ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИИ НА РЫНКАХ АКЦИЙ 6
1.1 Понятие и классификация инвестиционных стратегий 6
1.2 Долгосрочные инвестиционные стратегии 11
1.3 Краткосрочные инвестиционные стратегии 13
1.4.1 Среднесрочные инвестиционные стратегии 16
1.4.2 Исследование эффекта импульса 18
1.4.3 Взаимосвязь эффекта импульса с манипуляциями на фондовом рынке 21
Выводы по Главе 1 29
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ДОХОДНОСТЕЙ И РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ, ОСНОВАННЫХ НА
ЭФФЕКТЕ ИМПУЛЬСА 30
2.1 Данные для исследования 30
2.2 Методология исследования 33
2.3.1 Разработка стратегии по индексу МосБиржи. Анализ временного промежутка до февраля 2022 36
2.3.2 Разработка стратегии по индексу МосБиржи. Анализ временного промежутка после февраля 2022 ... 39
2.3.3 Разработка стратегии по индексу МосБиржи. Анализ всего временного промежутка исследования ... 40
2.4.1 Разработка стратегии по расширенному индексу МосБиржи. Анализ временного промежутка до
февраля 2022 40
2.4.2 Разработка стратегии по расширенному индексу МосБиржи. Анализ временного промежутка после
февраля 2022 43
2.4.3 Разработка стратегии по расширенному индексу МосБиржи. Анализ всего временного промежутка
исследования 44
Выводы по Главе 2 45
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 48
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 49
ПРИЛОЖЕНИЯ 54
Приложение 1 Выборка по индексу МосБиржи 54
Приложение 2 Выборка по расширенному индексу МосБиржи 56
Приложение 3 Подвыборка по индексу МосБиржи для 8-месячных стратегий 58
Финансовые рынки постоянно эволюционируют, требуя от инвесторов и управляющих активами постоянной адаптации к изменяющимся условиям. Поэтому исследование инвестиционных стратегий на фондовом рынке не теряет свою актуальность. Стоит отметить, что существует не так много работ, посвященных частным инвестициям, поскольку авторы делают упор в основном на крупных игроков рынка. В связи с этим актуальность разработки новых инвестиционных стратегий становится важным аспектом в достижении оптимальных результатов. Настоящая исследовательская работа посвящена анализу инвестиционной стратегии, основанной на эффекте импульса, на российском фондовом рынке. Анализ инвестиционных стратегий на российском фондовом рынке также может помочь лучше понять фондовый рынок и предложить уникальные стратегии, адаптированные к его особенностям.
Актуальность разработки новой стратегии, основанной на эффекте импульса, обоснована необходимостью предложить частным инвесторам новый подход к инвестированию. По итогу разработка новой стратегии и последующая оценка результатов могут дать новые инсайты относительно рисков и возможностей, связанных с использованием такой стратегии на российском фондовом рынке.
Объектом исследования является российский фондовый рынок.
Предметом исследования являются инвестиционные стратегии.
Целью данной выпускной квалификационной работы является оценка доходности и риска инвестиционных стратегий ценового импульса на российском фондовом рынке.
В ходе достижения поставленной цели было необходимо решение следующих задач:
• Проанализировать теоретические работы с целью определения понятия «эффект импульса», понять в чем заключается отличие между эффектом импульса и «разгоном» акций. Рассмотреть научную литературу по созданию инвестиционных стратегий и их оценке.
• Получить данные для исследования
• Проверить применимость эффекта импульса для создания инвестиционных стратегий
• Разработать инвестиционную стратегию с учетом научной литературы
• Оценить доходности и риски разработанных стратегий
• Провести анализ полученных результатов
• Сделать вывод о целесообразности применения разработанной стратегии (соотношение доходности и рисков)
Существует множество научных работ на тему стратегий инвестирования, поскольку данный вопрос является важным со времен появления фондовых бирж и по сей день не теряет своей актуальности. Больше всего исследованы краткосрочные и долгосрочные стратегии инвестирования. Первые интересны практикам фондового рынка, а вторые предоставляют возможность изучения основных принципов фондовых рынков исследователям. При этом в стороне остаются среднесрочные стратегии инвестирования, которые были бы интересны в современном мире инвесторам, которые хотят получать доходность выше доходности по индексу, при этом не проводя на бирже по несколько часов в день. Подобный вариант возможен благодаря современным банковским инвестиционным приложениям, которые предлагают клиентам стратегии автоследования.
Одним из вариантов построения среднесрочной стратегии является использование эффекта импульса. Первоначально вопросом его изучения и построением стратегий, основанных на нем, задались Джегадиш и Титман в 1993 году. Согласно гипотезе эффективных рынков цены на акции должны отражать только актуальную информацию. Однако в исследовании было доказано, что прошлые цены также могут влиять на текущие. Ровенхорст одним из первых в 1998 году исследовал эффект импульса на развивающихся рынках. Он также получил доказательства наличия ценового эффекта импульса как на развитых, так и на развивающихся рынках. Затем исследователи в своих работах устанавливали взаимосвязь эффекта импульса с различными характеристиками компаний и рынков, а также доказывали или опровергали наличие эффекта как такого на определенных фондовых рынках. Одним из основных выводов практически всех исследователей является то, что стратегии, основанные на эффекте импульса, работают практически на всех фондовых рынках, однако во времена кризисов теряют свою эффективность.
Значимость исследования для банковских инвестиционных приложений
Данная работа направлена на обеспечение новых возможностей для банковских инвестиционных приложений, активно использующих стратегии автоследования. Создание инвестиционной стратегии, основанной на эффекте ценового импульса, и ее оценка не только обогатят инвестиционные инструменты банков, но также предоставят клиентам новый вариант эффективного инвестирования в динамичной среде российского фондового рынка.
Работа на тему «Анализ инвестиционной стратегии ценового импульса на российском фондовом рынке» состоит из введения, двух взаимосвязанных глав, заключения, списка литературы и приложения.
В ходе работы была изучена научная литература по теме инвестиционных стратегий. Большинство исследований затрагивает или долгосрочные, или краткосрочные стратегии инвестирования, оставляя в стороне среднесрочные стратегии. Одним из примеров среднесрочных стратегий являются стратегии, основанные на эффекте импульса. Большинство исследований утверждает о наличии данного эффекта импульса как на развитых, так и на развивающихся рынках. Также в ходе изучения научной литературы были проанализированы случаи манипуляций на российском фондовом рынке и их взаимосвязь с эффектом импульса. В большинстве случаев манипуляции происходят на меньшем временном промежутке нежели требуется для эффективной импульсной стратегии.
Затем, основываясь на полученных знаниях о инвестиционных стратегиях, было разработано два портфеля акций по двум выборкам - индекс МосБиржи и расширенный индекс МосБиржи. Каждый портфель состоял из 10-ти и 8-ми месячных стратегий импульса. На временном промежутке до февраля 2022 года первый портфель показал значительную эффективность. Тем не менее, после февраля 2022 года портфель перестал быть эффективным в соответствии с общим научным выводом о неэффективности стратегий импульса в периоды кризисов.
В то же время ситуация со вторым портфелем оказалась противоположной. До февраля 2022 года портфель был неэффективным, однако после кризиса его доходность сильно увеличилась. На данном этапе исследования нельзя точно сказать, что эффективность портфеля сохранится со временем. Возможно, данный факт является характерным для российского фондового рынка во времена кризисов и высокой волатильности рынка. Чтобы утверждать о правдивости одного из вариантов, необходимо проанализировать эффективность инвестиционного портфеля, составленного из импульсных стратегий, по широкому индексу МосБиржи, например, во времена кризиса 2008 и 2014 годов.
Для использования портфеля по индексу МосБиржи в нынешних обстоятельствах необходимо анализировать российский фондовый рынок и при первых положительных результатах импульсных стратегий, можно будет разработать портфель акций, основываясь на результатах данного исследования.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
