Тип работы:
 Предмет:
 Язык работы:


ВЗАИМОСВЯЗЬ ОБЪЕМА ЭКСПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

Работа №134506

Тип работы

Дипломные работы, ВКР

Предмет

менеджмент

Объем работы65
Год сдачи2018
Стоимость4375 руб.
ПУБЛИКУЕТСЯ ВПЕРВЫЕ
Просмотрено
8
Не подходит работа?

Узнай цену на написание


Введение
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ЭКСПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ КАК СТРАТЕГИИ
ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ
1.1. Экспорт как способ интернационализации
1.2. Первые исследования интернационализации
1.3. Уппсальская модель Йохансон и Вальне
1.4. Эклектическая парадигма Даннинга
1.5. Теория жизненного цикла товара Вернона
1.6. Сетевая модель Йохансона и Матсона
Глава 2. ОБЗОР ЭМПИРИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ, ПОСВЯЩЕННЫХ ИЗУЧЕНИЮ ЭКСПОРТНЫХ
ОПЕРАЦИЙ, ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ17
2.1. Взаимосвязь экспортных операций и производительности компании
2.2. Влияние интернационализации на финансовые показатели деятельности компании:
традиционные методы оценки и их декомпозиция
2.3. Влияние международной диверсификации на требуемую инвесторами норму доходности
2.4. Анализ коэффициентов P/E и влияния на них процентных ставок
2.5. Показатель P/E и влияющие на него факторы
ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ ВЗАИМОСВЯЗИ ОБЪЕМА ЭКСПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ
3.1. Методология исследования
3.2. Описание выборки
3.3. Описание переменных и выдвинутые гипотезы
3.4. Эконометрический анализ и выводы
Заключение
Список использованных источников
Приложения

Процессы глобализации, развития национальных экономик и технологический прогресс
стали катализатором для принятия компаниями решения о выходе на зарубежные рынки.
Одним из наиболее простых путей, по которому может пойти компания, принявшая
решение об интернационализации, является диверсификация сбыта, то есть экспорт
производимого товара на иностранный рынок. Процессы интернационализации широко
изучались учеными по всему миру с начала прошлого столетия. Влияние решения о
выходе на зарубежные рынки посредством экспорта на деятельность компании
рассматривалось в рамках работ, посвященных теоретическим оценкам причин и
механизмов интернационализации компаний, а также ее последствий. Эти исследования
будут рассмотрены в данной работе. Кроме того, огромное внимание уделялось влиянию
интернационализации на финансовые показатели деятельности компании в рамках
эмпирических исследований, где зачастую в качестве показателя интернационализации
была использована доля выручки от экспорта в общей выручке. Однако, большая часть
таких работ учитывает только операционные эффекты от интернационализации,
рассматривая в качестве зависимого показателя коэффициенты операционной прибыли,
рентабельности активов и рентабельности собственного капитала. В работу также
включен обзор основных гипотез, методологии исследования и результатов таких
научных трудов. Оценка компании, принявшей решение о международной
диверсификации путем реализации экспортных операций, рынком, оценка ее
инвестиционной привлекательности, остается недостаточно исследованной областью.
Актуальность данного исследования обусловлена недостаточной изученностью проблемы
влияния международной диверсифицированности бизнеса на восприятие его рынком. Для
всестороннего рассмотрения проблемы, в работе обозреваются различные теоретические и
эмпирические исследования, посвященные изучению процессов интернационализации,
влияния интернационализации на финансовые показатели деятельности компании,
влияния экспортных операций на эффективность деятельности фирмы и влияния
различных факторов на показатели инвестиционной привлекательности. Целью данной
работы является выявление взаимосвязи объема экспортных операций компании, и ее
инвестиционной привлекательности.
Задачами данной работы являются:
1. Анализ теоретических и эмпирических исследований интернационализации бизнеса,
инвестиционной привлекательности фирм и экспортных операций
2. Формирование выборки компаний, сбор и первичная обработка данных5
3. Построение эконометрической модели и определение характера зависимости
показателей инвестиционной привлекательности от объема экспортных операций
4. Анализ полученных результатов.
Логика построения работы соответствует обозначенным задачам.
В первой главе будет представлен обзор теоретических исследований,
рассматривавших экспорт как стратегию интернационализации – Уппсальской модели
Йохансона и Вальне [Johanson, Vahlne, 1977], эклектической парадигмы Даннинга
[Dunning, 1977] , теории жизненного цикла товара Вернона [Vernon, 1979] и сетевой
модели Йохансона и Матсона [Johanson and Mattson, 1988]. В большинстве
вышеуказанных теорий осуществление компанией экспортных операций определяется как
одна из первых стадий интернационализации в силу невысоких рисков.
Во второй главе будут рассмотрены эмпирические исследования, которые условно
можно поделить на три группы: работы, посвященные влиянию экспортных операций на
эффективность и производительность компании [Aw and Hwang, 1995; Bernard and Jensen,
1995; Haddad, Harrison 1993; Handoussa, Nishimizu and Page, 1986; Tybout and Westbrook,
1995; Marcel Fafchamps, Albert Zeufack, 1999], исследования, рассматривавшие влияние
интернационализации на финансовые показатели деятельности компании и требуемую
инвесторами норму доходности [Chin-Chun Hsu, David J. Boggs, 2003; Щербаков, 2012] и
научные труды, посвященные изучению влияния различных факторов на показатель
инвестиционной привлекательности P/E.
В третьей главе будет подробно описано проведенное эмпирическое исследование,
целью которого является выявление взаимосвязи объема экспортных операций компании,
и ее инвестиционной привлекательности. В качестве показателя, отражающего
инвестиционную привлекательность компании выбран коэффициент P/E. Будет построена
базовая регрессионная модель, оценивающая влияние различных независимых
переменных, отражающих размер компании, ее финансовые результаты, отраслевые
показатели, на выбранную зависимую переменную P/E. Далее будет построена основная
модель сквозной регрессии, куда в качестве независимой переменной к уже оцененным
будет добавлен показатель, отражающий долю выручки от зарубежных продаж в общей
выручке (FSTS – foreigh sales to total sales), и оценено его влияние.
Для изучения стратегий интернационализации, существующих эмпирических и
теоретических исследований интернационализации, экспортных операций и
инвестиционной привлекательности компаний использованы опубликованные статьи в
российских и зарубежных изданиях, учебные пособия, информация из электронных6
ресурсов библиотеки ВШМ, а кроме того в работе использованы данные из годовых
отчетов компаний, взятые из баз данных СПАРК и Thomson Reuters.

Возникли сложности?

Нужна помощь преподавателя?

Помощь в написании работ!
ДИПЛОМНЫЕ МАГИСТЕРСКИЕ ДИССЕРТАЦИИ
КУРСОВЫЕ СТАТЬИ ВКР

Данная работа посвящена взаимосвязи объема экспортных операций и инвестиционной
привлекательности компании. Целью данной работы является оценка взаимосвязи объема
экспортных операций и инвестиционной привлекательности компании.
В первой главе были описаны теоретические исследования, в которых экспорт
рассматривался как стратегия интернационализации, такие как Уппсальская модель
Йохансена и Вальне, эклектическая парадигма Даннинга, теория жизненного цикла товара
Вернона и сетевая модель Йохансона и Матсона. Все данные теории рассматривают
экспорт как наименее рисковую форму интернационализации, которой компании отдают
предпочтения на ранних стадиях международной диверсификации бизнеса.
Исследователи выделяют разные драйверы для перехода фирмы на следующую ступень
интернационализации. Компания продолжает экспортировать до тех пор, пока ее степень
осведомленности о зарубежном рынке недостаточно высока, нет необходимого опыта для
применения другой стратегии интернационализации и отсутствуют ограничения на импортируемую продукцию.
Во второй главе были рассмотрены теоретические эмпирические исследования,
касавшиеся взаимосвязи экспортных операций и производительности фирмы, влиянию
интернационализации на финансовые показатели деятельности компании, влиянию
международной диверсификации на требуемую инвесторами норму доходности, влияние
процентных ставок на коэффициенты P/E, а также исследование, посвященное изучению
факторов, влияющих на показатель P/E. Значительная часть исследований,
фокусирующаяся на изучении экспорта, рассматривала его влияние на показатели
производительности фирм. В рамках таких работ тестировалась теория о том, что по ряду
причин экспортирующие компании имеют более высокие показатели производительности,
отличаются более высоким качеством продукции и являются более привлекательным
работодателем для сотрудников. Влияние экспортных операций на финансовые
показатели деятельности компаний рассмотрены в рамках исследования
интернационализации. Статьи «Влияние интернационализации на финансовые показатели
деятельности компании» и «Влияние международной диверсификации на требуемую
инвесторами норму доходности» в качестве показателя интернационализации используют
объем экспорта, а в качестве зависимых переменных показатели рентабельности активов,
рентабельности собственного капитала, рентабельности продаж, оборачиваемости активов
и требуемую инвесторами норму доходности. В обоих исследованиях фиксируется, что54
зависимость финансового показателя от интернационализации характеризуется обратной
U-формой. Это означает, что преимущества от международной диверсификации бизнеса
превышают затраты на нее и риски, связанные с ней, на ранних этапах
интернационализации, однако с определенного момента выгоды от интернационализации
не компенсируют риски, сопряженные с ней, из-за возросшей сложности
координирования настолько диверсифицированного бизнеса. Так как в эмпирическом
исследовании в третьей главе в качестве зависимой переменной использовался
коэффициент P/E, отражающий инвестиционную привлекательность компании, были
рассмотрены также эмпирические теоретические исследования, оценивающие факторы,
влияющие на этот показатель.
В третьей главе была проведена оценка взаимосвязи экспортных операций и
показателя инвестиционной привлекательности коэффициента P/E. Было отобрано 50
торгующихся на Московской бирже российских компаний, экспортирующих продукцию в
период с 2010 по 2012 год. В качестве независимых переменных, используемых в
регрессионной модели исследования, были выбраны такие показатели как рентабельность
собственного капитала, размер компании, коэффициент, отражающий изменение прибыли
на акцию, отношение P/B, показатель средних значений P/E по отрасли и доля выручки от
экспорта в общей выручке FSTS, а также выдвинут ряд гипотез, касательно характера
зависимости между этими переменными и отношением P/E. По результатам проведенного
анализа была выявлена прямая зависимость между показателями P/B и P/E,
коэффициентом средних значений P/E по отрасли и отношением P/E, отношением P/E и
показателем, характеризующим изменение EPS. Обратная зависимость была
идентифицирована между показателем размера компании и отношением P/E и
показателем ROE и отношением P/E. Была выявлена прямая зависимость между
отношением P/E и показателем, отражающим долю выручки от экспорта в общей выручке
FSTS. Возможное объяснение такому результату - большая доля выручки от
экспортируемой продукции позитивно воспринимается рынком в связи с положительным
эффектом от диверсификации сбыта, и невысокими рисками и затратами данной стратегии интернационализации.


1. Белагуров А.О., Соколянский В.В., Терехов В.И. Коэффициент q-Тобина как один
из показателей инвестиционной привлекательности компаний ИТ-сектора
экономики./ Белагуров А.О., Соколянский В.В., Терехов В.И.// Экономика и
управление народным хозяйством. — 2016. — Т.137 № 4. — С. 74-78. — Режим
доступа: http://ecsn.ru/files/pdf/201604/201604_74.pdf (дата обращения: 12.05.2018).
2. Динамика курса доллара США // RateStats. — Режим доступа:
https://ratestats.com/dollar/ (дата обращения: 07.05.2018).
3. Косвенный экспорт // UTMagazine. — Режим доступа:
https://utmagazine.ru/posts/11019-kosvennyy-eksport (дата обращения: 10.03.2018).
4. Новикова И.А. К вопросу о теоретическом обосновании интернационализации
малых и средних предприятий // Российское предпринимательство. – 2013. – Том
14. – № 11. – С. 4-13.
5. Прямой и совместный экспорт // AdLoad. — Режим доступа:
http://adload.ru/page/mark2_588.htm (дата обращения: 12.05.2018).
6. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория / Сажина М.А., Чибриков Г.Г.
– 2-е изд., перераб. и доп. - М.: 2007. — 672 с.
7. Стратегии выхода на международный рынок [Электронный ресурс] //
Z&G.Branding. — Режим доступа: http://zgbrand.ru/statiy/marketing/strategii_vyhoda_na_mezhdunarodnyj_rynok/ (дата
обращения: 12.05.2018).
8. Хроническая недооценка капитала вызывает хроническую стагнацию — именно
так обстоит дело в России [Электронный ресурс] // Ведомости. — Режим доступа:
https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2012/12/06/hronicheskaya_nedoocenka_kapita
la_vyzyvaet_hronicheskuyu (дата обращения: 01.05.2018).
9. Щербаков Д. Ю. Влияет ли международная диверсификация крупных российских
компаний на требуемую инвесторами норму доходности? / Щербаков Д. Ю. //
Финансы и кредит. — 2012. — Т. 524 № 44. —С. 40-46.
10. Fitch: В России стабильная экономика // БКС Экспресс. — Режим доступа:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/fitch-v-rossii-stabilnaya-ekonomika (дата
обращения: 30.04.2018).
11. Amoako-Adu B., Smith B. (2002). Analysis of P/E ratios and interest rates. Managerial
Finance, — 2002.— Vol. 28 Issue: 4. — pp.48-59, [Электронный ресурс] - Режим
доступа: https://www.emeraldinsight.com/doi/abs/10.1108/03074350210767825
12. Aw Y., Hwang A. R. (1995). Productivity and the export market: a firm-level analysis.56
Journal of Development Economics, Vol. 47 Issue: 2, pp. 313-332, [Электронный
ресурс] – Режим доступа:
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/030438789400062H (дата обращения:
08.05.2018).
13. Bernard, A.B., Jensen, J.B. (1995). Exporters, jobs, and wages in U.S. Manufacturing,
1976–1987 // Bookings Papers on Economic Activity – Режим доступа:
https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/1995/01/1995_bpeamicro_bernard.pdf
(дата обращения: 14.04.2018).
14. Bernard A.B., Jensen J.B. Exceptional Exporter Performance: Cause, Effect or Both? /
Bernard A.B., Jensen J.B. // Journal of International Economics. – 1979. – Vol. 47, N.1.
– P.1–25.
15. Bigsten A., Collier P., Dercon S., Fatchamps M., Gauthier B., Gunning J.W., Oduro A.,
Oostendorp R., Patillo C., Soderbom M., Teal F., Zeufack A. Exports and firm-level
efficiency in the African Manufacturing sector. – 1998. – Режим доступа:
https://pdfs.semanticscholar.org/6712/b74b5faf95fb1057c9f0a3e0b9e799a68589.pdf
(дата обращения: 06.05.18)
16. Bigsten A., Collier P., Dercon S., Fatchamps M., Gauthier B., Gunning J.W., Oduro A.,
Oostendorp R., Patillo C., Soderbom M., Teal F., Zeufack A. Exports of African
Manufactures: Macro policy and firm behavior. / Bigsten A., Collier P.// Journal of
international trade and economic development – 1999. – Vol. 8, Issue 1, P. 53-71
17. Bruener R. F., Perella R.J. Applied Mergers and Acquisitions / Bruener R. F., Perella R.J.
USA. ― 3th ed. ― New Jersey etc. : John Wiley & Sons, 2004. ― 1056 p.
18. Caves E.R. International Corporations: The Industrial Economics of Foreign Investment/
Caves E.R.// Economica ― 1971. ― Vol. 38, Issue 149. ― P. 1-27.
19. Chiang Y., Ko Ch. An empirical study of equity agency costs and internationalization:
Evidence from Taiwanese firms / Chiang Y., Ko Ch. // International Business and
Finance― 2009. ― Vol. 23. Issue 3. ― P. 369-382.
20. Dunning J.H. The eclectic paradigm of international production: a restatement and some
possible extension / Dunning J.H.// Journal of international business studies. ― 1988. ―
Vol. 8, No. 2. ― P. 1-30. – Режим доступа:
https://pdfs.semanticscholar.org/839e/487a618100eb2d20f37ee566d38568390ea1.pdf
(дата обращения: 06.03.18)
21. Fafchamps M., Zeufack A. Exports of African Manufactures: Macro Policy and Firm
Behaviour / Fafchamps M., Zeufack A.//, Journal of International Trade and Economic
Development― 1999. ― Vol. 8, N. 1. ― P. 53-71.57
22. Fairfield M.P., P/E, P/B and the Present Value of Future Dividends / Fairfield M.P.//
Financial Analysts Journal. Vol. ― 1994. ― Vol. 50, N. 4. ― P. 23-31. – Режим
доступа:http://efinance.org.cn/cn/fm/PE,%20PB%20and%20the%20Present%20Value%
20of%20Future%20Dividends.pdf (дата обращения: 14.04.2018).
23. Haddad M., Harrison A. Are there positive spillovers from direct foreign investment?:
Evidence from panel data for Morocco. / Harrison A.// Journal of Development
Economics, Elsevier. – 1993. – Vol. 42, N.1. – P. 51-74
24. Handoussa H., Nishimizu M., Page J. (1986) Productivity change in Egyptian public
sector industries after the ‘Opening’ / Handoussa H., Nishimizu M., Page J. // Journal of
development economics. – 1986. – Vol. 20. – P. 53-74
25. Hanson G., Harrison A. Trade Liberalization and Wage Inequality in Mexico/ Harrison
A.// ILR Review. – 1999. – Vol. 52, Issue 2. – P. 271-288.
26. Herbert A. S. A Behavioral Model of Rational Choice / Herbert A. S. // The Quarterly
Journal of Economics. . — 1955. — Vol. 69, No. 1. ― P. 99-118. – Режим доступа:
http://www.math.mcgill.ca/vetta/CS764.dir/bounded.pdf (дата обращения: 15.04.18)
27. Hitt M.A., Tihanyi L., Miller T., Connelly B. International Diversification: Antecedents,
Outcomes, and Moderators / Hitt M.A., Tihanyi L., Miller T., Connelly B. // Journal of
Management. ― 2006. ― Vol. 32, N. 6. ― P. 831-867.
28. Hobson B. (2012). Investing Basics: What you need to know about the Price Earnings
(P/E) ratio // Stockopedia. — Режим доступа:
https://www.stockopedia.com/content/investing-basics-what-you-need-to-know-aboutthe-price-earnings-pe-ratio-63582/ (дата обращения: 01.05.2018).
29. Hsu C., Boggs J. D. Internationalization and Performance: Traditional Measures and
Their Decomposition [Электронный ресурс] / Hsu C., Boggs J. D. // Multinational
Business Review. — Vol. 11 Issue: 3, P.23-50 — Режим доступа:
https://proxy.library.spbu.ru:2156/doi/pdfplus/10.1108/1525383X200300015 (дата
обращения: 08.05.2018).
30. Hymer, S. H. The International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign
Investment: PhD Dissertation. Published posthumously. Cambridge, Mass./ Stephen
Herbert Hymer. ― The MIT Press, 1976
31. Ietto-Gillies G. (2014). The Theory of the Transnational Corporation at 50+. Economic
Thought, vol. 3, issue 2 [Электронный ресурс] - Режим доступа:
http://et.worldeconomicsassociation.org/papers/the-theory-of-the-transnationalcorporation-at-50/ (дата обращения: 17.04.18)58
32. Johanson J., Mattsson L.G. Internationalization in Industrial Systems - A Network
Approach. In: Hood N, Vahlne JE (eds), Strategies in Global Competition, London:
Croom Helm, – 1988. – P. 287-314.
33. Johanson J., Vahlne J.-E. The internationalization process of the firm – a model of
knowledge development and increasing foreign market commitment / Johanson, J.,
Vahlne, J.-E. // Journal of International Business Studies. – 1977. – Vol. 8, N. 1. – P. 23–
32.
34. Johanson J., Vahlne J.-E. The mechanism of internationalization / Johanson, J., Vahlne,
J.-E. // International Marketing Review. – 1990. – Vol. 7, N. 4. – P. 11–24.
35. Johanson, J. and Wiedersheim-Paul, F. The internationalization of the firm: four Swedish
cases / Johanson, J. and Wiedersheim-Paul, F. // Journal of Management Studies. – 1975.
– Vol. 5, N. 10. – P. 22.
36. Kuznets S. Economic growth and income inequality / Kuznets S. // The American
economic review. – 1955. – Vol. 5, N. 10. – P. 22. – Режим доступа: http://blog.bearingconsulting.com/wpcontent/uploads/2012/09/Economic.Growth.and_.Income.Inequality.pdf
(дата обращения: 01.03.18)
37. Lin S. (2010). Internationalization of the SME: Towards an integrative approach of
resources and competences. 1er Colloque Franco-Tchèque: Trends in International
Business [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://halshs.archivesouvertes.fr/file/index/docid/692465/filename/LIN_SiminInternationalization_of_SMEs.pdf (дата обращения: 10.04.18)
38. Penman Sh., The articulation of price-earnings ratios and market-to-book ratios and the
evaluation of growth/ Penman Sh.// Journal of accounting research. ― 1996. ― Vol. 34,
Issue. 2. ― P. 235-259
39. Posner M. International trade and technical change / Posner M. // Oxford Economic
Papers. – 1961. – Vol. 45, N. 1. – P. 2–30.
40. Rugman, A. M. New theories of the multinational enterprise / Rugman, A. M. ― 1th ed.
― London: Croom Helm, 1982― 303 p.
41. Teece D.J. Towards an economic theory of the multiproduct firm. / Teece D.J. // Journal
of Economic Behavior & Organization. ― 1982. ― Vol. 3, Issue 1. ― P. 39–63.
42. Tybout J. and Westbrook M.D., Trade liberalization and the dimensions of efficiency
change in Mexican manufacturing industries / Tybout J.// Journal of International
Economics – 1995. – Vol. 39, Issue 1-2, P. 53-78 – Режим доступа:59
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/002219969401363W (дата
обращения: 06.05.18)
43. Tybout, J. R. Manufacturing Firms in Developing Countries: How Well Do They Do, and
Why? / Tybout, J. R.// Journal of Economic Literature. – 2000. – Vol. 38, N. 1. – P. 11-44.
44. Vernon, R. The product cycle hypothesis in a new international environment / Vernon, R.
// Oxford Bulletin of Economics and Statistics. – 1979. – Vol. 41, N. 4. – P. 255-257.
45. Wenjing H., Price-Earnings Ratio and Influence Factors: Evidence From China / Wenjing
H.// Kaupplatieteellinen tiedekunta. ― 2008. – Vol. 1, N. 4. ― P.1–78.
46. Wernerfelt B. A Resource-Based View of the Firm/ Wernerfelt B. // Strategic
Management Journal. ― 1984. ― Vol. 5, No. 2. ― P. 171-180. – Режим доступа:
http://web.mit.edu/bwerner/www/papers/AResource-BasedViewoftheFirm.pdf
47. Williamson, O. E. Markets and Hierarchies: Analysis and Anti-trust Implications: A
Study in the Economics of Internal Organization/ Williamson, O. E. // Free Press: New
York. ― 1975. ― P. 1-37. – Режим доступа:
https://learn.canvas.net/courses/1446/files/549397 (дата обращения: 07.03.18)

Работу высылаем на протяжении 30 минут после оплаты.



Подобные работы


©2025 Cервис помощи студентам в выполнении работ
.