ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ
1.1. Особенности венчурного инвестирования инновационных компаний как основа экономического роста
1.2. Классификация факторов развития венчурного инвестирования инновационных компаний 2.2
1.3. Методология и методы оценки эффективности венчурного инвестирования инновационных компаний 2.8
Глава 2. Государственное регулирование и оценка эффективности венчурного инвестирования инновационных компаний: зарубежный опыт и российская практика 4.1
2.1. Государственное регулирование венчурного инвестирования инновационных компаний в Российской Федерации и за рубежом 4.1
2.2. Современное состояние и тенденции развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах Российской Федерации и за рубежом 4.9
2.3. Роль венчурных фондов в венчурном инвестировании инновационных компаний в регионах Российской Федерации 6.4
2.4. Оценка эффективности венчурного инвестирования инновационной компании/проекта «Интернет-Издательство» 76
Глава 3. Проблемы и перспективы развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах Российской Федерации 8.7
3.1. Зарубежный опыт венчурного инвестирования инновационных компаний как основа экономического роста российской экономики 8.7
3.2. Проблемы венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах Российской Федерации и пути их решения 9.5
3.3. Перспективные направления решения проблем венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах Российской Федерации (на примере Белгородской области)
Заключение 120
Список использованных источников 126
Приложения 141
Актуальность темы исследования. Современная экономика характеризуется вхождением в качественно новую стадию развития, что обусловлено глобализацией социально-экономических процессов, высокими темпами научно-технического прогресса, потому экономический рост во многом зависит от интенсивных факторов. Основой интенсивного экономического роста является внедрение и широкое распространение новых технологий, а также развитой инновационной сферой. Инновации помогают преобразовывать и улучшать не только производимые товары и оказываемые услуги, но и си¬стему управления организацией.
Наиболее распространенной и эффективной в последние два десятилетия формой интенсификации инновационной деятельности в условиях рыночной экономики является венчурное инвестирование инновационных компаний.
Венчурное инвестирование инновационных компаний в России находится на стадии становления и нуждается в создании специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия. Как показывает зарубежный опыт, венчурное инвестирование является уникальным механизмом, который в свою очередь позволяет сконцентрировать ограниченные финансовые ресурсы в наиболее перспективных инновационных проектах и обеспечить быстрый возврат средств за счет эффективного внедрения разработок. Новые институциональные структуры, формируемые в рамках развивающейся венчурно-инновационной системы, способны обеспечить продуктивный симбиоз новых научных знаний, методов управления и финансовых технологий.
Сегодня в России становление венчурного инвестирования инновационных компаний является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики, а также необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.
Однако, не смотря на то, что одной из главных задач государства является развитие инновационной модели экономического роста, на практике сохраняется очень низкий уровень инновационной активности. Он практически не изменился даже во время экономического подъема. Начиная с 2011 по 2015 гг., инновационная активность предприятий снижалась незначительны¬ми темпами. Так, в 2015 г. инновационная активность предприятий составила
9,3 % против 10,4% в 2011г. Тем не менее, в настоящее время нет оснований говорить о крупномасштабных технологических прорывах в промышленности, интенсивном освоении результатов исследований и инноваций. Экономический рост в развивающихся странах, влечет за собой структурные изменения в венчурном инвестировании. Однако в России этого пока не происходит.
Проблема недостаточности исследования отдельных теоретических, методологических и практических аспектов венчурного инвестирования инновационных компаний в современных условиях экономического развития с учетом новых условий хозяйствования, определили актуальность темы исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Проблеме инвестирования инновационной деятельности посвящены работы отечественных экономистов: Р.А. Абрамова, В.Н. Алексеева, В.Р. Атояна, В.Ю. Лопухин, В.В. Волошина, А.Э. Живица, Н.В. Казаковой, Б.Н. Кузыка, И.П. Литвинцева, O.М. Олейник, А.Н. Плотникова, К.К. Покровского, И.Н. Пчелинцевой, А.Н. Тюриной, М.А.Федотова, Р.Р. Хажиева, З.Ф. Шарифьянова, Ю.В. Яковца и др. В то же время значительный вклад в разработку теоретических и методических проблем венчурного инвестирования инновационной деятельности помимо отечественных авторов внесли и зарубежные авторы, такие как: М. Аоки, А. Кляйнкнехт, С. Кортума, Р. Ланглуи, Д. Лернера, P.Пюри, П. Робертсона, Б. Санто.
Несмотря на достаточно большое количество исследований, посвящен-ных вопросам инвестирования инновационной деятельности, разработке теоретических и методических аспектов венчурного инвестирования, проблема развития венчурного инвестирования инновационных компаний/проектов в современной экономике не изучены в полной мере. При наличии многочисленных публикаций по данной проблеме, остаются вопросы по выявлению проблем и научному обоснованию перспектив развития венчурного инвестирования в регионах РФ (с учетом зарубежного опыта) в целом, и для отдельного региона, в частности, что и повлекло за собой выбор темы исследования.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в выявлении проблем венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и разработка путей их решения (с учетом зарубежного опыта).
Для достижения цели исследования были определены задачи исследования:
1. Изучить теоретико-методологические аспекты венчурного инвестирования инновационных компаний.
2. Раскрыть особенности государственного регулирования венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и за рубежом.
3. Исследовать современное состояние и тенденции развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и за рубежом.
4. Дать оценку эффективности венчурного инвестирования инновационной компании/проекта «Интернет-Издательство».
5. Выявить проблемы венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и разработать пути их решения.
6. Исследовать перспективные направления решения венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ (на примере Белгородской области).
Теоретической и методологической базой исследования являются труды российских и зарубежных авторов в области инновационного менеджмента, венчурного предпринимательства, экономического анализа, оценки инвестиционных проектов, а также нормативно-правовые акты, регламентирующие венчурную деятельность, инновационную деятельность, публикации периодической печати и в сети Интернет. В качестве статистических источников выступали официальные материалы Российской венчурной компании (ОАО РВК), Российской ассоциации венчурных инвестиций (РАВИ), аналитико-статистические обзоры Федеральной службы государственной статистики, а также отчеты National Venture Capital Association (NVCA).
Методологическая основа исследования базируется на таких методах научного исследования как: методы классификации, обобщения, сравнительного анализа и синтеза, логико-структурный, аналитический, математико-статистические, динамические (дисконтированные) методы, интерпретация данных, методы системного анализа, графический.
Теоретическая и практическая значимость работы.
Теоретическая значимость результатов исследования заключается в том, что основные теоретические положения и выводы могут быть использованы для совершенствования управления венчурной инвестиционной деятельностью в инновационной сфере, а также в качестве теоретической базы при разработке методических рекомендаций по созданию условий для венчурного инвестирования инновационных компаний /проектов в регионах РФ.
Практическая значимость результатов исследования заключается в применении на практики разработанных методических рекомендаций (с учетом зарубежного опыта) органами государственной власти и управления при разработке региональной политики в области венчурного инвестирования
Научная новизна исследования заключается:
- предложен инновационный (венчурный) проект «Интернет-Издательство», на основе которого была проведена комплексная оценка эффективности венчурного инвестирования инновационной компании/проекта, посредством динамических и статистических методов расчета;
- разработана структурно-функциональная модель инновационного развития регионов РФ (на примере Белгородской области), которая способствует развитию венчурного инвестирования инновационных компаний/проектов в регионе.
Апробация результатов диссертационного исследования.
Основные положения и результаты магистерской диссертации, сформированные в процессе исследования, прошли апробацию в форме публикаций в научных сборниках , научных конференциях, научном журнале, а именно: сборник научных трудов «Актуальные проблемы развития национальной и региональной экономики», VI Международная научно¬практическая заочная конференция (2015 г.); сборник научных трудов «Конкурентоспособность экономики в эпоху глобализации: российский и зарубежный опыт», V Международная научно-практическая конференция (2016 г.); сборник научных трудов «Современные проблемы социально¬экономических систем в условиях глобализации», IX Международная науч¬но-практическая конференция (2016г.); сборник научных трудов «Современные проблемы социально-экономических систем в условиях глобализации», Х Международная научно-практическая конференция (2017; научный журнал рекомендованный ВАК «Современная экономика: проблемы и решения» (2017г.).
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из вв-дения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, определена степень изученности проблемы, выявлены цель, задачи объект, предмет и методы исследования, описаны источники получения информации и статических данных. Также во введении представлены теоретическая и практическая значимость исследования, научная новизна исследования и апробация результатов исследования.
В первой главе «Теоретико-методологические аспекты венчурного инвестирования инновационных компаний» определяются особенности венчурного инвестирования инновационных компаний как основа экономического роста, рассматривается классификация факторов развития венчурного инвестирования инновационных компаний, а также методология и методы оценки эффективности венчурного инвестирования инновационных компаний.
Во второй главе «Государственное регулирование и оценка эффективности венчурного инвестирования инновационных компаний: зарубежный опыт и российская практика» рассматривается государственное регулирование венчурного инвестирования инновационных компаний в РФ и за рубежом, проводиться исследование современного состояние и тенденций развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и за рубежом, раскрывается роль венчурных фондов в венчурном инвестировании инновационных компаний в регионах РФ, и дается оценка эффективности венчурного инвестирования инновационной компании/проекта «Интернет-Издательство».
В третьей главе «Проблемы и перспективы развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах Российской Федерации» рассматривается зарубежный опыт венчурного инвестирования инновационных компаний как основа экономического роста российской экономики.
В заключении обобщены результаты исследования и изложены основные выводы, отвечающие задачам, которые были поставлены во введении работы.
В приложениях представлена информация о нормативно-правовом регулировании, о состоянии и тенденциях развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и за рубежом.
Содержание работы изложено на 160 страницах, включающих 14 таблиц, 22 рисунка и 19 приложений.
С учетом поставленных во введении цели и задач исследования нами были получены следующие результаты:
1. Изучение теоретических аспектов венчурного инвестирования инновационных компаний показало: венчурное инвестирование - это долгосрочные вложения в инновационные (венчурные) проекты инновационных компаний. В основе венчурного инвестирования инновационных компаний лежат венчурные инвестиции. Основными инвесторами, которые осуществляют вложения венчурных инвестиций в инновационные компании, являются венчурные фонды. Основные отличие венчурного инвестирования инновационных компаний от других видов финансирования, состоит в том, что данный вид инвестирования не нацелен на получение операционной прибыли и вложения инвестиций осуществляется в высокорисковые проекты поэтапно. Последним этапом является выход инвестора, из инновационной компании/проекта который может осуществляться следующими способами: первичное размещение на фондовом рынке (IPO), продажа доли стратегическому партнеру (стратегия M&A), или выкуп менеджером (MBO).
Исследование сущности венчурных инвестиций инновационных компаний выявило факторы, оказывающие влияние на развитие венчурного инвестирования. Данные факторы делятся на общеэкономические и региональные. На основе данных факторов были определены основные направления развития венчурного инвестирования инновационных компаний.
Изучение методологических аспектов венчурного инвестирования инновационных компаний установило, что методология оценки эффективности инновационных (венчурных) проектов аналогична методологии оценки эффективности инвестиционных проектов. Методология оценки инновационных (венчурных) проектов предполагает две основные группы методов, а именно: статистические и динамические методы оценки эффективности инвестиций.
2. Исследование государственного регулирование венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и за рубежом выявило: в РФ не существует единого законодательного акта, определяющего понятие и порядок осуществления венчурной деятельности. Однако правовой базой инновационной деятельности в настоящее время является законодательство в области интеллектуальной собственности, а также нормативно-правовые акты: Конституция РФ и Гражданский Кодекс РФ. При этом на территории РФ, а также за рубежом, применяются методы прямого и косвенного регулирования венчурного инвестирования инновационных компаний. К методам прямого регулирования относятся субсидирование и предоставление грантов и метод бюджетные инвестиции. К косвенным методам регулирования венчурной деятельности можно отнести: налоговые льготы, финансирование имущественной инфраструктуры, ускоренная амортизация основных средств. Источниками финансирования венчурной деятельности как в России так и, за рубежом являются финансовые и нефинансовые институты.
3. Исследование современного состояния и тенденций развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и за рубежом выявило: рынок венчурных инвестиций в регионах РФ имеет как сильные, так и слабые стороны, при этом, несмотря на сильные стороны рынка, слабые стороны достаточно сильно влияют на основные показатели, характеризующие современное состояние рынка венчурных инвестиций регионах РФ. К основным показателям рынка относятся: число действующих на российском рынке фондов венчурных инвестиций; совокупная капитализация венчурных фондов; объем венчурных сделок на рынке; число венчурных сделок на рынке; средний объем инвестиционной сделки на российском венчурном рынке. Большинство данных показателей имеют отрицательную тенденцию в 2012-2015 гг. (например, объем венчурных сделок на рынке и средний объем инвестиционной сделки на рынке). Также необходимо отметить, что в 2012-2014 гг. наблюдалось замедление роста российского венчурного рынка в связи с сокращением прироста объема российского ВВП в постоянных ценах. При этом анализ основных показателей рынка венчурного капитала в США, в Европейском и Азиатском регионе показали прямо противоположную ситуацию. К ним относятся: объем инвестиций на рынке и количество заключенных сделок. Итак, основные показатели на протяжении 2012-2015 гг. имели положительную тенденцию (например, объем инвестиций осуществленных на рынке). Анализ прироста объема мирового ВВП в постоянных ценах в отличие от российского ВВП за весь рассматриваемый период времени сохранял стабильность.
При исследовании отраслевых диспропорций на рынке венчурных инвестиций в регионах РФ, было установлено, что ключевыми отраслями являются отрасль биотехнологий, промышленных технологий и информационных технологий, причем последняя отрасль занимает лидирующие позиции (в данной отрасли было заключено основное количество сделок). Однако на протяжении анализируемого периода времени количество заключенных сделок сокращалось. Однако в других отраслях, а именно, в 2015 году данный показатель имел положительную тенденцию. Также, исследование отраслевых диспропорций, а именно, объем осуществленных венчурных инвестиций по отраслям показало, что основное предпочтение отдано отрасли информационно-телекоммуникационных технологий (ИКТ). В данной отрасли сосредоточено более 70% VC-инвестиций (в 2015 г.). Далее по объему VC- инвестиций следует отрасль медицина/здравоохранение, удельный вес колеблется от 6,3% до 14,2% от общего объема инвестиций и на третьем месте находиться отрасль химические материалы, здесь удельный вес колеблется от 2,7% до 2,8% от общего объема инвестиций.
Если рассматривать распределение венчурных инвестиций по отраслям в США, Европе, то здесь основной отраслью является отрасль интернет технологий. В Азиатском регионе отраслевые предпочтения сосредоточены в отрасли потребительских услуг. Доля отрасли составила 73% от общего объема инвестиций. Помимо отраслевых диспропорций в распределении венчурных инвестиций в России существуют также и диспропорции географического характера. Анализ распределения венчурных инвестиций по округам показал, что более 80% венчурных инвестиций приходится на ЦФО. На втором месте по объему венчурных инвестиций находится Северо-Западный Федеральный округ и на третьем месте находится по объему венчурных инвестиций находиться Сибирский Федеральный округ. За анализируемый период времени в данном округе наблюдалась тенденция к снижению удельного веса венчурных инвестиций от общего объема.
Исследование современного состояния рынка венчурных инвестиций в регионах РФ показало, что российский венчурный рынок несовершенен и требует повышенного внимания Правительства России в создании механизмов, институтов, инфраструктуры, которые сокращали бы данные несовершенства и способствовали его развитию и совершенствованию в соответствии с современными требованиями.
Исследование роли венчурных фондов (VC-фондов) в венчурном инвестировании инновационных компаний, выявило, что венчурные фонды (VC-фонды) являются инструментом инвестирования в инновационные компании путем создания организации с собственным капиталом. В рамках Государственно-частного партнёрства совместно с российской венчурной компанией сформировано было 7 венчурных фондов. Самыми крупными из них являются: Максвелл Биотех, Новые технологии и ВТБ - Фонд венчурный, их объем достигает до 3,061 млрд. руб.
При анализе регионального распределения венчурных фондов (VC- фондов) было установлено, что основной удельный вес венчурных фондов (VC-фондов) сосредоточен в ЦФО РФ, при этом наблюдалась положительная тенденция, а именно в 2015 году удельный вес VC-фондов составил 81,9% против 77,2% в 2013 году от общего количества VC-фондов. На втором месте располагается Приволжский Федеральный округ (8 %) и на третьем месте находиться Северо-Западный Федеральный округ (5,7%), но здесь в отличии от ЦФО наблюдается отрицательная динамика.
4. В ходе проведения оценки эффективности венчурного инвестирования инновационной компании/проекта «Интернет - Издательство» была использована группа динамических (дисконтированные) методов исследования. Оценка эффективности вложенных в проект инвестиций показала, что данный инновационный (венчурный) проект привлекателен для вложения.
5. В процессе выявления проблем венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ и путей их решения был определен ряда проблем, сдерживающих развития венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ. Рассмотренные проблемы имеют следующий характер: государственно-правовой, экономический, инфраструктурный, рисковый, информационный и социокультурный.
6. Исследование перспективных направлений решения проблем венчурного инвестирования инновационных компаний в регионах РФ (на при¬мере Белгородской области) выявило: в регионе имеется благоприятные условия для осуществления венчурного инвестирования. Во-первых, это наличие исследовательского инновационного сектора на базе образователь¬ных учреждений и не большого количества финансовых институтов, а во- вторых, наличие крупных промышленных предприятий, которые в перспективе могли бы стать инвесторами в инновационные проекты. Объединение двух этих структур в единый механизм позволит раскрыть инновационный потенциал региона, тем самым ускорить развитие венчурного инвестирования инновационных компаний. В качестве такого механизма была предложена структурно-функциональная модель инновационного развития Белгородской области. Создание структурно-функциональной модели инновационного развития Белгородской области позволит решить проблемы, которые
сдерживают развитие венчурного инвестирования в регионе. Данная модель состоит из отдельных инфраструктур, которые связывает единый координирующий центр. Каждая инфраструктура включает в себя определенные институты развития, создание которых, позволит решить существующие проблемы. Правовая инфраструктура создаст необходимые условия функционирования, инфраструктура подготовки кадров обеспечит наличие высококвалифицированных специалистов в регионе, финансовая инфраструктура обеспечит инновационные компании/проекты финансовыми ресурсами, а информационная инфраструктура сократить временные издержки в поиске инвесторов.
Таким образом, основная задача модели и ее элементов состоит в объединении исследовательского инновационного сектора и крупных промышленных предприятий, с целью решения проблем, сдерживающих развитие венчурного инновационного инвестирования инновационных компаний в Белгородской области.
1. Конституция Российской Федерации от 25 дек. 1993 года, с изменениями от 21.07.2014 N 11-ФКЗ [Текст] // Справочная правовая система «Консультант Плюс». Разд. «Законодательство»
2. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть четвертая)» от 18.12.2006 N 230-ФЗ (ред. От 03.07.2016) [Текст] // Справочная правовая система «Консультант Плюс». Разд. «Законодательство»
3. «О науке и государственной научно-технической политике» [Текст]: федер. Закон от 23.08.1996 N 127-ФЗ (ред. От 23.05.2016) / Справочная правовая система «Консультант Плюс». Разд. «Законодательство»
4. «О негосударственных пенсионных фондах» [Текст]: Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ / Справочная правовая система «Консультант Плюс». Разд. «Законодательство
5. «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» [Текст]: Федеральный за¬кон от 24.07.2002 № 111-ФЗ ) / Справочная правовая система «Консультант Плюс». Разд. «Законодательство
6. «Об Инновационном центре «Сколково» [Текст]: Федеральный закон от 28.09.2010 N 244-ФЗ (ред. От 29.06.2015) / Справочная правовая си-стема «Консультант Плюс». Разд. «Законодательство»
7. «О налоге на имущество организаций» [Текст]: Закон Белгородской области от 27.11.2003 N 104 (с изменениями на: 28.11.2016) // Сборник нормативных правовых актов Белгородской области: в 2-х ч. - Белгород
8. «Об инновационной деятельности и инновационной политике на территории Белгородской области» [Текст]: Законом Белгородской области от 01.10.2009 N 296 // Сборник нормативных правовых актов Белгородской области: в 2-х ч. - Белгород, 2009.
9. Баранчеев В.П. и др. Управление инновациями. Учебник для бакалавров / В. П. Баранчеев, Н. П. Масленникова, В. М. Мишин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Издательство Юрайт ; ИД Юрайт, 2012. - 711с.
10. Кангро, М.В. Методы оценки инвестиционных проектов [Текст]: учеб. пособие / М.В. Кангро // Ульяновск: УлГТУ, 2011. - 131 с.
11. Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиций и инноваций [Текст]: учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова // СПбГУАП. СПб., 2003. - 164-165 с.
12. Кузнецова, И.Д. Управление денежными потоками предприятия [Текст]: учеб. пособие / И.Д. Кузнецова: под ред. А.Н. Ильченко - //- М.: Альпина Паблишер, 2013. - 247 с.
13. Максимова, В.Ф. Инвестирование менеджмент [Текст]: учеб. пособие / В.Ф. Максимова // Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. - М., 2009.- 47с.
14. Олейник, О.М. Основы банковского права [Текст]: учебник / О.М. Олейник //Издательство «Юристь». - М.,1998.- 424с.
15. Просветов, Г.И. Финансовый анализ: задачи и решения [Текст]: учебно-практическое пособие / Г.И. Просветов // Издательство «Альфа- Пресс». - М., 2011. -183-185 с.
16. Рогова, Е.М. Венчурный менеджмент [Текст]: учебник. Венчурный проект: оценка и управления / Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко // Издательский дом ГУ-ВШЭ. - М., - 2011. - С. 110.
17. Абрамов, Р.А. Особенности организации венчурных инвестиций в региональные инвестиционные проекты [Текст] / Р.А. Абрамов // Стратегия развития экономики.-2011.-№20(53).- С.26-32.
18. Авдеева, И.А. Управление реализацией инновационных проектов [Текст] / И.А. Авдеева // Актуальные вопросы экономики и управления. - 2014. - №1(35). - С.9-12.
19. Альберт, В.А. Венчурные инвестиции в России и за рубежом [Текст] / В.А. Альберт // Наука и современность.-2014.-№2.-С.99-106.
20. Атоян, В.Р. К вопросу теории инновационного общества [Текст] / В.Р. Атоян, В.Ю. Лопухин // Креативная экономика. — 2010. — № 10 (46). — С. 49-56.
21. Ашмарин, В.К. Инвестирование инноваций венчурными фондами и бизнес- ангелами [Текст] / В.К. Ашмарин // Инновации и Инвестиции. -2013.- №4. - С.140-144.
22. Безрукова, Т.Л. Венчурное финансирование стартапов [Текст] / Т.Л. Безрукова, Ю.Н. Степанова //Экономические науки.-2015.-№1.-С.254-256.
23. Бекетов, Н.В. Традиционные методы оценки эффективности инвестиционных проектов [Текст] / Н.В. Бекетов, В.Г. Федоров //Финансовая политика: проблемы и решения.-2010.-.№3(3).-С.75-83.
24. Бойкова, Г.В. Венчурное инвестирование как фактор развития современной инновационной экономики [Текст] / Г.В. Бокова // Ученые записи. Математические методы в экономики. - 2013. - №(9)1. - С. 62-67.
25. Бойкова, Г.В. Проблемы развития венчурного инвестирования в контексте с современной инновационной экономикой [Текст] / Г.В. Бокова // Ученые записи. Математические методы в экономики. - 2014. №(10)2.- С. 82-84.
26. Бровякова, К.А. Венчурное инвестирование как опора для инновационных проектов [Текст] / К.А. Бровякова // Альманах современной науки и образования. - 2012. - №3(46). - С.196 -199.
27. Вагизова, В.И. Управление венчурным капиталом в современном инновационном бизнесе: возможности и перспективы [Текст] /В.И. Вагизова // Национальные интересы: приоритеты и безопасность.-2015.-№36.-С.-29-37.
28. Викторова, Е.Ю. Особенности венчурного инвестирования в России [Текст] / Е.Ю. Викторова // Актуальные вопросы экономики и управления - 2014. - №9. -С. 7-12.
29. Вишняков, А.А. Венчурное инвестирование инновационных проектов [Текст] / А.А. Вишняков // Молодой ученый. -2014. - №(10)1. - С. 82.
30. Вишняков, А.А. Эффективность управления венчурным инвестированием: некоторые императивы, парадигмы, рекомендации [Текст] / А.А. Вишняков // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера. Вестник научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. -2013. - №4. - С.66.
31. Волошин, В.В., Особенности развития российского рынка венчурного инвестирования в инновации [Текст] / В.В. Волошин, К.К. Покровский // Научная сессия МИФИ. 2008. - С.68-75.
32. Гаврилова, Ж.Л. Государственное регулирование венчурного инвестирования: мировой и российский опыт [Текст] / Ж.Л. Гаврилова // Финансово-кредитная система. -2016. - №3. - С.137.
33. Голиченко, Н.О. Современные тенденции процессов венчурного инвестирования [Текст] / Н.О. Голиченко // Управление экономическим развитием.- 2013. - №6. - С.45-53.
34. Дедова, О.П. Обзор отраслевых предпочтений отечественных венчурных фондов при инвестировании средств в отрасли экономики [Текст] / О.П. Дедова // Актуальные вопросы менеджмента и маркетинга. - 2013. - №6. - С. 135-142.
35. Еремкин, В.А. Оценка венчурного финансирования ранних стадий инновационной деятельности в России [Текст] / В.А. Еремкин // Вопросы статистики.- 2013. - №4. - С.54-61.
36. Живица, А.Э. Зарубежный опыт венчурного инвестирования как основа активизации деятельности венчурных фондов Российской Федерации [Текст] / А.Э. Живица // Инновации и Инвестиции. - 2014. - №4. - С.115.
37. Задимидченко, А.М. Характерные особенности инвестиционного проекта и стадии его жизненного цикла [Текст] / А.М. Задимидченко // Управления инновациями: теория, методология, практика.- 2014. - №1. - С.62-65.
38. Зайцев, А.В. Венчурное финансирование инновационных проектов высокотехнологичных предприятий [Текст] / А.В. Зайцев // Российское предпринимательство.-2013.№5(1).-С.30-34.
39. Зарипова, А.В. Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития страны [Текст] / А.В. Зарипова // Экономика и управление народным хозяйством (в строительстве). -2011. - №2 (16). - С.278.
40. Казакова Н.В. Тенденции современного экономического развития: управление знаниями и интеллектуальным капиталом как основа инноваций [Текст] / Н.В. Казакова, А.Н. Плотников // Проблемы инновационного развития инвестиционно - строительной сферы. - Саратов: Сарат. Гос. Техн. Ун-т.- 2007.№5. - С.4-18.
41. Каржаув, А.Т. Национальная система венчурного инвестирования [Текст] / А.Т. Каржаув, А.Н. Фоломьев // Экономика.- 2008.-№5.-С. 135-138.
42. Кляйнкнехт А. Инновационные риски венчурного капитала и управление ими [Текст] / А. Кляйнкнехт // Управления экономическими
43. Колотырин, Д.А. Алгоритм принятия решения об инвестициях венчурным фондом [Текст] / Д.А. Колотырин // Экономические науки. -2014.- № 4(04). - С. 47-51.
44. Копылова, Н.А. Особенности развития венчурного финансирования в России [Текст] / Н.А. Копылова // Финансы. Бюджет. Рынок. - 2013. - №11.- С. 101.
45. Кузнецова, А.Н. Особенности государственно-правового регулирования венчурных (высокорисковых) инвестиций в России [Текст] / А.Н. Кузнецова // Юридическая наука.- 2015. - №2. - С.103-106.
46. Кузык, Б.Н., Яковец Ю.В. Стратегия инновационного прорыва [Текст] / Б.Н. Кузык, Ю.В. Яковец // «Экономика».- 2005.-№2.- С.325-330.
47. Кычкина, Е.А. Анализ венчурных фондов в России и за рубежом [Текст] / Е.А. Кычкина // Международный научно-исследовательский журнал. - 2014. - №7 - 2(26). - С.18 - 22.
48. Леонтьев, Д.С. Венчурные фонды как источники финансирования инновационных процессов в экономики региона [Текст] / Д.С. Леонтьев // Актуальные вопросы экономических наук. Управление инновациями и ин-новационной деятельностью. - 2015. - №5 (1). - С.74.
49. Литвинцев, И.П. Инновационный путь развития экономики России как условие дальнейшего экономического роста [Текст] / И.П. Литвинцев // Экономические науки.- 2007.- № 4 (29).- С.125-131.
50. Малашенкова, О.Ф. Венчурное инвестирование в мире: опыт и тенденции развития/ О.Ф. Малашенкова // Научная экономика. - 2015. - №8. - С.38-59.
51. Махмутова, Э.М. Инвестиционная политика корпораций [Текст] / Э.М. Махмутова //Экономика и менеджмент инновационных технологий. -2014.-№6.-С.18-24.
52. Мичурина, О. Ю. Венчурный капитал в инновационном развитии экономики [Текст] / О.Ю. Мичурина, Е.В. Вранович //Актуальные проблемы экономики и права. - 2014. - №4. - С.113-117.
53. Мичурина, О. Ю. Экономическая сущность венчурного инвестирования [Текст] / О.Ю. Мичурина, Е.В. Вранович //Актуальные проблемы экономики и права. - 2013. - №2. - С.12-19.
54. Мугаева, Е.В. Венчурная индустрия в России [Текст] /Е.А. Мугаева// Российское предпринимательство.- 2015. - №9(207). - С10 -14.
55. Нестеренко, М.Ю. Инновационные процессы как фактор экономического роста региона [Текст] / М.Ю. Нестеренко // Управление экономическими системами. - 2016. - №2 (38). - С.21-26.
56. Новиков, И.В. Российская модель венчурного финансирования: проблемы финансирования и перспективы развития [Текст] / И.В. Новиков // Вестник МГУУ. - 2015. - №2. - С.47.
57. Омарова, З.Н. Управление рисками инновационных проектов [Текст] / З.Н. Омарова // Международный журнал экспериментального образования. - 2015. - №3. - С.379-380.
58. Павлов, А.В. Направления и формы государственной поддержки развития малого бизнеса в регионе (на примере Белгородской области) [Текст] / А.В. Павлов // Региональная экономика: теория и практика.-2013.- №25 (208).- С.2-10.
59. Парфенова, Е.Н. Развитие элементов инновационной инфраструктуры региона [Текст] / А.Н. Парфенова //Научные ведомости.-2015.- №19(216).- С.14-20.
60. Плотников, А.Н. Классификация рисков венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезоэкономическом уровне [Текст] / А.Н. Плотников, Д.А. Плотников // Экономика и Общество. -2013. -№12. - С. 54-59.
61. Поваров, Д.В. Венчурное инвестирование малых инновационных предприятий [Текст] / Д.В. Д.В. Поваров //Вестник Астраханского государственного технологического университета.-2015.-№6.-С.273-279.
62. Полещук, О.В. Венчурное финансирование инновационных проектов [Текст] / О.В. Полещук / Инновационная экономика. Инновации. -2015.- №9. - С. 21-27.
63. Полянин, А.В. Методы инвестирования инновационной деятельности за рубежом [Текст] / А.В. Полянин // Международна инновационная деятельность. Инновации. - 2015. - №3(113). - С. 97-100.
64. Пчелинцева, И.Н. Опыт социального инвестирования отечественных и зарубежных бизнес - структур [Текст] / И.Н. Пчелинцева, Н.В. Алексеева // Саратов: СГТУ, 2010.-С.34-37.
65. Ратнер, С.Е. Развитие венчурного инвестирования в России: про-блемы и перспективы [Текст] / С.Е. Ратнер, Нестеренко. М.К. // Инвестиционный потенциал. - 2014. - №18 (498). - С.18 - 24.
66. Рахлина, Е.Р. Обзор методов оценки эффективности инвестиционных проектов [Текст] / Е.Р. Рахлина // Экономика и социум. - 2015. -№4. - С.39-42.
67. Рахматуллина, А.Р. Венчурное финансирование инновационных проектов [Текст] / А.Р. Рахматуллина // Самарский государственный экономический университет. - 2016. - №1. - С.520.
68. Рыбалко, М.И. Венчурные фонды как источники финансирования инновационной предпринимательской деятельности в Белгородской области [Текст] / М.И. Рыбалко // Научный альманах. - 2015. - №10-1(12). - С.365.
69. Рыжкова, Д.С. Стадии развития инновационной компании [Текст] / Д.С. Рыжкова // Вестник молодых ученых. - 2014. - №3. - С.57-63.
70. Сабиров, М.Р. Зарубежный опыт венчурного инвестирования и его интернационализация [Текст] / М.Р. Сабиров // Современная наука.- 2014. -№5(13). -С.48.
71. Саврасова, В.А. Проблемы развития венчурного предпринимательства в России и пути их решения [Текст] / В.А. Саврасова, М.Н. Маренич // Экономика, управление и право: инновационное решение проблем. - 2015.- №7. - С.52 - 55.
72. Седаш, Т.Н Развитие механизмов финансирования инновационных процессов в мировой и российской экономики [Текст] / Т.Н. Седаш, Л.Н. Сетченкова // Инвестиционная политика. Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2013. - № 1(139). - С.- 16.
73. Седаш, Т.Н. Особенности государственного регулирования венчурного финансирования в России [Текст] / Т.Н. Седаш, З.В. Басаев // Экономика и управление. - 2015. - №1. - С.86.
74. Семенов, А.С. Венчурное финансирование инновационной деятельности [Текст] /А.С. Семенов, А.И. Каширин // Инновации.- 2013. - №1.- С.29-37.
75. Сергеев, Д.П. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом рекомендаций минэкономики [Текст] /Д.П. Сергеев // Международный научный журнал «Инновационная экономика».-2015.-№9.- С.201-203.
76. Сёмченко, О.С. Отличие венчурного инвестирования от других форм финансирования инновационных проектов [Текст] / О.С. Сёмченко // Актуальные вопросы экономических наук. - 2016. - №3. - С.152.
77. Силаев, А.А. Методика оценки стоимости инновационных проектов с привлечением венчурных инвестиций [Текст] А.А. Силаев //Имущественные отношения в РФ.- 2015. - №2(125). - С.29-39.
78. Снопова, А. В. Развитие венчурного бизнеса: сравнительный международный аспект [Текст] / А.В. Снопова, М.А. Екатериновская // Научные записки молодых исследователей. - 2015. - №5. - С. 5-9.
79. Сорокина, М.Ю. Отечественные и зарубежные методики оценки эффективности инвестиций: сравнительный анализ [Текст] / М.Ю. Сорокина, О.А. Крыжановский // Молодой ученый. - 2014.-№4(63). - С. 610 -619.
80. Сытник, А.А. Классификация венчурных фондов [Текст] / А.А. Сытник, Д.А. Колотырин // Инновации.- 2014. - №1. - С. 610.
81. Сытник, А.А. Факторы развития венчурного инвестирования [Текст] / А.А. Сытник, А.В. Антоничев // Инновации. -2015. -№2. -С. 27-31.
82. Тарадаева, А.В. Российский и мировой венчурный рынок [Текст] / А.В. Тарадаева // Образование. Наука. Научные кадры. - 2015. -№12. - С.65-71.
83. Теребова, С.В. Инновационная инфраструктура в регионе: проблемы и направления развития [Текст] / Теребова С.В. //Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз.-2015.-№6(36).- С.199-209.
84. Терентьева, И.А. Венчурное финансирование стартап-компаний в инновационной сфере Российской Федерации [Текст] / И.А. Терентьева, Е.Н. Камышанченко // Актуальные проблемы развития национальной и региональной экономики. - 2016. - № 1. - С. 189-194.
85. Терентьева, И.А. Государственное регулирование венчурной индустрии в России и за рубежом [Текст] / И.А. Терентьева, Е.Н. Камышанчен- ко // Конкурентоспособность экономики в эпоху глобализации: российский и международный опыт.-2016.-№1.-С.76-79.
86. Терентьева, И.А. Проблемы и возможные пути совершенствования венчурного инвестирования в регионах Российской Федерации [Текст] / И.А. Терентьева, Е.Н. Камышанченко // Актуальные проблемы национальной и региональной экономики.-2017.-№1.- С.255-259.
87. Терентьева, И.А. Современное состояние венчурного рынка в регионах России [Текст] / И.А. Терентьева, Е.Н. Камышанченко // Современные проблемы социально-экономических систем в условиях глобализации.-2017.- №1. -С.81-85.
88. Терентьева, И.А. Современное состояние венчурных фондов в регионах российской индустрии венчурного инвестирования [Текст] / И.А. Терентьева, Е.Н. Камышанченко, Е.А. Логвиненко // Современная экономи¬ка: проблемы и решения.-2016.-№3.- С.75-91.
89. Терентьева, И.А. Условия кредитования коммерческими банками и МФО стартап-компаний [Текст] / И.А. Терентьева, Е.Н. Камышанченко // Современные проблемы социально-экономических систем в условиях глобализации - 2016. - № 1. - С. 188-193.
90. Тюрина А.Н. О бюджетном финансировании научно-технологического комплекса России [Текст] /А.Н. // Финансы и кредит.-2008 - №5.- С.56-61.
91. Угнич, Е.А. Феномен венчурного капитала в Российской экономике [Текст] / Е.А. Угнич, С.Е. Макаров // Современное состояние и развитие научной мысли. - 2015. - № 4(1). - С. - 67-75.
92. Улыбашева, М.В. Венчурное финансирование инновационной деятельности: зарубежный опыт и российские реалии [Текст] / М.В. Улыбашева // Современные тенденции в экономики и управлении. - 2013. - №2. - С.91.
93. Усов, Г.В. Конституционно -правовое регулирование охраны и защиты интеллектуальной собственности в Российской Федерации [Текст] / Г.В. Усов // Юридическая наука. - 2014. - .№9. - С.202-211.
94. Фатаева, Н.А. Венчурные инвестиции: российский и зарубежный опыт государственно-частного партнерства [Текст] / Н. А. Фатаева, А.М. // Экономика и социум. - 2016. - .№2. - С.119.
95. Федотова, М.А. Венчурное инвестирование как основополагающий фактор инновационного развития [Текст] / М.А. Федотова // Век глобализации. -2013. -№2. - С. 115-126.
96. Фейгельман, Н.В. Венчурный рынок Российской Федерации: оценка состояния и перспективы дальнейшего развития [Текст] / Н.В. Фей- гельман // Креативная экономика. -2015. -№10. -С. 74.
97. Хворова, Д.А. Венчурное инвестирование: проблемы функционирования и эффективного использования в России [Текст] / Д.А. Хворова // Современное состояние и развитие научной мысли. - 2016. - № 7(8). - С. - 24 -28.
98. Хмелев, И. Б. Венчурный бизнес в России и за рубежом [Текст] / И.Б. Хмелев // // Современное состояние и развитие научной мысли. - 2015. - № 7(8). - С.24.
99. Хорошилова, Е.И. Классификация и анализ методов оценки эффективности инвестиционных проектов [Текст] / Е.И. Хорошилова // Проблемы современной экономики. - 2014. -№8. - С.202-210.
100. Черненко, В.А. История развития и особенности венчурного инвестирования в России [Текст] / В.А. Черненко, С.В. Федорова //Финансы ,денежное обращение и кредит. - 2014. -№1. - С.556-558.
101. Шарифьянова, З.Ф. Бизнес-ангелы как особый вид венчурных инвесторов: тенденции и проблемы развития в России [Текст] / З.Ф. Шарифья- нова, Р.Р. Хажиева // Международный инновационный журнал «Инновационная наука».-2013.-№2.-С.143-149.
102. Ягудин, С.Ю. Проблемы развития венчурного инвестирования в России [Текст] / С.Ю. Ягудин // Перспективные науки. - 2016. - №1(03). - С.130-135.
104. Яковлев, А.Ю. Примеры успешных венчурных фирм [Текст] / А.Ю. Яковлев // Экономика. Государство. Общество - 2014. -№3. -С.19-24.
105. Ярощук, А.Б. Особенности венчурного инвестирования в современных условиях [Текст] / А.Б. Ярощук // Вестник Университета Российской академии образования. - 2015. - №1. - С.131 -137.
106. Яушкин, Д.Н. Факторы, активизирующие венчурную и инновационную деятельность в РФ [Текст] / Д.Н. Яушкин // Инновационная экономика. -2014. - №1(27). - С.22-38.
107. Венчурный бизнес в России [Электронный ресурс] / Международное объединение Солев // Аналитические статьи. - Режим доступа: http://solev.ru/ru/informatsiya/analiticheskie-stati/2641 -venchurnyj -biznes-v-rossii.html
108. Венчурное инвестирование [Электронный ресурс] / Государство. Бизнес. ИТ 2016. - Режим доступа: http://www.tadviser.ru/index.php/
109. Венчурный капитал [Электронный ресурс] / Канадские Центры Деловых Услуг (Canada Business Service Centres) - CBSC. - Режим доступа: https://docviewer.yandex.ru/
110. Венчур в цифрах, весь мир [Электронный ресурс] / StartTrack, ФРИИ 2015. - Режим доступа: http://rusbase.com/reports/
111. Вестник нормативных правовых актов Белгородской области [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://zakon.belregion.ru
112. Исследование российского и мирового венчурного рынка 2007¬2013 [Электронный ресурс] / Российская венчурная компания. - Режим до¬ступа: https: //docviewer.yandex.ru/
113. Каширин, А. И. Бизнес - ангелы и венчурное инвестирование в России [Электронный ресурс] / А.И. Каширина // РЦБ.РФ. - Режим доступа: http://www.rcb.ru/
114. Методические рекомендации о возможностях использования лучших мировых практик и особенностей Российского законодательства в части регулирования деятельности институтов развития Российской Федерации [Электронный ресурс] / РВК 2014.- Режим доступа: https://docyiewer.yandex.ru/201412_RVC_stage_III.pdf
115. Механизмы стимулирования (налоговые и иные аспекты) при прямом и венчурном инвестировании. Возможности и перспективы, право-применение и обоснованные предложения [Электронный ресурс] / РВК 2015. - Режим доступа: http://www.rusventure.ru/
116. Обзор венчурной индустрии в России за 2015 год [Электронный ресурс] / РВК навигатор венчурного рынка 2016. - Режим доступа: http: //www.rusventure.ru/ru/company/brief/
117. Обзор рынка прямые и венчурные инвестиции 2011-2013 годы [Электронный ресурс] / Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). - Режим доступа: http://www.rusventure.ru/
118. Обзор рынка прямые и венчурные инвестиции 2014-2015 [Электронный ресурс]: Аналитический отчет по итогам обзора рынка венчурных фондов / Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). - Режим доступа: http: //www.rusventure.ru/
119. Основные участники регионального фондового рынка [Электронный ресурс] / Региональный информационный портал. - Режим доступа: http://belgorod.reginfOrms.ru
120. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 [Электронный ресурс] / Центральный Банк Российской Федерации.- Режим доступа: http: //www.cbr.ru onrfr_2016-18.
121. Оценка инвестиционных проектов [Электронный ресурс] / 6 методов оценки эффективности.- Режим доступа: http://finzz.ru/6-metodov- ocenki-effektivnosti-investicij-v-excel-raschet-na-primere-npv-pp-dpp-irr-arr-pi.html
122. Резюме инвестиционного проекта. Интернет - Издательство [Электронный ресурс] / УК «Альянс. Венчурный бизнес». - Режим доступа: http://venture-biz.ru/katalog-proektov/informatsionnye-tekhnologii/103-internet-izdatelstvo
123. Родионов, В.И. Выбор источников венчурного капитала [Электронный ресурс] / В.И. Родионов, А. Г. Никконен // Венчурный капитал и прямые инвестиции в инновационной экономике 2013. - Режим доступа: http://www.rvca.ru/download.php?file=lib/RVCA-Course-2011-Part-2.pdf
124. Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) [Электронный ресурс] : Концепция ФЗ о венчурной деятельности / Всероссийский информационно-аналитический портал Венчурная Россия, 2009. - Режим доступа: http://www.allventure.ru/articles/40/#replies page 1
125. Российские венчурные фонды [Электронный ресурс] / Специфика работы с венчурными инвесторами. - Режим доступа: http://alexas888.narod.ru/poleznmater/rvf.html
126. Справочная правовая система «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] / Разд. «Законодательство» - Режим доступа: http://www.consultant.ru
127. Стратегия развития отрасли венчурного инвестирования в Российской Федерации [Электронный ресурс] / Российская венчурная компания (РВК) 2015. - Режим доступа: http: //www.rusventure.ru/ru/pro gramm/analytics/
128. Aoki, M. Towards a Corporative Institutional Analysis [Электронный ресурс] /M. Aoki. Cambridge: MIT Press.2001. - Режим доступа:http://gosbook.ru/node/39000
129. Alexander P. Groh Allocation determinants of institutional invest¬ments in venture capital and private equity limited partnerships in central eastern Europe [Электронный ресурс] /. Alexander P. Groh, Heinrich Lichtenstein. - Режим доступа: https://docviewer.yandex.ru/?url
130. Kleinknecht, A. Innovation risks in venture capital and management [Электронный ресурс] / А. Kleinknecht Venture Capital and Innovation. - Режим доступа: http://www.oecd.org/sti/inno/2102064.pdf
131. Kortum, S. Assessing the contribution of venture capital to innova-
tion[Электронный ресурс] / Samuel Cortum, Josh Lerner // RAND. Journal of Economics.Vol. 31, No4. 2000. - Режим доступа:
http: //home.uchicago. edu/kortum/ papers/rj e_2000.pdf
132. Global Venture Capital Confidence Survey 2014 [Электронный ресурс] / National Venture Capital Association (NVCA). - Режим доступа: http://nvca.org/research/stats-studies/
133. Yearbook USA private equity and venture capital activity report -2015 [Электронный ресурс] / National Venture Capital Association (NVCA). - Режим доступа: http://nvca.org/
134. Research and Development tax incentives around the world[Электронный ресурс] / PwC. Global R&D Tax News. Issue No. 1. April 2013. - Режим доступа: http: //download.pwc.com/nttaxincentives
135. Robertson P. Innovation, Network, and Vertical Integration [Электронный ресурс] / P. Robertson, R. Langlois R. // Research Policy. January, 1994. -P.12—13. -Режим доступа: https://docviewer.yandex.ru/view/184620852
136. Santo B. Innovation as a tool for economic development: a tutorial.; Indian Journal of Science and Technology. - Режим доступа: http: //www.indj st.org/index.php/indj st/article/view/99465
137. Preqin Global Private Equity &Venture Capital Report [Электрон¬ный ресурс] / Private Equity & Venture Capital in 2016. - Режим доступа: https://docviewer.yandex.ru/
138. Paradigm shifts in venture capital [Электронный ресурс] / Global venture capital insights and trends report. - Режим доступа: http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/Globalizing venture_capital/