Формирование системы кредитных рейтингов экспортно-ориентированных предприятий агропромышленного комплекса РФ
|
ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКСПОРТА ПРОДУКЦИИ АПК В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 21
1.1. Эволюция теоретических исследований в области международной
торговли и оценки компаний 21
1.1.1. Развитие теории международной торговли 21
1.1.2. Роль конкурентоспособности в контексте оценки возможностей
компаний 30
1.1.3. Теория корпоративных финансов в фокусе оценки финансовой
устойчивости компаний 35
1.1.4. Взаимосвязь экспорта и финансовых показателей 37
1.2. Тенденции в развитии экспорта агропромышленного комплекса
России 39
1.3. Регулирование экспортной деятельности агропромышленного
комплекса России 54
1.4. Меры бюджетной поддержки отраслей агропромышленного
комплекса в России и за рубежом 59
1.5. Рейтинговый инструментарий в регулировании экономической
деятельности РФ и за рубежом 70
1.6. Обзор подходов и методов к формированию рейтинговых
моделей 84
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТЕКУЩЕГО ПОЛОЖЕНИЯ И ПЕРСПЕКТИВ
РАЗВИТИЯ ЭКСПОРТА ПРОДОВОЛЬСТВИЯ ИЗ РОССИИ 93
2.1. Динамика показателей производства, экспорта и импорта
продовольствия 93
2.2. Оценка положения России на мировом рынке экспорта
продовольствия 110
2.3. Оценка влияния внешних факторов на экспорт АПК России 118
2.3.1. Влияние пандемии на агропромышленный сектор РФ 118
2.3.2. Влияние эскалации геополитическая напряженности в начале
2022 года 121
2.4. Предрейтинговая оценка рыночной среды экспортно-
ориентированных предприятий 126
2.4.1. Накопительный подход предрейтинговой оценки 135
2.4.2. Взвешенный подход предрейтинговой оценки 139
ГЛАВА 3. КОМПЛЕКСНАЯ КРЕДИТНАЯ РЕЙТИНГОВАЯ МОДЕЛЬ
ОЦЕНКИ ЭКСПОРТНО-ОРИЕНТИРОВАННЫХ КОМПАНИЙ
АПК РФ 142
3.1. Конструктор рейтингов для экспортно-ориентированных компаний
агропромышленного комплекса 142
3.2. Оценка финансовой устойчивости компаний агропромышленного
комплекса 147
3.3. Оценка параметров, влияющих на экспортный потенциал компании
агропромышленного комплекса 156
3.4. Интегральная кредитная рейтинговая оценка компаний
агропромышленного комплекса России 171
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 181
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 187
ПРИЛОЖЕНИЯ 205
ГЛАВА 1. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКСПОРТА ПРОДУКЦИИ АПК В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 21
1.1. Эволюция теоретических исследований в области международной
торговли и оценки компаний 21
1.1.1. Развитие теории международной торговли 21
1.1.2. Роль конкурентоспособности в контексте оценки возможностей
компаний 30
1.1.3. Теория корпоративных финансов в фокусе оценки финансовой
устойчивости компаний 35
1.1.4. Взаимосвязь экспорта и финансовых показателей 37
1.2. Тенденции в развитии экспорта агропромышленного комплекса
России 39
1.3. Регулирование экспортной деятельности агропромышленного
комплекса России 54
1.4. Меры бюджетной поддержки отраслей агропромышленного
комплекса в России и за рубежом 59
1.5. Рейтинговый инструментарий в регулировании экономической
деятельности РФ и за рубежом 70
1.6. Обзор подходов и методов к формированию рейтинговых
моделей 84
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТЕКУЩЕГО ПОЛОЖЕНИЯ И ПЕРСПЕКТИВ
РАЗВИТИЯ ЭКСПОРТА ПРОДОВОЛЬСТВИЯ ИЗ РОССИИ 93
2.1. Динамика показателей производства, экспорта и импорта
продовольствия 93
2.2. Оценка положения России на мировом рынке экспорта
продовольствия 110
2.3. Оценка влияния внешних факторов на экспорт АПК России 118
2.3.1. Влияние пандемии на агропромышленный сектор РФ 118
2.3.2. Влияние эскалации геополитическая напряженности в начале
2022 года 121
2.4. Предрейтинговая оценка рыночной среды экспортно-
ориентированных предприятий 126
2.4.1. Накопительный подход предрейтинговой оценки 135
2.4.2. Взвешенный подход предрейтинговой оценки 139
ГЛАВА 3. КОМПЛЕКСНАЯ КРЕДИТНАЯ РЕЙТИНГОВАЯ МОДЕЛЬ
ОЦЕНКИ ЭКСПОРТНО-ОРИЕНТИРОВАННЫХ КОМПАНИЙ
АПК РФ 142
3.1. Конструктор рейтингов для экспортно-ориентированных компаний
агропромышленного комплекса 142
3.2. Оценка финансовой устойчивости компаний агропромышленного
комплекса 147
3.3. Оценка параметров, влияющих на экспортный потенциал компании
агропромышленного комплекса 156
3.4. Интегральная кредитная рейтинговая оценка компаний
агропромышленного комплекса России 171
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 181
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 187
ПРИЛОЖЕНИЯ 205
Государство и частные инвесторы на протяжении ряда последних лет уделяют значительное внимание наращиванию экспортного потенциала агропромышленного комплекса. Его опережающее развитие становится приоритетным. Отметим, что в 2021 г. объем экспорта пищевой продукции достиг $37,7 млрд или около 7,7% от всего экспорта Российской Федерации (из которых 2% составляли зерновые культуры) против $21,6 млрд (около 6,1%) от всего экспорта в 2017 году. РФ в течение последних пяти лет занимает 1-е место на мировом рынке по объему экспорта зерна, обогнав КНР и США.
Однако следует отметить, что дальнейшее наращивание возможности экспорта определяются не только производственным потенциалом аграрного сектора экономики, но и совершенствованием экономического механизма его регулирования. Поэтому заявленная тематика исследования актуальна.
Для создания комфортных условий Правительство России уделяет особое внимание совершенствованию регуляторной базы экспорта продукции АПК:
• опубликовано более 15 Постановлений Правительства РФ, направленных на поддержку и развитие АПК, а также наращивание экспорта продукции сельского хозяйства;
• постепенно модифицируется и углубляется использование экономического механизма воздействия на экспортную составляющую АПК;
• наблюдается тенденция постепенного увеличения объема
государственных субсидий, которые направлены на формирование и внедрение новейших технологий в производство, что, в свою очередь, является одним из ключевых факторов снижения себестоимости продукции и ее поставок на экспорт по относительно приемлемой для потребителей цене ;
• государство проводит последовательную политику повышения уровня инвестиционной привлекательности сферы АПК для частного капитала;
• наблюдается совершенствование нормативно-правовой базы, поэтапно ослабляются бюрократические процедуры ;
• используются механизмы не только прямой финансовой поддержки, но и косвенной: например, при регулировании объемов экспорта продукции АПК одним из инструментов являются пошлины. В качестве другой меры регулирования со стороны государства можно отметить механизм проверки качества экспортируемой продукции.
Возросшее противостояние стран в сфере внешней торговли диктует необходимость обобщения передового опыта и дальнейшего совершенствования экономического инструментария управления и стимулирования экспортной деятельности предприятий АПК.
Новизна работы продиктована тем, что до текущего момента в российской экономической практике рейтинговая оценка экспортно-ориентированных предприятий агропромышленного комплекса не использовалась.
Актуальность тематики исследования подчеркивается:
• во-первых, опережающим приростом величины экспорта продукции АПК, он ведет к созданию новых высокотехнологичных рабочих мест, а также постепенно становится одним из важнейших стабильных источников валютных поступлений в страну ;
• во-вторых, усугублением экономической ситуации, связанного с ростом геополитической напряжённости в начале 2022 года и вводом ряда экономических санкций, в том числе на экспорт продукции АПК;
• в-третьих, предложенная в работе рейтинговая оценка как инструментарий управления экономикой страны стала объектом международных санкций со стороны недружественных государств, что само по себе подчеркивает насущную потребность подобных разработок в России.
У Российской Федерации, несмотря на санкционное давление со стороны стран Запада и США, есть достаточно прочный фундамент и возможности для постепенного увеличения объемов поставок продукции агросектора на иностранные рынки. Перспективными направлениями экспорта являются страны БРИКС, а также другие дружественные государства.
На фоне нарастающей напряженности между Китаем и США, введением различных взаимных санкций между этим странами, созданием новых экономических и военных союзов, обострением социально-экономического криза в ряде стран Азии и Африки, предложения российского агросектора становятся привлекательной альтернативой, а также формой подстраховки для мирового продовольственного рынка в ближайшей перспективе.
Этому препятствует неопределенность будущего «зерновой сделки», заключенной в 2022 году между Россией, Украиной, Турцией и ООН, которая несет опасность возрастания риска недостатка продовольствия в беднейших странах.
Последовательное увеличение объемов экспортной деятельности производителей сельхозпродукции свидетельствует о возникновении необходимости осуществления полной комплексной оценки функционирования этих предприятий для поиска направлений повышения эффективности работы по сравнению с конкурирующими фирмами Проведение сопоставления только отдельных показателей конкурирующих фирм не может позволить провести полноценный анализе, в такой ситуации возникает потребность в формировании инструмента корректной оценки и прогнозирования деятельности компаний в сравнении с действующими зарубежными инструментами оценки, к каковым можно отнести инструментарий разработки рейтинговой системы.
Здесь важно обратить внимание на то, что, проведя анализ существующих методических подходов, которые используются в России при сравнении рейтинговых оценок от действующих аккредитованных кредитных рейтинговых агентств, выявляется их существенный недостаток или полное отсутствие в экспортной сфере агропродукции, что само по себе представляется возможностью появления противоречий, ведущий к ошибками при принятии стратегически важных заключений, определяющих развитие предприятий этой сферы на следующие периоды.
На текущий момент наше государство находится в точке бифуркации, то есть в том моменте, когда как раз происходит процесс зарождения и становления устойчивого наращивания экспортной деятельности компаний РФ, прежде всего экспорта несырьевой неэнергетической продукции (далее - ННЭ). Возникает вопрос эффективного использования средств государства на поддержку таких предприятий на мировой арене, а также необходимости появления «маркера» для инвесторов, топ-менеджмента компании для сопоставления уровня возможностей компании относительно конкурентов. Поэтому формирование рейтинговой системы, характеризующей кредитоспособность экспортно-ориентированных компаний, в частности сельхозпредприятий Российской Федерации, является на данный момент сверхактуальной задачей как с позиции интересов организаций- экспортеров, инвесторов, заинтересованных в выходе на новые рынки, так и самого государства как наиболее крупного бенефициара их деятельности.
Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы опираясь на проведенный обзор исторической ретроспективы научных изысканий по
регулированию сферы внешней торговли, современной-нормативной правовой базы регулирования экспорта продукции АПК, обобщив международный опыт использования рейтингового инструментария в экономике, а также проведя статистический анализ экспорта российской сельхозпродукции, разработать систему кредитных рейтингов для компаний Российской Федерации, ориентированных на экспорт сельскохозяйственной продукции, на основе которой будут предложены наиболее эффективные практические меры поддержки фирм агропромышленного комплекса, сформулировать параметры индикативного роста компаний, на которые они должны ориентироваться при реализации своей стратегии используя их в управлении для корректировки текущей деятельности.
Задачи работы:
1. Провести обзор исторической ретроспективы научных изысканий и обобщить современные воззрения на регулирование внешней торговли, а также использования в этих целях рейтингового инструментария.
2. Исследовать и систематизировать нормативно-правовую базу регулирования экспорта продукции АПК, методов ее применения со стороны государства в России и в зарубежных странах. Идентифицировать преимущества и недостатки.
3. Провести сравнительный анализ статистических показателей экспорта продукции АПК России.
4. Обосновать методические подходы и разработать методику предрейтинговой оценки экспортной среды агропромышленного комплекса Российской Федерации. На ее основе осуществить оценку экспортных возможностей отраслей АПК.
5. Разработать модели оценки экспортных возможностей и финансовой
устойчивости с учетом отраслевых особенностей экспортно¬
ориентированных компаний АПК РФ.
6. Сформировать и верифицировать систему интегральной оценки
кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний
агропромышленного комплекса РФ на основе данных компаний и макроэкономических показателей. На основе данного инструментария определить привлекательность отдельных компаний для повышения эффективности отдачи от выдачи кредитов таким предприятиям и снизить уровень рисков кредиторов.
7. Обосновать методические рекомендации финансовым органам по
использованию в расчетах рейтинговой оценки для определения размера средств бюджетной поддержки (объема дотаций и субсидий), выделяемых на обеспечение финансовой устойчивости фирм агропромышленного комплекса, ориентированных на экспорт с учетом ранжирования получателей.
Объектом исследования служат экспортно-ориентированные предприятия АПК РФ, а также специфические факторы отрасли, влияющие на финансовую устойчивость этих компаний, с позиции инвестиционной привлекательности.
Предметом исследования является система кредитных рейтингов экспортно-ориентированных предприятий АПК.
Область исследования соответствует пунктам паспорта специальности ВАК 5.2.4. «Финансы» № 15 «Корпоративные финансы. Финансовая стратегия корпораций. Финансовый менеджмент», № 19 «Финансовые риски. Финансовый риск-менеджмент» и №23 «Финансовые инвестиции и финансовые инновации. Финансы устойчивого развития. «Зеленые» финансы и экологические инвестиции», а также пункту и приоритетному направлению научных исследований МГИМО № 5 «Международные финансовые исследования».
Теоретическая значимость работы заключается в разработке методологии комплексной оценки кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний АПК, учитывающей финансовую устойчивость компании, её уровень
конкурентоспособности на международном рынке и отраслевую специфику. На её основе сформулирован механизм поддержки предприятий данного сектора, в том числе решений по льготному кредитованию.
Предложенные подходы учитывают принятые в России базовые положения мегарегулятора по формированию кредитных рейтингов.
Практическая значимость работы состоит в том, что разработанная модель интегральной оценки кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний АПК может быть применена в качестве вспомогательного инструментария при принятии решений о развитии экспорта сельскохозяйственной продукции Российской Федерации в стадии формирования проектов, предусматривающих льготное кредитование инвестиций для таких предприятий, а также финансирование текущей деятельности фирм - экспортеров. Разработанными методами могут быть заинтересованы кредитные организации в части повышения эффективности инвестиций и снижения уровня финансовых рисков в условиях перманентных кризисов.
На защиту выносятся следующие положения диссертации:
1) Систематизированы подходы к регулированию внешней торговли, в том числе
с использованием рейтингового инструментария для оценки финансовой
устойчивости, конкурентоспособности и кредитоспособности компаний.
2) Структурирована нормативно-правовая база, регулирующая экспорт продукции АПК, методы её проведения, включая обзор мер бюджетной поддержки отраслей агропромышленного комплекса в России и за рубежом.
3) Проведен сравнительный анализ статистических показателей экспорта
продукции АПК России (динамика показателей экспорта и импорта в разрезе отдельных товарных групп, ключевых стран - потребителей российской сельхозпродукции, положение российского экспорта продукции АПК на мировом рынке).
4) Обоснованы методические подходы, разработана методика и на ее основе проведена предрейтинговая оценка экспортных возможностей отраслей агропромышленного комплекса РФ на основе выделенных критериев, включая индекс цен, «дефицит-избыток», среднегодовой темп роста отрасли, конъюнктуру цен, долю на мировом рынке, диверсификацию, а также индекс относительных преимуществ.
5) Сформированы подмодели рейтинговой оценки экспортных возможностей и
финансовой устойчивости с учетом отраслевых особенностей экспортно - ориентированных компаний АПК (эконометрические модели, основанные на показателях компаний экспортеров, а также ряда внешних факторов).
6) Разработана модель интегральной оценки рейтинга кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний агропромышленного комплекса РФ на основе данных компаний и макроэкономических показателей. Она включает три направления, которые согласуются с методологиями оценки кредитных рейтингов российских агентств. Сформированный инструментарий, позволяет определить уровень привлекательности отдельных компаний для повышения эффективности инвестирования в них и снижения уровня финансовых рисков.
7) Предложен механизм поддержки компаний на основе сформированной рейтинговой модели:
• на основе рейтинга определяются меры финансовой и инвестиционной поддержки, уровень налоговых льгот (на основе существующих программ поддержки), льготного кредитования предприятий;
• сформулирован комплекс мер нефинансовой поддержки.
В качестве теоретической базы проведённой работы послужили труды зарубежных и отечественных ученых в области оценки устойчивости агропромышленных компаний, моделирования рейтинговых систем, обзор нормативно-правых актов поддержки компаний-экспортеров в сфере международной торговли, Российской Федерации.
...
Однако следует отметить, что дальнейшее наращивание возможности экспорта определяются не только производственным потенциалом аграрного сектора экономики, но и совершенствованием экономического механизма его регулирования. Поэтому заявленная тематика исследования актуальна.
Для создания комфортных условий Правительство России уделяет особое внимание совершенствованию регуляторной базы экспорта продукции АПК:
• опубликовано более 15 Постановлений Правительства РФ, направленных на поддержку и развитие АПК, а также наращивание экспорта продукции сельского хозяйства;
• постепенно модифицируется и углубляется использование экономического механизма воздействия на экспортную составляющую АПК;
• наблюдается тенденция постепенного увеличения объема
государственных субсидий, которые направлены на формирование и внедрение новейших технологий в производство, что, в свою очередь, является одним из ключевых факторов снижения себестоимости продукции и ее поставок на экспорт по относительно приемлемой для потребителей цене ;
• государство проводит последовательную политику повышения уровня инвестиционной привлекательности сферы АПК для частного капитала;
• наблюдается совершенствование нормативно-правовой базы, поэтапно ослабляются бюрократические процедуры ;
• используются механизмы не только прямой финансовой поддержки, но и косвенной: например, при регулировании объемов экспорта продукции АПК одним из инструментов являются пошлины. В качестве другой меры регулирования со стороны государства можно отметить механизм проверки качества экспортируемой продукции.
Возросшее противостояние стран в сфере внешней торговли диктует необходимость обобщения передового опыта и дальнейшего совершенствования экономического инструментария управления и стимулирования экспортной деятельности предприятий АПК.
Новизна работы продиктована тем, что до текущего момента в российской экономической практике рейтинговая оценка экспортно-ориентированных предприятий агропромышленного комплекса не использовалась.
Актуальность тематики исследования подчеркивается:
• во-первых, опережающим приростом величины экспорта продукции АПК, он ведет к созданию новых высокотехнологичных рабочих мест, а также постепенно становится одним из важнейших стабильных источников валютных поступлений в страну ;
• во-вторых, усугублением экономической ситуации, связанного с ростом геополитической напряжённости в начале 2022 года и вводом ряда экономических санкций, в том числе на экспорт продукции АПК;
• в-третьих, предложенная в работе рейтинговая оценка как инструментарий управления экономикой страны стала объектом международных санкций со стороны недружественных государств, что само по себе подчеркивает насущную потребность подобных разработок в России.
У Российской Федерации, несмотря на санкционное давление со стороны стран Запада и США, есть достаточно прочный фундамент и возможности для постепенного увеличения объемов поставок продукции агросектора на иностранные рынки. Перспективными направлениями экспорта являются страны БРИКС, а также другие дружественные государства.
На фоне нарастающей напряженности между Китаем и США, введением различных взаимных санкций между этим странами, созданием новых экономических и военных союзов, обострением социально-экономического криза в ряде стран Азии и Африки, предложения российского агросектора становятся привлекательной альтернативой, а также формой подстраховки для мирового продовольственного рынка в ближайшей перспективе.
Этому препятствует неопределенность будущего «зерновой сделки», заключенной в 2022 году между Россией, Украиной, Турцией и ООН, которая несет опасность возрастания риска недостатка продовольствия в беднейших странах.
Последовательное увеличение объемов экспортной деятельности производителей сельхозпродукции свидетельствует о возникновении необходимости осуществления полной комплексной оценки функционирования этих предприятий для поиска направлений повышения эффективности работы по сравнению с конкурирующими фирмами Проведение сопоставления только отдельных показателей конкурирующих фирм не может позволить провести полноценный анализе, в такой ситуации возникает потребность в формировании инструмента корректной оценки и прогнозирования деятельности компаний в сравнении с действующими зарубежными инструментами оценки, к каковым можно отнести инструментарий разработки рейтинговой системы.
Здесь важно обратить внимание на то, что, проведя анализ существующих методических подходов, которые используются в России при сравнении рейтинговых оценок от действующих аккредитованных кредитных рейтинговых агентств, выявляется их существенный недостаток или полное отсутствие в экспортной сфере агропродукции, что само по себе представляется возможностью появления противоречий, ведущий к ошибками при принятии стратегически важных заключений, определяющих развитие предприятий этой сферы на следующие периоды.
На текущий момент наше государство находится в точке бифуркации, то есть в том моменте, когда как раз происходит процесс зарождения и становления устойчивого наращивания экспортной деятельности компаний РФ, прежде всего экспорта несырьевой неэнергетической продукции (далее - ННЭ). Возникает вопрос эффективного использования средств государства на поддержку таких предприятий на мировой арене, а также необходимости появления «маркера» для инвесторов, топ-менеджмента компании для сопоставления уровня возможностей компании относительно конкурентов. Поэтому формирование рейтинговой системы, характеризующей кредитоспособность экспортно-ориентированных компаний, в частности сельхозпредприятий Российской Федерации, является на данный момент сверхактуальной задачей как с позиции интересов организаций- экспортеров, инвесторов, заинтересованных в выходе на новые рынки, так и самого государства как наиболее крупного бенефициара их деятельности.
Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы опираясь на проведенный обзор исторической ретроспективы научных изысканий по
регулированию сферы внешней торговли, современной-нормативной правовой базы регулирования экспорта продукции АПК, обобщив международный опыт использования рейтингового инструментария в экономике, а также проведя статистический анализ экспорта российской сельхозпродукции, разработать систему кредитных рейтингов для компаний Российской Федерации, ориентированных на экспорт сельскохозяйственной продукции, на основе которой будут предложены наиболее эффективные практические меры поддержки фирм агропромышленного комплекса, сформулировать параметры индикативного роста компаний, на которые они должны ориентироваться при реализации своей стратегии используя их в управлении для корректировки текущей деятельности.
Задачи работы:
1. Провести обзор исторической ретроспективы научных изысканий и обобщить современные воззрения на регулирование внешней торговли, а также использования в этих целях рейтингового инструментария.
2. Исследовать и систематизировать нормативно-правовую базу регулирования экспорта продукции АПК, методов ее применения со стороны государства в России и в зарубежных странах. Идентифицировать преимущества и недостатки.
3. Провести сравнительный анализ статистических показателей экспорта продукции АПК России.
4. Обосновать методические подходы и разработать методику предрейтинговой оценки экспортной среды агропромышленного комплекса Российской Федерации. На ее основе осуществить оценку экспортных возможностей отраслей АПК.
5. Разработать модели оценки экспортных возможностей и финансовой
устойчивости с учетом отраслевых особенностей экспортно¬
ориентированных компаний АПК РФ.
6. Сформировать и верифицировать систему интегральной оценки
кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний
агропромышленного комплекса РФ на основе данных компаний и макроэкономических показателей. На основе данного инструментария определить привлекательность отдельных компаний для повышения эффективности отдачи от выдачи кредитов таким предприятиям и снизить уровень рисков кредиторов.
7. Обосновать методические рекомендации финансовым органам по
использованию в расчетах рейтинговой оценки для определения размера средств бюджетной поддержки (объема дотаций и субсидий), выделяемых на обеспечение финансовой устойчивости фирм агропромышленного комплекса, ориентированных на экспорт с учетом ранжирования получателей.
Объектом исследования служат экспортно-ориентированные предприятия АПК РФ, а также специфические факторы отрасли, влияющие на финансовую устойчивость этих компаний, с позиции инвестиционной привлекательности.
Предметом исследования является система кредитных рейтингов экспортно-ориентированных предприятий АПК.
Область исследования соответствует пунктам паспорта специальности ВАК 5.2.4. «Финансы» № 15 «Корпоративные финансы. Финансовая стратегия корпораций. Финансовый менеджмент», № 19 «Финансовые риски. Финансовый риск-менеджмент» и №23 «Финансовые инвестиции и финансовые инновации. Финансы устойчивого развития. «Зеленые» финансы и экологические инвестиции», а также пункту и приоритетному направлению научных исследований МГИМО № 5 «Международные финансовые исследования».
Теоретическая значимость работы заключается в разработке методологии комплексной оценки кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний АПК, учитывающей финансовую устойчивость компании, её уровень
конкурентоспособности на международном рынке и отраслевую специфику. На её основе сформулирован механизм поддержки предприятий данного сектора, в том числе решений по льготному кредитованию.
Предложенные подходы учитывают принятые в России базовые положения мегарегулятора по формированию кредитных рейтингов.
Практическая значимость работы состоит в том, что разработанная модель интегральной оценки кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний АПК может быть применена в качестве вспомогательного инструментария при принятии решений о развитии экспорта сельскохозяйственной продукции Российской Федерации в стадии формирования проектов, предусматривающих льготное кредитование инвестиций для таких предприятий, а также финансирование текущей деятельности фирм - экспортеров. Разработанными методами могут быть заинтересованы кредитные организации в части повышения эффективности инвестиций и снижения уровня финансовых рисков в условиях перманентных кризисов.
На защиту выносятся следующие положения диссертации:
1) Систематизированы подходы к регулированию внешней торговли, в том числе
с использованием рейтингового инструментария для оценки финансовой
устойчивости, конкурентоспособности и кредитоспособности компаний.
2) Структурирована нормативно-правовая база, регулирующая экспорт продукции АПК, методы её проведения, включая обзор мер бюджетной поддержки отраслей агропромышленного комплекса в России и за рубежом.
3) Проведен сравнительный анализ статистических показателей экспорта
продукции АПК России (динамика показателей экспорта и импорта в разрезе отдельных товарных групп, ключевых стран - потребителей российской сельхозпродукции, положение российского экспорта продукции АПК на мировом рынке).
4) Обоснованы методические подходы, разработана методика и на ее основе проведена предрейтинговая оценка экспортных возможностей отраслей агропромышленного комплекса РФ на основе выделенных критериев, включая индекс цен, «дефицит-избыток», среднегодовой темп роста отрасли, конъюнктуру цен, долю на мировом рынке, диверсификацию, а также индекс относительных преимуществ.
5) Сформированы подмодели рейтинговой оценки экспортных возможностей и
финансовой устойчивости с учетом отраслевых особенностей экспортно - ориентированных компаний АПК (эконометрические модели, основанные на показателях компаний экспортеров, а также ряда внешних факторов).
6) Разработана модель интегральной оценки рейтинга кредитоспособности экспортно-ориентированных компаний агропромышленного комплекса РФ на основе данных компаний и макроэкономических показателей. Она включает три направления, которые согласуются с методологиями оценки кредитных рейтингов российских агентств. Сформированный инструментарий, позволяет определить уровень привлекательности отдельных компаний для повышения эффективности инвестирования в них и снижения уровня финансовых рисков.
7) Предложен механизм поддержки компаний на основе сформированной рейтинговой модели:
• на основе рейтинга определяются меры финансовой и инвестиционной поддержки, уровень налоговых льгот (на основе существующих программ поддержки), льготного кредитования предприятий;
• сформулирован комплекс мер нефинансовой поддержки.
В качестве теоретической базы проведённой работы послужили труды зарубежных и отечественных ученых в области оценки устойчивости агропромышленных компаний, моделирования рейтинговых систем, обзор нормативно-правых актов поддержки компаний-экспортеров в сфере международной торговли, Российской Федерации.
...
Государство, а также частные инвесторы на протяжении ряда последних лет уделяют значительное внимание наращиванию объемов экспорта продукции АПК. Все более значимым становится уровень его опережающего развития. С выходом на мировой рынок российская продукция становится более узнаваемой, ее качество - более высоким, исходя из требований международным стандартам. Экономика страны становится менее зависимой от сырьевых ресурсов, создаются новые высокотехнологичные рабочие места с более высоким уровнем зарплаты и как следствие налоговых отчислений в бюджетные и внебюджетные фонды.
Со стороны Правительства страны содействие перспективному направлению экономики заключается в том, что формируются санитарно-ветеринарные, юридические, технологические нормы и правила, действуют и разрабатываются программы для поддержки компаний, ведущих экспортную деятельность, регулируются ставки пошлин на ввоз и вывоз продукции, предоставляются субсидии для отдельных подотраслей, определенных компаний и проектов.
В экспорте сельскохозяйственной продукции также заинтересовано множество частных инвесторов как из России, так и других стран. Поэтому возникает потребность в идентификации самых перспективных и кредитоспособных компании в фокусе их конкурентоспособности для повышения экономической эффективности механизмов партнерства государства и частного бизнеса в рамках экспортной деятельности.
Следует обратить внимание и на то, что одновременно присутствуют проекты по развитию экспортных возможностей агропромышленного комплекса в отдельных регионах страны, оценка перспективности которых является крайне необходимой из-за отсутствия методологической основы исследований внешнеэкономической среды АПК.
Результаты оценки в рамках предложенной кредитной рейтинговой модели позволят выявить и сформулировать конкурентные условия для успешной деятельности компаний, занимающихся экспортом. Это также особенно важно при распределении выделенных средств из бюджета на стимулирования их деятельности в целях повышения уровня эффективности вложенных государством средств.
Российские и иностранные рейтинговые агентства в своих методологиях используют разработку дополнительных разделов, чтобы оценить финансовую устойчивость компаний, работающих в сфере АПК. Но их расчеты основаны только на корректировке коэффициентов в отношении других отраслей. Отдельной методологии для сельскохозяйственных компаний не существует, включая и тех, которые занимаются экспортом. Из-за этого невозможно достаточно точно и достоверно охарактеризовать финансовую устойчивость, конкурентоспособность и кредитоспособность компаний, занимающихся экспортом. Результаты оценки агентств в рамках существующих методологий не позволяют прогнозировать перспективы развития бизнеса.
Данное исследование посвящено разработке кредитной рейтинговой модели компаний агропромышленного комплекса, которые занимаются экспортом своей продукции. В разработанной модели учтена зависимость кредитоспособности деятельности компании как от внешних, так и от внутренних факторов в рамках эконометрического моделирования. Также учтено влияние на итоговую модель качественных переменных.
В рамках исследования были проанализированы компании, которые занимают лидирующие позиции по экспортным операциям
сельскохозяйственной продукции РФ за период с 2005 по 2022 год. На основании полученных результатов выполнено построение имитационной модели, позволяющей оценить рейтинг компаний АПК РФ, которые занимаются экспортной деятельностью.
Данная модель может быть использована в качестве вспомогательного инструментария при прогнозировании, когда принимаются решения на перспективу. В работе предложен новый комплексный подход экономического анализа исследований отраслевых особенностей экспортно-ориентированных компаний. Разработана новая система многофакторного и многокритериального прогнозирования их деятельности на внешнем рынке.
Методологическое обоснование основано на результатах оценивания того, как результаты деятельности компании, осуществляющей экспортную деятельность, зависят от внутренних и внешних факторов, на которые, в свою очередь оказывает влияние государственная или частная инвестиционная поддержка конкретной отрасли.
Нужно подчеркнуть, что финансовая стабильность компании и экспортный потенциал проанализированы с помощью порядковых логистических моделей регрессии (ordered logit/probit regression), биномиальных моделей, в то время как оценка отраслевой привлекательности основывается на линейной регрессионной модели. Использование биноминальных и порядковых моделей позволило получить лучшие результаты, чтобы оценить финансовую устойчивость компании, ее экспортный потенциал, кредитоспособность.
В случае присутствия факторов, для которых сложно получить исходный набор данных использовалась качественная экспертная оценка в виде дополнительных корректировок, применяемых после оценки собственной кредитоспособности предприятия (механизм описан в итоговой скоринговой модели).
Итоговая комплексная оценка предприятия складывалась из предрейтинговой оценки состояния подотрасли, определения уровня финансовой стабильности, экспортного потенциала компании, а также
последующей экспертной корректировки.
В результате моделирования порядковых моделей наиболее значимыми параметрами для оценки экспортного потенциала оказались величина запасов, краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства, рентабельность прибыли до налогообложения и процентов, индекс финансового стресса. Менее значимыми объясняющими переменными оказались рентабельность собственных активов, коэффициент концентрации капитала.
Для оценки финансовой стабильности предприятий в биномиальных моделях наиболее значимыми параметрами оказались чистые активы, уровень финансового стресса, валовая рентабельность затрат. Менее значимыми параметрами оказались коэффициент концентрации собственного капитала, форма собственности предприятия.
В рамках исследования отраслевой привлекательности оказались востребованы показатели: самообеспеченность продуктом, среднегодовой темпа роста объемов производства, конъюнктура цен на мировом рынке, доля на мировом рынке российских поставщиков, диверсификация покупателей - государств, импортирующих российское продовольствие, а также RCA.
В исследовании учтен еще один важный момент, а именно лаг времени. По истечению определенного периода времени степень отражения кредитоспособности компании моделью уменьшается. Поэтому необходимо на регулярной основе осуществлять корректировку базовой экономической модели, которая используется для количественной оценки влияния внутренних и внешних факторов, в том числе отраслевой среды на качественные показатели.
Обобщив вышеизложенное, выделим, что проведенное исследование позволило достигнуть заявленной цели: разработана система кредитной рейтинговой оценки для российских компаний, которые экспортируют продукцию АПК; для ее достижения были решены следующие задачи:
- обобщен опыт нормативно-правовой базы и методов регулирования господдержки экспорта сельскохозяйственной продукции как в России, так и за рубежом;
- проведен анализ ввоза и вывоза продовольствия из России, показана динамика экспорта продовольствия как в стоимостном, так и в натуральном выражении в разрезе отдельных продуктов;
- обоснованы методические подходы и проведена оценка рыночной среды экспортно-ориентированных предприятий;
- определены параметры предрейтинговой оценки отраслей, оказывающие наибольшее влияние на поставки продовольствия за рубеж;
- проведена оценка экспортного потенциала агропромышленных отраслей России;
- разработана модель рейтинговой оценки, характеризующая уровень кредитоспособности экспортно-ориентированных предприятий АПК;
- проведено сопоставление рассчитанных оценок на основе разработанной комплексной модели и действующих оценок со стороны аналитических агентств (сервис компании Интерфакс RU Data);
- на основе моделирования были определены параметры индикативного роста, которые могут служить ориентиром для компаний при реализации своих стратегий, текущая деятельность которых при необходимости может подлежать корректировке;
- сформированы рекомендации по совершенствованию механизма бюджетной поддержки экспорта сельскохозяйственной продукции для повышения его экономической эффективности;
- даны и описаны методические подходы и алгоритм расчета внесения корректировок в модель рейтинговой оценки при изменении параметров конъюнктуры рынка.
Разработанная автором система интегральной комплексной оценки кредитоспособности предприятий может быть востребована в качестве вспомогательного инструментария, который может быть использован государством или инвесторами при разработке стратегии развития экспорта сельхозпродукции РФ на этапе инвестиционного проектирования. Например, с использованием механизма льготного кредитования.
В соответствии с предложенным методическим подходом предприятие с более высоким модельным рейтингом (оценённым на основе итоговой скоринговой модели), может рассчитывать на более значительный уровень поддержки по различным государственным программ. Подобная практика имеет мировой опыт, в частности, такие компании могут претендовать на больший размер государственного софинансирования в США, а также на предоставление различного вида льготных вариантов гарантий. Например, при получении кредита для них может быть уменьшена на определённую долю величина обязательного страхового взноса или снижена кредитная процентная ставка. Также возможны другие меры поддержки или их комбинации, которые более подробно описаны в третьей главе исследования.
В перспективе при реализации разработанного методологического подхода появится возможность значительно повысить уровень экономической эффективности вложения средств бюджетной поддержки, направленных на стимулирование экспорта, он может быть также полезен - инвесторам для принятия решений при оценке риска, и использован как «маркер» для менеджмента самой компании. В разработанной методике могут быть заинтересованы кредитные организации в части повышения эффективности инвестиций и снижения уровня финансовых рисков в условиях перманентных кризисов.
...
Со стороны Правительства страны содействие перспективному направлению экономики заключается в том, что формируются санитарно-ветеринарные, юридические, технологические нормы и правила, действуют и разрабатываются программы для поддержки компаний, ведущих экспортную деятельность, регулируются ставки пошлин на ввоз и вывоз продукции, предоставляются субсидии для отдельных подотраслей, определенных компаний и проектов.
В экспорте сельскохозяйственной продукции также заинтересовано множество частных инвесторов как из России, так и других стран. Поэтому возникает потребность в идентификации самых перспективных и кредитоспособных компании в фокусе их конкурентоспособности для повышения экономической эффективности механизмов партнерства государства и частного бизнеса в рамках экспортной деятельности.
Следует обратить внимание и на то, что одновременно присутствуют проекты по развитию экспортных возможностей агропромышленного комплекса в отдельных регионах страны, оценка перспективности которых является крайне необходимой из-за отсутствия методологической основы исследований внешнеэкономической среды АПК.
Результаты оценки в рамках предложенной кредитной рейтинговой модели позволят выявить и сформулировать конкурентные условия для успешной деятельности компаний, занимающихся экспортом. Это также особенно важно при распределении выделенных средств из бюджета на стимулирования их деятельности в целях повышения уровня эффективности вложенных государством средств.
Российские и иностранные рейтинговые агентства в своих методологиях используют разработку дополнительных разделов, чтобы оценить финансовую устойчивость компаний, работающих в сфере АПК. Но их расчеты основаны только на корректировке коэффициентов в отношении других отраслей. Отдельной методологии для сельскохозяйственных компаний не существует, включая и тех, которые занимаются экспортом. Из-за этого невозможно достаточно точно и достоверно охарактеризовать финансовую устойчивость, конкурентоспособность и кредитоспособность компаний, занимающихся экспортом. Результаты оценки агентств в рамках существующих методологий не позволяют прогнозировать перспективы развития бизнеса.
Данное исследование посвящено разработке кредитной рейтинговой модели компаний агропромышленного комплекса, которые занимаются экспортом своей продукции. В разработанной модели учтена зависимость кредитоспособности деятельности компании как от внешних, так и от внутренних факторов в рамках эконометрического моделирования. Также учтено влияние на итоговую модель качественных переменных.
В рамках исследования были проанализированы компании, которые занимают лидирующие позиции по экспортным операциям
сельскохозяйственной продукции РФ за период с 2005 по 2022 год. На основании полученных результатов выполнено построение имитационной модели, позволяющей оценить рейтинг компаний АПК РФ, которые занимаются экспортной деятельностью.
Данная модель может быть использована в качестве вспомогательного инструментария при прогнозировании, когда принимаются решения на перспективу. В работе предложен новый комплексный подход экономического анализа исследований отраслевых особенностей экспортно-ориентированных компаний. Разработана новая система многофакторного и многокритериального прогнозирования их деятельности на внешнем рынке.
Методологическое обоснование основано на результатах оценивания того, как результаты деятельности компании, осуществляющей экспортную деятельность, зависят от внутренних и внешних факторов, на которые, в свою очередь оказывает влияние государственная или частная инвестиционная поддержка конкретной отрасли.
Нужно подчеркнуть, что финансовая стабильность компании и экспортный потенциал проанализированы с помощью порядковых логистических моделей регрессии (ordered logit/probit regression), биномиальных моделей, в то время как оценка отраслевой привлекательности основывается на линейной регрессионной модели. Использование биноминальных и порядковых моделей позволило получить лучшие результаты, чтобы оценить финансовую устойчивость компании, ее экспортный потенциал, кредитоспособность.
В случае присутствия факторов, для которых сложно получить исходный набор данных использовалась качественная экспертная оценка в виде дополнительных корректировок, применяемых после оценки собственной кредитоспособности предприятия (механизм описан в итоговой скоринговой модели).
Итоговая комплексная оценка предприятия складывалась из предрейтинговой оценки состояния подотрасли, определения уровня финансовой стабильности, экспортного потенциала компании, а также
последующей экспертной корректировки.
В результате моделирования порядковых моделей наиболее значимыми параметрами для оценки экспортного потенциала оказались величина запасов, краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства, рентабельность прибыли до налогообложения и процентов, индекс финансового стресса. Менее значимыми объясняющими переменными оказались рентабельность собственных активов, коэффициент концентрации капитала.
Для оценки финансовой стабильности предприятий в биномиальных моделях наиболее значимыми параметрами оказались чистые активы, уровень финансового стресса, валовая рентабельность затрат. Менее значимыми параметрами оказались коэффициент концентрации собственного капитала, форма собственности предприятия.
В рамках исследования отраслевой привлекательности оказались востребованы показатели: самообеспеченность продуктом, среднегодовой темпа роста объемов производства, конъюнктура цен на мировом рынке, доля на мировом рынке российских поставщиков, диверсификация покупателей - государств, импортирующих российское продовольствие, а также RCA.
В исследовании учтен еще один важный момент, а именно лаг времени. По истечению определенного периода времени степень отражения кредитоспособности компании моделью уменьшается. Поэтому необходимо на регулярной основе осуществлять корректировку базовой экономической модели, которая используется для количественной оценки влияния внутренних и внешних факторов, в том числе отраслевой среды на качественные показатели.
Обобщив вышеизложенное, выделим, что проведенное исследование позволило достигнуть заявленной цели: разработана система кредитной рейтинговой оценки для российских компаний, которые экспортируют продукцию АПК; для ее достижения были решены следующие задачи:
- обобщен опыт нормативно-правовой базы и методов регулирования господдержки экспорта сельскохозяйственной продукции как в России, так и за рубежом;
- проведен анализ ввоза и вывоза продовольствия из России, показана динамика экспорта продовольствия как в стоимостном, так и в натуральном выражении в разрезе отдельных продуктов;
- обоснованы методические подходы и проведена оценка рыночной среды экспортно-ориентированных предприятий;
- определены параметры предрейтинговой оценки отраслей, оказывающие наибольшее влияние на поставки продовольствия за рубеж;
- проведена оценка экспортного потенциала агропромышленных отраслей России;
- разработана модель рейтинговой оценки, характеризующая уровень кредитоспособности экспортно-ориентированных предприятий АПК;
- проведено сопоставление рассчитанных оценок на основе разработанной комплексной модели и действующих оценок со стороны аналитических агентств (сервис компании Интерфакс RU Data);
- на основе моделирования были определены параметры индикативного роста, которые могут служить ориентиром для компаний при реализации своих стратегий, текущая деятельность которых при необходимости может подлежать корректировке;
- сформированы рекомендации по совершенствованию механизма бюджетной поддержки экспорта сельскохозяйственной продукции для повышения его экономической эффективности;
- даны и описаны методические подходы и алгоритм расчета внесения корректировок в модель рейтинговой оценки при изменении параметров конъюнктуры рынка.
Разработанная автором система интегральной комплексной оценки кредитоспособности предприятий может быть востребована в качестве вспомогательного инструментария, который может быть использован государством или инвесторами при разработке стратегии развития экспорта сельхозпродукции РФ на этапе инвестиционного проектирования. Например, с использованием механизма льготного кредитования.
В соответствии с предложенным методическим подходом предприятие с более высоким модельным рейтингом (оценённым на основе итоговой скоринговой модели), может рассчитывать на более значительный уровень поддержки по различным государственным программ. Подобная практика имеет мировой опыт, в частности, такие компании могут претендовать на больший размер государственного софинансирования в США, а также на предоставление различного вида льготных вариантов гарантий. Например, при получении кредита для них может быть уменьшена на определённую долю величина обязательного страхового взноса или снижена кредитная процентная ставка. Также возможны другие меры поддержки или их комбинации, которые более подробно описаны в третьей главе исследования.
В перспективе при реализации разработанного методологического подхода появится возможность значительно повысить уровень экономической эффективности вложения средств бюджетной поддержки, направленных на стимулирование экспорта, он может быть также полезен - инвесторам для принятия решений при оценке риска, и использован как «маркер» для менеджмента самой компании. В разработанной методике могут быть заинтересованы кредитные организации в части повышения эффективности инвестиций и снижения уровня финансовых рисков в условиях перманентных кризисов.
...
Подобные работы
- СОВЕРШЕНСТВО ФОРА! И МЕТОДОВ ПОДДЕРЖКИ МАЛОГО И СРЕДНЕГО БИЗНЕСА В РФ
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 6500 р. Год сдачи: 2019 - Исследование механизмов развития малого предпринимательства в региональной экономике
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2018