Введение 4
ГЛАВА 1. Интеллектуальный капитал совета директоров 8
1.1. Интеллектуальный капитал компании 8
1.2. Интеллектуальный капитал совета директоров 11
1.3. Социальный капитал совета директоров и его элементы 27
ГЛАВА 2. Финансовая результативность деятельности компании 33
2.1. Подходы к определению и измерению финансовой результативности 33
2.2. Взаимосвязь между социальным капиталом совета директоров и результативностью деятельности компании 41
2.3. Формулирование гипотез исследования 46
ГЛАВА 3. Эмпирическое исследование взаимосвязи социального капитала совета директоров и финансовой результативности компании 49
3.1. Методология исследования 49
3.2. Формирование выборки и описательная статистика 51
3.3. Регрессионный анализ 63
Заключение 70
Список использованных источников 73
Приложения 81
Купить

Наличие качественной системы корпоративного управления способствует созданию и удержанию конкурентного преимущества, позволяющего компании превосходить конкурентов и создавать ценность для акционеров.
Одним из ключевых элементов системы корпоративного управления является совет директоров компании. Совет директоров, выступающий в качестве связующего звена в отношениях между собственниками и менеджерами, способен оказывать значительное воздействие на функционирование компании посредством выполнения таких важных функций как мониторинг и консультирование менеджмента, а также обеспечение доступа к необходимым ресурсам.
Тематика работ, посвященных изучению совета директоров, достаточно широка и разнообразна. Авторы работ акцентируют внимание на выяснение роли совета директоров в стратегии компании, и, в частности, на взаимосвязи структуры и состава совета директоров с финансовой результативностью. Современная тенденция такова, что от ответов на вопросы таких как: сколько в СД исполнительных, независимых членов; каков гендерный состав СД и других, переходят к изучению вопросов качества совета директоров. Подход к ответу на вопрос о качестве СД, в частности, может быть основан на изучении интеллектуального капитала совета директоров. Так как члены совета директоров обладают определенными характеристиками, такими как, опыт, образование, связи, они являются источником ИК и вносят вклад в создание интеллектуального капитала компании, который, в свою очередь, выступает драйвером создания акционерной ценности. Чаще всего интеллектуальный капитал СД принято разделять на две составляющие, а именно, человеческий капитал, включающий в себя опыт, знания и репутацию членов совета директоров, и социальный капитал, к которому относятся связи членов СД, а также потенциальные ресурсы, которые можно извлечь из этих связей.
Выпускная квалификационная работа фокусируется на одном из элементов интеллектуального капитала совета директоров, а именно, социальном капитале.
К элементам СК членов СД, в частности, относят число позиций в СД других компаний, занимаемых членом СД данной компании. Сам вопрос об оптимальном числе занимаемых позиций дискутируем. С одной стороны, считается, что члены совета директоров, обладающие связями с внешними заинтересованными сторонами, являются проводниками необходимых для компании ресурсов. В связи с этим предполагается, что связи членов совета директоров обладают определенной ценность для компании и позволяют извлекать экономические выгоды.
С другой стороны, существует мнение, что связи членов совета директоров не только не вносят никакой дополнительной ценности, но и негативно отражающиеся на ее результативности, так как вовлеченность членов совета директоров в сети взаимоотношений ассоциируется с определенными издержками, связанные с тем, что член СД не обладает достаточным временем на качественное выполнение своих функций, что негативно отражается на результативности.
Исследовательский вопрос, который изучается в данной выпускной квалификационной работе, формулируется следующим образом: «Имеет ли место взаимосвязь между социальным капиталом совета директоров и результативностью компании?»
В связи с такой постановкой исследовательского вопроса цель данной работы заключается в установлении взаимосвязи между социальным капиталом совета директоров и результативностью деятельности компании и определении ее направления.
Для достижения вышеизложенной цели был выдвинут ряд задач:
1. Изучить нормативные документы, регулирующие деятельность совета директоров в российских компаниях;
2. Представить обзор современных зарубежных и российских исследований, посвященных подходам к определению социального капитала совета директоров, анализу его элементов;
3. Произвести обзор показателей, измеряющих финансовую результативность деятельности компаний и выбрать наиболее подходящие показатели для исследования взаимосвязи социального капитала совета директоров с результативностью деятельности компании;
4. Провести эмпирическое исследование, направленное на установление взаимосвязи между социальным капиталом совета директоров и финансовой результативностью деятельности компаний;
5. Проанализировать полученные результаты, сделать выводы и предоставить практические рекомендации на основе данных результатов.
Объектом исследования являются публичные российские компании. В качестве предмета исследования выступает взаимосвязь между социальным капиталом совета директоров и финансовой результативностью деятельности компаний.
Данная выпускная квалификационная работа включает в себя три главы, введение и заключение.
В первой главе приводится несколько подходов к определению понятия интеллектуального капитала компании. Рассматривается вопрос его структуры и дается краткое описание элементов интеллектуального капитала компании. Далее в данной главе рассматриваются основные теоретические аспекты, связанные с советом директоров, являющегося одним из источников, генерирующих интеллектуальный капитал компании. Здесь же подробно рассмотрены вопросы, касающиеся интеллектуального капитала совета директоров. Особый акцент делается на социальный капитал совета директоров, приводится описание элементов социального капитала совета директоров, в частности, множественности директорских позиций и перекрестных директорских позиций.
Во второй главе рассматриваются вопросы, касающиеся результативности компании. Приводится обзор показателей результативности компании, в частности, традиционных бухгалтерских показателей и показателей, используемых в теории ценностно-ориентированного менеджмента. Здесь же изучаются два подхода к объяснению взаимосвязи между социальным капиталом совета директоров и финансовой результативностью компании, измеренной с использованием как бухгалтерских, так и рыночных показателей. В последнем параграфе данной главы формулируются гипотезы исследования.
В третьей главе представлены результаты эмпирического исследования, проведенного с целью тестирования гипотез. В первом параграфе обосновывается методология исследования и представляется описание используемых переменных. Во втором параграфе представлено описание процесса формирования выборки, критериев включения компаний в выборку. Далее в главе приводится описательная статистика и анализируются полученные результаты. Затем в главе представляются результаты регрессионного анализа и выводы, сделанные на их основе.
В ходе проведения исследования были использованы следующие источники информации:
• Ежеквартальные и годовые отчеты компаний;
• База данных СКРИН;
• База данных СПАРК;
• Официальные сайты компаний.
В результате исследования взаимосвязи множественности директорских позиций и результативности деятельности компаний были сделаны следующие выводы. Во-первых, была установлена обратная взаимосвязь между средним числом позиций в СД других компаний, который член СД занимает в текущий момент времени и результативностью компании, измеренной с помощью рентабельности активов, в одном случае, и коэффициента Тобина, в другом. Во-вторых, было обнаружено существование прямой взаимосвязи между числом директорских позиций в СД других компаний, занимаемых членом СД за последние 5 лет до настоящего времени и коэффициентом Тобина. В-третьих, было выявлено, что наличие членов СД, являющихся в тоже время членами СД дочерних компаний, по отношению к рассматриваемой и ранее занимали должности в СД других компаний позитивно отражается на коэффициенте Тобина.
Купить