
Тип работы:	Предмет:	Язык работы:

РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ, ВЫШЕДШИХ НА IPO

Работа №	129770
Тип работы	Бакалаврская работа
Предмет	финансовый менеджмент
Объем работы	88
Год сдачи	2020
Стоимость	4370 руб.
ПУБЛИКУЕТСЯ ВПЕРВЫЕ
Просмотрено	37

Не подходит работа?

Узнай цену на написание

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. ТЕОРИТЕЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГО
РАЗМЕЩЕНИЯ И СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 7
1.1 Понятие первичного публичного размещения 7
1.2 Понятие сделок по слияниям и поглощениям 7
1.3 Основные мотивы выхода на IPO 9
1.4 Основные мотивы слияний и поглощений 14
1.5 Взаимосвязь мотивов первичного публичного размещения и мотивов слияний
и поглощений 22
Выводы по первой главе 23
ГЛАВА 2. РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 25
2.1 Понятие результативности деятельности компании 25
2.2 Подходы к оценке результативности компании 25
2.3 Бухгалтерские показатели результативности организации 27
2.4 Рыночные показатели результативности 35
2.5 Результативность сделок слияний и поглощений 39
Выводы по второй главе 41
ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ СДЕЛОК
СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ, ВЫШЕДШИХ НА IPO 43
3.1 Методология и спецификация модели 43
3.2 Формирование выборки и описательная статистика 51
3.3 Результаты эмпирического исследования 65
Выводы по третьей главе 70
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 74
ПРИЛОЖЕНИЯ 84

Введение

Компании, выходящие на публичный рынок, получают в свое распоряжение большие суммы денежных средств, которые могут быть использованы для капитальных затрат, исследований и разработки, реализации стратегии роста путем совершения сделок по слияниям и поглощениям [Ritter 1991, Celikyurt et al., 2010]. Некоторые компании предпочитаю органический рост, но другие предпочитают расти путем поглощения других компаний.
Последние исследования говорят о том, что новые IPO компании являются очень активными игроками на рынке слияний и поглощений [Hsieh et al., 2011]. 36% всех IPO сопровождаются хотя бы одной сделкой в следующие 3 года [Hovakimian et al,. 2010]. Эти результаты подтверждают, что получение денежных средств и акций как валюты мотивирует компании совершать сделки по слияниям и поглощениям [Ben Amor, Kooli, 2017].
[Brau, and Fawcett, 2006] опросив 336 CFO, обнаружили, что самым главным стратегическим мотивом для выхода на IPO является получение акций, которые можно использовать для покупки других компаний. Одним из важных драйверов, что заставляет компании совершать сделки - это необходимость в инновациях для быстрого роста, что может быть получено путем поглощения инновационной компании [Bernstein, 2015].
Исследуя результативность компаний, исследователи получают неоднозначные результаты. [Brau et al., 2010] обнаружил, что IPO компании, совершающие сделки по слияниям и поглощениям, менее результативны в долгосрочной перспективе, чем компании, которые не совершают сделок. Однако [Linn &Switzer, 2001, Heron &Lie, 2002] обнаружили улучшение операционной результативности компаний, которые покупали другие компании после выхода на публичный рынок. Несмотря на популярность темы результативности сделок слияний и поглощений компаний, вышедших на IPO, еще не было проведено ни одного исследования российских компаний, что и станет основной темой данной работы. В России ожидается большое количество новых IPO в ближайшие 2 года. Результаты данного исследования могут стать важным руководством при приятии инвестиционных решений инвесторами или решений компаний об использовании привлеченного на IPO капитала.
Цель данной работы заключается в оценке взаимосвязи между результативностью российских компаний, вышедших на IPO, и сделок слияний и поглощений, совершаемых в первый год после выхода на IPO, в первые три года после выхода на IPO и в первые пять лет после выхода на IPO.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
1. Провести обзор литературы, посвященной мотивам для выхода на IPO, мотивам для совершения сделок MnA и взаимосвязи этих мотивов.
2. Проанализировать подходы к оценке результативности компании и выбрать наиболее подходящий подход для достижения цели исследования.
3. Провести эмпирическое исследование, направленное на установление взаимосвязи между результативностью компаний, вышедших на IPO, и сделками слияний и поглощений, совершаемыми в первый год IPO, в первые три года после IPO и в первые пять лет после IPO.
4. Проанализировать результаты эмпирического исследования и сделать на их основе выводы и представить практические рекомендации.
Выборка состоит из 63 российский публичных компаний, которые вышли на IPO в промежутке между 2002 и 2013 годами. Главный вопрос исследования звучит следующим образом: «Имеется ли взаимосвязь между сделками по слияниям и поглощениям, совершенным в первый год, в первые три года, в первые пять лет после выхода на IPO, и результативностью компании?».
Данная работа организована в соответствии с поставленными задачами. В первой главе анализируются мотивы для первичного предложения акций, мотивы для совершения сделок по слияниям и поглощениям и взаимосвязь этих мотивов. Во второй главе представлен анализ подходов к оценке результативности компании и анализ результативности сделок слияний и поглощений. В третьей главе выдвигаются исследовательские гипотезы, выбирается методологии исследования, формируется выборка компаний и сделок слияний и поглощений, проводится анализ описательной статистики и эконометрический анализ с последующей интерпретацией результатов и формирование практических рекомендаций на их основе.
В результате проведенного регрессионного анализа была обнаружена обратная взаимосвязь между операционной результативностью компаний и сделок по слияниям и поглощениям, совершенным в первые три года после выхода на IPO. Есть основания полагать, что рентабельность активов компаний, совершающих сделки по слияниям и поглощениям в первые три года после выхода на IPO, в среднем ниже на 5.5%, чем у компаний, которые не совершали сделок. Также была обнаружена обратная взаимосвязь между сделками слияний и поглощений, совершенными в первые 5 лет после выхода на IPO, и результативностью компаний. Есть основания полагать, что Tobin’s Q компаний, совершающих сделки по слияниям и поглощениям в первые пять лет после выхода на IPO, в среднем ниже на 0.288, чем у компаний, которые не совершали сделок. Также есть основания полагать, что рентабельность активов компаний, совершающих сделки по слияниям и поглощениям в первые пять лет после выхода на IPO, в среднем ниже на 6.1%, чем у компаний, которые не совершали сделок. Сделки слияний и поглощений, совершенные в первые пять лет после выхода на IPO не только снижают операционную результативность, но и негативно сказываются на оценке этих компаний инвесторами. Компании, инвестирующие в органический рост по итогам пяти лет, были более результативны

Возникли сложности?

Нужна помощь преподавателя?

Помощь в написании работ!

ДИПЛОМНЫЕ МАГИСТЕРСКИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Курсовые Статьи Диплом Рязань

Заключение

Главной целью исследования является оценка взаимосвязи между сделками по слияниям и поглощениям и результативностью компаний, вышедших на IPO, а также оценка направления этой взаимосвязи. Все поставленные в начале исследования задачи были выполнены.
В первой части проведен анализ мотивов для первичного предложения акций, в том числе проведен анализ актуальной литературы на эту тему. Также в первой главе проводится анализ мотивов для совершения сделок по слияниям и поглощениям. В завершении главы анализируется взаимосвязь этих мотивов. Основным выводом первой главы является обоснование слияний и поглощений как мотива для выхода на IPO. На основе анализа литературы были сделаны выводы о том, что слияния и поглощения действительно являются один из самых важных факторов для первичного публичного размещения.
Во второй главе анализируются различные подходы к оценке результативности компании. Они были разделены на бухгалтерские показатели и на рыночные показатели. Помимо этого, в главе также проводится анализ результативности сделок слияний и поглощений. Результативность сделок слияний и поглощений не оценивается изолировано. Их результативность стоит рассматривать как эффект на результативность всей компании. Основным выводом второй главы стал выбор показателей результативности, наиболее подходящих для исследования результативности сделок слияний и поглощений компаний, вышедших на IPO.
В третьей главе проводится эмпирическое исследование, направленное на исследование взаимосвязи между сделками по слияниям и поглощениям в первый год после IPO, в первые три года после IPO, в первые пять лет после IPO и результативностью компаний. На основе анализа были сделаны следующие выводы:
Первая гипотеза о наличии обратной взаимосвязи между сделками слияний и поглощений, завершенных в первый год после выхода на IPO, и результативностью компаний была отклонена. Нет оснований полагать, что компании, совершающие сделки в первый год, менее результативны, чем компании, которые их не совершают. Причиной отсутствия взаимосвязи может служить тот факт, что компания-поглотитель не успела интегрировать деятельность новой компании в свою основную деятельность, что никак не сказалось ни на операционной результативности, ни на рыночной результативности.
Вторая гипотеза о наличии обратной взаимосвязи между сделками слияний и поглощений, завершенных в первые три года после выхода на IPO, и результативностью компаний была принята. Гипотеза была принята на основе модели с операционным показателем результативности. В модели с рыночным показателем переменная, отслеживающая эффект от сделок, была не значима. Есть основания полагать, что рентабельность активов компаний, совершающих сделки по слияниям и поглощениям в первые три года после выхода на IPO, в среднем ниже на 5.5%, чем у компаний, которые не совершали сделок. Одной из причин наличия взаимосвязи между операционной результативностью и сделок и отсутствием их взаимосвязи с рыночной результативностью может быть задержка реакции рынка на разрушение стоимости. Компания, совершив сделки, не получила синергетического эффекта за первые три года и ухудшила операционные показатели, однако инвесторы все еще ожидают улучшения деятельности совместной компании и отражают это в ее рыночной оценке.
Третья гипотеза о наличии обратной взаимосвязи между сделками слияний и поглощений, завершенных в первые пять лет после выхода на IPO, и результативностью компаний была принята. Гипотеза была принята на основе модели с операционным показателем результативности и на основе модели с рыночным показателем результативности. Есть основания полагать, что Tobin’s Q компаний, совершающих сделки по слияниям и поглощениям в первые пять лет после выхода на IPO, в среднем ниже на 0.288, чем у компаний, которые не совершали сделок. Также есть основания полагать, что рентабельность активов компаний, совершающих сделки по слияниям и поглощениям в первые пять лет после выхода на IPO, в среднем ниже на 6.1%, чем у компаний, которые не совершали сделок. Можно сделать вывод, что сделки по слияниям поглощениям, совершенные в первые пять лет после выхода на IPO не только снижают операционную результативность, но и негативно сказываются на оценке этих компаний инвесторами. Компании, инвестирующие в органический рост по итогам пяти лет, были более результативны
Рекомендации будут разделены на рекомендации инвесторам и рекомендации компаниям.
Во-первых, инвесторам, которые покупают акции у компаний при публичном первичном размещении следует активно следить за деятельностью компании в сделках по слияниям и поглощениям в первые годы после IPO. Если компания уже в первый год поглотила другую компанию, то можно ожидать, что к третьему году операционная результативность компании будет ниже, чем у компаний без сделок. Более того, долгосрочные инвестиции в IPO компании, которые совершают сделки, будут хуже, чем долгосрочные инвестиции в компании, которые используют свободные средства для органического роста. К пятому году рыночная ценность поглощающих компаний будет ниже, чем у компаний, которые сделки не совершают. Во-вторых, при покупке акций IPO компаний на вторичном рынке стоит детально анализировать все возможные варианты и отдавать предпочтения инвестициям в фирмы, которые растут только органически. Можно полностью исключить потенциально плохие инвестиции, купив акции той компании, которая не совершала сделок слияний и поглощений.
Компаниям стоит более детально рассматривать мотив слияний и поглощений при принятии решения об IPO. Если компания собирается проводить первичное публичное размещение, принимая во внимание только этот мотив, то в среднем она может ожидать снижение операционной результативности через 3 года и снижение рыночной оценки через 5 лет, если будет совершать сделки по слияниям и поглощениям сразу после IPO. Компании стоит рассмотреть другие источники привлечения денежных средств для покупки других компаний, если сделка необходима. Это можно сделать путем привлечения заемного капитала или путем привлечения частного акционерного капитала. Если же компания вышла на IPO и рассматривает решение о поглощении другой компании, то ей стоит инвестировать в органический рост. Привлеченные при первичном публичном размещении средства следует использовать для инвестиций в капитальные затраты или же в инвестиции в исследования и разработку, что как минимум не разрушит стоимость и не снизит операционную результативность компании.

Литература

1. A. Hovakimian &I. Hutton (2010) Merger-motivated IPOs, Financial Management 39 (4), 1547-1573.
2. Aguir, Aguir. “Director and officer liability protection and firm value: Unintended consequences”. Aguir, W Aguir. Finance Research Letters 32 (C)
3. Al-Hroot, Y. A. The impact of mergers on financial performance of the Jordanian industrial sector // International Journal of Management & Business Studies, 2016. 6(01).
4. Alipour, Mohammad, Mir Farhad Seddigh Mohammadi, and Hojjatollah Derakhshan. "Determinants of capital structure: an empirical study of firms in Iran." International Journal of Law and Management (2015).
5. Alipour, Mohammad. (2011). The Effect of Intellectual Capital on Firm Performance: An Investigation of Iran Insurance Companies. Measuring Business Excellence. 16. 53-66. 10.1108/13683041211204671.
6. Al-Matari, Ebrahim Mohammed, Abdullah Kaid Al-Swidi, and Faudziah Hanim Bt Fadzil. "The measurements of firm performance's dimensions." Asian Journal of Finance & Accounting 6.1 (2014): 24.
7. Amor, Salma Ben & Kooli, Maher, 2017. "Intended use of proceeds and post-IPO performance," The Quarterly Review of Economics and Finance, Elsevier, vol. 65(C), pages 168-181.
8. Amor, Salma Ben, and Maher Kooli. "Do acquisitions affect IPO long-run performance? Evidence from single vs. multiple acquirers." Journal of International Financial Markets, Institutions and Money 40 (2016): 63-79.
9. Amy J. Hillman and Gerald D. Keim Strategic Management Journal Vol. 22, No.
2 (Feb., 2001), pp. 125-139.
10. Anjos, Fernando and Fracassi, Cesare, Technological Specialization and the Decline of Diversified Firms (2018). Journal of Financial and Quantitative Analysis (JFQA), 53 (4), pp. 1581-1614.
11. Audretsch, D. B., Segarra, A., & Teruel, M. (2014). Why not all young firms invest in R&D. Small Business Economics.
12. Baysinger, B.D. & Butler, H.N., 1985. Corporate Governance and the Board of Directors: Performance Effects of Changes in Board Composition. Journal of Law, Economics, & Organization, 1, 101-124.
13. Bender, R. and Moir, L. (2006). Best practice in setting executive pay in the UK encourage ’good’ behaviour? Corporate Governance, 67, 1, pp. 75- 91.
14. Bengt Holmstrom and Jean Tirole “Market Liquidity and Performance Monitoring.” Journal of Political Economy, 1993, vol. 101, issue 4, 678-709
15. Benson B., Davidson W. III, Davidson T.R. and Hongxia Wang. Do busy directors and CEOs shirk their responsibilities? Evidence from mergers and acquisitions// The Quarterly Review of Economics and Finance. 2014.
16. Berger, Philip G., and Eli Ofek. "Diversification's effect on firm value." Journal of financial economics 37.1 (1995): 39-65.
17. Bernard Black and Ronald J. Gilson “Venture capital and the structure of capital markets: banks versus stock markets.” Journal of Financial Economics, 1998, vol. 47, issue 3, 243-277
18. Besley, S. and Brigham, F. (2006) Essential of Managerial Finance. THO S ON :S outh-Western
19. Bhagat, S., Malhotra, S., Zhu, P. C. Emerging country cross-border acquisitions: Characteristics, acquirer returns and cross-sectional determinants.// Emerging Markets Review. 2011
20. Bodnaruk, A., Kandel, E., Massa, M., & Simonov, A. (2008). Shareholder Diversification and the Decision to Go Public. Review of Financial Studies, 21(6), 2779-2824.
21. Bonaventura, Matteo, et al. "DOES POST-IPO M&A ACTIVITY AFFECT FIRMS’PROFITABILITY AND SURVIVAL?." Journal of Financial Management, Markets and Institutions 6.01 (2018): 1850005.
22. Boone, A. L., Floros, I. V., & Johnson, S. A. (2016). Redacting Proprietary Information at the Initial Public Offering. Journal of Financial Economics, 120(1), 102-123.
23. Brau, J. C. and Fawcett, S. E. (2006) ‘Initial public offerings: An analysis of theory and practice’, Journal of Finance, 61(1), 399-436.
24. Brau, James C., Robert B. Couch, and Ninon K. Sutton. "The desire to acquire and IPO long-run underperformance." Journal of Financial and Quantitative Analysis 47.3 (2012): 493-510.
25. Brealey, Richard A., and Stewart Myers. Principles of corporate finance //Tata McGraw-Hill Education, 2000
26. Brown, Lawrence D., and Marcus L. Caylor. "Corporate governance and firm operating performance." Review of quantitative finance and accounting 32.2 (2009): 129¬144.
27. Celikyurt, U.; M. Sevilir; and A. Shivdasani. “Going Public to Acquire: The Acquisition Motive for IPOs.” Journal of Financial Economics, 96 (2010), 345-363.
28. Celikyurt, Ugur & Shivdasani, Anil & Sevilir, Merih. (2007). Going Public to
Acquire: The Acquisition Motive for IPOs. SSRN Electronic Journal.
10.2139/ssrn.1070856.
29. Chung, Kee H., and Stephen W. Pruitt. "A simple approximation of Tobin's q." Financial management (1994): 70-74.
30. Cooley, Thomas F., and Vincenzo Quadrini. "Financial markets and firm dynamics." American economic review 91.5 (2001): 1286-1310.
31. Cordeiro, James & Jr, Kent. (2001). Do EVA ™ Adopters Outperform their Industry Peers? Evidence from Security Analyst Earnings Forecasts. 19.
32. Corporate finance" Berk, J. B., & DeMarzo, P. M. (2011). Corporate finance. Boston, MA: Prentice Hall
33. Damodaran, Aswath (1996), Investment Valuation, John Wiley and Sons, New York.
34. Damodaran, Aswath. (2007). Return on Capital (ROC), Return on Invested Capital (ROIC) and Return on Equity (ROE): Measurement and Implications. SSRN Electronic Journal. 10.2139/ssrn.1105499.
35. Daniel J. Bradley Bradford D. Jordan Jay R. Ritter “The Quiet Period Goes out with a Bang.” The Journal of Finance 2003, vol. 58, n. 1, pp. 1-36.
36. De Villiers, Johann. "The distortions in economic value added (EVA) caused by inflation." Journal of Economics and Business 49.3 (1997): 285-300.
37. De Wet, JHvH, and John Henry Hall. "An analysis of strategic performance measures of companies listed on the JSE securities exchange South Africa:: management." South African Journal of Economic and Management Sciences 9.1 (2006): 57-71.
38. Dinesh Hasija, Ru-Shiun Liou, Alan Ellstrand. 2019. Navigating the New Normal: Political Affinity and Multinationals’ Post-Acquisition Performance. Journal of Management studies, 2019.
39. Dobbs, Richard, and Timothy Koller. "Measuring long-term performance." The McKinsey Quarterly 16 (2005): 17-27.
40. Ehrbar, Al, Stewart, Bennet G. (1999), “The EVA Revolution”, Journal of Applied Corporate Finance, 12.2, pp. 18-31.
41. Ellis, K., Michaely, R., & O'Hara, M. (2000). When the Underwriter Is the Market Maker: an Examination of Trading in the IPO Aftermarket. The Journal of Finance, 55(3), 1039-1074.
42. Fatemi, Ali & Glaum, Martin & Kaiser, Stefanie. (2017). ESG performance and firm value: The moderating role of disclosure. Global Finance Journal. 38. 10.1016/j.gfj.2017.03.001.
43. Fathollahi, Maryam, Jarrad Harford, and Sandy Klasa. "Anticompetitive effects of horizontal acquisitions: the impact of within-industry product similarity." Available at SSRN 3242427 (2019).
44. Fernandez P. 2002. Valuation methods and shareholder value creation, San Diego, CA: Academic Press
45. Franco Modigliani and Merton H. Miller “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction.” The American Economic Review, Vol. 53, No. 3 (Jun., 1963), pp. 433-443
46. Gaughan, Patrick A. Mergers, acquisitions and corporate restructurings / A. Patrick Gohan. - View. 3-t, [perero. the supplementary]. - M. : Publishing house "Alpina Business books, 2007.
47. Gilson, Ronald J., Myron S. Scholes, and Mark A. Wolfson. "Taxation and the
dynamics of corporate control: The uncertain case for tax-motivated
acquisitions." Knights, raiders, and targets: The impact of the hostile takeover 271 (1988): 271-299.
48. Giudici, Giancarlo & Bonaventura, Matteo, 2018. "The impact of M&A strategies on the operating performance and investments of European IPO firms," Journal of Economics and Business, Elsevier, vol. 95(C), pages 59-74.
49. Gomes, E., Angwin, D.N., Weber, Y., Tarba, S.Y. Critical success factors through the mergers and acquisitions process: revealing pre- and post-M&A connections for improved performance.// Thunderbird International Business Review. 2013
50. Graham, John R., and Campbell R. Harvey. "The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field." Journal of financial economics 60.2-3 (2001): 187-243.
51. Grant, J. "Foundations of Economic Value Added. Frank J. Fabozzi Associates: New Hope, PA." (1997).
52. Griffin, Jennifer J., and John F. Mahon. "The corporate social performance and
corporate financial performance debate: Twenty-five years of incomparable
research." Business & society 36.1 (1997): 5-31.
53. Gugler, K., Mueller, D.C., Weichselbaumer, M. The determinants of merger waves: an international perspective.// Journal of Economics and Business. 2013
54. Hagel, John, J. Brown, and Lang Davison. "Measuring the forces of long-term change: The 2009 shift index." Deloitte Center for the Edge (2009): 29.
55. Hall, Bronwyn H., 1993. "The Value of Intangible Corporate Assets: An Empirical Study of the Components of Tobin's Q," Department of Economics, Working Paper Series qt44x548gq, Department of Economics, Institute for Business and Economic Research, UC Berkeley.
56. Hasija, Dinesh, Ru-Shiun Liou, and Alan Ellstrand. "Navigating the New Normal: Political Affinity and Multinationals’ Post-Acquisition Performance." Journal of Management Studies (2019).
57. Hawawini G., Viallet C. Finance for Executives: Managing for Value Creation. Mason, OH: Thomson, 2007.
58. Hayne Leland and David H Pyle “Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation.” Journal of Finance, 1977, vol. 32, issue 2, 371-87
59. Heimeriks, Koen & Duysters, Geert & Vanhaverbeke, Wim. (2007). Learning Mechanisms and Differential Performance in Alliance Portfolios. Strategic Organization. 5. 373-408. 10.1177/1476127007083347.
60. Heimeriks, Koen H., and Geert Duysters. "Alliance capability as a mediator between experience and alliance performance: An empirical investigation into the alliance capability development process." Journal of Management Studies 44.1 (2007): 25-49.
61. Hejazi, Rezvan & Ghanbari, Mehrdad & Alipour, Mohammad. (2016). Intellectual, Human and Structural Capital Effects on Firm Performance as Measured by Tobin's Q. Knowledge and Process Management. 23. 10.1002/kpm.1529.
62. Hong, Daehyoung, and Stephen S. Rappaport. "Traffic model and performance analysis for cellular mobile radio telephone systems with prioritized and nonprioritized handoff procedures." IEEE transactions on Vehicular Technology 35.3 (1986): 77-92.
63. Hoshino, The performance of corporate mergers in Japan.// Journal of Business Finance & Accounting. 1982
64. Hovakimian, A. and Hutton, I. (2010) ‘Merger-Motivated IPOs’, Financial Management, 39(4), 1547-1573.
65. Hsieh, J., Lyandres, E. and Zhdanov, A. (2011) ‘A theory of merger-driven IPOs’, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(5), 1367-1405
66. Huang, Zhi & Zhu, Hong & Brass, Daniel. (2016). Cross-Border Acquisitions and the Asymmetric Effect of Power Distance Value Difference on Long-Term Post-Acquisition Performance. Strategic Management Journal. forthcoming. 10.1002/smj.2530.
67. Huang, Zhi, Hong Zhu, and Daniel J. Brass. "Cross-border acquisitions and the asymmetric effect of power distance value difference on long-term post-acquisition performance." Strategic Management Journal 38.4 (2017): 972-991.
68. J. C. Brau & S. E. Fawcett (2006) Evidence on what CFOs think about the IPO process: Practice, theory, and managerial implications, Journal of Applied Corporate Finance 18 (3), 107-117.
69. J. Hsieh, E. Lyandres & A. Zhdanov (2011) A theory of merger-driven IPOs, Journal of Financial and Quantitative Analysis 46 (5), 1367-1405.
70. Jain, Bharat A., Narayanan Jayaraman, and Omesh Kini. "The path-to- profitability of Internet IPO firms." Journal of Business Venturing 23.2 (2008): 165-194.
71. James C. Brau Stanley E. Fawcett “Initial Public Offerings: An Analysis of Theory and Practice” The Journal of Finance 2006, vol. 61, no. 1, pp. 399-436.
72. James H. Scott “A Theory of Optimal Capital Structure.” Bell Journal of Economics, 1976, vol. 7, issue 1, 33-54
73. Khan, Tahsan Rahman, et al. "How earning per share (EPS) affects on share price and firm value." (2014).
74. Kim, Changhyun, and Richard A. Bettis. "Cash is surprisingly valuable as a strategic asset." Strategic Management Journal 35.13 (2014): 2053-2063.
75. Kim, E. Han. "A mean-variance theory of optimal capital structure and corporate debt capacity." The journal of Finance 33.1 (1978): 45-63.
76. Koller T., Goedhart M., Wessels D. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc., 2005.
77. Kumar, S., Bansal, L.K. The impact of mergers and acquisitions on corporate performance in India// Management Decision. 2008
78. Kwon, Ohsung, Sangmin Lim, and Duk Hee Lee. "Acquiring startups in the energy sector: a study of firm value and environmental policy." Business Strategy and the Environment 27.8 (2018): 1376-1384.
79. Larcker, David F., Scott A. Richardson, and I' rem Tuna. "Corporate governance, accounting outcomes, and organizational performance." The accounting review 82.4 (2007): 963-1008.
80. Levy, Haim, and Marshall Sarnat. "International diversification of investment portfolios." The American Economic Review 60.4 (1970): 668-675.
81. Lewellen, Wilbur G., and Blaine Huntsman. "Managerial pay and corporate performance." The American Economic Review 60.4 (1970): 710-720.
82. Ljungqvist, A., Marston, F., & Wilhelm, W. J. (2009). Scaling the Hierarchy: How and Why Investment Banks Compete for Syndicate Co-Management Appointments. Review of Financial Studies, 22(10), 3977-4007.
83. Lowry, M., Michaely, R., & Volkova, E. (2016). Information Revelation Through Regulatory Process: Interactions Between the SEC and Companies Ahead of the IPO.
84. Lucas, 1967. R.E. Lucas Jr.Adjustment Costs and the Theory of Supply. The Journal of Political Economy, 75 (1967), pp. 321-334. Google Scholar. Lucas, 1978.
85. Lyandres, Evgeny and Zhdanov, Alexei and Hsieh, Jim, A Theory of Merger- Driven IPOs (2011). Journal of Financial and Quantitative Analysis (JFQA), Vol. 46, pp. 1367-1405, 2011.
86. Majluf, Nicholas S. and Stewart C. Myers. "Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have," Journal of Financial Economics, Vol. 13, No. 2, 1984, pp. 187-221.
87. Majumdar, Sumit. (1997). The Impact of Size and Age on Firm-Level Performance: Some Evidence from India. Some evidence from India. Rev. Ind. Organ.. 12. 10.1023/A:1007766324749.
88. Meeks G. Disappointing Marriage: A Study of the Gains From Merger // Cambridge University Press // 1977.
89. Monteiro, A. (2006), „A quick guide to financial ratios’. The Citizen, Moneyweb Business Insert, 6, 3.
90. Mueller, Dennis C. "A theory of conglomerate mergers." The Quarterly Journal of Economics 83.4 (1969): 643-659.
91. Mukhopadhyay, Tanmoy, et al. "A critical assessment of Kriging model variants for high-fidelity uncertainty quantification in dynamics of composite shells." Archives of Computational Methods in Engineering 24.3 (2017): 495-518.
92. Mulherin, J. Harold, and Audra L. Boone. "Comparing acquisitions and divestitures." Journal of corporate finance 6.2 (2000): 117-139.
93. Nicholsona, Salaberb, Cao. Long-term performance of mergers and acquisitions in ASEAN countries // Research in International Business and Finance, 2016. 36.
94. Nielsen, James F., and Ronald W. Melicher. "A financial analysis of acquisition and merger premiums." Journal of Financial and Quantitative Analysis 8.2 (1973): 139¬148.
95. Pagano, M., F. Paneta, and L. Zingales “Why do companies go public?: An empirical analysis.” The Journal of Finance 1998, vol. 53, no. 1, pp. 27-64.
96. Paul Schultz “Pseudo Market Timing and the Long-Run Underperformance of IPOs.” The Journal of Finance 2003, vol. 28, no. 2, pp. 483-517.
97. Penman S. Financial Statement Analysis and Security Valuation. N. Y.: McGraw-Hill, 2001.
98. R. Heron & E. Lie (2002) Operating performance and the method of payment in takeovers, Journal of Financial and Quantitative Analysis 37 (1), 137-155.
99. Raghuram Rajan “Insiders and Outsiders: The Choice between Informed and Arm's-Length Debt.” Journal of Finance, 1992, vol. 47, issue 4, 1367-400
100. Rappaport, Alfred. Creating shareholder value: the new standard for business performance. Free press, 1986.
101. Rashid, Naeem. Effects of mergers on corporate performance: An empirical evaluation using OLS and the empirical Bayesian methods // Borsa Istanbul Review, 2017. 17(1).
102. Ritter, J. R. (1991). The Long-Run Performance of Initial Public Offerings. The Journal of Finance, 46(1), 3-27.
103. S. Ben Amor & M. Kooli (2016) Do acquisitions a®ect IPO long-run performance? Evidence from single vs. multiple acquirers
104. S. Bernstein (2015) Does going public a®ect innovation? The Journal of Finance 70 (4), 1365-1403.
105. S. C. Linn & J. A. Switzer (2001) Are cash acquisitions associated with better post combination operating performance than stock acquisitions? Journal of Banking & Finance 25 (6), 1113-1138.
106. Sanford J. Grossman and Joseph E. Stiglitz “On the Impossibility of Informationally Efficient Markets.” The American Economic Review, Vol. 70, No. 3 (Jun., 1980), pp. 393-408
107. Santos, J.B. and Brito, L.A. (2012) Towards a Subjective Measurement Model for Firm Performance. Brazilian Administration Review, 9, 95-117.
108. Schommer, Monika, Ansgar Richter, and Amit Karna. "Does the Diversification-Firm Performance Relationship Change Over Time? A Meta-Analytical Review." Journal of Management Studies 56.1 (2019): 270-298.
109. Schultz, P. and Zaman, M. (2001) ‘Do the individuals closest to internet firms believe they are overvalued’, Journal of Financial Economics, 59(3), 347-381.
110. Shane A. Corwin and Paul Schultz “The Role of IPO Underwriting Syndicates: Pricing, Information Production, and Underwriter Competition.” Journal of Finance, 2005, vol. 60, issue 1, 443-486
111. Shleifer, Andrei, and Robert W Vishny. 2003. “Stock Market Driven Acquisitions.” Journal of Financial Economics 70 (3): 295-311.
112. Skousen, Christopher J., Kevin R. Smith, and Charlotte J. Wright. "Detecting and predicting financial statement fraud: The effectiveness of the fraud triangle and SAS No. 99." Advances in Financial Economics 13.1 (2009): 53-81.
113. Soohyung Kim; Hoontaek Seo; Tompkins, Daniel L. “The Effects of Capital Infusions after IPO on Diversification and Cash Holdings.” Journal of Accounting & Finance (2158-3625) . 2016, Vol. 16 Issue 1, p124-133. 10p.
114. Stewart III, G. Bennett. "Announcing the Stern Stewart Performance 1,000: A New Way of Viewing Corporate America." Journal of applied corporate finance 3.2 (1990): 38-59.
115. Stewart, G. B. (1990). The Quest for Value: the EVA management guide, Harper Business, New York.
116. Stiglitz, Joseph E. "A re-examination of the Modigliani-Miller theorem." The American Economic Review 59.5 (1969): 784-793.
117. Stowe, John D and Association for Investment Management and Research Analysis of equity investments : valuation. Association for Investment Management and Research, Charlottesville, Va, 2002.
118. Tampakoudis, Ioannis, and Evgenia Anagnostopoulou. "The effect of mergers and acquisitions on environmental, social and governance performance and market value: Evidence from EU acquirers." Business Strategy and the Environment (2020).
119. Titman, Sheridan, KC John Wei, and Feixue Xie. "Capital investments and stock returns." Journal of financial and Quantitative Analysis 39.4 (2004): 677-700.
120. Van, H. J. C., Dipchand, C. R., & Hanrahan, J. R. (1978). Fundamentals of financial management. Scarborough, Ont: Prentice-Hall of Canada.
121. Volkov, Dmitry L., and Yegor D. Nikulin. "Operating Efficiency and the Company’s Fundamental Value of Equity." (2009).
122. Wang, I. Kim, et al. "The interdependency of cash flow rights and voting rights on post-acquisition value." Asia Pacific Management Review (2020).
123. Wang, Wenyu. "Bid anticipation, information revelation, and merger gains." Journal of Financial Economics 128.2 (2018): 320-343.
124. Yang, Zhenyi, et al. "Policy uncertainty exposure and market value: Evidence from China." Pacific-Basin Finance Journal 57 (2019): 101178.
125. Yu, Jean, and Shiow-Ying Wen. "Merger and Acquisitions of IPO firms in Taiwan." Journal of Applied Finance and Banking 5.3 (2015): 145.
126. Zollo M, Meier D. 2008. What is M&A performance? Academy of Management Perspectives 22: 55-77.
127. Березинец И.В., Ильина Ю.Б., Черкасская А.В. Структура совета директоров и финансовая результативность российских открытых акционерных обществ // Вестник СПбГУ, 2013. Сер. Менеджмент. Вып. 2
128. Волков Д. Л., Никулин Е. Д. Операционная эффективность и фундаментальная ценность собственного капитала организации // Вестн. С.-Петер. ун-та. Сер. Менеджмент. 2009. Вып. 1. С. 63-92.
129. Габец, Ольга Владимировна. "Организационная
эффективность." Экономика и менеджмент инновационных технологий 9 (2015): 57¬62.
130. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. М.: Олимп-Бизнес, 2007
131. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 559 с.
132. Маркова И. А. Раскрытие сути понятий «слияние» и «поглощение» в
российском законодательстве и зарубежной практике [Электронный ресурс] / И. А. Маркова // Российские предпринимательство - 2011. - Режим доступа:
https://creativeconomy.ru/lib/6777(дата обращения: 21.03.2020)
133. Решетько Н. И. Раскрытие сути понятий «слияние» и «поглощение» в российском законодательстве и зарубежной практике [Электронный ресурс] / Н. И. Решетько, Ю. И. Башкатова // Интернет-журнал «Науковедение» - 2015. - Режим доступа: https://naukovedenie.ru/PDF/02EVN215.pdf(дата обращения: 21.03.2020)
134. Сердюков, А. В. Особенности трактовки понятия «Слияния и поглощения» в российской бизнес-
135. Стенли Фостер Рид. Искусство Слияний и Поглощений / С.Ф. Рид, А.Лажу - 3-е изд. - М.:Альпина Бизнес Букс, 2007. - с.23.
136. Федеральный закон «Об акционерных обществах»: Закон РФ, ст. 16. // Гарант
137. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью»: Закон РФ, ст. 52. // Гарант