🔍 Поиск готовых работ

🔍 Поиск работ

Акционерный активизм хедж-фондов и результативность портфельных компаний

Работа №128691

Тип работы

Бакалаврская работа

Предмет

менеджмент

Объем работы90
Год сдачи2021
Стоимость4370 руб.
ПУБЛИКУЕТСЯ ВПЕРВЫЕ
Просмотрено
203
Не подходит работа?

Узнай цену на написание


Введение 5
Глава 1. Хедж-фонды 9
1.1. Институциональные инвесторы 9
1.1.1. Хедж-фонды и фонды прямых инвестиций 10
1.1.2. Хедж-фонды и фонды взаимных инвестиций 11
1.2. Эволюция хедж-фондов 14
1.3. Хедж-фонды в XXI веке 16
1.3.1. Понятие «хедж-фонд» 18
1.3.2. Структура хедж-фонда 20
1.3.3. Структура вознаграждения 21
1.3.4. Инвесторы хедж-фондов 23
1.4. Регулирование хедж-фондов 24
1.4.1. Регулирование хедж-фондов на международных рынках 25
1.4.2. Регулирование хедж-фондов в США 27
Глава 2. Акционерный активизм и результативность портфельных компаний 29
2.1. Акционерный активизм 29
2.1.1. Акционерный активизм хедж-фондов в США 30
2.1.2. Акционерный активизм хедж-фонда на примере Trian и P&G 36
2.2. Результативность компаний 38
2.2.1. Бухгалтерские показатели 39
2.2.2. Рыночные показатели 42
2.3. Акционерный активизм и результативность портфельных компаний 46
Глава 3. Эмпирическое исследование 49
3.1. Формулирование гипотез исследования 49
3.2. Методология исследования 53
3.3. Формирование выборки и описательная статистика переменных 57
3.4. Результаты эконометрического анализа 66
3.5. Анализ полученных результатов 71
Заключение 77
Список литературных источников 80
Приложения 89

Для максимизации своей доходности инвесторы реализуют разнообразные стратегии. Акционерный активизм является одной из популярных стратегий как среди индивидуальных, так и институциональных инвесторов. Суть стратегии заключается в том, что инвестор, приобретая относительно незначительную долю в компании, оказывает влияние на ее деятельность с целью увеличить акционерную ценность. Инвесторы- активисты могут как дружественно взаимодействовать с менеджментом, так критиковать текущую стратегию и управленческие практики компании, проводить изменения в компании и требовать от менеджмента осуществления действий, повышающих рыночную стоимость компании.
С начала 21 века число активистских кампаний непрерывно увеличивается, причем доминирующими игроками становятся хедж-фонды. Практически три четверти кампаний инициируются хедж-фондами. Наибольшей популярностью такая стратегия пользуется на американском рынке, где происходит более половины всех активистских событий. Страновые особенности определяют принципы функционирования хедж-фонда как института, а также влияют на их возможности реализации стратегии акционерного активизма. Ввиду развитости института хедж-фонда и существенного объема финансового рынка, а также наблюдаемой тенденции роста числа активистских кампаний, интерес исследователя представляет стратегия акционерного активизма хедж-фондов в США. Акционерный активизм хедж-фондов в рассматриваемой стране имеет ряд отличий от активизма других институциональных инвесторов, в первую очередь, благодаря особому регуляторному статусу института.
Инвесторы-активисты в лице хедж-фондов приобретают долю в публичной компании с намерением участвовать в управлении и контроле компании, своими активными действиями оказывают значительное влияние на принимаемые организацией стратегические решения, а также ее результаты. К основным тактикам реализации стратегии активизма хедж-фондов относят регулярное взаимодействие с советом директоров или менеджментом, представительство в совете директоров, внесение предложений на собрания, публичная критика деятельности компании, судебные тяжбы. Хедж-фонд может добиваться продажи портфельной компании с премией, продажи активов или выделения подразделений, выплаты дивидендов, изменения структуры капитала или долгосрочной стратегии компании. Акционерный активизм является важной темой в сфере корпоративного управления. Поскольку активистские кампании хедж- фондов становятся распространенным явлением, то определение их последствий для портфельных компаний имеет важное значение [Goodwin, 2015; Lazard, 2019].
Последствия акционерного активизма являются темой для дебатов. Сторонники утверждают, что данная стратегия смягчает агентскую проблему в компании, поскольку активисты играют важную роль в корпоративном контроле. Противники винят активистов в ухудшении положения компании, объясняя осуществляемые ими действия ориентацией на краткосрочный результат. По их мнению, хедж-фонды разрушают акционерную ценность за счет того, что мешают менеджерам осуществлять долгосрочные проекты. Американский финансовый регулятор SEC также выражает обеспокоенность акционерным активизмом хедж-фондов.
Одними из первых академических работ, посвященных акционерному активизму хедж-фондов и результативности портфельных компаний, являются исследования [Klein, Zur, 2006; Clifford, 2007; Brav et al, 2008]. Тема продолжает вызывать интерес в академических кругах, о чем свидетельствуют недавно опубликованные исследования [deHaan et al., 2018; DesJardine, Durand, 2020].
Актуальность данной темы, во-первых, подтверждается большим числом научных исследований, посвященных явлению акционерного активизма хедж-фондов, а также отсутствием консенсуса относительно долгосрочных последствий для результативности компаний. Особый интерес к данной теме наблюдается со стороны профессоров ведущих университетов США, таких как Columbia, Harvard, Duke, Vanderbilt и UPenn.
Во-вторых, актуальность подтверждается значительным количеством аналитических исследований акционерного активизма и хедж-фондов. Ежегодные и ежеквартальные отчеты консалтинговой фирмы Lazard об акционерном активизме, специализированные отчеты Activist Insight и Eurekahedge свидетельствуют о наличии спроса на информацию по данной теме.
Основные исследовательские вопросы данной работы формулируются следующим образом: «Существует ли взаимосвязь между акционерным активизмом хедж-фонда и результативностью портфельных компаний, в которые фонд осуществляет инвестиции? Есть ли различия в результативности для портфельных компаний, где хедж-фонд реализовал стратегию акционерного активизма, и где стратегия не была реализована».
Основываясь на исследовательских вопросах, цель данного исследования может быть сформулирована следующим образом: выявить взаимосвязь между стратегией акционерного активизма хедж-фондов и результативностью портфельных компаний.
Для достижения цели выпускной квалификационной работы были поставлены следующие задачи:
1. Сформулировать понятие хедж-фонда, его место среди институциональных инвесторов и состояние современной отрасли.
2. Ввести понятие акционерного активизма и его особенности как одной из реализуемых стратегий хедж-фонда.
3. Представить обзор следований, посвященных деятельности хедж-фондов и их стратегии акционерного активизма.
4. Проанализировать подходы к оцениванию результативности компаний.
5. Провести эмпирическое исследование, направленное на установление взаимосвязи между стратегией акционерного активизма и результативности портфельных компаний .
6. Проанализировать результаты, полученные в ходе эмпирического исследования, сделать соответствующие им выводы и дать практические рекомендации.
Объектом исследования являются американские хедж-фонды и публичные компании, долю которых фонды приобретали в период с 2009 по 2016 год. Предметом исследования выступает взаимосвязь между факторами стратегии акционерного активизма хедж-фондов, выделенными в ходе исследования, и показателями результативности компаний.
Работа выполнена в формате эмпирического исследования. В выборку вошли 334 наблюдения, в которых американские хедж-фонды приобретали долю американских публичных компаний. Для проведения исследования из базы данных SEC EDGAR была собрана информация о каждой сделке, в том числе название хедж-фонда и портфельной компании, размер приобретаемой доли, дата осуществления сделки, факт реализации стратегии, цель и тактика хедж-фонда. Кроме того, с помощью базы данных Refinitive Eikon была собрана информация о каждой портфельной компании, состоящая из финансовых показателей компании за рассматриваемый период (до трех лет включительно после инвестиции), таких как выручка, рентабельность активов, рыночный показатель результативности, структура собственности. Статистический и эконометрический анализ проводился при помощи пакета Stata.
Структура работы соответствует сформулированным задачам и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Первая глава раскрывает понятие хедж-фонда, место хедж-фонда среди институциональных инвесторов, в том числе в сравнении с фондами взаимных и прямых инвестиций. В первой главе также рассматриваются история развития и современное устройство хедж-фондов, особенности регулирования данного института как в США, так и в странах Европы и Азии. Вторая глава посвящена стратегии акционерного активизма и результативности портфельных компаний. В частности, в ней дается понятие стратегии акционерного активизма, рассматриваются и систематизируются основные исследования, посвященные акционерному активизма хедж-фондов, а также его влиянию на портфельные компании. Во второй главе выделяются основные подходы к оценке результативности компании, а также конкретные показатели, которые будут использованы при моделировании для тестирования наличия взаимосвязи с со стратегией акционерного активизма. В третьей главе формулируются исследовательские гипотезы, проводится эмпирическое исследование, направленное на выявление взаимосвязи между показателем результативности портфельной компании и стратегией акционерного активизма. Глава также состоит из методологии исследования, описания процесса сбора данных и формирования выборки, описательной статистики, построения регрессионных моделей и анализа результатов проведенного анализа. В заключении представлены основные выводы по работе и даны практические рекомендации.
Практическая значимость исследования заключается в том, большинство работ изучают акционерный активизм на наблюдениях до 2007 года (первая волна), период исследования в данной работе уже приходится на вторую волную активизма с 2009 по 2016 гг. Результаты данной работы могли бы быть полезны менеджерам хедж-фондов и портфельных компаний, текущим и потенциальным инвесторам, а также государственным органам.

Возникли сложности?

Нужна помощь преподавателя?

Помощь в написании работ!
ДИПЛОМНЫЕ МАГИСТЕРСКИЕ ДИССЕРТАЦИИ
КУРСОВЫЕ СТАТЬИ ВКР

Последние два десятилетия наблюдается рост популярности стратегии акционерного активизма среди различных инвесторов. Стратегия акционерного активизма представляет собой приобретение инвестором доли в публичной компании с намерением проведения изменений в компании и ее корпоративном управлении. Одними из наиболее активных инвесторов, реализующих данную стратегию, являются хедж-фонды. В последние годы во всем мире число хедж-фондов, применяющих стратегию акционерного активизма, значительно увеличилось. Развитость института хедж-фонда, объем финансового рынка, а также тенденция роста числа активистских кампаний, ряд научных исследований, правовые особенности — характеристики американской стратегии акционерного активизма хедж- фондов, которая рассматривается в данной работе. Главной целью активиста является максимизация ценности инвестированных средств, поэтому для реализации желаемых изменений хедж-фонды применяют различные тактики. К основным действиям активистов относятся изменение состава совета директоров компании, противодействие слиянию или ликвидации компании, продажа активов или компании, замена генерального директора, изменение структуры капитала и дивидендной политики. Относительно увеличения числа активистских кампаний оппозиционно настроены менеджеры, акционеры публичных компаний и финансовые регуляторы, полагая, что хедж-фонды разрушают ценность для акционеров. В связи с этим у исследователей возникают следующие вопросы: существует ли взаимосвязь между стратегией акционерного активизма хедж-фондов и результативностью портфельных компаний? Является ли реализация стратегии акционерного активизма выигрышной для портфельной компании?
Для ответа на данные исследовательские вопросы в выпускной квалификационной работе было проведено эмпирическое исследование, направленное на выявления наличия и характера взаимосвязи между стратегией акционерного активизма и результативностью портфельных компаний, в которые инвестировали хедж-фонды. По результатам проведения исследования поставленная цель выявления взаимосвязи стратегии акционерного активизма хедж-фондов и результативности портфельных компаний была достигнута, а также был выполнен ряд заявленных задач. В рамках исследования была дана характеристика хедж-фонда в качестве институционального инвестора, введено понятие акционерного активизма как стратегии хедж-фонда, проведен анализ литературы по акционерному активизму хедж-фондов, рассмотрены основные подходы к оцениванию результативности компании. Наконец, было проведено эмпирическое исследование, проанализированы полученные результаты, а также даны основные рекомендации стейкхолдерам.
В первой главе было введено понятие хедж-фонда как институционального инвестора и был проведен сравнительный анализ хедж-фондов, фондов прямых и взаимных инвестиций. Рассматривается история развития института хедж-фонда, положение современной отрасли, раскрывается специфика хедж-фонда, его структура управления и вознаграждения, описываются особенности законодательного регулирования хедж-фондов в контексте нескольких стран. Определение специфики хедж-фонда лежало в основе дальнейшего анализа стратегии акционерного активизма.
Вторая глава посвящена анализу стратегии акционерного активизма хедж-фондов. В первой части было рассмотрено явление акционерного активизма институциональных инвесторов, проведен обзор академических исследований и описаны различные подходы к определению акционерного активизма хедж-фондов в США, а также приведена наглядная иллюстрация кампании хедж-фонда - активиста. Во второй части был раскрыт вопрос оценки результативности компаний, в рамках которого описаны подходы к оцениванию результативности компаний: бухгалтерский и рыночный, а также проведен анализ показателей. Обзор исследовательских работ по акционерному активизму хедж-фондов и результативности компаний позволил сделать выбор показателей для эмпирического исследования.
В третьей описывается эмпирическое исследование, направленное на выявления наличия и характера взаимосвязи между стратегией акционерного активизма и результативностью портфельных компаний, в которые инвестировали хедж-фонды. Выборка, на которой проводилось эмпирическое исследование, представляла собой 334 наблюдения, в которых американские хедж-фонды приобретали долю американских публичных компаний в период с 2009 по 2016 год. В качестве показателей результативности портфельных компаний были выбраны показатель рентабельности активов (ROA) и отношение рыночной капитализации компании к балансовой стоимости (MBV). В регрессионная модели в качестве зависимой переменной выступал показатель ROA. Во- первых, для рыночного и бухгалтерского показателей было проведено сравнение значений на разных временных горизонтах. Так, в среднем, показатели результативности компаний в течение трех лет после приобретения доли хедж-фондом выше, чем соответствующие показатели за год, в котором осуществлена инвестиция хедж-фонда в компанию. Полученные результаты опровергли нацеленность хедж-фондов на краткосрочный результат. Во-вторых, результаты оценивания регрессионной модели позволили сделать вывод об отсутствии взаимосвязи показателей структуры собственности и результативности портфельных компаний, в которые инвестировали хедж-фонды. Однако, была выявлена обратная взаимосвязь между фактом присутствия среди собственников компании другого хедж-фонда - активиста и результативностью портфельной компании. Кроме того, между величиной доли хедж-фонда и результативностью компании - объекта инвестиций хедж-фонда взаимосвязи не установлено. Наконец, удалось установить прямую взаимосвязь между реализацией стратегии акционерного активизма хедж-фонда и результативностью портфельных компаний. Вдобавок, была выявлена прямая взаимосвязь результативности компании с отдельными изменения - индикаторами реализации стратегии.
Результаты данной работы могут быть полезны как представителям бизнес-, так и академической среды. Во-первых, работа восполняет пробел существующих исследований, затрагивая несколько аспектов корпоративного управления. Во-вторых, результаты практически значимы для управляющих хедж-фондами, менеджеров компаний, потенциальных инвесторов, акционеров, а также финансовых регуляторов. Хедж-фонды, потенциальные инвесторы и акционеры могут использовать полученные результаты для прогнозирования результативности компаний на горизонте трех лет, а затем принимать инвестиционные решения. Информирование акционеров и менеджмента портфельных компаний о выигрышности реализации стратегии акционерного активизма, подкрепленное эмпирическими исследованиями, предоставит больше возможности хедж-фондам провести необходимые изменения. В свою очередь, результаты исследования позволят акционерам и менеджменту скорректировать свое поведение.



1. Волков Д. Л. Показатели результатов деятельности: использование в управлении стоимостью компании //Российский журнал менеджмента. - 2005. - Т. 3. - №. 2.
2. Волков Д. Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты: финансовый и бухгалтерский аспекты. - 2006.
3. Владимирова Т. А., Цевелев С. А. Система сбалансированных показателей для оценки результативности регионального филиала Федеральной пассажирской компании //Сибирская финансовая школа. - 2016. - №. 1. - С. 127-131.
4. Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз //М: Юрайт.- 2011. - 2019.
5. Ивашковская И. В., Степанова А. Н. Структура собственности и ее влияние на стратегическую эффективность компаний //Финансы и бизнес. - 2009. - Т. 3. - С. 1-22
6. Кокинз Г. Управление результативностью: Как преодолеть разрыв между объявленной стратегией и реальными процессами. - Альпина Паблишер, 2015.
7. Черемушкин С. В. Методология расчета совокупной акционерной доходности //Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №. 18.
8. Allaire Y., Dauphin F. The game of ‘activist’hedge funds: Cui bono? //International Journal of Disclosure and Governance. - 2016. - Т. 13. - №. 4. - С. 279-308.
9. Anderson S., Born J. A., Schnusenberg O. Closed-end funds, exchange-traded funds, and hedge funds //Innovations in Financial Markets and Institutions. - 2010. - Т. 18. - №. 3. - С. 87-103.
10. Alon Brav Profile [Electronic resource] // Сайт Duke University's Fuqua School of Business
- Duke University's Fuqua School of Business, [2021]. - Режим доступа :
https://www.fuqua.duke.edu/faculty/alon-brav,свободный. - Загл. с экрана. (05.04.2021).
11. Asness C. S., Krail R. J., Liew J. M. Do hedge funds hedge? //The journal of portfolio management. - 2001. - Т. 28. - №. 1. - С. 6-19.
12. Barney J. B. Gaining and Sustaining Competitive Advantage 2nd edition Prentice Hall //Upper Saddle River, NJ. - 2002. - Т. 4. - №. 1. - С. 1-22.
13. Bartlett R., Partnoy F. The Misuse of Tobin's q //Vand. L. Rev. - 2020. - Т. 73. - С. 353.
14. Bebchuk L. A. et al. Dancing with activists //Journal of Financial Economics. - 2020. - Т. 137.
- №. 1. - С. 1-41.
15. Bebchuk L. A. The case for increasing shareholder power //Harv. L. Rev. - 2004. - Т. 118. - С.833.
16. Bebchuk L. A., Brav A., Jiang W. The long-term effects of hedge fund activism. - National Bureau of Economic Research, 2015. - №. w21227.
17. Bebchuk L., Cohen A., Ferrell A. What matters in corporate governance? //The Review of financial studies. - 2009. - Т. 22. - №. 2. - С. 783-827.
18. Becht M. et al. Returns to hedge fund activism: An international study //The Review of Financial Studies. - 2017. - Т. 30. - №. 9. - С. 2933-2971.
19. Bernard V. L., Thomas J. K. Evidence that stock prices do not fully reflect the implications of current earnings for future earnings //Journal of accounting and economics. - 1990. - Т. 13. - №. 4. - С. 305-340.
20. Billionaire hedge fund manager Nelson Peltz calls P&G a ‘suffocating bureaucracy’
[Electronic resource] // Сайт CNBC. - CNBC, [2017]. - Режим доступа :
https://www.cnbc.com/2017/07/17/billionaire-hedge-fund-manager-nelson-peltz-takes-on-pg-biggest-company-ever-to-face-an-activist.html,свободный. - Загл. с экрана.
(20.10.2020).
21. Black B. S. Shareholder Activism and Corporate Governance in the US in P. Newman //The New Palgrave Dictionary of Economics and the Law. - 1998. - С. 461-8
22. Brainard W. C., Tobin J. Pitfalls in financial model building //The American Economic Review. - 1968. - Т. 58. - №. 2. - С. 99-122.
23. Bratton W. W. Hedge fund activism, poison pills, and the jurisprudence of threat //The corporate contract in changing times: Is the law keeping up. - 2016. - С. 1-27.
24. Bratton W. W. Hedge funds and governance targets //Geo. LJ. - 2006. - Т. 95. - С. 1375.
25. Brav A. et al. Hedge fund activism, corporate governance, and firm performance //The Journal of Finance. - 2008. - Т. 63. - №. 4. - С. 1729-1775.
26. Brav A., Dasgupta A., Mathews R. D. Wolf pack activism. - 2016.
27. Brav A., Jiang W., Kim H. The real effects of hedge fund activism: Productivity, asset allocation, and labor outcomes //The Review of Financial Studies. - 2015. - Т. 28. - №. 10. - С. 2723-2769.
28. Briggs T. W. Corporate governance and the new hedge fund activism: An empirical analysis //J. Corp. L. - 2006. - Т. 32. - С. 681.
29. Brown S. et al. Lessons from hedge fund registration //Journal of Finance. - 2006.
30. Business performance measurement / ed. by Neely A. - Cambridge University Press, 2008 - №. 3. - С. 529
31. Calenda T., Milliken C., Spieler A. C. Activist Hedge Funds //Financial Markets And Investments Series. - С. 107.
32. Cannella Jr A. A., Hambrick D. C. Effects of executive departures on the performance of acquired firms //Strategic Management Journal. - 1993. - Т. 14. - №. S1. - С. 137-152.
33. Chakravarthy B. S. Measuring strategic performance //Strategic management journal. - 1986. - Т. 7. - №. 5. - С. 437-458
34. Chen L., Zhao X. S. Understanding the role of the market-to-book ratio in corporate financing decisions //Available at SSRN 538944. - 2004.
35. Chen S., Dodd J. L. Economic value added (EVA™): An empirical examination of a new corporate performance measure //Journal of managerial Issues. - 1997. - С. 318-333.
36. Chen X., Harford J., Li K. Monitoring: Which institutions matter? //Journal of financial Economics. - 2007. - Т. 86. - №. 2. - С. 279-305.
37. Chung K. H., Pruitt S. W. A simple approximation of Tobin's q //Financial management. - 1994. - С. 70-74.
38. Clifford C. P. Value creation or destruction? Hedge funds as shareholder activists //Journal of Corporate Finance. - 2008. - Т. 14. - №. 4. - С. 323-336.
39. Coffee J. C., Palia D. The impact of hedge fund activism: Evidence and implications //European Corporate Governance Institute (ECGI)-Law Working Paper. - 2014. - №. 266.
40. Combs J. G., Crook T. R., Shook C. L. The dimensionality of organizational performance and its implications for strategic management research //Research methodology in strategy and management. - Emerald Group Publishing Limited, 2005.
41. Costin D. M. et al. Economic Value Added-A General Review of the Concept.“ //Ovidius” University Annals, Economic Sciences Series. - 2017. - Т. 17. - №. 1. - С. 168-173.
42. Cremers K. J. et al. Hedge fund activism and long-term value //Notre Dame Working Paper. - 2015.
43. Cumming D., Dai N., Johan S. Dodd-Franking the hedge funds //Journal of Banking & Finance. - 2017. - С. 105216.
44. Damodaran A. Investment valuation: Tools and techniques for determining the value of any asset. - John Wiley & Sons, 2012. - Т. 666.
45. de Figueiredo Jr R. J. P., Feldman E. R., Rawley E. The costs of refocusing: Evidence from hedge fund closures during the financial crisis //Strategic Management Journal. - 2019. - Т. 40. - №. 8. - С. 1268-1290.
46. deHaan E., Larcker D., McClure C. Long-term economic consequences of hedge fund activist interventions //Review of Accounting Studies. - 2019. - Т. 24. - №. 2. - С. 536-569.
47. Demsetz H., Villalonga B. Ownership structure and corporate performance //Journal of corporate finance. - 2001. - Т. 7. - №. 3. - С. 209-233.
48. Derrien F., Kecskds A., Thesmar D. Investor horizons and corporate policies //Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 2013. - С. 1755-1780.
49. DesJardine M. R., Durand R. Disentangling the effects of hedge fund activism on firm financial and social performance //Strategic Management Journal. - 2020. - Т. 41. - №. 6. - С. 1054¬1082.
50. Dess G. G., Robinson Jr R. B. Measuring organizational performance in the absence of objective measures: the case of the privately-held firm and conglomerate business unit //Strategic management journal. - 1984. - Т. 5. - №. 3. - С. 265-273.
51. Du F. et al. How adopting new performance measures affects subjective performance evaluations: evidence from EVA adoption by Chinese state-owned enterprises //The Accounting Review. - 2018. - Т. 93. - №. 1. - С. 161-185.
52. Fagetan A. M. The Regulation of Hedge Funds: A Global Perspective. - 2020.
53. Fair Investment Opportunities for Professional Experts Act [Electronic resource] // Сайт
Congress.gov. - Library of Congress, [2019]. - Режим доступа :
https://www.congress.gov/bill/116th-congress/house-bill/4762?s=1&r=13,свободный. - Загл. с экрана. (02.02.2021).
54. Fen Y., P'ng Y. Tobin's Q and its Determinants: A Study on Huawei Technologies Co., Ltd //Ltd.(May 14, 2019). - 2019.
55. Foroughi P. et al. Investor protection and the long-run performance of activism //Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 2019. - Т. 54. - №. 1. - С. 61-100.
56. Frush S. P. Hedge Funds Demystified: A Self-teaching Guide. - McGraw-Hill, 2008
57. Gallagher, D. (2015). Activism, Short-Termism, and the SEC. In 21st Annual Stanford Directors' College. https://www.sec.gov/news/speech/activism-short-termism-and-the- sec.html .
58. Ghalayini A. M., Noble J. S. The changing basis of performance measurement //International journal of operations & production management. - 1996
59. Ganchev A. et al. Hedge Funds-Evolution and Perspectives //Народностопански Архив. - 2015. - №. 4. - С. 37-46.
60. Gantchev N., Sevilir M., Shivdasani A. Activism and empire building //Journal of Financial Economics (JFE), Forthcoming, European Corporate Governance Institute (ECGI)-Finance Working Paper. - 2018. - №. 575. - С. 18-23.
61. Gaspar J. M., Massa M., Matos P. Shareholder investment horizons and the market for corporate control //Journal of financial economics. - 2005. - Т. 76. - №. 1. - С. 135-165.
62. Gentry R. J., Shen W. The relationship between accounting and market measures of firm financial performance: How strong is it? //Journal of managerial issues. - 2010. - С. 514-530.
63. Gillan S., Starks L. T. The evolution of shareholder activism in the United States //Available at SSRN 959670. - 2007
64. Greenwood R., Schor M. Investor activism and takeovers //Journal of Financial Economics. -
2009. - Т. 92. - №. 3. - С. 362-375.
65. Guthrie K., Sokolowsky J. Large shareholders and the pressure to manage earnings //Journal of Corporate Finance. - 2010. - Т. 16. - №. 3. - С. 302-319.
66. Hedge fund activists set for comeback [Electronic resource] // Сайт Financial Times . - The Financial Times, [2009]. - Режим доступа : https://www.ft.com/content/43eb5680-e42b- 11de-bed0-00144feab49a, свободный. - Загл. с экрана. (20.11.2020).
67. Hedge funds: structure, strategies, and performance / ed. by Baker H. K., Filbeck G. - Oxford University Press, 2017 - 704 p.
68. Hedging Your Bets: A Heads Up on Hedge Funds and Funds of Hedge Funds// Сайт SEC.gov.
- U.S. Securities and Exchange Commission [2008]. - Режим доступа
http://www.sec.gov/answers/hedge.htm-Загл. с экрана. (11.10.2020).
69. HFR Global Report [Electronic resource]// Сайт HFR, Inc.- HFR[2020]. - Режим доступа: https://www.hfr.com/.-Загл. с экрана. (21.01.2021).
70. Hong X. The dynamics of hedge fund share restrictions //Journal of Banking & Finance. -
2014. - Т. 49. - С. 82-99.
71. Hotchkiss E. S., Mooradian R. M. Vulture investors and the market for control of distressed firms //Journal of financial economics. - 1997. - Т. 43. - №. 3. - С. 401-432
72. Hudson M. Funds: Private equity, hedge and all core structures. - John Wiley & Sons, 2014.
73. IFAC (1998), Measurement and Management of Intellectual Capital: an Introduction, International Federation of Accountants, New York, NY.
74. Implications of the Growth of Hedge Funds // Staff Report to the United States Securities and Exchange Commission. - 2003.
75. Investment Company Act of 1940// Securities and Exchange Commission - 1940 - 17-21 p.
76. Investor Bulletin: Hedge Funds [Electronic resource]// Сайт Investor.gov. - SEC.gov[2012].
- Режим доступа:https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-46,свободный - Загл. с экрана. (10.10.2020).
77. Kaplan S. N., Zingales L. Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? //The quarterly journal of economics. - 1997. - Т. 112. - №. 1. - С. 169-215.hen
78. Karpoff J. M. The impact of shareholder activism on target companies: A survey of empirical findings //Available at SSRN 885365. - 2001.
79. Karsten K. G. Scientific forecasting. - 1931.
80. Ketokivi M. A., Schroeder R. G. Perceptual measures of performance: fact or fiction? //Journal of Operations Management. - 2004. - Т. 22. - №. 3. - С. 247-264.
81. Klein A., Zur E. Hedge fund activism. - 2006.
82. Koehl A. Brexit and short-selling disclosures //Available at SSRN 2808498. - 2016.
83. Krishnan C. N. V., Partnoy F., Thomas R. S. The second wave of hedge fund activism: The importance of reputation, clout, and expertise //Journal of Corporate Finance. - 2016. - Т. 40.
- С. 296-314.
84. Lee S. H., Makhija M. Flexibility in internationalization: is it valuable during an economic crisis? //Strategic Management Journal. - 2009. - Т. 30. - №. 5. - С. 537-555.
85. Lehn K., Makhija A. K. EVA, accounting profits, and CEO turnover: an empirical examination, 1985-1994 //Journal of applied corporate finance. - 1997. - Т. 10. - №. 2. - С. 90-97.
86. Lindenberg E. B., Ross S. A. Tobin's q ratio and industrial organization //Journal of business.
- 1981. - С. 1-32.
87. Longo J. M. (ed.). Hedge fund alpha: a framework for Generating and Understanding Investment Performance. - World Scientific, 2009.
88. Loomis C. J. JONES NOBODY KEEPS UP WITH //Fortune. - 1966. - Т. 73. - №. 4. - С. 237-&.
89. Mallaby S. More money than god: Hedge funds and the making of the new elite. - A&C Black,
2010.
90. Manual on investment fund statistics [Electronic resource]// Сайт European Central Bank. -
Сайт European Central Bank [2017]. - Режим доступа:
https://www.ecb.europa.eu/ stats/fmancial_corporations/investment_funds/html/index.en.html
, свободный - Загл. с экрана. (09.10.2020).
91. Mason R. O., Swanson E. B. Measurement for management decision: A perspective //California Management Review. - 1979. - Т. 21. - №. 3. - С. 70-81.
92. McVea H. Targeting hedge funds and ‘repo runs’ //Research handbook on shadow banking. - Edward Elgar Publishing, 2018.
93. McConnell J. J., Servaes H. Additional evidence on equity ownership and corporate value //Journal of Financial economics. - 1990. - Т. 27. - №. 2. - С. 595-612.
94. Milunovich S., Tsuei A. EVA® in the computer industry //Journal of Applied Corporate Finance. - 1996. - Т. 9. - №. 1. - С. 104-116.
95. N Vaidya P. Board Size and Firm Performance: A Study on BSE 100 Companies //Journal of Management (JOM). - 2019. - Т. 6. - №. 3.
96. Nelson Peltz lauds relationship with P&G: ‘We’re getting along so well’ [Electronic resource]
// Сайт CNBC. - CNBC, [2019]. - Режим доступа :
https://www.cnbc.com/2019/09/19/delivering-alpha-nelson-peltz-lauds-relationship-with-pg-tayl.html,свободный. - Загл. с экрана. (20.10.2020).
97. Nelson Peltz sells $120 million in Procter & Gamble stock [Electronic resource] // Сайт WCPO. - Scripps Media, [2019]. - Режим доступа :https://www.wcpo.com/money/local-business-news/nelson-peltz-sells-120-million-in-procter-gamble-stock,свободный. - Загл. с экрана. (20.10.2020).
98. Nili Y. Missing the forest for the trees: A new approach to shareholder activism //Harv. Bus. L. Rev. - 2014. - Т. 4. - С. 157.
99. OECD Business and Finance Outlook 2015 [Electronic resource] // Сайт OECD. - OECD
[2015]. - Режим доступа: https://read.oecd-ilibrary.org/finance-and-investment/oecd-
business-and-finance-outlook-2015_9789264234291-en#page2., свободный - Загл. с
экрана. (05.10.2020).
100. Otley D. Performance management: a framework for management control systems research //Management accounting research. - 1999. - Т. 10. - №. 4. - С. 363-382.
101. Orlitzky M., Schmidt F. L., Rynes S. L. Corporate social and financial performance: A meta-analysis //Organization studies. - 2003. - Т. 24. - №. 3. - С. 403-441.
102. Parvaei A., Farhadi S. The ability of explaining and predicting of economic value added (EVA) versus net income (NI), residual income (RI) & free cash flow (FCF) in Tehran stock exchange (TSE) //International Journal of Economics and Finance. - 2013. - Т. 5. - №. 2. - С. 67-77.
103. Pearson R., Altman K. Hedge funds and shareholder activism //The Corporate Governance Advisor. - 2006. - Т. 14. - №. 3. - С. 25-27.
104. Portfolio: The Procter & Gamble Company [Electronic resource] // Сайт Trian Partners. - Trian Partners [2021]. - Режим доступа :https://trianpartners.com/portfolio-client/procter-gamble-company-2017/,свободный - Загл. с экрана. (20.02.2021).
105. Preqin Global Hedge Fund Report 2020 [Electronic resource] // Сайт Preqin. - Preqin [2021]. - Режим доступа : https://www.preqin.com/. - Загл. с экрана. (20.01.2021).
106. Private Equity Trend Report 2020 Bull or bear? [Electronic resource] // Сайт PwC. - PwC
[2021]. - Режим доступа : https://www.pwc.de/de/kapitalmarktorientierte-
unternehmen/private-equity-trend-report-2020.pdf,свободный - Загл. с экрана. (25.01.2021).
107. Protection of Minority Shareholders in Listed Issuers [Electronic resource] // Сайт OECD.
- OECD, [2009]. - Режим доступа :
https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD295.pdf, свободный. - Загл. с экрана. (21.11.2020).
108. RAMIC H. Relationship between ESG performance and financial performance of companies: an overview of the issue. - 2019.
109. Rehbein K., Logsdon J. M., Van Buren H. J. Corporate responses to shareholder activists: Considering the dialogue alternative //Journal of Business Ethics. - 2013. - Т. 112. - №. 1. - С. 137-154.
110. Revitalize P&G Together [Electronic resource] // Сайт Trian Partners. - Trian Partners [2017]. - Режим доступа :https://trianpartners.com/wp-content/uploads/2017/01/Trian-PG-White-Paper-9.6.17-1.pdf,свободный - Загл. с экрана. (19.02.2021).
111. Richard P. J. et al. Measuring organizational performance: Towards methodological best practice //Journal of management. - 2009. - Т. 35. - №. 3. - С. 718-804
112. Richard P. J. et al. Measuring organizational performance: Towards methodological best practice //Journal of management. - 2009. - Т. 35. - №. 3. - С. 718-804.
113. Rock B., Kahan M. Hedge Fund in Corporate Governance and Corporate Control // Institutional investor activism: hedge funds and private equity, economics and regulation. -
2015. - C.151-205
114. Roe M. J. Political and legal restraints on ownership and control of public companies //Journal of financial economics. - 1990. - Т. 27. - №. 1. - С. 7-41.
115. Rowe W. G., Morrow Jr J. L. A note on the dimensionality of the firm financial performance construct using accounting, market, and subjective measures //Canadian Journal of Administrative Sciences/Revue Canadienne des Sciences de l'Administration. - 1999. - Т. 16. - №. 1. - С. 58-71.
116. Roychowdhury S. Earnings management through real activities manipulation //Journal of accounting and economics. - 2006. - Т. 42. - №. 3. - С. 335-370.
117. Rule 501 Regulation D, Securities Act, 1933
118. Saenz J. Human capital indicators, business performance and market-to-book ratio //Journal of Intellectual Capital. - 2005.
119. Santos J. B., Brito L. A. L. Toward a subjective measurement model for firm performance //BAR-Brazilian Administration Review. - 2012. - Т. 9. - №. SPE. - С. 95-117.
120. Scaramucci A. The Little Book of Hedge Funds. - John Wiley & Sons, 2012. - Т. 38.
121. Securities Act of 1933 // Securities and Exchange Commission - 1933 - 1-73 p.
122. SEC Adopts Amendments to Modernize Shareholder Proposal Rule// Сайт SEC.gov. -
U.S. Securities and Exchange Commission [2020]. - Режим доступа:
https://www.sec.gov/news/press-release/2020-220, - Загл. с экрана. (11.10.2020).
123. Sjostrom E. Shareholder activism for corporate social responsibility: What do we know? //Sustainable Development. - 2008. - Т. 16. - №. 3. - С. 141-154.
124. Stern J. M., Stewart III G. B., Chew Jr D. H. Eva®*: An integrated financial management system //European Financial Management. - 1996. - Т. 2. - №. 2. - С. 223-245.
125. Stowell D. P. Investment banks, hedge funds, and private equity. - Academic Press, 2017.
126. Subedi M., Farazmand A. Economic Value Added (EVA) for Performance Evaluation of Public Organizations //Public Organization Review. - 2020. - Т. 20. - №. 4. - С. 613-630.
127. The largest hedge fund managers 2020 [Electronic resource] // Сайт
Pensions&Investments. - Crain Communications, [2020]. - Режим доступа :
https://www.pionline.com/interactive/largest-hedge-fund-managers-2020,свободный. - Загл. с экрана. (21.11.2020).
128. Surroca J., Tribo J. A., Waddock S. Corporate responsibility and financial performance: The role of intangible resources //Strategic management journal. - 2010. - Т. 31. - №. 5. - С. 463-490.
129. The Regulation, Taxation and Distribution of Hedge Funds in Europe: Changes and Challenges / PriceWaterhouseCoopers. - London, 2006. - 141 p.
130. Torrey Y. E. Hedge Funds: Regulation and Nonregulation. - Nova Science Pub Incorporated, 2009.
131. Vasilescu L., Popa A. Economic Value Added: Pros and Cons //Finance-Challenges of the Future. - 2011. - Т. 1. - №. 13. - С. 60-65.
132. Wang M. C. Value relevance of Tobin’s Q and corporate governance for the Taiwanese tourism industry //Journal of Business Ethics. - 2015. - Т. 130. - №. 1. - С. 223-230.
133. When Total Shareholder Return Isn’t the Answer // Сайт Pearl Meyer - U.S. Securities and Exchange Commission [2015]. - Режим доступа: https://www.pearlmeyer.com/when- relative-total-shareholder-return-isnt-answer.pdf, - Загл. с экрана. (02.03.2021).
134. Young S. D. et al. EVA and value-based management. - McGraw-Hill Professional

Работу высылаем на протяжении 30 минут после оплаты.



Подобные работы


©2025 Cервис помощи студентам в выполнении работ
.