ВВЕДЕНИЕ 7
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ СТАРТАПОВ 10
1.1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННЫХ СТАРТАПОВ 10
1.1.1 Теория инноваций 10
1.1.2 Основные характеристики стартапа 13
1.1.3 Основные этапы развития стартапа 15
1.2. АНАЛИЗ КЛАССИЧЕСКИХ СПОСОБОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ 17
1.2.1 Самофинансирование 17
1.2.2 Долевое финансирование 17
1.2.3 Долговое финансирование 19
1.2.4 Государственное финансирование 23
1.2.5 Сравнение классических источников финансирования 24
1.3. ИННОВАЦИОННЫЙ СПОСОБ ФИНАНСИРОВАНИЯ: КРАУДФАНДИНГ 26
1.3.1 Определение краудфандинга 26
1.3.2 Структура краудфандинговых платформ и их преимущества 27
1.3.3 Механизм работы краудфандинговых платформ 28
1.4. АНАЛИЗ КЛАССИФИКАЦИИ КРАУДФАНДИНГОВЫХ ПЛАТФОРМ 30
1.4.1 Нефинансовый и благотворительный краудфандинг 31
1.4.2 Краудинвестинг 31
1.5 КРАУДФАНДИНГОВЫЕ И КРАУДИНВЕСТИНГОВЫЕ ПЛАТФОРМЫ В РОССИИ 34
1.5.1 История краудфандинговых платформ в России 34
1.5.2 Успешные кейсы платформ «Planeta», «Boomstarter» и «StartTrack» 35
ВЫВОДЫ 38
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЦЕНЫ ИСТОЧНИКОВ
ФИНАНСИРОВАНИЯ СТАРТАПОВ 39
2.1 ВЫБОР МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ СТАРТАПОВ 39
2.2 АНАЛИЗ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА 40
2.3 АНАЛИЗ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА И АКЦИОНЕРНОГО
ФИНАНСИРОВАНИЯ 43
2.3.1 Анализ оценки стоимости (цены) собственного капитала 43
2.3.2 Анализ оценки стоимости (цены) акционерного финансирования 44
2.4 АНАЛИЗ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ 45
2.4.1 Оценка рисков при банковском кредитовании 45
2.4.2 Оценка стоимости (цены) банковского кредитования 47
2.5 АНАЛИЗ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КРАУДИНВЕСТИНГА 48
2.5.1 Риски финансирования через краудинвестинговые платформы 48
2.5.2 Оценка стоимости (цены) краудинвестинга 49
ВЫВОДЫ 51
ГЛАВА 3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ НА
ПРИМЕРЕ ПРОЕКТА КОМПАНИИ «КАРУСЕЛЬ» 52
3.1 АНАЛИЗ ПЛАТФОРМЫ STARTRACK И ПРОЕКТА КОМПАНИИ «КАРУСЕЛЬ» 52
3.1.1 Обоснование выбора платформы и проекта 52
3.1.2 Анализ компании «Карусель» 53
3.1.3 Анализ проекта по запуску шеринга электронных самокатов 54
3.1.4 Инвестиционный план проекта 56
3.2 АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА ПРИ АКЦИОНЕРНОМ
КРАУДФАНДИНГЕ 58
3.2.1 Методы оценки экономической эффективности проекта 58
3.2.2 Прогноз свободных денежных потоков проекта 59
3.2.3 Оценка стоимости привлечённых средств посредством акционерного
краудфандинга 64
3.2.4 Оценка стоимости собственного капитала и средневзвешенной стоимости
капитала 65
3.2.5 Оценка рисков краудинвестинга 67
3.3 АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА ПРИ ВЕНЧУРНОМ
ФИНАНСИРОВАНИИ 70
3.4 СРАВНЕНИЕ АКЦИОНЕРНОГО КРАУДФАНДИНГА И ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА КАК
МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ 72
ВЫВОДЫ 74
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 75
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 77
ПРИЛОЖЕНИЕ 81
Настоящая выпускная квалификационная работа посвящена анализу краудинвестинга как инновационного способа финансирования на примере стартапов платформы StartTrack.
Краудинвестинг - частный случай краудфандинга, более известного как способ «народного» финансирования социальных и творческих проектов. Главное отличие краудинвестинга от остальных краудфандинговых платформ заключается в том, что инвесторы получают финансовое вознаграждение за свои инвестиции.
За последнее десятилетие сфера краудфандинговых платформ существенно выросла благодаря развитию интернет-технологий, социальных сетей и онлайн- маркетингу.
В 2018 году российский рынок краудфандинга увеличился на 34% (с 5,2 млрд. руб. до 8,9 млрд. руб.) по сравнению с показателями в 20171, мировой рынок увеличился на 26,7 %. Доля краудинвестинга от краудфандинга на российском рынке пока мала и составляет всего 1%, однако динамика роста оценивается как положительная. Малая доля краудинвестинга по отношению к другим краудфандинговым платформам объяснима тем, что до июля 2019 года в России не существовало единого законодательства, которое регулировало деятельность краудинвестинговых платформ. Однако в январе 2020 года в силу вступил федеральный закон №259 «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», который легализовал краудинвестинговую деятельность?. Законодательное регулирование сделало краудинвестинг более безопасной и привлекательной площадкой для инвесторов.
Большой интерес к краудинвестингу объясняется следующими факторами: во- первых, краудинвестинговые платформы одинаково привлекательны как для компаний, ищущих финансирование, так и для инвесторов. Инвесторы рассматривают краудинвестинг как уникальную возможность приумножить свой капитал за счет высокой доходности проектов, при этом для инвестирования через краудинвестинг не нужны узкоспециализированные знания и навыки в отличие, например, от трейдинга. Компании взамен получают более дешевый и быстрый источник капитала по сравнению с классическими способами финансирования.
Во-вторых, размещение проекта на краудинвестинговой платформе - это возможность для компании узнать степень заинтересованности аудитории в продукте или услуге, протестировать бизнес-модель и получить обратную связь со стороны общества. При этом для инвесторов краудинвестинговая платформа предоставляет доступ к закрытым сообществам других инвесторов - единомышленников и финансовых экспертов.
Актуальность данной работы заключается в том, что с развитием высоких технологий и диджитализации бизнес-процессов появилась потребность в быстром доступе к источникам финансирования для стимулирования развития инновационной деятельности. Краудинвестинг, как метод финансирования, помогает решить данную проблему, соединяя на платформах стартапы, ищущие финансирование, и инвесторов, готовых вложить собственные средства и получить высокую доходность, причем стоимость (цена) краудинвестинга в большинстве случаев ниже стоимости классических способов финансирования.
Целью выпускной квалификационной работы является оценка экономической эффективности применения краудинвестинга как метода финансирования стартапов.
Для достижения цели были сформулированы следующие задачи:
1. Проанализировать современную научную литературу, исследования и статьи, посвященные краудинвестингу, сравнить краудинвестинг с другими формами финансирования и представить обзор успешных кейсов по использованию краудинвестинга.
2. Провести анализ российских краудфандинговых и краудинвестинговых платформ и выбрать стартап для анализа методов финансирования.
3. На основе данных из инвестиционного и финансового планов стартапа составить прогноз денежных потоков и оценить стоимость краудинвестинга как метода финансирования.
4. Оценить стоимость альтернативных источников финансирования и сравнить их со стоимостью краудинвестинга.
5. Проанализировать влияние выбора источников финансирования на экономические показатели эффективности проекта.
6. Проанализировать полученные результаты и сделать соответствующие выводы.
Первая глава посвящена разбору терминов инновация и стартап и анализу классических способов финансирования. Подробно рассматривается краудфандинг и его классификация, а также основные виды краудфандинговых платформ на российском рынке.
Во второй главе работы сопоставляются методы финансирования с разными этапами развития стартапа, оценивается стоимость (цена) и риски каждого источника финансирования.
В третьей главе проводится анализ проекта, финансируемого через краудинвестинговую платформу StartTrack, прогнозируются денежные потоки и оценивается стоимость акционерного краудфандинга и риски, связанные с данным методом привлечения инвестиций. В качестве альтернативного источника финансирования рассматривается венчурное финансирование. После оценки стоимости венчурного финансирования и анализа рисков, связанных с ним, проводится сопоставление двух методов финансирования: акционерного краудфандинга и венчурного финансирования.
В заключении делается вывод о наиболее предпочтительном методе финансирования стартапов, об эффективности краудинвестинга как способа финансирования и даются основные рекомендации для заинтересованных лиц.
В качестве источников для написания выпускной квалификационной работы использовались научные книги и статьи об инновациях, экономической оценке инновационных проектов и методах оценки стоимости источников финансирования, современные статьи зарубежных и российских исследователей о классических способах финансирования, краудфандинге и краудинвестинге как источниках финансирования стартапов.
Целью данной работы являлась оценка экономической эффективности применения краудинвестинга как метода финансирования стартапов.
При анализе всех методов финансирования в качестве подходящих для финансирования стартапа на разных этапах его жизненного цикла были выбраны собственные средства, финансирование типа «Friends and Family», венчурное инвестирование, краудинвестинг, «бизнес-ангелы», бутстрэппинг и в редких исключениях банковский кредит.
При анализе проекта компании «Карусель», который был размещен на платформе StartTrack, в качестве основного метода финансирования проекта был рассмотрен акционерный краудфандинг, в качестве альтернативного - венчурное инвестирование. Данные методы были выбраны в соответствии с этапом развития стартапа - «prototyping», когда создается первичный продукт и утверждается бизнес-модель компании.
По результатам сравнительного анализа методов финансирования, акционерный краудфандинг оказался более дешевым и доступным источником финансирования стартапов. Так, стоимость капитала, привлечённого через акционерный краудфандинг, равна 13% в противовес стоимости венчурного капитала, равной 74%.
Во-первых, стоимость акционерного краудфандинга ниже стоимости венчурного финансирования ввиду того, что в цену венчурного финансирования закладывается больший риск, связанный с непредсказуемостью результатов стартапа.
Во-вторых, при оценке рисков при акционерном краудфандинге и венчурном финансировании был сделан вывод, что отказ в финансировании стартапа чаще встречается при венчурном инвестировании, чем при краудинвестинге, поскольку венчурные инвесторы предъявляют более строгие требования.
В-третьих, риск неполучение целевой суммы на краудинвестинговой платформе минимизируется в случае, если проект инвестиционно привлекателен по рассмотренным в работе критериям.
Применение разных методов финансирования сказывается на показателях оценки эффективности проекта: так, при применении акционерного краудфандинга показатели эффективности были выше, чем при венчурном инвестировании (например, PI, равный 4,53, при акционерном краудфандинге против PI, равного 2,25, при венчурном инвестировании).
Результаты данной работы могут быть полезны с практической стороны стартапам, ищущим финансирование, и инвесторам, которые хотели бы эффективно вложить свои средства:
1. Компаниям (стартапам) результаты и исследования, проводимые в данной работе, могут помочь выбрать наиболее подходящий метод привлечения финансирования, исходя из характеристик компании и этапа, на котором она находится. Стартапы могут более подробно ознакомиться с механизмом работы краудинвестинговых платформ, рисками такого метода привлечения средств и основными критериями успеха в процессе получения целевого финансирования, чтобы лучше подготовиться к размещению своего проекта на краудинвестинговых площадках. При выборе краудинвестинга в качестве источника финансирования стартапы также получают возможность протестировать свой продукт на фокус-группе в виде инвесторов, усилить маркетинговое продвижение своего проекта с помощью каналов краудинвестинговой платформы.
2. Данная работа может быть интересна инвесторам с точки зрения анализа альтернативных способов вложения инвестиций. Краудинвестинг можно рассмотреть и как инновационный способ инвестирования, поскольку краудинвестинговые платформы предлагают высокую доходность и привлекательные условия для инвесторов: доступ к закрытому сообществу инвесторов, экспертов и инициаторов проектов краудинвестинговой платформы, возможность первыми тестировать разрабатываемый инновационный продукт.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
