Дивидендная политика российских акционерных обществ в нефтегазовом секторе. Особенности реализации и влияние на инвестиционную привлекательность (на примере ПАО «Лукойл»), — магистерская диссертация
|
Аннотация 2
Введение 3
1 Теоретические основы дивидендной политики 6
1.1 Понятие и виды дивидендной политики 6
1.2 Понятие инвестиционной привлекательности организаций 12
1.3 Влияние дивидендной политики организации на ее инвестиционную
привлекательность 19
2 Дивидендная политика российских акционерных обществ 22
2.1 Анализ и особенности реализации дивидендной политики российских
акционерных обществ 22
2.2 Современные проблемы и перспективы формирования дивидендной политики
корпораций в РФ 29
2.3 Анализ инвестиционной привлекательности предприятия 38
3 Анализ влияния дивидендной политики ПАО «Лукойл» на инвестиционную
привлекательность 47
3.1 Сведения об организации ПАО «Лукойл» и ее организационно-экономическая
характеристика 47
3.2 Дивидендная политика организации ПАО «Лукойл» и ее дивидендные выплаты
в 2014-2016 гг. 56
3.3 Анализ влияния дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» на ее
инвестиционную привлекательность 62
Заключение 67
Список использованных источников и литературы 71
Приложения 76
Введение 3
1 Теоретические основы дивидендной политики 6
1.1 Понятие и виды дивидендной политики 6
1.2 Понятие инвестиционной привлекательности организаций 12
1.3 Влияние дивидендной политики организации на ее инвестиционную
привлекательность 19
2 Дивидендная политика российских акционерных обществ 22
2.1 Анализ и особенности реализации дивидендной политики российских
акционерных обществ 22
2.2 Современные проблемы и перспективы формирования дивидендной политики
корпораций в РФ 29
2.3 Анализ инвестиционной привлекательности предприятия 38
3 Анализ влияния дивидендной политики ПАО «Лукойл» на инвестиционную
привлекательность 47
3.1 Сведения об организации ПАО «Лукойл» и ее организационно-экономическая
характеристика 47
3.2 Дивидендная политика организации ПАО «Лукойл» и ее дивидендные выплаты
в 2014-2016 гг. 56
3.3 Анализ влияния дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» на ее
инвестиционную привлекательность 62
Заключение 67
Список использованных источников и литературы 71
Приложения 76
Актуальность изучения особенностей дивидендной и кредитной политики, проводимой акционерными обществами в современных экономических условиях, не вызывает сомнений, так как инвестиционная привлекательность предприятия и перспективы его развития напрямую зависят от того, насколько правильно выбрано соотношение капитализации и потребляемой прибыли на данном предприятии, в то время как большая часть современных российских предприятий не уделяет должного внимания вопросу формирования эффективной дивидендной политики, а руководство и финансовый менеджмент не рассматривают дивиденды и само решение о выплате дивидендов в качестве способа влияния на рыночную стоимость предприятия.
Необходимо отметить, что дивидендная политика довольно часто является финансовым решением. В этом случае число интересных для предприятия инвестиционных проектов будет определять уровень дивидендных выплат. Для того чтобы компания имела привлекательные инвестиционные возможности, ответственными сотрудниками должны анализироваться соотношения цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Необходимо не забывать, что отсутствие у компании в настоящее время инвестиционных возможностей - явление временное лишь с перспективой появления в возможно скором будущем, поэтому именно здесь и сейчас важно решить, что делать с чистой прибылью - может быть, выгоднее выплатить доходы акционерам, чтобы они смогли найти лучшее применение своим средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неизвестным результатом.
Актуальность и спорность данного вопроса подтверждает также то, что одной из групп зарубежных ученых - такими, как, например, М. Миллер и Ф. Модильяни - утверждается отсутствие влияния на рыночную цену акций компании и благосостояние акционеров определение величины выплачиваемых дивидендов, в связи с этим платить дивиденды необязательно. Иными словами, если кредитная и инвестиционная политика предприятия не меняются, то даже незначительное увеличение дивидендов должно уравновешиваться выпуском дополнительных акций. Фактически акционеры субсидируют дополнительные дивиденды, реализуя некую часть своей доли собственности в компании. Отсюда следует, что цена акции падает на столько, сколько нужно, чтобы компенсировать дополнительные дивиденды. Названный процесс может происходить также и в обратном направлении. В этом случае при имеющихся кредитной и инвестиционной политике даже незначительное снижение дивидендов должно уравновешивать уменьшение количества выпущенных акций. Ни прямой, ни обратный процессы не влияют на состояние участников компании - акционеров.
Второй группой исследователей - такими, как М. Гордон и Дж. Липтнер, - утверждается заинтересованность акционеров в повышении дивидендов, а это повышает спрос на акции и увеличивает их курсовую стоимость, приводя к росту состоятельности акционеров. Чтобы снизить различные риски, акционеры, несомненно, предпочтут получить дивиденды сегодня, чем возможным в будущем, в том числе и увеличению стоимости капитала. Ввиду того, что объем выплат дивидендов свидетельствует об устойчивости и рациональности вложения средств в данную компанию, то акционеры довольствуются меньшей нормой прибыли на инвестированный капитал, а это в свою очередь ведет к увеличению рыночной стоимости компании. Соответственно, отказ от выплаты доходов повышает риск инвестирования в предприятие и приводит к увеличению необходимого уровня нормы дохода, что приводит к уменьшению рыночной стоимости капитала. Так, с помощью увеличения доли прибыли, которая направляется на выплаты дивидендов, предприятие может повысить состоятельность акционеров.
Третьей группой зарубежных ученых - такими, как Р. Литценбергер и К. Рамасвами, - поддерживается та точка зрения, что дивиденды должны выплачиваться в зависимости от общего уровня налогообложения и минимизироваться при росте налогов. При этом чистая прибыль должна направляться предприятием в инвестиционные перспективные проекты - тогда будут расти не только стоимость акционерного общества, но и благосостояние акционеров в целом [21, с 38]. Реализуя дивидендную политику в указанном направлении, компании могут конвертировать дивиденды в прирост капитала. Так как указанная финансовая направленность приводит к снижению налоговой нагрузки, инвесторы выберут ее, и акции с низкими дивидендными выплатами будут стоить дороже.
Целью исследования является выявление особенностей дивидендной политики российских акционерных обществ в нефтегазовом секторе и ее влияния на инвестиционную привлекательность.
Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
- изучить понятие и виды дивидендной политики;
- рассмотреть понятие инвестиционной привлекательности;
- ознакомится с влиянием дивидендной политики организации на ее инвестиционную привлекательность;
- провести анализ дивидендной политики российских акционерных обществ;
- выявить современные проблемы и перспективы развития дивидендной политики корпораций в РФ;
- дать организационно-экономическую характеристику ПАО «Лукойл»;
- проанализировать дивидендную политику организации ПАО «Лукойл» и ее дивидендные выплаты в 2014-2016 гг.;
- провести анализ влияния дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» на ее инвестиционную привлекательность.
Объектом исследования является дивидендная политика российских акционерных обществ, на примере ПАО «Лукойл».
Предметом исследования является зависимость дивидендной политики и инвестиционной привлекательности российских акционерных обществ.
Методы исследования: системный, комплексный и динамический подходы, традиционный анализ документов, наблюдение, системный подход, описание, сравнительный анализ, статистический анализ данных и математические методы обработки информации.
Информационной базой исследований стали законодательные акты, нормативные документы регулирующие сферу дивидендной политики российских акционерных обществ, доклады, отчеты, статистические данные, научные публикации, методическая и учебная литература.
Новизна магистерской диссертации заключается в следующем:
1) Систематизация различных подходов к теоретическим основам дивидендной политики.
2) Рассмотрены современные проблемы и перспективы формирования дивидендной политики корпораций в РФ.
3) Проведен анализ влияния дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» на ее инвестиционную привлекательность.
Практическая значимость работы заключается в определении современных проблем и перспектив развития дивидендной политики корпораций в РФ и анализе влияния дивидендной политики ПАО «Лукойл» на инвестиционную привлекательность.
Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Необходимо отметить, что дивидендная политика довольно часто является финансовым решением. В этом случае число интересных для предприятия инвестиционных проектов будет определять уровень дивидендных выплат. Для того чтобы компания имела привлекательные инвестиционные возможности, ответственными сотрудниками должны анализироваться соотношения цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Необходимо не забывать, что отсутствие у компании в настоящее время инвестиционных возможностей - явление временное лишь с перспективой появления в возможно скором будущем, поэтому именно здесь и сейчас важно решить, что делать с чистой прибылью - может быть, выгоднее выплатить доходы акционерам, чтобы они смогли найти лучшее применение своим средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неизвестным результатом.
Актуальность и спорность данного вопроса подтверждает также то, что одной из групп зарубежных ученых - такими, как, например, М. Миллер и Ф. Модильяни - утверждается отсутствие влияния на рыночную цену акций компании и благосостояние акционеров определение величины выплачиваемых дивидендов, в связи с этим платить дивиденды необязательно. Иными словами, если кредитная и инвестиционная политика предприятия не меняются, то даже незначительное увеличение дивидендов должно уравновешиваться выпуском дополнительных акций. Фактически акционеры субсидируют дополнительные дивиденды, реализуя некую часть своей доли собственности в компании. Отсюда следует, что цена акции падает на столько, сколько нужно, чтобы компенсировать дополнительные дивиденды. Названный процесс может происходить также и в обратном направлении. В этом случае при имеющихся кредитной и инвестиционной политике даже незначительное снижение дивидендов должно уравновешивать уменьшение количества выпущенных акций. Ни прямой, ни обратный процессы не влияют на состояние участников компании - акционеров.
Второй группой исследователей - такими, как М. Гордон и Дж. Липтнер, - утверждается заинтересованность акционеров в повышении дивидендов, а это повышает спрос на акции и увеличивает их курсовую стоимость, приводя к росту состоятельности акционеров. Чтобы снизить различные риски, акционеры, несомненно, предпочтут получить дивиденды сегодня, чем возможным в будущем, в том числе и увеличению стоимости капитала. Ввиду того, что объем выплат дивидендов свидетельствует об устойчивости и рациональности вложения средств в данную компанию, то акционеры довольствуются меньшей нормой прибыли на инвестированный капитал, а это в свою очередь ведет к увеличению рыночной стоимости компании. Соответственно, отказ от выплаты доходов повышает риск инвестирования в предприятие и приводит к увеличению необходимого уровня нормы дохода, что приводит к уменьшению рыночной стоимости капитала. Так, с помощью увеличения доли прибыли, которая направляется на выплаты дивидендов, предприятие может повысить состоятельность акционеров.
Третьей группой зарубежных ученых - такими, как Р. Литценбергер и К. Рамасвами, - поддерживается та точка зрения, что дивиденды должны выплачиваться в зависимости от общего уровня налогообложения и минимизироваться при росте налогов. При этом чистая прибыль должна направляться предприятием в инвестиционные перспективные проекты - тогда будут расти не только стоимость акционерного общества, но и благосостояние акционеров в целом [21, с 38]. Реализуя дивидендную политику в указанном направлении, компании могут конвертировать дивиденды в прирост капитала. Так как указанная финансовая направленность приводит к снижению налоговой нагрузки, инвесторы выберут ее, и акции с низкими дивидендными выплатами будут стоить дороже.
Целью исследования является выявление особенностей дивидендной политики российских акционерных обществ в нефтегазовом секторе и ее влияния на инвестиционную привлекательность.
Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
- изучить понятие и виды дивидендной политики;
- рассмотреть понятие инвестиционной привлекательности;
- ознакомится с влиянием дивидендной политики организации на ее инвестиционную привлекательность;
- провести анализ дивидендной политики российских акционерных обществ;
- выявить современные проблемы и перспективы развития дивидендной политики корпораций в РФ;
- дать организационно-экономическую характеристику ПАО «Лукойл»;
- проанализировать дивидендную политику организации ПАО «Лукойл» и ее дивидендные выплаты в 2014-2016 гг.;
- провести анализ влияния дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» на ее инвестиционную привлекательность.
Объектом исследования является дивидендная политика российских акционерных обществ, на примере ПАО «Лукойл».
Предметом исследования является зависимость дивидендной политики и инвестиционной привлекательности российских акционерных обществ.
Методы исследования: системный, комплексный и динамический подходы, традиционный анализ документов, наблюдение, системный подход, описание, сравнительный анализ, статистический анализ данных и математические методы обработки информации.
Информационной базой исследований стали законодательные акты, нормативные документы регулирующие сферу дивидендной политики российских акционерных обществ, доклады, отчеты, статистические данные, научные публикации, методическая и учебная литература.
Новизна магистерской диссертации заключается в следующем:
1) Систематизация различных подходов к теоретическим основам дивидендной политики.
2) Рассмотрены современные проблемы и перспективы формирования дивидендной политики корпораций в РФ.
3) Проведен анализ влияния дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» на ее инвестиционную привлекательность.
Практическая значимость работы заключается в определении современных проблем и перспектив развития дивидендной политики корпораций в РФ и анализе влияния дивидендной политики ПАО «Лукойл» на инвестиционную привлекательность.
Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Дивидендная политика - это набор инструментов, выступающий основой для разделения чистой прибыли, полученной компанией, на потребляемую и капитализируемую части, или это часть общей финансовой стратегии акционерной компании, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями полученной ею прибыли, которая преследует своей целью обеспечение роста рыночной стоимости акций. Способ распределения чистой прибыли на дивиденды и капитализируемую часть определяет тип дивидендной политики компании. В научной литературе обычно выделяют три подхода или типа дивидендной политики: консервативный; умеренный; агрессивный.
Можно выделить два уровня характеристики понятия инвестиционной привлекательности: внутренняя инвестиционная привлекательность, как комплекс характеристик внутренних параметров объекта инвестирования, вне учета воздействия внешней среды; инвестиционная привлекательность внешней среды, представляющая собой параметры внешней среды в своей комплексной характеристике, оказывающее влияние на деятельность объекта инвестирования, анализируемого уровня хозяйствования. Её мы и можем назвать инвестиционным климатом.
Для целей данной работы под инвестиционной привлекательностью мы будем понимать совокупность инвестиционных характеристик, свойственных объекту инвестирования, служащих для определения условий инвестирования и предназначенных для принятия обоснованного инвестиционного решения.
Дивидендная политика рассматривается как элемент финансовой стратегии по эффективному распределению прибыли с целью максимизации благосостояния акционеров. Дивидендная политика напрямую влияет на то, как инвесторы оценивают привлекательность компании.
С целью выявления взаимозависимости дивидендной политики и успешной деятельности, устойчивости финансового состояния компании и ее инвестиционной привлекательности необходимо провести практический анализ влияния дивидендной политики организации на ее инвестиционную привлекательность в следующей главе данной работы.
В 2015-2017 гг. наибольшую дивидендную доходность демонстрируют компании телекоммуникационного сектора. Выплаты высоких и стабильных дивидендов телекоммуникационными компаниями обусловлены как интенсивным ростом отрасли за последние годы, так и уровнем корпоративного управления, практически соответствующего мировым стандартам. Подобная дивидендная политика объясняется и составом акционеров компаний данной отрасли, среди которых немало институциональных иностранных инвесторов, а также обращением ряда акций в виде депозитарных расписок на международных фондовых биржах - NYSE, LSE и др. Лидерами по объемам выплат традиционно являются нефтегазовые и металлургические компании, которые в совокупности занимают более 65% в российских биржевых индексах. Несмотря на несколько этапов приватизации, государство по-прежнему остается одним из крупнейших собственников. Дивидендные политики большинства российских публичных компаний отличаются сложностью и непредсказуемостью, что часто делает прогнозирование и даже простой расчет возможных дивидендов крайне затруднительным и неопределенным.
Проведенный анализ показывает, что специфические особенности, присущие дивидендной политике отечественных компаний, можно сгруппировать по двум направлениям, тесно взаимосвязанным между собой: экзогенные, обусловленные макроэкономическими и внешнеполитическими условиями, а также институциональными факторами; эндогенные, обусловленные внутренними факторами и микросредой деятельности самих компаний.
К наиболее существенным факторам первой группы следует отнести: неравномерный рост и диспропорции в развитии отдельных отраслей экономики; состав собственников, обусловленный спецификой механизма приватизации российских предприятий, в результате чего значительная доля их акций принадлежит государству, узкому кругу лиц или менеджменту; экономические санкции западных стран, существенно ограничившие доступ российских компаний к мировым рынкам капитала; прозрачность и четкость законодательства в данной сфере.
Многие проблемы в сфере дивидендной политики лежат в плоскости корпоративной этики и далеко не всегда подлежат законодательному или экономическому регулированию. Кроме того, в настоящее время около 40% отечественных предприятий, акции которых представлены в листинге ММВБ и РТС, вообще не выплачивают дивидендов. Многие из них по-прежнему остаются информационно закрытыми и не готовы делиться доходами с акционерами.
К современным проблемам развития дивидендной политики корпораций в РФ относят: экономические санкции, ухудшение условий финансирования, резкий рост валютного курса, процентных ставок и инфляции, ужесточение требований кредиторов, не совершенство законодательства.
В данной связи возникают объективные потребности в дальнейшем совершенствовании законодательства о дивидендной политике в российских акционерных обществ, которому с нашей точки зрения должно предшествовать рассмотрение ряда вопросов теоретико-прикладного характера, состоящих в следующем.
Содержательно изменения в распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р «О формировании позиции акционера - Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности» могут включать в себя следующее: совершенствование порядка разработки и утверждения дивидендных политик в российских акционерных обществ; совершенствование порядка расчета размера дивидендов в российских акционерных обществ; совершенствование порядка выплаты дивидендов в российских акционерных обществ; совершенствование порядка распределения чистой прибыли в российских акционерных обществ.
Реформа системы законодательства о дивидендной политике в российских акционерных обществ по указанным в настоящей статье принципам и направлениям позволит существенно повысить эффективность и качество правового регулирования общественных отношений, складывающихся в связи с разработкой и утверждением дивидендной политики в российских акционерных обществ, а также создать устойчивые организационно-правовые условия для выплаты дивидендов государству и иным акционерам компаний с государственным участием.
С целью анализа инвестиционной привлекательности ПАО «Лукойл» нами была выбрана методика базирующаяся на определении модели оценки инвестиционной привлекательности предприятия с обобщением результатов хозяйствования не только по финансовым, но и по всем видам экономических ресурсов предприятия.
ПАО «Лукойл» является одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. На финансовый результат ПАО «Лукойл» в 2016 г. негативно повлияли снижение средних мировых цен на углеводороды, существенное укрепление рубля к доллару США и евро в течение 2016 г., а также рост базовой ставки налога на добычу нефти и снижение маржи переработки в России. Чистая прибыль, относящая к акционерам ПАО «ЛУКОЙЛ», за 2016 г. составила 207 млрд. руб., что на 29,0% ниже, чем за 2015 г. Наиболее сильное негативное влияние на динамику чистой прибыли оказал убыток по курсовым разницам за 2016 г. по сравнению с прибылью по курсовым разницам за 2015 г., что было связано с волатильностью курса рубля. Общее финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как стабильное, но на протяжении последних лет была выявлена тенденция снижения прибыльности, рентабельности и ликвидности предприятия, что является негативной тенденцией в его деятельности.
ПАО «Лукойл» основывает свою дивидендную политику на балансе интересов Компании и ее акционеров. Для достижения равномерности дивидендных выплат ПАО «Лукойл» стремится выплачивать дивиденды акционерам не реже двух раз в год. В течении 2014-2016 гг. наблюдается стабильное увеличение дивидендных выплат предприятия, с154 до 195 руб. за акцию или на 26%, что свидетельствует о динамичном развитии ПАО «Лукойл». В сложных макроэкономических условиях ПАО «Лукойл» продолжает увеличивать дивиденды, оставаясь одними из лидеров в отрасли по дивидендной доходности.
По соотношению показателя EV/EBITDA ПАО «Лукойл» имеет среднюю инвестиционную привлекательность для данного рынка, то показателю P/E - компания практически переоценена, уступаю лишь Новатеку и Роснефти по величине данного показателя. Предприятия, имеющие P/E ниже 5, являются недооценёнными, а, следовательно - более привлекательными для потенциального инвестора.
ПАО «Лукойл» можно охарактеризовать как успешное и инвестиционно привлекательное предприятие со среднерыночными показателями доходности дивидендной политик. Динамичное повышенные дивидендных выплат в современных условиях снижения ключевой ставки привело к повышению его инвестиционной привлекательности. Следовательно, можно заключить, что дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» является эффективною и влияет положительно на ее инвестиционную привлекательность, повышая ее, тем самым стимулирую дальнейшее развитие предприятия.
Можно выделить два уровня характеристики понятия инвестиционной привлекательности: внутренняя инвестиционная привлекательность, как комплекс характеристик внутренних параметров объекта инвестирования, вне учета воздействия внешней среды; инвестиционная привлекательность внешней среды, представляющая собой параметры внешней среды в своей комплексной характеристике, оказывающее влияние на деятельность объекта инвестирования, анализируемого уровня хозяйствования. Её мы и можем назвать инвестиционным климатом.
Для целей данной работы под инвестиционной привлекательностью мы будем понимать совокупность инвестиционных характеристик, свойственных объекту инвестирования, служащих для определения условий инвестирования и предназначенных для принятия обоснованного инвестиционного решения.
Дивидендная политика рассматривается как элемент финансовой стратегии по эффективному распределению прибыли с целью максимизации благосостояния акционеров. Дивидендная политика напрямую влияет на то, как инвесторы оценивают привлекательность компании.
С целью выявления взаимозависимости дивидендной политики и успешной деятельности, устойчивости финансового состояния компании и ее инвестиционной привлекательности необходимо провести практический анализ влияния дивидендной политики организации на ее инвестиционную привлекательность в следующей главе данной работы.
В 2015-2017 гг. наибольшую дивидендную доходность демонстрируют компании телекоммуникационного сектора. Выплаты высоких и стабильных дивидендов телекоммуникационными компаниями обусловлены как интенсивным ростом отрасли за последние годы, так и уровнем корпоративного управления, практически соответствующего мировым стандартам. Подобная дивидендная политика объясняется и составом акционеров компаний данной отрасли, среди которых немало институциональных иностранных инвесторов, а также обращением ряда акций в виде депозитарных расписок на международных фондовых биржах - NYSE, LSE и др. Лидерами по объемам выплат традиционно являются нефтегазовые и металлургические компании, которые в совокупности занимают более 65% в российских биржевых индексах. Несмотря на несколько этапов приватизации, государство по-прежнему остается одним из крупнейших собственников. Дивидендные политики большинства российских публичных компаний отличаются сложностью и непредсказуемостью, что часто делает прогнозирование и даже простой расчет возможных дивидендов крайне затруднительным и неопределенным.
Проведенный анализ показывает, что специфические особенности, присущие дивидендной политике отечественных компаний, можно сгруппировать по двум направлениям, тесно взаимосвязанным между собой: экзогенные, обусловленные макроэкономическими и внешнеполитическими условиями, а также институциональными факторами; эндогенные, обусловленные внутренними факторами и микросредой деятельности самих компаний.
К наиболее существенным факторам первой группы следует отнести: неравномерный рост и диспропорции в развитии отдельных отраслей экономики; состав собственников, обусловленный спецификой механизма приватизации российских предприятий, в результате чего значительная доля их акций принадлежит государству, узкому кругу лиц или менеджменту; экономические санкции западных стран, существенно ограничившие доступ российских компаний к мировым рынкам капитала; прозрачность и четкость законодательства в данной сфере.
Многие проблемы в сфере дивидендной политики лежат в плоскости корпоративной этики и далеко не всегда подлежат законодательному или экономическому регулированию. Кроме того, в настоящее время около 40% отечественных предприятий, акции которых представлены в листинге ММВБ и РТС, вообще не выплачивают дивидендов. Многие из них по-прежнему остаются информационно закрытыми и не готовы делиться доходами с акционерами.
К современным проблемам развития дивидендной политики корпораций в РФ относят: экономические санкции, ухудшение условий финансирования, резкий рост валютного курса, процентных ставок и инфляции, ужесточение требований кредиторов, не совершенство законодательства.
В данной связи возникают объективные потребности в дальнейшем совершенствовании законодательства о дивидендной политике в российских акционерных обществ, которому с нашей точки зрения должно предшествовать рассмотрение ряда вопросов теоретико-прикладного характера, состоящих в следующем.
Содержательно изменения в распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р «О формировании позиции акционера - Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности» могут включать в себя следующее: совершенствование порядка разработки и утверждения дивидендных политик в российских акционерных обществ; совершенствование порядка расчета размера дивидендов в российских акционерных обществ; совершенствование порядка выплаты дивидендов в российских акционерных обществ; совершенствование порядка распределения чистой прибыли в российских акционерных обществ.
Реформа системы законодательства о дивидендной политике в российских акционерных обществ по указанным в настоящей статье принципам и направлениям позволит существенно повысить эффективность и качество правового регулирования общественных отношений, складывающихся в связи с разработкой и утверждением дивидендной политики в российских акционерных обществ, а также создать устойчивые организационно-правовые условия для выплаты дивидендов государству и иным акционерам компаний с государственным участием.
С целью анализа инвестиционной привлекательности ПАО «Лукойл» нами была выбрана методика базирующаяся на определении модели оценки инвестиционной привлекательности предприятия с обобщением результатов хозяйствования не только по финансовым, но и по всем видам экономических ресурсов предприятия.
ПАО «Лукойл» является одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. На финансовый результат ПАО «Лукойл» в 2016 г. негативно повлияли снижение средних мировых цен на углеводороды, существенное укрепление рубля к доллару США и евро в течение 2016 г., а также рост базовой ставки налога на добычу нефти и снижение маржи переработки в России. Чистая прибыль, относящая к акционерам ПАО «ЛУКОЙЛ», за 2016 г. составила 207 млрд. руб., что на 29,0% ниже, чем за 2015 г. Наиболее сильное негативное влияние на динамику чистой прибыли оказал убыток по курсовым разницам за 2016 г. по сравнению с прибылью по курсовым разницам за 2015 г., что было связано с волатильностью курса рубля. Общее финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как стабильное, но на протяжении последних лет была выявлена тенденция снижения прибыльности, рентабельности и ликвидности предприятия, что является негативной тенденцией в его деятельности.
ПАО «Лукойл» основывает свою дивидендную политику на балансе интересов Компании и ее акционеров. Для достижения равномерности дивидендных выплат ПАО «Лукойл» стремится выплачивать дивиденды акционерам не реже двух раз в год. В течении 2014-2016 гг. наблюдается стабильное увеличение дивидендных выплат предприятия, с154 до 195 руб. за акцию или на 26%, что свидетельствует о динамичном развитии ПАО «Лукойл». В сложных макроэкономических условиях ПАО «Лукойл» продолжает увеличивать дивиденды, оставаясь одними из лидеров в отрасли по дивидендной доходности.
По соотношению показателя EV/EBITDA ПАО «Лукойл» имеет среднюю инвестиционную привлекательность для данного рынка, то показателю P/E - компания практически переоценена, уступаю лишь Новатеку и Роснефти по величине данного показателя. Предприятия, имеющие P/E ниже 5, являются недооценёнными, а, следовательно - более привлекательными для потенциального инвестора.
ПАО «Лукойл» можно охарактеризовать как успешное и инвестиционно привлекательное предприятие со среднерыночными показателями доходности дивидендной политик. Динамичное повышенные дивидендных выплат в современных условиях снижения ключевой ставки привело к повышению его инвестиционной привлекательности. Следовательно, можно заключить, что дивидендной политики организации ПАО «Лукойл» является эффективною и влияет положительно на ее инвестиционную привлекательность, повышая ее, тем самым стимулирую дальнейшее развитие предприятия.
