ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ ПОКАЗАТЕЛЯМИ ESG И ЦЕННОСТЬЮ КИТАЙСКИХ КОМПАНИЙ ПРОМЫШЛЕННОГО СЕКТОРА
|
Введение 5
Глава 1. Теоретические основы взаимосвязи между показателями ESG и оценкой стоимости компаний 7
1.1. Концепция ESG 7
1.2. ESG-инвестирование 8
1.3. ESG-рейтинги 9
1.4. Взаимосвязь ESG подхода и создания ценности для акционеров 11
1.5. ESG: китайский контекст 13
1.5.1. Особенности устойчивого развития на развивающихся рынках 13
1.5.2. Предпосылки, становление и тенденции ESG повестки в Китае 13
1.5.3. Китайские фондовые биржи и специфика требований в области ESG для
публичных компаний 17
1.6. Концепция VBM и основные подходы к оценке стоимости компании 18
1.7. Подведение итогов теоретической части и формирование гипотез 23
Глава 2. Эмпирическое исследование 27
2.1. Сбор и описание данных 27
2.2. Описательная статистика переменных 33
2.3. Методология эмпирического исследования 36
2.3.1. Описание регрессионной модели 37
2.3.2. Выбор модели для анализа 40
2.4. Регрессионный анализ и основные результаты исследования 45
2.5. Практические рекомендации для менеджмента компаний и инвесторов 54
2.6. Ограничения исследования 55
Итоги практической части 56
Заключение 57
Список использованной литературы 59
Глава 1. Теоретические основы взаимосвязи между показателями ESG и оценкой стоимости компаний 7
1.1. Концепция ESG 7
1.2. ESG-инвестирование 8
1.3. ESG-рейтинги 9
1.4. Взаимосвязь ESG подхода и создания ценности для акционеров 11
1.5. ESG: китайский контекст 13
1.5.1. Особенности устойчивого развития на развивающихся рынках 13
1.5.2. Предпосылки, становление и тенденции ESG повестки в Китае 13
1.5.3. Китайские фондовые биржи и специфика требований в области ESG для
публичных компаний 17
1.6. Концепция VBM и основные подходы к оценке стоимости компании 18
1.7. Подведение итогов теоретической части и формирование гипотез 23
Глава 2. Эмпирическое исследование 27
2.1. Сбор и описание данных 27
2.2. Описательная статистика переменных 33
2.3. Методология эмпирического исследования 36
2.3.1. Описание регрессионной модели 37
2.3.2. Выбор модели для анализа 40
2.4. Регрессионный анализ и основные результаты исследования 45
2.5. Практические рекомендации для менеджмента компаний и инвесторов 54
2.6. Ограничения исследования 55
Итоги практической части 56
Заключение 57
Список использованной литературы 59
Современная идеология финансового менеджмента компании основана на тезисе главенства максимизации ценности для акционеров над прочими финансовыми целями бизнеса. Так, концепция управления на основе стоимости (Value-Based Management, VBM) гласит, что основой для принятия стратегических решений должна стать максимизация стоимости компании. Важной частью VBM является выявление переменных, которые создают ценность бизнеса —драйверов его стоимости.
В настоящее время растет интерес к раскрытию публичными компаниями нефинансовой информации, содержащей экологические и социальные показатели, а также показатели в области корпоративного управления (ESG). На фоне повышенного внимания к ответственному инвестированию понимание того, как показатели ESG влияют на оценку бизнеса, особенно на развивающихся рынках, таких, как Китай, становится все более значимым для менеджмента компаний.
Существует ряд исследований, обнаруживающих положительную взаимосвязь между показателями ESG и стоимостью компаний. Так, Aboud, Diab (2018) показали, существует положительная корреляция между более высоким рейтингом фирмы в индексе ESG и ее стоимостью, измеряемой Q Тобина; Nguyen и др. (2022) обнаружили, что более эффективная практика ESG может повысить стоимость компании, измеряемую ROA, ROE и Q Тобина; Wong и др. (2021) выявили, что сертификация ESG может снизить стоимость капитала и значительно увеличить Q Тобина.
Таким образом, актуальность исследования определена увеличивающейся в мире популярностью концепции Value-Based Management и растущим интересом к раскрытию публичными компаниями нефинансовой информации, касающейся ESG-показателей. Актуальность рассмотрения именно китайских компаний обусловлена тем, что Китай является крупным игроком на мировом рынке ESG, а также интерес представляет специфический институциональный контекст.
Целью данной выпускной квалификационной работы является выявление характера взаимосвязи между стоимостью китайских компаний промышленного сектора и их экологическими, социальными показателями, а также показателями в области корпоративного управления. Для достижения этой цели были сформулированы следующие задачи:
1. Изучить теоретические основы взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости компаний;
2. Изучить особенности развития ESG повестки в китайском контексте;
3. Изучить концепцию Value-Based Management (VBM) и существующие подходы к оценке компаний;
4. На основе академической литературы на тему взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости компаний вывести гипотезы исследования;
5. Собрать, проанализировать и описать данные по параметрам выборки, собранные из базы данных Wind;
6. Провести эмпирическое исследование для установления взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости китайских компаний;
7. Проанализировать полученные результаты и на их основе сделать выводы и дать практические рекомендации.
Данная выпускная квалификационная работа выполнена в формате эмпирического исследования с использованием в качестве инструмента статистического и эконометрического анализа. В качестве объекта исследования выступают публичные китайские компании промышленного сектора, акции типа «А» которых котируются на фондовых биржах материкового Китая, а предмета - взаимосвязь ESG показателей таких компаний и оценки их стоимости.
Выборка исследования состоит из 1314 наблюдений по 219 публичным китайским промышленным компаниям, акции типа «А» которых котируются на фондовых биржах материкового Китая, в течение 6 лет с 2018 по 2023 год. Информация для проведения эмпирического исследования была получена из следующих источников:
• База данных Wind
Структура данной выпускной квалификационной работы состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
В настоящее время растет интерес к раскрытию публичными компаниями нефинансовой информации, содержащей экологические и социальные показатели, а также показатели в области корпоративного управления (ESG). На фоне повышенного внимания к ответственному инвестированию понимание того, как показатели ESG влияют на оценку бизнеса, особенно на развивающихся рынках, таких, как Китай, становится все более значимым для менеджмента компаний.
Существует ряд исследований, обнаруживающих положительную взаимосвязь между показателями ESG и стоимостью компаний. Так, Aboud, Diab (2018) показали, существует положительная корреляция между более высоким рейтингом фирмы в индексе ESG и ее стоимостью, измеряемой Q Тобина; Nguyen и др. (2022) обнаружили, что более эффективная практика ESG может повысить стоимость компании, измеряемую ROA, ROE и Q Тобина; Wong и др. (2021) выявили, что сертификация ESG может снизить стоимость капитала и значительно увеличить Q Тобина.
Таким образом, актуальность исследования определена увеличивающейся в мире популярностью концепции Value-Based Management и растущим интересом к раскрытию публичными компаниями нефинансовой информации, касающейся ESG-показателей. Актуальность рассмотрения именно китайских компаний обусловлена тем, что Китай является крупным игроком на мировом рынке ESG, а также интерес представляет специфический институциональный контекст.
Целью данной выпускной квалификационной работы является выявление характера взаимосвязи между стоимостью китайских компаний промышленного сектора и их экологическими, социальными показателями, а также показателями в области корпоративного управления. Для достижения этой цели были сформулированы следующие задачи:
1. Изучить теоретические основы взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости компаний;
2. Изучить особенности развития ESG повестки в китайском контексте;
3. Изучить концепцию Value-Based Management (VBM) и существующие подходы к оценке компаний;
4. На основе академической литературы на тему взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости компаний вывести гипотезы исследования;
5. Собрать, проанализировать и описать данные по параметрам выборки, собранные из базы данных Wind;
6. Провести эмпирическое исследование для установления взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости китайских компаний;
7. Проанализировать полученные результаты и на их основе сделать выводы и дать практические рекомендации.
Данная выпускная квалификационная работа выполнена в формате эмпирического исследования с использованием в качестве инструмента статистического и эконометрического анализа. В качестве объекта исследования выступают публичные китайские компании промышленного сектора, акции типа «А» которых котируются на фондовых биржах материкового Китая, а предмета - взаимосвязь ESG показателей таких компаний и оценки их стоимости.
Выборка исследования состоит из 1314 наблюдений по 219 публичным китайским промышленным компаниям, акции типа «А» которых котируются на фондовых биржах материкового Китая, в течение 6 лет с 2018 по 2023 год. Информация для проведения эмпирического исследования была получена из следующих источников:
• База данных Wind
Структура данной выпускной квалификационной работы состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
Целью данной выпускной квалификационной работы являлось выявление характера взаимосвязи между стоимостью китайских компаний промышленного сектора и их экологическими, социальными показателями, а также показателями в области корпоративного управления.
В первой главе была раскрыта концепция ESG, представлено описание существующих ESG-рейтингов, специфики ответственного инвестирования, раскрыты особенности развития практики ESG в китайском институциональном контексте, а также описан подход к управлению на основе стоимости (Value-Based Management, VBM) и существующие подходы к оценке стоимости компании. В рамках первой главы также была проанализирована предыдущая академическая литература на тему взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости компаний и на основе этого анализа сформулированы следующие гипотезы исследования:
H1: Имеет место прямая положительная взаимосвязь между ESG-рейтингом китайских компаний промышленного сектора и их ценностью.
H2: Взаимосвязь между тремя компонентами E, S и G и ценностью китайских компаний промышленного сектора различается.
H3: Концентрация корпоративной собственности положительно модерирует отношения между ESG-рейтингом и ценностью китайских компаний промышленного сектора.
Во второй главе был произведен регрессионный анализ и сформулированы выводы. Итоговая выборка состояла из 1314 наблюдений по 219 публичным китайским промышленным компаниям, акции типа «А» которых котируются на фондовых биржах материкового Китая, в течение 6 лет, с 2018 по 2023 год. Вся информация по позициям выборки была взята из базы данных Wind. На основании анализа научных работ со схожими исследовательскими гипотезами были представлены и описаны специфические контрольные переменные, а также введена и описана переменная-модератор. Также во второй главе в соответствии с методологией исследования в качестве инструмента эконометрического исследования была выбрана модель с фиксированными эффектами, которая была применена для тестирования всех выдвинутых в первой главе гипотез. Результаты тестирования указанных моделей были описаны и проинтерпретированы. На их основании частично была принята гипотеза H1, принята гипотеза H2 и отклонена гипотеза H3. В качестве завершающего этапа работы были сформулированы управленческие и инвестиционные рекомендации, а также описаны ограничения исследования.
Результаты настоящего эмпирического исследования имеют практическую ценность, так как предоставляют решение управленческой проблемы китайских компаний промышленного сектора, менеджмент которых пытается найти баланс между максимизацией ценности для акционеров и следованию принципам ESG. Настоящая работа показала, что инвестирование во внедрение ESG-принципов соответствует ценностно-ориентированному подходу к управлению компанией, поскольку позволяет увеличивать ее долгосрочную ценность.
В первой главе была раскрыта концепция ESG, представлено описание существующих ESG-рейтингов, специфики ответственного инвестирования, раскрыты особенности развития практики ESG в китайском институциональном контексте, а также описан подход к управлению на основе стоимости (Value-Based Management, VBM) и существующие подходы к оценке стоимости компании. В рамках первой главы также была проанализирована предыдущая академическая литература на тему взаимосвязи между ESG факторами и оценкой стоимости компаний и на основе этого анализа сформулированы следующие гипотезы исследования:
H1: Имеет место прямая положительная взаимосвязь между ESG-рейтингом китайских компаний промышленного сектора и их ценностью.
H2: Взаимосвязь между тремя компонентами E, S и G и ценностью китайских компаний промышленного сектора различается.
H3: Концентрация корпоративной собственности положительно модерирует отношения между ESG-рейтингом и ценностью китайских компаний промышленного сектора.
Во второй главе был произведен регрессионный анализ и сформулированы выводы. Итоговая выборка состояла из 1314 наблюдений по 219 публичным китайским промышленным компаниям, акции типа «А» которых котируются на фондовых биржах материкового Китая, в течение 6 лет, с 2018 по 2023 год. Вся информация по позициям выборки была взята из базы данных Wind. На основании анализа научных работ со схожими исследовательскими гипотезами были представлены и описаны специфические контрольные переменные, а также введена и описана переменная-модератор. Также во второй главе в соответствии с методологией исследования в качестве инструмента эконометрического исследования была выбрана модель с фиксированными эффектами, которая была применена для тестирования всех выдвинутых в первой главе гипотез. Результаты тестирования указанных моделей были описаны и проинтерпретированы. На их основании частично была принята гипотеза H1, принята гипотеза H2 и отклонена гипотеза H3. В качестве завершающего этапа работы были сформулированы управленческие и инвестиционные рекомендации, а также описаны ограничения исследования.
Результаты настоящего эмпирического исследования имеют практическую ценность, так как предоставляют решение управленческой проблемы китайских компаний промышленного сектора, менеджмент которых пытается найти баланс между максимизацией ценности для акционеров и следованию принципам ESG. Настоящая работа показала, что инвестирование во внедрение ESG-принципов соответствует ценностно-ориентированному подходу к управлению компанией, поскольку позволяет увеличивать ее долгосрочную ценность.
Содержание бакалаврской работы - ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ ПОКАЗАТЕЛЯМИ ESG И ЦЕННОСТЬЮ КИТАЙСКИХ КОМПАНИЙ ПРОМЫШЛЕННОГО СЕКТОРА
Выдержки из бакалаврской работы - ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ ПОКАЗАТЕЛЯМИ ESG И ЦЕННОСТЬЮ КИТАЙСКИХ КОМПАНИЙ ПРОМЫШЛЕННОГО СЕКТОРА