СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ESG-ФАКТОРОВ НА ИНВЕСТ ИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ КОМПАНИЙ
|
Введение 3
1 Концепция устойчивого развития и ESG-факторы 5
1.1 Концепция устойчивого развития 5
1.2 Сущность и понятие ESG-факторов 14
1.3 Методы оценки эффективности ESG-внедрения 23
1.4 Риски и сложности внедрения ESG-практик 36
2 Взаимосвязь ESG-факторов с показателями инвестиционной привлекательности
компаний 41
2.1 Инвестиционная привлекательность компании: основные понятия и
показатели 41
2.2 Методы оценки инвестиционной привлекательности 46
2.3 Существующие исследования в области взаимосвязи ESG с показателями
инвестиционной привлекательности 53
3 Сравнительный анализ влияния ESG на инвестиционные показатели компаний .59
3.1 Гипотезы исследования, методика, описание данных 59
3.2 Сравнительный анализ взаимосвязи ESG с показателями инвестиционной
привлекательности компаний 65
Заключение 99
Список использованных источников и литературы 102
Приложение А Исходные данные для компаний всех отраслей за 2021-2023 год .109
Приложение Б Исходные данные для компаний промышленного сектора за 2021-2023 год 111
Приложение В Исходные данные для компаний всех отраслей за 2023 год 113
Приложение Г Исходные данные для компаний промышленного сектора за 2023 год 115
1 Концепция устойчивого развития и ESG-факторы 5
1.1 Концепция устойчивого развития 5
1.2 Сущность и понятие ESG-факторов 14
1.3 Методы оценки эффективности ESG-внедрения 23
1.4 Риски и сложности внедрения ESG-практик 36
2 Взаимосвязь ESG-факторов с показателями инвестиционной привлекательности
компаний 41
2.1 Инвестиционная привлекательность компании: основные понятия и
показатели 41
2.2 Методы оценки инвестиционной привлекательности 46
2.3 Существующие исследования в области взаимосвязи ESG с показателями
инвестиционной привлекательности 53
3 Сравнительный анализ влияния ESG на инвестиционные показатели компаний .59
3.1 Гипотезы исследования, методика, описание данных 59
3.2 Сравнительный анализ взаимосвязи ESG с показателями инвестиционной
привлекательности компаний 65
Заключение 99
Список использованных источников и литературы 102
Приложение А Исходные данные для компаний всех отраслей за 2021-2023 год .109
Приложение Б Исходные данные для компаний промышленного сектора за 2021-2023 год 111
Приложение В Исходные данные для компаний всех отраслей за 2023 год 113
Приложение Г Исходные данные для компаний промышленного сектора за 2023 год 115
В современных условиях вопросы устойчивого развития и ответственного ведения бизнеса приобретают особую актуальность. Масштаб деятельности компаний позволяет оказывать существенное влияние на внешнюю среду, а спектр социальных обязательств постоянно расширяется под воздействием требований заинтересованных сторон. В этой связи концепцию ESG можно рассматривать как эффективный механизм внедрения принципов устойчивого развития в бизнес-процессы. Принципы ESG (Environmental, Social, Governance) становятся важной частью стратегического планирования, корпоративной отчетности и системы управления рисками.
Возрастающий интерес инвесторов к компаниям, которые не только демонстрируют финансовую устойчивость, но и учитывают экологические, социальные и управленческие аспекты в своей деятельности, требует пересмотра традиционных подходов к оценке инвестиционной привлекательности. ESG-факторы связаны не только с устойчивым развитием, но и представляют значимую коммерческую возможность. Таким образом, они могут выступать не только инструментом делового репутации, но и источником устойчивого конкурентного преимущества на рынке.
Актуальность работы обусловлена распространением внедрения принципов устойчивого развития в бизнес-процессы компаний и ростом значимости оценки инвестиционной привлекательности в контексте растущего влияния практики ответственного инвестирования. В этих условиях необходим всесторонний анализ потенциальных рисков и преимуществ ESG-инициатив с точки зрения их влияния на инвестиционную привлекательность.
В России, несмотря на санкционное давление и экономические вызовы, интерес к ESG-повестке сохраняется, что подчеркивает практическую значимость исследования влияния ESG-факторов на инвестиционную привлекательность компаний.
Цель работы - сравнить влияние ESG-факторов на инвестиционную привлекательность компаний.
Цель обуславливает решение следующих задач:
- рассмотреть теоретические аспекты концепции устойчивого развития;
- изучить понятие ESG-факторов, методы оценки эффективности и риски ESG- внедрения;
- изучить понятие инвестиционной привлекательности и подходы к ее оценке;
- проанализировать существующие исследования в области взаимосвязи ESG с показателями инвестиционной привлекательности;
- определить ключевые показатели для сравнительного анализа и собрать необходимые данные;
- провести сравнительный анализ влияния ESG-факторов на инвестиционную привлекательность российских публичных компаний, следующих ESG-повестке.
Объект исследования - инвестиционная привлекательность компаний.
Предмет исследования - влияние ESG-факторов на инвестиционную привлекательность компаний.
В ходе выполнения исследования были использованы следующие методы: теоретический анализ научной литературы, синтез, сравнение, обобщение, системный подход, экономико-статистические методы, метод сравнения, а также методы эконометрического моделирования.
Информационную базу работы составили научные публикации отечественных и зарубежных авторов, годовые финансовые отчетности по МСФО анализируемых компаний, отчеты об устойчивом развитии, аналитические материалы рейтинговых агентств, данные с электронных и интернет-ресурсов, включая информацию, размещенную в открытом доступе на официальных сайтах эмитентов, аналитических платформах и специализированных порталах.
Практическая значимость работы заключается в возможности применения материалов данного исследования в инвестиционной аналитике.
Объем и структура выпускной квалификационной работы включают: введение, три главы, заключение, список использованных источников и литературы, содержащий 69 наименований, а также четыре приложения. В первой главе рассматриваются теоретические аспекты повестки устойчивого развития и ESG-факторов, а также методы оценки эффективности и риски, связанные с внедрением ESG-подходов. Вторая глава посвящена понятию инвестиционной привлекательности, методам ее оценки, а также обзору существующих исследований в области взаимосвязи ESG с показателями инвестиционной привлекательности. В третьей главе был проведен сравнительный анализ влияния ESG- факторов (составляющих ESG-рэнкинга/рейтинга RAEX и рэнкинга ESG-прозрачности «Эксперт РА») на показатели инвестиционной привлекательности российских публичных компаний, следующих ESG-повестке. Были сформированы выборки, отобраны ключевые финансовые и ESG-показатели, определена методика анализа, построены регрессионные модели для выборок за 2023 год, а также модели с фиксированными и случайными эффектами для панельных данных, проведены необходимые статистические тесты в программе Gretl. Общий объём работы составляет 115 страниц и включает иллюстративные таблицы, формулы, графики и схемы, отражающие результаты исследования.
Возрастающий интерес инвесторов к компаниям, которые не только демонстрируют финансовую устойчивость, но и учитывают экологические, социальные и управленческие аспекты в своей деятельности, требует пересмотра традиционных подходов к оценке инвестиционной привлекательности. ESG-факторы связаны не только с устойчивым развитием, но и представляют значимую коммерческую возможность. Таким образом, они могут выступать не только инструментом делового репутации, но и источником устойчивого конкурентного преимущества на рынке.
Актуальность работы обусловлена распространением внедрения принципов устойчивого развития в бизнес-процессы компаний и ростом значимости оценки инвестиционной привлекательности в контексте растущего влияния практики ответственного инвестирования. В этих условиях необходим всесторонний анализ потенциальных рисков и преимуществ ESG-инициатив с точки зрения их влияния на инвестиционную привлекательность.
В России, несмотря на санкционное давление и экономические вызовы, интерес к ESG-повестке сохраняется, что подчеркивает практическую значимость исследования влияния ESG-факторов на инвестиционную привлекательность компаний.
Цель работы - сравнить влияние ESG-факторов на инвестиционную привлекательность компаний.
Цель обуславливает решение следующих задач:
- рассмотреть теоретические аспекты концепции устойчивого развития;
- изучить понятие ESG-факторов, методы оценки эффективности и риски ESG- внедрения;
- изучить понятие инвестиционной привлекательности и подходы к ее оценке;
- проанализировать существующие исследования в области взаимосвязи ESG с показателями инвестиционной привлекательности;
- определить ключевые показатели для сравнительного анализа и собрать необходимые данные;
- провести сравнительный анализ влияния ESG-факторов на инвестиционную привлекательность российских публичных компаний, следующих ESG-повестке.
Объект исследования - инвестиционная привлекательность компаний.
Предмет исследования - влияние ESG-факторов на инвестиционную привлекательность компаний.
В ходе выполнения исследования были использованы следующие методы: теоретический анализ научной литературы, синтез, сравнение, обобщение, системный подход, экономико-статистические методы, метод сравнения, а также методы эконометрического моделирования.
Информационную базу работы составили научные публикации отечественных и зарубежных авторов, годовые финансовые отчетности по МСФО анализируемых компаний, отчеты об устойчивом развитии, аналитические материалы рейтинговых агентств, данные с электронных и интернет-ресурсов, включая информацию, размещенную в открытом доступе на официальных сайтах эмитентов, аналитических платформах и специализированных порталах.
Практическая значимость работы заключается в возможности применения материалов данного исследования в инвестиционной аналитике.
Объем и структура выпускной квалификационной работы включают: введение, три главы, заключение, список использованных источников и литературы, содержащий 69 наименований, а также четыре приложения. В первой главе рассматриваются теоретические аспекты повестки устойчивого развития и ESG-факторов, а также методы оценки эффективности и риски, связанные с внедрением ESG-подходов. Вторая глава посвящена понятию инвестиционной привлекательности, методам ее оценки, а также обзору существующих исследований в области взаимосвязи ESG с показателями инвестиционной привлекательности. В третьей главе был проведен сравнительный анализ влияния ESG- факторов (составляющих ESG-рэнкинга/рейтинга RAEX и рэнкинга ESG-прозрачности «Эксперт РА») на показатели инвестиционной привлекательности российских публичных компаний, следующих ESG-повестке. Были сформированы выборки, отобраны ключевые финансовые и ESG-показатели, определена методика анализа, построены регрессионные модели для выборок за 2023 год, а также модели с фиксированными и случайными эффектами для панельных данных, проведены необходимые статистические тесты в программе Gretl. Общий объём работы составляет 115 страниц и включает иллюстративные таблицы, формулы, графики и схемы, отражающие результаты исследования.
Концепция устойчивого развития стала ключевым направлением современной глобальной повестки, формирующейся с 1972 года через международные декларации и стратегические документы. Эти инициативы заложили принципы и цели, которые сегодня лежат в основе мировых усилий по рациональному использованию ресурсов и минимизации вреда окружающей среде для обеспечения благополучия ныне живущих и будущих поколений. Несмотря на положительные шаги в достижении Целей Устойчивого развития (ЦУР), переход к УР сдерживается рядом факторов. Россия активно участвует в реализации глобальных инициатив, разрабатывая национальные стратегии и подходы. Для эффективного продвижения необходимы развитие «зелёной» энергетики, внедрение инновационных технологий и усиление мониторинга. Важнейшим условием достижения ЦУР остаётся координация усилий всех заинтересованных сторон и обеспечение поступательного движения по всем направлениям устойчивого развития.
Устойчивое развитие активно трансформируется и внедряется на уровне компаний, а ESG-концепция (экологические, социальные и управленческие факторы) становится ключевым инструментом этого процесса. Сформировавшись в 1970-х годах и получив официальное признание в 2004 году в докладе ООН «Who Cares Wins», ESG-подход отвечает на вызовы современного бизнеса, оказывающего все большее влияние на окружающую среду и общество. Рост экологической и социальной ответственности под давлением заинтересованных сторон делает ESG эффективным механизмом интеграции принципов устойчивого развития в бизнес-процессы. В России ESG-повестка продолжает развиваться, несмотря на санкционное давление, демонстрируя гибкость и способность адаптироваться к новым вызовам.
Оценка ESG-внедрения основывается на нефинансовой отчетности, рейтингах и рэнкингах. В России наибольшую активность в раскрытии таких данных демонстрируют компании промышленного сектора. Основные проблемы связаны с отсутствием единых стандартов, низкой прозрачностью и разницей в подходах оценки. Для повышения качества анализа необходимо развивать унифицированные методологии и усиливать требования к раскрытию информации. Комплексный подход к оценке ESG способствует росту инвестиционной привлекательности, укреплению репутации и доверия со стороны заинтересованных сторон.
долгосрочными инвестициями в ESG-стратегии. Для их преодоления необходимы адаптационные стратегии, стандартизация ESG-оценок, повышение прозрачности цепочек поставок и интеграция ESG-рисков в систему риск-менеджмента. Несмотря на сложности, грамотное внедрение ESG-практик способно повысить устойчивость бизнеса, привлечь инвестиции и создать положительное влияние на общество и окружающую среду.
Инвестиционная привлекательность компании формируется под влиянием множества факторов и требует комплексного подхода к оценке, учитывающего как количественные, так и качественные показатели. Важное место в этом процессе занимают методы оценки на основе ESG-рейтингов, которые становятся всё более значимыми в современной инвестиционной практике. Внедрение ESG-факторов в анализ позволяет оценить устойчивость компании и ее потенциал для долгосрочного развития. Анализ существующих исследований выявил влияние ESG-факторов на инвестиционные показатели, однако не дал однозначного мнения о характере этой связи, что подчеркивает необходимость дальнейшего эмпирического исследования.
Был проведен сравнительный анализ влияния ESG-факторов (составляющих ESG- рэнкинга/рейтинга RAEX и рэнкинга ESG-прозрачности «Эксперт РА») на инвестиционную привлекательность российских публичных компаний. Определены четыре области исследования, отобраны ключевые финансовые и ESG-показатели, определена методология анализа, в соответствии с областью исследования, построены регрессионные модели для выборок за 2023 год, а также модели с фиксированными и случайными эффектами для панельных данных, проведены необходимые статистические тесты.
В ходе исследования было установлено, что модели с фиксированными и случайными эффектами, построенные на основе панельных данных, не привели к качественным и надёжным результатам, что ограничило возможность их интерпретации. ESG-рэнкинг агентства RAEX не продемонстрировал статистически значимого влияния на показатели для компаний всех отраслей за 2023 год. Также ESG-рэнкинг RAEX и рэнкинг ESG-прозрачности «Эксперт РА» для компаний промышленного сектора за 2023 год не оказали качественного и надежного статистически значимого влияния на зависимые переменные.
Влияние ESG-факторов на выбранные инвестиционные показатели компаний оказалось ограниченным и проявляется не во всех случаях. В большинстве рассмотренных моделей не была выявлена статистически значимая связь между ESG-показателями и ключевыми финансовыми метриками, используемыми для оценки инвестиционной привлекательности, таких как свободный денежный поток, дивидендная доходность, рентабельность собственного капитала, мультипликаторы «Цена/Прибыль» «EV/EBITDA».
Частичное подтверждение получили лишь отдельные гипотезы: в ряде моделей, после исключения высококоррелированных предикторов, была выявлена статистически значимая связь ESG-показателей с рентабельностью активов и уровнем рыночного риска. Эти модели соответствуют критериям качества и устойчивости, что подтверждено статистическими тестами и позволяет их интерпретировать.
На основе проведенного сравнительного анализа влияния ESG-факторов на инвестиционную привлекательность российских публичных компаний по итоговым результатам было установлено следующее:
- Экологическая составляющая оказала положительное влияние на рентабельность активов (ROA) и отрицательное влияние на волатильность и рискованность активов (Beta) для компаний всех отраслей и промышленного сектора. При этом экологическая составляющая оказала наибольшее влияние.
- Социальная составляющая оказала положительное влияние только на ROA для компаний всех отраслей.
- Управленческая составляющая не оказала статистически значимого влияния ни на ROA, ни на Beta.
Полученные результаты подчеркивают значимость учета экологических и социальных факторов в управлении деятельностью компаний для повышения их финансовой эффективности и снижения рисков. Таким образом, при определённых условиях Е и S факторы могут рассматриваться как один из индикаторов, отражающих устойчивость и риск компании, а значит, и её инвестиционную привлекательность.
Данные результаты указывают на необходимость дальнейших эмпирических исследований, а также повышения качества раскрытия нефинансовой информации и внедрения ESG-стандартов в корпоративную практику.
Устойчивое развитие активно трансформируется и внедряется на уровне компаний, а ESG-концепция (экологические, социальные и управленческие факторы) становится ключевым инструментом этого процесса. Сформировавшись в 1970-х годах и получив официальное признание в 2004 году в докладе ООН «Who Cares Wins», ESG-подход отвечает на вызовы современного бизнеса, оказывающего все большее влияние на окружающую среду и общество. Рост экологической и социальной ответственности под давлением заинтересованных сторон делает ESG эффективным механизмом интеграции принципов устойчивого развития в бизнес-процессы. В России ESG-повестка продолжает развиваться, несмотря на санкционное давление, демонстрируя гибкость и способность адаптироваться к новым вызовам.
Оценка ESG-внедрения основывается на нефинансовой отчетности, рейтингах и рэнкингах. В России наибольшую активность в раскрытии таких данных демонстрируют компании промышленного сектора. Основные проблемы связаны с отсутствием единых стандартов, низкой прозрачностью и разницей в подходах оценки. Для повышения качества анализа необходимо развивать унифицированные методологии и усиливать требования к раскрытию информации. Комплексный подход к оценке ESG способствует росту инвестиционной привлекательности, укреплению репутации и доверия со стороны заинтересованных сторон.
долгосрочными инвестициями в ESG-стратегии. Для их преодоления необходимы адаптационные стратегии, стандартизация ESG-оценок, повышение прозрачности цепочек поставок и интеграция ESG-рисков в систему риск-менеджмента. Несмотря на сложности, грамотное внедрение ESG-практик способно повысить устойчивость бизнеса, привлечь инвестиции и создать положительное влияние на общество и окружающую среду.
Инвестиционная привлекательность компании формируется под влиянием множества факторов и требует комплексного подхода к оценке, учитывающего как количественные, так и качественные показатели. Важное место в этом процессе занимают методы оценки на основе ESG-рейтингов, которые становятся всё более значимыми в современной инвестиционной практике. Внедрение ESG-факторов в анализ позволяет оценить устойчивость компании и ее потенциал для долгосрочного развития. Анализ существующих исследований выявил влияние ESG-факторов на инвестиционные показатели, однако не дал однозначного мнения о характере этой связи, что подчеркивает необходимость дальнейшего эмпирического исследования.
Был проведен сравнительный анализ влияния ESG-факторов (составляющих ESG- рэнкинга/рейтинга RAEX и рэнкинга ESG-прозрачности «Эксперт РА») на инвестиционную привлекательность российских публичных компаний. Определены четыре области исследования, отобраны ключевые финансовые и ESG-показатели, определена методология анализа, в соответствии с областью исследования, построены регрессионные модели для выборок за 2023 год, а также модели с фиксированными и случайными эффектами для панельных данных, проведены необходимые статистические тесты.
В ходе исследования было установлено, что модели с фиксированными и случайными эффектами, построенные на основе панельных данных, не привели к качественным и надёжным результатам, что ограничило возможность их интерпретации. ESG-рэнкинг агентства RAEX не продемонстрировал статистически значимого влияния на показатели для компаний всех отраслей за 2023 год. Также ESG-рэнкинг RAEX и рэнкинг ESG-прозрачности «Эксперт РА» для компаний промышленного сектора за 2023 год не оказали качественного и надежного статистически значимого влияния на зависимые переменные.
Влияние ESG-факторов на выбранные инвестиционные показатели компаний оказалось ограниченным и проявляется не во всех случаях. В большинстве рассмотренных моделей не была выявлена статистически значимая связь между ESG-показателями и ключевыми финансовыми метриками, используемыми для оценки инвестиционной привлекательности, таких как свободный денежный поток, дивидендная доходность, рентабельность собственного капитала, мультипликаторы «Цена/Прибыль» «EV/EBITDA».
Частичное подтверждение получили лишь отдельные гипотезы: в ряде моделей, после исключения высококоррелированных предикторов, была выявлена статистически значимая связь ESG-показателей с рентабельностью активов и уровнем рыночного риска. Эти модели соответствуют критериям качества и устойчивости, что подтверждено статистическими тестами и позволяет их интерпретировать.
На основе проведенного сравнительного анализа влияния ESG-факторов на инвестиционную привлекательность российских публичных компаний по итоговым результатам было установлено следующее:
- Экологическая составляющая оказала положительное влияние на рентабельность активов (ROA) и отрицательное влияние на волатильность и рискованность активов (Beta) для компаний всех отраслей и промышленного сектора. При этом экологическая составляющая оказала наибольшее влияние.
- Социальная составляющая оказала положительное влияние только на ROA для компаний всех отраслей.
- Управленческая составляющая не оказала статистически значимого влияния ни на ROA, ни на Beta.
Полученные результаты подчеркивают значимость учета экологических и социальных факторов в управлении деятельностью компаний для повышения их финансовой эффективности и снижения рисков. Таким образом, при определённых условиях Е и S факторы могут рассматриваться как один из индикаторов, отражающих устойчивость и риск компании, а значит, и её инвестиционную привлекательность.
Данные результаты указывают на необходимость дальнейших эмпирических исследований, а также повышения качества раскрытия нефинансовой информации и внедрения ESG-стандартов в корпоративную практику.