ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. РОЛЬ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОГО КАПИТАЛА СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ 7
1.1. Совет директоров как механизм корпоративного управления 7
1.2. Институт совета директоров в России 10
1.2. Интеллектуальный капитал совета директоров 15
1.3. Интеллектуальный капитал совета директоров и инновационная активность 19
Выводы по главе 1 22
ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЯ ПО ВЗАИМОСВЯЗИ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОГО КАПИТАЛА СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ, ФИНАНСОВОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ И ИННОВАЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ КОМПАНИЙ 23
2.1. Взаимосвязь интеллектуального капитала совета директоров и финансовой
результативности 23
2.2. Взаимосвязь интеллектуального капитала совета директоров и
инновационной активности 29
2.3. Формулировка гипотез исследования 32
Выводы по главе 2 38
ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ 39
3.1. Методология исследования 39
3.2. Описание переменных 40
3.3. Описание выборки и описательная статистика 42
3.4. Результаты регрессионного анализа 50
3.5. Анализ полученных результатов 54
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 57
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 60
ПРИЛОЖЕНИЯ 68
Совет директоров является центром решений в компании, он отвечает за общие результаты деятельности компаний, обладает полномочиями по назначению менеджеров, осуществляет контроль за стратегическим руководством, формулирует долгосрочные цели. Чем лучше решения, которые принимают члены совета директоров, тем лучше результаты компании, соответственно, для успеха компаний важно понимать, как принимаются решения в советах директоров. Никто не знает, как именно принимают то или иное решение совет директоров, никто не знает, как должен выглядеть и функционировать совет директоров, чтобы максимизировать ценность для акционеров. Но можно с уверенностью сказать, что качество принимаемых советом решений зависит от знаний и компетенций его членов [Leblanc, Gilles, 2005].
Совет директоров должен обеспечить успешную и эффективную работу компании для акционеров в долгосрочной перспективе, что становится особенно трудным в сегодняшние времена, когда новые технологии и инновации изменяют привычные правила игры. Энди Гроув, основатель компании Intel, определил цель совета директоров как «делать так, чтобы успех компании длился дольше, чем полномочия любого CEO, наличие любых благоприятных возможностей на рынке и любой продуктовый цикл» [Основные особенности..., 2020].
Сейчас, когда все компании думают об инновациях и росте компании, а тенденции в бизнес стремительно меняются каждый день, эффективность совета директоров в формулировании стратегии компании, нацеленности на партнерские отношения с топ - менеджментом при подготовке стратегии могут быть значимыми конкурентными преимуществами компании. Однако для этого директорам необходимы профессиональные знания, позволяющие им полноценно участвовать в обсуждении стратегии. Например, после закона Сарбейнса-Оксли советы директоров начали массово пополнять директора- финансисты, однако для стратегических вопросов важно в совет выбирать также людей, имеющих опыт в отрасли, разбирающихся в бизнесе и ситуации на рынке [Кэри, Патсалос- Фокс, 2010].
Экспертами подтверждается, что ключевая роль российского совета директоров - стратегическая, фокус корпоративного управления смещается с мониторинга и контроля менеджмента к стратегическому управлению и предотвращению рисков [Корпоративное управление, 2018]. Так как главный вызов для бизнесов сейчас - это развитие новых технологий, постоянная изменяющаяся бизнес-среда, а также высокая неопределённость внешней среды, для компаний важно регулярно контролировать реализацию стратегии и, по мере необходимости, адаптировать ее. Соответственно, в таком случае советам директоров необходимы люди, имеющие необходимые знания, компетенции и связями для осуществления эффективного корпоративного управления.
Соответственно, возникает проблема того, каким должен быть интеллектуальный капитал членов совета директоров, чтобы он мог наиболее эффективно управлять компанией, т.е. ценность акционеров максимизировалась?
Также для того, чтобы быть успешным в сегодняшнее время, компаниям необходимо заниматься инновационной деятельностью. Пока компании во всем мире наращивают расходы на инновации, на сегодняшний день в России наблюдается стагнация инновационной активности. Несмотря на то, что сейчас многие российские компании считают нецелесообразным вложения в инновации, в ближайшем будущем, возможно, им придется изменить свои взгляды, так как инновации уже являются одни из важнейших драйверов ценности компании. Так как совет директоров непосредственно является ответственным за стратегические решения, за решения по главным направлениям деятельности компании, возникает вопрос, есть ли взаимосвязь между интеллектуальным капиталом совета директоров и инновационной активностью компаний?
Данная работа является эмпирическим исследованием, целью которого является исследование взаимосвязи между характеристиками интеллектуального капитала членов советов директоров, инновационной активностью и финансовой результативностью. Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
1. Провести анализ литературы и научных публикаций по теме данного исследования;
2. Определить наиболее подходящие показатели для измерения интеллектуального капитала, финансовой результативности;
3. Сформировать выборку, определить методологию и провести эмпирическое исследование;
4. Интерпретировать результаты проведенного исследования и сформулировать рекомендации
Объект исследования: российские публичные компании
Предмет исследования: взаимосвязь между характеристиками интеллектуального капитала членов советов директоров, инновационной активностью и финансовой результативностью
Первая глава посвящена рассмотрению роли интеллектуального капитала совета директоров, его взаимосвязи с инновационной активностью.
Вторая глава содержит анализ эмпирических исследований по взаимосвязи интеллектуального капитала советов директоров, финансовой результативности и инновационной активности. Также в этой главе формулируются гипотезы исследования.
В третьей главе описывается проведенное эмпирическое исследование: использованная методология, выборка компаний, описательная статистика переменных, результаты исследования, выводы и рекомендации.
Исследование было проведено на выборке из 44 российских публичных компаний, у которых имелись затраты на НИОКР, за период с 2015 по 2019 гг, всего - 220 наблюдений.
Источником данных являлись база данных СКРИН, центр раскрытия корпоративной информации Интерфакс, база данных Thomson Reuters Datastream и официальные годовые отчеты компаний.
В результате, было выявлено наличие статистически значимой прямой взаимосвязи между средним опытом работы в отрасли членов советов директоров как с финансовой результативностью, так и с инновационной активностью. Также было установлено наличие нелинейной взаимосвязи между продолжительностью работы в совете директоров также как с финансовой результативностью, так и с инновационной активностью. Наконец, было обнаружено, что существует обратная взаимосвязь между средним количеством позиций, занимаемых членами совета в советах директоров других компаний, и рыночным показателем финансовой результативности - коэффициентом Тобина.
Целью данного исследования было исследование взаимосвязи между характеристиками интеллектуального капитала членов советов директоров, инновационной активностью и финансовой результативностью.
Первая глава данной работы содержит в себе анализ литературы: определяется понятие совета директоров, его функций и роли внутри организаций, специфика института совета директоров в России. Также в первой главе раскрывается понятие интеллектуального капитала совета директоров и его составляющих: человеческого и социального капиталов. Заканчивается первая глава определением инноваций и инновационной активности, а также в данной главе определяется роль интеллектуального капитала совета директоров в инновационной деятельности компаний.
Во второй главе приводится обзор исследований, посвященных взаимосвязи характеристик интеллектуального капитала советов директоров, финансовой результативности и инновационной активности, и формулируются гипотезы данного исследования. На основе данного обзора были сформулированы основные гипотезы данного исследования.
В третьей главе данной работы представлены результаты эмпирического исследования, направленного на установление взаимосвязи между интеллектуальным капиталом совета директоров, финансовой результативности и инновационной активности компаний. Было установлено, что имеется прямая взаимосвязь между средним опытом работы в отрасли членов совета директоров как с финансовой результативностью компании, так и с инновационной активностью. Также было обнаружено, что занятость членов совета директоров в других советах негативно взаимосвязана с рыночным показателем финансовой результативности - коэффициентом Тобина. Наконец, была обнаружена непрямая взаимосвязь продолжительности работы в совете директоров как с финансовой результативностью, так и с инновационной активностью в виде перевернутой буквы «U» в обоих случаях. Несмотря на то, что в случае инновационной активности и коэффициента Тобина была выявлена нелинейная взаимосвязь, в связи с недостаточным размером выборки данного исследования можно утверждать, что для компаний данной выборки взаимосвязь между продолжительностью работы в данном совете директоров, как с рыночным показателем финансовой результативности, как с инновационной активностью является прямой.
Согласно результатам данного исследования, можно рекомендовать компаниям, занимающихся инновационной деятельностью, привлекать в совет директоров людей больше людей с опытом работы в отрасли, и чем больше их опыт, тем лучше и для финансовых результатов компании, и для показателей инновационной активности. Также можно порекомендовать установить максимальное значение срока работы в совете директоров на уровне 3,5 лет, так как если директора будут работать дольше, это, негативно скажется на операционных результатах компании - рентабельности активов. Однако на повышение рыночной ценности и инновационной активности компании длительная работа в совете будет положительно влиять в течение более долгого срока, до 16,9 лет и 20 лет соответственно.
Наконец для того, чтобы иметь более высокие рыночные показатели финансовой результативности, чем меньше директора заняты в других советах директоров, тем лучше.
Данные результаты, в первую очередь, будут полезны для тех компаний, которые уже занимаются инновационной деятельностью и имеют затраты на НИОКР, а также для тех компаний, которые только собираются становиться инновационными. Было выявлено, что интеллектуальный капитал членов совета директоров влияет как на результативность компаний, так и на их инновационную активность. Соответственно, при формировании совета директоров необходимо особое внимание уделить среднему опыту работы в отрасли членов совета директоров, средней продолжительности их работы в данном совете директоров, а также занятости в советах директоров других компаний.
Несмотря на то, что в силу ограниченности данных, данное исследование было проведено на выборке из исключительно публичных компаний, данные рекомендации не ограничиваются только для них. Для непубличных компаний не менее важно построение качественной и эффективной системы корпоративного управления. В первую очередь, это важно для построения истории корпоративного управления для тех компаний, которые в будущем планируют стать публичными. Организация работы совета директоров, приглашение независимых директоров, проведение аудита и публикации отчетности позволяют увеличить уровень прозрачности, что в будущем понадобится для завоевания доверия со стороны инвесторов и фондов прямых инвестиций. Даже если компания не планирует выходить на биржу, качество корпоративного управления в компании также оценивается частными инвесторами. Также приглашение в совет директоров непубличных компаний внешних директоров позволяет получить дополнительную, внешнюю экспертизу и рекомендации. Поэтому данные рекомендации также применимы для тех частных компаний, которые занимаются или планируют заниматься инновациями.
К ограничениям данного исследования относятся небольшая, ввиду отсутствия ряда данных в открытом доступе, и, соответственно, ограниченный набор характеристик интеллектуального капитала, который можно рассчитать на основе имеющихся данных.
В заключении, можно сделать вывод, что цель исследования была достигнута. В соответствии с результатами данного исследования, существует взаимосвязь между интеллектуальным капиталам совета директоров, финансовыми результатами и инновационной активностью.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
