Эффективность дивидендных стратегий формирования портфелей акций на российском фондовом рынке
|
Введение 4
Глава 1. Дивиденды, дивидендная политика в компании и дивидендные стратегии формирования портфелей 6
1.1. Эмпирические исследования дивидендных стратегий формирования портфелей акций 6
1.2. Портфельные принципы инвестирования 9
1.3. Дивиденды: сущность и виды 12
1.4. Дивидендная политика в компании 13
Глава 2. Методология формирования портфеля российских дивидендных акций 19
2.1. Базовые подходы формирования портфелей дивидендных акций 19
2.2. Фильтры отбора дивидендных акций в портфель 20
2.3. Сигналы для отбора дивидендных акций в портфель 24
2.4. Описание методологии анализа: план построения дивидендного портфеля с фильтрами и сигналами и проверка наличия его избыточной доходности 35
Глава 3. Эмпирический анализ модели формирования портфеля 41
Заключение 72
Рекомендации 73
Вывод 74
Список используемых источников 75
Приложения 79
Приложение 1. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Газпром Нефть 79
Приложение 2. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Татнефть 80
Приложение 3. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Роснефть 81
Приложение 4. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО НМЛК 82
Приложение 5. Расчеты по ПАО ММК 83
Приложение 6. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Норильский никель 84
Приложение 7. Расчеты по Башнефть 85
Приложение 8. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Россети 86
Приложение 9. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Северсталь 87
Приложение 10. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Ростелеком 88
Приложение 11. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО мосэнерго 89
Приложение 12. Расчеты по фильтрам ПАО Московская Биржа 90
Приложение 13. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Алроса 91
Приложение 14. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Селигдар 92
Приложение 14. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО МТС 93
Приложение 15. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Банк Санкт-Петербург 94
Приложение 16. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО М.Видео 95
Глава 1. Дивиденды, дивидендная политика в компании и дивидендные стратегии формирования портфелей 6
1.1. Эмпирические исследования дивидендных стратегий формирования портфелей акций 6
1.2. Портфельные принципы инвестирования 9
1.3. Дивиденды: сущность и виды 12
1.4. Дивидендная политика в компании 13
Глава 2. Методология формирования портфеля российских дивидендных акций 19
2.1. Базовые подходы формирования портфелей дивидендных акций 19
2.2. Фильтры отбора дивидендных акций в портфель 20
2.3. Сигналы для отбора дивидендных акций в портфель 24
2.4. Описание методологии анализа: план построения дивидендного портфеля с фильтрами и сигналами и проверка наличия его избыточной доходности 35
Глава 3. Эмпирический анализ модели формирования портфеля 41
Заключение 72
Рекомендации 73
Вывод 74
Список используемых источников 75
Приложения 79
Приложение 1. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Газпром Нефть 79
Приложение 2. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Татнефть 80
Приложение 3. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Роснефть 81
Приложение 4. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО НМЛК 82
Приложение 5. Расчеты по ПАО ММК 83
Приложение 6. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Норильский никель 84
Приложение 7. Расчеты по Башнефть 85
Приложение 8. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Россети 86
Приложение 9. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Северсталь 87
Приложение 10. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Ростелеком 88
Приложение 11. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО мосэнерго 89
Приложение 12. Расчеты по фильтрам ПАО Московская Биржа 90
Приложение 13. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Алроса 91
Приложение 14. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Селигдар 92
Приложение 14. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО МТС 93
Приложение 15. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО Банк Санкт-Петербург 94
Приложение 16. Расчеты по фильтрам и сигналам ПАО М.Видео 95
Формат работы представляет собой эмпирическое исследование.
Актуальность проблемы состоит в следующем: реалии текущего времени таковы, что мировая экономика переживает глобальные, следующие друг за другом кризисы и нестабильную геополитическую обстановку. Все это приводит к флуктуациям на фондовых рынках и, в частности, на российском. Таким образом, перед инвесторами встает задача по поиску оптимального портфеля ценных бумаг с наибольшей доходностью при приемлемом уровне риска. Одним из известных подходов к формированию портфелей акций является формирование портфеля российских дивидендных акций, который принесет инвестору большую премию чем бенчмарк – индексный портфель.
Изучаемая исследовательская проблема – поиск метода формирования портфелей российских акций на основании дивидендной политики компании-эмитента, фильтров и сигналов отбора.
Цель ВКР: выявить метод, фильтры и сигналы для отбора дивидендных российских акций, позволяющие инвестору создать портфель с доходностью выше индекса МосБиржи.
Задачи ВКР:
• Определить сущность портфельных принципов инвестирования, дивидендов, дивидендных политик компаний и дивидендных стратегий.
• Выявить методы инвестирования, фильтры и сигналы для отбора дивидендных акций в портфель.
• Сформулировать гипотезу о большей премии портфелей дивидендных акций, составленных по методике, над бенчмарком и проверить ее на примере российских акций, торгующихся на Московской Бирже.
• Результировать, является ли предложеннаядивидендная стратегия формирования портфелей акций эффективной на российском фондовом рынке.
• Выделить рекомендации инвесторам, выбирающим дивидендную стратегию для формирования портфеля акций.
Объект исследования: российский фондовый рынок.
Предмет исследования: принципы формирования дивидендных портфелей.
Структура работы представляет собой несколько глав, в первой главе рассмотрены эмпирические исследования в области дивидендных стратегий инвестирования прошлых лет, теоретические основы портфельного инвестирования, дивидендов, дивидендной политики и стратегий в компании. Кроме того, в работе представлены методы формирования дивидендных портфелей, фильтры отбора акций в них и сигналы для инвестора о перспективности инвестирования в акции компании. Наиболее важным компонентом работы является часть, в которой представлена методика модифицированного принципа Собаки Доу (DoD) с учетом фильтров и сигналов (2 глава). Далее в 3 главе представлено эмпирическое исследование, в котором проверяется гипотеза, представлены расчеты и проанализированы российские компании-эмитенты дивидендных акций. В заключении работы представлены результаты исследования, выводы и рекомендации инвестору.
В работе используютсяразличные источники информации. Первичные данные представляют собой финансовые данные компаний, отобранных для проведения анализа и выявления взаимосвязей (дневные котировки акций, суммы дивидендных выплат, полученные на основании Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах показатели). Вторичные данные представляют ряд научных статей, существующие теории и модели в области инвестиционных стратегий, внутренняя финансовая документация отобранных для анализа компаний с помощью таких ресурсов как СПАРК,E-disclosure, Cbonds и Investfunds.
Методологии исследования– это индуктивный (inductive) и количественный (quantitative) подход,а также тематическое исследование (casestudy) – проверка эффективности дивидендных стратегий на примере акций реальных российских компаний.
В работе вводятся два ключевых термина, понимание которых важнодля дальнейшего изучения настоящего исследования. Первый термин – фильтры отбора акций. Фильтры используются в рамках моделей формирования портфелей, в частности, DoD, и представляют собой строгие ограничения отбора акций на основании мультипликаторов и динамики изменения темпов роста прибыли. Сигналы в свою очередьне носят обязательный характер, но в силу всестороннего анализа, производимого на их основании, позволяют получить более полную картину о компании, оценить ее финансовое положение, перспективы развития, дивидендную стратегию и политику и те признаки, которые указывают на большой размер дивидендных выплат.
Актуальность проблемы состоит в следующем: реалии текущего времени таковы, что мировая экономика переживает глобальные, следующие друг за другом кризисы и нестабильную геополитическую обстановку. Все это приводит к флуктуациям на фондовых рынках и, в частности, на российском. Таким образом, перед инвесторами встает задача по поиску оптимального портфеля ценных бумаг с наибольшей доходностью при приемлемом уровне риска. Одним из известных подходов к формированию портфелей акций является формирование портфеля российских дивидендных акций, который принесет инвестору большую премию чем бенчмарк – индексный портфель.
Изучаемая исследовательская проблема – поиск метода формирования портфелей российских акций на основании дивидендной политики компании-эмитента, фильтров и сигналов отбора.
Цель ВКР: выявить метод, фильтры и сигналы для отбора дивидендных российских акций, позволяющие инвестору создать портфель с доходностью выше индекса МосБиржи.
Задачи ВКР:
• Определить сущность портфельных принципов инвестирования, дивидендов, дивидендных политик компаний и дивидендных стратегий.
• Выявить методы инвестирования, фильтры и сигналы для отбора дивидендных акций в портфель.
• Сформулировать гипотезу о большей премии портфелей дивидендных акций, составленных по методике, над бенчмарком и проверить ее на примере российских акций, торгующихся на Московской Бирже.
• Результировать, является ли предложеннаядивидендная стратегия формирования портфелей акций эффективной на российском фондовом рынке.
• Выделить рекомендации инвесторам, выбирающим дивидендную стратегию для формирования портфеля акций.
Объект исследования: российский фондовый рынок.
Предмет исследования: принципы формирования дивидендных портфелей.
Структура работы представляет собой несколько глав, в первой главе рассмотрены эмпирические исследования в области дивидендных стратегий инвестирования прошлых лет, теоретические основы портфельного инвестирования, дивидендов, дивидендной политики и стратегий в компании. Кроме того, в работе представлены методы формирования дивидендных портфелей, фильтры отбора акций в них и сигналы для инвестора о перспективности инвестирования в акции компании. Наиболее важным компонентом работы является часть, в которой представлена методика модифицированного принципа Собаки Доу (DoD) с учетом фильтров и сигналов (2 глава). Далее в 3 главе представлено эмпирическое исследование, в котором проверяется гипотеза, представлены расчеты и проанализированы российские компании-эмитенты дивидендных акций. В заключении работы представлены результаты исследования, выводы и рекомендации инвестору.
В работе используютсяразличные источники информации. Первичные данные представляют собой финансовые данные компаний, отобранных для проведения анализа и выявления взаимосвязей (дневные котировки акций, суммы дивидендных выплат, полученные на основании Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах показатели). Вторичные данные представляют ряд научных статей, существующие теории и модели в области инвестиционных стратегий, внутренняя финансовая документация отобранных для анализа компаний с помощью таких ресурсов как СПАРК,E-disclosure, Cbonds и Investfunds.
Методологии исследования– это индуктивный (inductive) и количественный (quantitative) подход,а также тематическое исследование (casestudy) – проверка эффективности дивидендных стратегий на примере акций реальных российских компаний.
В работе вводятся два ключевых термина, понимание которых важнодля дальнейшего изучения настоящего исследования. Первый термин – фильтры отбора акций. Фильтры используются в рамках моделей формирования портфелей, в частности, DoD, и представляют собой строгие ограничения отбора акций на основании мультипликаторов и динамики изменения темпов роста прибыли. Сигналы в свою очередьне носят обязательный характер, но в силу всестороннего анализа, производимого на их основании, позволяют получить более полную картину о компании, оценить ее финансовое положение, перспективы развития, дивидендную стратегию и политику и те признаки, которые указывают на большой размер дивидендных выплат.
Цель данного исследования заключалась в выявлении метода, фильтров и сигналов для отбора дивидендных российских акций, позволяющих инвестору создать портфель с доходностью выше индекса Московской Биржи. Для достижения цели был поставлен ряд задач, выполняемых поэтапно на протяжении всей работы.
В первой главе были рассмотрены эмпирические исследования в отношении дивидендных стратегий формирования портфелей акций. В данной части быловыявлено, что наибольшую ценность для акционеров представляют именно дивидендные акции и получение дивидендных выплат, нежели потенциальный рост рыночных цен. Помимо этого, многие авторы утверждают, что портфели акций с денежными дивидендами зачастую обыгрывают традиционные рыночные стратегии и более эффективны в условиях волатильности рынка. Кроме исследований прошлых лет в первой главе были рассмотрены и подробно изучены теоретические аспекты темы –портфельные принципы инвестирования,дивиденды и дивидендная политика в компаниях.
Вторая глава исследования охватывает методики формирования портфелей дивидендных акций, одна из которых используется в рамках данной работы и на основании которой строится метод формирования высокодоходного портфеля – TheDogsoftheDow, то есть стратегия отбора акций с высокой дивидендной доходностью при низкой рыночной цене. Также в данной главе определены фильтры отбора акций –это строгие ограничения и правила создания выборки акций, впоследствии отбираемых в портфель инвестора-, и сигналы, распознаваемые инвестором в процессе анализа отчетности и деятельности компании и указывающие на потенциально высокую дивидендную доходность ее акций. Наконец, в последней части второй главы представлена методология исследования– процесс формирования высокодоходного дивидендного портфеляна основании методики DoD, фильтров и сигналов отборов акций или, иными словами, модифицированный фильтрами и сигналами DoD.
В третьей главе настоящего исследования представлен эмпирический анализ сформулированной модели создания портфеля дивидендных акцийпо российскому рынку. Обозначена гипотеза исследования и на практике детально показан процесс формирования портфеля из торгуемых на российском фондовом рынке национальных дивидендных акций, приведены 4 портфеля за разные периоды, в том числе кризисныедля экономики, и посчитаны доходности портфелей и индексного портфеля. Результаты расчета избыточных доходностей портфелей дивидендных акций таковы, что портфели, создаваемые по методике Собаки Доу с учетом фильтров и сигналов, превосходят Индекс Московской Биржи. Итак, в заключении практической главы сделан вывод об эффективности дивидендных стратегий формирования портфеля акций и подтверждении гипотезы.
В следующей далее части заключения представлены рекомендации инвесторам и вывод относительно всей работы.
Таким образом, поставленная цель исследования достигнута, задачи выполнены.
В первой главе были рассмотрены эмпирические исследования в отношении дивидендных стратегий формирования портфелей акций. В данной части быловыявлено, что наибольшую ценность для акционеров представляют именно дивидендные акции и получение дивидендных выплат, нежели потенциальный рост рыночных цен. Помимо этого, многие авторы утверждают, что портфели акций с денежными дивидендами зачастую обыгрывают традиционные рыночные стратегии и более эффективны в условиях волатильности рынка. Кроме исследований прошлых лет в первой главе были рассмотрены и подробно изучены теоретические аспекты темы –портфельные принципы инвестирования,дивиденды и дивидендная политика в компаниях.
Вторая глава исследования охватывает методики формирования портфелей дивидендных акций, одна из которых используется в рамках данной работы и на основании которой строится метод формирования высокодоходного портфеля – TheDogsoftheDow, то есть стратегия отбора акций с высокой дивидендной доходностью при низкой рыночной цене. Также в данной главе определены фильтры отбора акций –это строгие ограничения и правила создания выборки акций, впоследствии отбираемых в портфель инвестора-, и сигналы, распознаваемые инвестором в процессе анализа отчетности и деятельности компании и указывающие на потенциально высокую дивидендную доходность ее акций. Наконец, в последней части второй главы представлена методология исследования– процесс формирования высокодоходного дивидендного портфеляна основании методики DoD, фильтров и сигналов отборов акций или, иными словами, модифицированный фильтрами и сигналами DoD.
В третьей главе настоящего исследования представлен эмпирический анализ сформулированной модели создания портфеля дивидендных акцийпо российскому рынку. Обозначена гипотеза исследования и на практике детально показан процесс формирования портфеля из торгуемых на российском фондовом рынке национальных дивидендных акций, приведены 4 портфеля за разные периоды, в том числе кризисныедля экономики, и посчитаны доходности портфелей и индексного портфеля. Результаты расчета избыточных доходностей портфелей дивидендных акций таковы, что портфели, создаваемые по методике Собаки Доу с учетом фильтров и сигналов, превосходят Индекс Московской Биржи. Итак, в заключении практической главы сделан вывод об эффективности дивидендных стратегий формирования портфеля акций и подтверждении гипотезы.
В следующей далее части заключения представлены рекомендации инвесторам и вывод относительно всей работы.
Таким образом, поставленная цель исследования достигнута, задачи выполнены.
Подобные работы
- ФИНАНСОВЫЕ СТРАТЕГИИ ЧАСТНОГО ИНВЕСТОРА НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Магистерская диссертация, биржевое дело и рынок ценных бумаг. Язык работы: Русский. Цена: 5600 р. Год сдачи: 2020 - Развитие негосударственных инвестиций в Российской Федерации
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4270 р. Год сдачи: 2023 - ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ,И ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Оценка эффективности вложения в ценные бумаги
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Формирование инвестиционного портфеля на примере российских ценных бумаг
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4290 р. Год сдачи: 2017 - ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА РАЗВИТЫХ И РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ КАПИТАЛА (на примере ООО «Компания БКС»)
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4385 р. Год сдачи: 2020 - ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ КАК ФАКТОРА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Инструменты и направления инвестиций физических лиц
Бакалаврская работа, инвестиции. Язык работы: Русский. Цена: 4600 р. Год сдачи: 2020 - Оценка дивидендной политики публичного акционерного общества (на примере ПАО «МТС»)
Бакалаврская работа, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5600 р. Год сдачи: 2016