Моя работа состояла из трех глав: управление венчурными проектами на стадии запуска, анализ моделей учета проектных рисков, применительно к планированию венчурных проектов, и практической части.
Ключевая задача, которая была поставлена в первой главе, заключалась в раскрытии принципа венчурного механизма. Была описана история, рассмотрены особенности финансирования венчурного проекта и этапы развития. На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы. Венчурная схема финансирования - вид финансирования, который предполагает принцип «одобренного риска». Инвесторы вкладывают средства в уставный капитал проекта без гарантии возврата, получая долю акций компании. Венчурные проекты зачастую включают исследования и разработки, требующие крупных вложений. Проекты характеризуются повышенным риском, который оправдывается возможной высокой доходностью в будущем. Впрошлом веке основным толчком в развитии венчурных фондов стали войны, кризисы и стремление к высоким технологиям, на данный момент самый большой объем инвестиций производится в США. Особенностями венчурного финансирования являются высокая степень риска, сформировавшиеся приоритетные направления инвестирования (IT-технологии, деловые и финансовые технологии, здравоохранение), высокая заинтересованность капиталиста в развитии компании, в связи с чем проводится строгий отбор проектов, состав капитала, а также механизм получения дохода участниками. Венчурные фонды предоставляют капитал для компаний, преследующих целый спектр целей и находящихся на разных этапах развития, таких какseed, start –up, early stage, expansion, exit. Помимо инвестирования передается опыт и связи венчурных капиталистов, которые принимают активное участие в продвижении проекта. Так же в первой главе работы были определены задачи стадии запуска, а именно завершение НИОКР, проработка бизнес-плана, изучение базовых запросов потребителей на рынке, формирование подготовленной команды специалистов, разработка первичного плана маркетинга, оценка проекта, начало первых продаж. Был описан процесс перехода к стадии раннего роста, который предполагает смену ведущего проект венчурного фонда. Фонды, специализирующиеся на одной или нескольких стадиях, передают акции фондам с другой направленностью. Целями стадии раннего роста будет являться продажи и продвижение товара, риски снижаются, потому что разработка товара закончена. На основании вышесказанного, можно сделать вывод, что задачи первой главы выполнены.
Вторая глава диплома была посвящена проектным рискам. Описан широкий спектр мероприятий по их управлению, рассмотрены особенности каждого подхода и основные методы учета, а также проведен анализ моделей, применительно к венчурным проектам. На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы.
Компания может реагировать на риск различными способами. Если для нее в сложившейся ситуации выгоднее всего не брать на себя риски, а заплатить за них третей стороне, то принимается решение о коммерческом страховании и приобретении страхового полиса. Компания может так же страховаться самостоятельно, приобретая опционы, фьючерсы, ордера или же переводя процессы на аутсорсипнг. Методы уклонения от рисков предполагают изменение плана проекта таким образом, чтобы исключить или ослабить угрозу недополучения его доходов. Это может быть резервирование средств, времени, заключение договоров с контрагентами, покупка различных ценных бумаг, параллельное введение теневого менеджмента и тд. Затраты на такого рода мероприятия также закладываются в бюджет проекта, как и при передаче рисков. Риски инновационных проектов зачастую невозможно передать третьим лицам или уклониться от них. В этих случаях компании остается лишь взять риск на себя, используя подходы по принятию детерминированных и недетерминированных рисков, которые включают в себя девять моделей. Все модели построены по принципу учета рисков либо в денежном потоке, либо в ставке дисконтирования. На принципе изменения денежного потока основываются метод сценариев, резервирование средств и ресурсов, адекватных ожидаемым рискам и метод достоверных эквивалентов. Для корректной оценки рисков такими подходами требуется большое количество экспертных оценок и детальное выстраивание модели. Модель САРМ, метод обратного соотношения «цена/прибыль» и метод прямого выставления ставки дисконтирования (вид метода аналогов) считаются подходами, дающие достаточно объективные результаты, информацию для их расчета не так сложно найти, кроме того, они могут быть адаптированы к применению к отечественным компаниям, если доступны сведения только по зарубежным отраслям. Модели АРТ и кумулятивное построение ставки – это факторные модели, использование которых может привести к высокой доли субъективности оценок, поэтому необходим грамотный подход с определенными критериями. Модели ROIи метод аналогов применимы к проектам, которые имеют трехгодовую ретроспективу, при этом метод аналогов активно используется на практике.
Все модели могут быть применены к обычным инновационным проектам, однако специфика рисков венчурных проектов имеет отличия: венчурный проект аккумулирует риски нескольких отраслей, не имеет ретроспективы, и учесть такого рода риски может только модель САРМ, метод обратного соотношения «цена/прибыль» и, при корректном использовании, прямой метод выставления ставки дисконтирования. Кроме того, на стадии расширения венчур утрачивает свою высокорисковую специфику и становится обычным инновационным проектом, соответственно, риски изменяются аналогичным образом. Таким образом, вышеприведенные модели являются наиболее объективными методами учета проектных рисков, применительно к венчурным проектам.
В третьей главе работы объектом исследования стал инновационный проект, находящийся на стадии старта – МИП «Эндомед». Компания борется с мировой проблемой резистентности – привыкания организмов к антибиотикам. Основная задача МИПа - производство ветпрепаратов, созданных по новой запатентованной технологии на основании антимикробного пептидного комплекса. Препараты представляют собой новый вид антибиотика, который блокируют развитие устойчивости. На сегодняшний день МИП вышел на стадию start-up и нацелен на создание производственной базы, производство первичных партий с последующим сбытом.Так как риски создания производственной базы минимальны, и у МИП заключены договора на последующий сбыт, главный риск заключался в производстве первичных партий препарата. В практической части работы был сформирован опросный лист, произведены расчеты рисков по выбранным методам учета проектных рисков и сформирован резервный (генеральный) фонд - 1 миллиона 256 тысяч. Резервный (генеральный) фонд будет способен покрыть возникшие потери при реализации рисков, связанных с выходом из проекта ключевой фигуры, фатальной поломкой уникального оборудования, задержкой важного для проекта сырья и юридических рисков, а также внешних угроз, отраженных в ставке дисконтирования. Таким образом поставленные в 3 главе задачи, а именно: описание проекта, составление опросного листа, расчет ставки дисконтирования и формирование резервного фонда, были выполнены.
Подводя итоги всему вышесказанному, можно сделать вывод о выполнении всех задач, поставленных в выпускной квалификационной работе.


Купить