АНАЛИЗ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С УЧЁТОМ НЕЧЁТКОЙ ИНФОРМАЦИИ
|
ВВЕДЕНИЕ 8
1 Методы анализа риска инвестиционного проекта 10
1.1 Основные понятия, применяемые в анализе рисков инвестиционной
деятельности 10
1.2 Существующие подходы к анализу риска инвестиционного проекта 18
1.3 Ограничения существующих подходов анализа риска проектов 27
2 Методы учёта нечёткой информации в анализе инвестиционного проекта 32
2.1 Основные положения теории нечетких множеств 32
2.2 Модель анализа рисков инвестиционного проекта с учётом нечёткой
информации 35
2.3 Лингвистический подход к анализу риска инвестиционного проекта 39
3 Использование нечёткой информации для анализа инвестиционно-строительных
проектов ОАО «ТДСК» 43
3.1 Общая характеристика ОАО «ТДСК» и описание данных 43
3.2 Использование классических методов анализа рисков для реализованного
проекта 47
3.3 Анализ рисков реализованного проекта с учётом нечёткой информации 52
3.4 Анализ рисков реализуемого проекта с учётом нечёткой информации 58
3.5 Выводы и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционно¬
строительных проектов ОАО «ТДСК» 65
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 70
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 73
ПРИЛОЖЕНИЕ А Данные по проекту КПД-1 (фрагмент) 82
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Данные по проекту КПД-2 (фрагмент) 84
ПРИЛОЖЕНИЕ В Программная реализация
1 Методы анализа риска инвестиционного проекта 10
1.1 Основные понятия, применяемые в анализе рисков инвестиционной
деятельности 10
1.2 Существующие подходы к анализу риска инвестиционного проекта 18
1.3 Ограничения существующих подходов анализа риска проектов 27
2 Методы учёта нечёткой информации в анализе инвестиционного проекта 32
2.1 Основные положения теории нечетких множеств 32
2.2 Модель анализа рисков инвестиционного проекта с учётом нечёткой
информации 35
2.3 Лингвистический подход к анализу риска инвестиционного проекта 39
3 Использование нечёткой информации для анализа инвестиционно-строительных
проектов ОАО «ТДСК» 43
3.1 Общая характеристика ОАО «ТДСК» и описание данных 43
3.2 Использование классических методов анализа рисков для реализованного
проекта 47
3.3 Анализ рисков реализованного проекта с учётом нечёткой информации 52
3.4 Анализ рисков реализуемого проекта с учётом нечёткой информации 58
3.5 Выводы и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционно¬
строительных проектов ОАО «ТДСК» 65
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 70
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 73
ПРИЛОЖЕНИЕ А Данные по проекту КПД-1 (фрагмент) 82
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Данные по проекту КПД-2 (фрагмент) 84
ПРИЛОЖЕНИЕ В Программная реализация
Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Нарастающая инвестиционная активность, постоянное повышение уровня квалификации персонала определяют наличие потребности в совершенствовании управления инвестиционными процессами. Непрерывное изменение окружающей среды и недостатки существующих методов оценки риска формируют значимость повышения точности оценки эффективности инвестиционных проектов. Разработка инвестиционного проекта всегда осуществляется в условиях неопределенности и отсутствия достоверных статистических данных, в связи с чем возникает необходимость применения современных экономико-математических методов, которые позволили бы принимать разумные инвестиционные решения.
Активизация инвестиционной деятельности на предприятиях - один из основных путей преодоления кризисных явлений экономики России. В связи с этим возникает потребность в совершенствовании управления рисками инвестиционных проектов, а также преодолении проблемы ограниченной практической применимостью на практике большинства существующих методов оценки рисков комплексных инвестиционных проектов. Результаты исследования могут быть использованы в планировании инвестиционных проектов при анализе их рисков любыми субъектами инвестиционной деятельности. Практическая значимость указанной проблемы определила выбор темы исследования, постановку его целей и задач.
Целью исследования является повышение точности анализа рисков инвестиционных проектов в условиях неопределенности с применением экономико-математических методов.
В соответствии с поставленной целью следует решить следующие задачи:
- рассмотреть основные теоретические понятия инвестиционной деятельности;
- проанализировать существующие методы оценки рисков инвестиционных проектов;
- рассмотреть возможность использования методов учета нечеткой информации в управлении инвестиционными процессами;
- составить алгоритм оценки риска инвестиционного проекта;
- разработать практические рекомендации по совершенствованию оценки и управления рисками инвестиционного проекта.
Объект исследования -инвестиционно-строительные проекты ОАО “ТДСК”. Предметом исследования является риски инвестиционных проектов.
В работе аргументирована возможность применения нечетко-множественного подхода в управлении инвестиционными процессами в условиях нечёткой информации, приведён расчёт значения риск-функции инвестиционного проекта с учётом колебания планируемых значений денежных потоков проекта.
В исследовании применяются такие научные методы исследования как: экономическо-математическое моделирование, метод экспертной оценки, теория нечётких множеств.
Теоретической и методологической основой исследования являются нормативно-правовые документы и законодательные акты РФ, научная литература, фундаментальные и прикладные исследования российских и зарубежных ученых (Недосекин А.О., Смоляк С.А., Виленский П.Л., Грачева М.В. и др.), публикации в периодической литературе, электронные источники, статистические данные, теория нечетких множеств, теория вероятностей.
Активизация инвестиционной деятельности на предприятиях - один из основных путей преодоления кризисных явлений экономики России. В связи с этим возникает потребность в совершенствовании управления рисками инвестиционных проектов, а также преодолении проблемы ограниченной практической применимостью на практике большинства существующих методов оценки рисков комплексных инвестиционных проектов. Результаты исследования могут быть использованы в планировании инвестиционных проектов при анализе их рисков любыми субъектами инвестиционной деятельности. Практическая значимость указанной проблемы определила выбор темы исследования, постановку его целей и задач.
Целью исследования является повышение точности анализа рисков инвестиционных проектов в условиях неопределенности с применением экономико-математических методов.
В соответствии с поставленной целью следует решить следующие задачи:
- рассмотреть основные теоретические понятия инвестиционной деятельности;
- проанализировать существующие методы оценки рисков инвестиционных проектов;
- рассмотреть возможность использования методов учета нечеткой информации в управлении инвестиционными процессами;
- составить алгоритм оценки риска инвестиционного проекта;
- разработать практические рекомендации по совершенствованию оценки и управления рисками инвестиционного проекта.
Объект исследования -инвестиционно-строительные проекты ОАО “ТДСК”. Предметом исследования является риски инвестиционных проектов.
В работе аргументирована возможность применения нечетко-множественного подхода в управлении инвестиционными процессами в условиях нечёткой информации, приведён расчёт значения риск-функции инвестиционного проекта с учётом колебания планируемых значений денежных потоков проекта.
В исследовании применяются такие научные методы исследования как: экономическо-математическое моделирование, метод экспертной оценки, теория нечётких множеств.
Теоретической и методологической основой исследования являются нормативно-правовые документы и законодательные акты РФ, научная литература, фундаментальные и прикладные исследования российских и зарубежных ученых (Недосекин А.О., Смоляк С.А., Виленский П.Л., Грачева М.В. и др.), публикации в периодической литературе, электронные источники, статистические данные, теория нечетких множеств, теория вероятностей.
Инвестиционный проект - это основная форма вложения капитала с целью получения эффекта в будущем. При реализации инвестиционного проекта любой его участник должен учитывать, что может возникнуть ситуация риска. Риск учитывается в любой экономической сфере, он возникает потому, что будущие действия или события неизвестны. Он описывает возможность того, что конечный результат будет лучше или хуже ожидаемого. В большинстве случаев риск носит негативный характер, однако в последнее время также воспринимается как возможность получить лучшие результаты, чем ожидалось, - риск проекта включает в себя как угрозы целям проекта, так и возможности для улучшения этих целей.
Анализ рисков инвестиционного проекта - это процесс систематического подхода к рискам в рамках проекта, с целью планирования, выявления, мониторинга, контроля и предложения решений для минимизации потенциальных угроз неэффективности проекта. Риск инвестиционного проекта может быть определен как степень подверженности событию, которое может произойти в ущерб выгоде или деятельности проекта. Его можно описать как комбинацию между вероятностью возникновения риска и последствиями с точки зрения потерь или выгод в результате риска.
Анализ рисков проекта включает в себя следующие процессы: планирование, идентификация, качественный анализ, количественный анализ, коммуникация и планирование реагирования на риск.
Среди традиционных инструментов количественного анализа можно выделить: методы корректировки притока денежных средств и ставки дисконтирования; метод анализа чувствительности критериев эффективности инвестиций, метод сценариев, метод Монте-Карло, метод деревьев решений. Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска зависит от возможностей информационной базы, требований к конечным результатам. Традиционные методы анализа риска характеризуются общими основными недостатками и ограничениями, такими как: высокая доля риска неправильной субъективной оценки при присвоении вероятностей экспертных оценок, а также отсутствие статистической информации для разумного применения вероятностных методов. В связи с этим они располагают ограниченной практической применимостью по причине упрощения моделей. Необходимо дополнительно добавить такой аппарат, с помощью которого возможно адекватное описание исходных данных проектов и получение более корректных результатов, которые охватывали бы весь спектр возможных сценариев развития инвестиционного проекта. В этом случае на помощь может прийти аппарат теории нечетких множеств.
Теория нечетких множеств предлагает несколько подходов, применимых для оценки и принятия решений на фоне неопределенности в анализе рисков инвестиционных проектов. Их основная задача - придать исходным нечётким данным формализованный вид, а их основная функция - добиться наибольшей эффективности проекта с нечеткими входными данными. С помощью определенных операций с нечеткими числами и нечеткими высказываниями, в соответствии со всеми правилами и законами нечеткой логики, возможно получить результирующий интервал или четкие значения для целевого показателя.
Инвестиционный проект - это процесс, состоящий из нескольких этапов. На самом первом этапе на первый план выходит исследование качественных рисков. Нужен инструмент, способный интегрировать все качественные факторы, которые зачастую инвестор может сформулировать лишь в словесной форме и на выходе показать влияние этих факторов на будущие результаты. Таким инструментом может быть система нечеткого вывода, в которой на основе совокупности нечетких предпосылок, заключений и базы правил нечеткого вывода получаем на выходе оценку показателей проекта как в качественном, так и в количественном виде.
На тех стадиях проекта, когда формируются плановые бюджеты, на первый план выходит количественный анализ рисков - удастся ли инвестору получить желаемую прибыль и какой возникает при этом риск. Подобный анализ можно провести представленным в работе нечетко-множественным методом.
В практической части работы были рассмотрены два инвестиционно-строительных проекта томской компании ТДСК. Реализованный проект был рассмотрен с точки зрения планирования. Первоначально проект был проанализирован с помощью классических методов анализа эффективности инвестиций. Были применены метод анализа чувствительности и имитационный метод Монте-Карло. В анализе чувствительности было получено, что итоговые показатели проекта более чувствительны к продажам. Для метода Монте-Карло было сделано 2 моделирования с разными вероятностными распределениями параметров. Были получены прогнозные вероятностные средние значения для NPV, рассчитаны стандартное отклонение и коэффициент вариации, которые можно интерпретировать как меру риска. По результатам расчетов был сделан вывод, что, во- первых, снижение неопределенности во входных данных повышает адекватность результирующих вероятностных показателей. Во-вторых, эти показатели очень чувствительны к задаваемым вероятностным характеристикам исходных факторов, что и было отмечено ранее как один из основных недостатков классических методов анализа риска инвестиций.
Далее был проделан анализ обоих инвестиционных проектов (реализованного и реализуемого в настоящее время) с применением нечетко-множественного подхода. Параметры проектов были заданы как нечеткие переменные. На их основе получены в нечетко-интервальном виде такие интегральные показатели проектов, как чистый дисконтированный доход (NPV)и дисконтированный коэффициент рентабельности (DPI). Далее для этих показателей были рассчитаны риски их недостижения как в виде отдельных значений, так и в виде общих риск-функций. Были получены конкретные показатели, при которых инвестор может в новом проекте достичь той же эффективности, что и в уже реализованном. Было показано, что, хотя риски недостижения заданных уровней эффективности при реализации проектов получились в модели высокими, практическая возможность их осуществления является реальной. Можно сказать, инвестор склонен в планах к переоценке рисков, занижая показатели, и тем самым увеличивает степень неопределенности. В результате анализа это приводит к высоким показателям риска неэффективности. В таком случае хотелось бы порекомендовать инвестору более гибко реагировать на меняющиеся условия рынка, ведь стратегия перестраховки в перспективе может привести к снижению эффективности.
Таким образом, нечетко-множественный подход показывает себя более эффективным при анализе инвестиций и может использоваться для замены традиционных алгоритмов или в сочетании с ними. Расчеты на основе нечетких данных позволяют охватить весь спектр возможных ситуаций и рассчитать возможность возникновения риска, его количественные показатели, а также отнести данный проект к определенной группе риска и сделать соответствующие выводы.
Анализ рисков инвестиционного проекта - это процесс систематического подхода к рискам в рамках проекта, с целью планирования, выявления, мониторинга, контроля и предложения решений для минимизации потенциальных угроз неэффективности проекта. Риск инвестиционного проекта может быть определен как степень подверженности событию, которое может произойти в ущерб выгоде или деятельности проекта. Его можно описать как комбинацию между вероятностью возникновения риска и последствиями с точки зрения потерь или выгод в результате риска.
Анализ рисков проекта включает в себя следующие процессы: планирование, идентификация, качественный анализ, количественный анализ, коммуникация и планирование реагирования на риск.
Среди традиционных инструментов количественного анализа можно выделить: методы корректировки притока денежных средств и ставки дисконтирования; метод анализа чувствительности критериев эффективности инвестиций, метод сценариев, метод Монте-Карло, метод деревьев решений. Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска зависит от возможностей информационной базы, требований к конечным результатам. Традиционные методы анализа риска характеризуются общими основными недостатками и ограничениями, такими как: высокая доля риска неправильной субъективной оценки при присвоении вероятностей экспертных оценок, а также отсутствие статистической информации для разумного применения вероятностных методов. В связи с этим они располагают ограниченной практической применимостью по причине упрощения моделей. Необходимо дополнительно добавить такой аппарат, с помощью которого возможно адекватное описание исходных данных проектов и получение более корректных результатов, которые охватывали бы весь спектр возможных сценариев развития инвестиционного проекта. В этом случае на помощь может прийти аппарат теории нечетких множеств.
Теория нечетких множеств предлагает несколько подходов, применимых для оценки и принятия решений на фоне неопределенности в анализе рисков инвестиционных проектов. Их основная задача - придать исходным нечётким данным формализованный вид, а их основная функция - добиться наибольшей эффективности проекта с нечеткими входными данными. С помощью определенных операций с нечеткими числами и нечеткими высказываниями, в соответствии со всеми правилами и законами нечеткой логики, возможно получить результирующий интервал или четкие значения для целевого показателя.
Инвестиционный проект - это процесс, состоящий из нескольких этапов. На самом первом этапе на первый план выходит исследование качественных рисков. Нужен инструмент, способный интегрировать все качественные факторы, которые зачастую инвестор может сформулировать лишь в словесной форме и на выходе показать влияние этих факторов на будущие результаты. Таким инструментом может быть система нечеткого вывода, в которой на основе совокупности нечетких предпосылок, заключений и базы правил нечеткого вывода получаем на выходе оценку показателей проекта как в качественном, так и в количественном виде.
На тех стадиях проекта, когда формируются плановые бюджеты, на первый план выходит количественный анализ рисков - удастся ли инвестору получить желаемую прибыль и какой возникает при этом риск. Подобный анализ можно провести представленным в работе нечетко-множественным методом.
В практической части работы были рассмотрены два инвестиционно-строительных проекта томской компании ТДСК. Реализованный проект был рассмотрен с точки зрения планирования. Первоначально проект был проанализирован с помощью классических методов анализа эффективности инвестиций. Были применены метод анализа чувствительности и имитационный метод Монте-Карло. В анализе чувствительности было получено, что итоговые показатели проекта более чувствительны к продажам. Для метода Монте-Карло было сделано 2 моделирования с разными вероятностными распределениями параметров. Были получены прогнозные вероятностные средние значения для NPV, рассчитаны стандартное отклонение и коэффициент вариации, которые можно интерпретировать как меру риска. По результатам расчетов был сделан вывод, что, во- первых, снижение неопределенности во входных данных повышает адекватность результирующих вероятностных показателей. Во-вторых, эти показатели очень чувствительны к задаваемым вероятностным характеристикам исходных факторов, что и было отмечено ранее как один из основных недостатков классических методов анализа риска инвестиций.
Далее был проделан анализ обоих инвестиционных проектов (реализованного и реализуемого в настоящее время) с применением нечетко-множественного подхода. Параметры проектов были заданы как нечеткие переменные. На их основе получены в нечетко-интервальном виде такие интегральные показатели проектов, как чистый дисконтированный доход (NPV)и дисконтированный коэффициент рентабельности (DPI). Далее для этих показателей были рассчитаны риски их недостижения как в виде отдельных значений, так и в виде общих риск-функций. Были получены конкретные показатели, при которых инвестор может в новом проекте достичь той же эффективности, что и в уже реализованном. Было показано, что, хотя риски недостижения заданных уровней эффективности при реализации проектов получились в модели высокими, практическая возможность их осуществления является реальной. Можно сказать, инвестор склонен в планах к переоценке рисков, занижая показатели, и тем самым увеличивает степень неопределенности. В результате анализа это приводит к высоким показателям риска неэффективности. В таком случае хотелось бы порекомендовать инвестору более гибко реагировать на меняющиеся условия рынка, ведь стратегия перестраховки в перспективе может привести к снижению эффективности.
Таким образом, нечетко-множественный подход показывает себя более эффективным при анализе инвестиций и может использоваться для замены традиционных алгоритмов или в сочетании с ними. Расчеты на основе нечетких данных позволяют охватить весь спектр возможных ситуаций и рассчитать возможность возникновения риска, его количественные показатели, а также отнести данный проект к определенной группе риска и сделать соответствующие выводы.
Подобные работы
- ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ НЕ-
ОПРЕДЕЛЕННОСТИ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4600 р. Год сдачи: 2023 - Совершенствование методологии управления проектами разработки
программного обеспечения для видеоаналитики на базе компьютерного зрения
и искусственного интеллекта
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5500 р. Год сдачи: 2022 - ОЦЕНКА РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА
Бакалаврская работа, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4360 р. Год сдачи: 2018 - ПОВЫШЕНИЕ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ДИВЕРСИФИКАЦИИ ПРОИЗВОДСТВА
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2018 - Прогнозирование финансовых показателей в системе управленческого учета предприятия (на примере ОАО ЗЭМИ «Татэлектромонтаж»
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4390 р. Год сдачи: 2017