ОЦЕНКА РЫНКОМ ESG АКТИВНОСТИ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ
|
Введение 6
ГЛАВА 1. ESG АКТИВНОСТЬ КОМПАНИЙ И ЕЕ ОЦЕНКА РЫНКОМ: ОБЗОР
ТЕОРЕТИЧЕСКИХ И ЭМПИРИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ 9
1.1. Концепция ESG: основные положения и тенденции развития 9
1.2. Оценка ESG активности компаний профессиональными участниками рынка . .14
1.3. Оценка ESG активности компаний инвесторами 16
1.4. Обзор теоретических и эмпирических исследований об оценке рынком ESG
активности компаний 20
Выводы по Главе 1 23
ГЛАВА 2. ЭМПИРИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ВЗАИМОСВЯЗИ МЕЖДУ
ESG АКТИВНОСТЬЮ КОМПАНИЙ И РЫНОЧНОЙ ОЦЕНКОЙ 25
2.1. Данные для исследования: формирование выборки 25
2.2. Взаимосвязь между ESG активностью компании и ее кредитным рейтингом ..26
2.2.1. Модель для корреляционного анализа 26
2.2.2. Оценка результатов ранговой корреляции Спирмена 28
2.2.3. Модель для регрессионного анализа 29
2.2.4. Оценка результатов множественной регрессии 31
2.3. Взаимосвязь между ESG активностью компании и ее G-спредом 34
2.3.1. Модель для регрессионного анализа 35
2.3.2. Оценка результатов множественной регрессии 37
2.4. Взаимосвязь между ESG активностью компании и доходностью ее акций 38
2.4.1. Модель для сравнительного анализа двух портфелей 38
2.4.2. Оценка результатов сравнительного анализа двух портфелей 43
Выводы по Главе 2 46
Заключение 47
Список использованной литературы
ГЛАВА 1. ESG АКТИВНОСТЬ КОМПАНИЙ И ЕЕ ОЦЕНКА РЫНКОМ: ОБЗОР
ТЕОРЕТИЧЕСКИХ И ЭМПИРИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ 9
1.1. Концепция ESG: основные положения и тенденции развития 9
1.2. Оценка ESG активности компаний профессиональными участниками рынка . .14
1.3. Оценка ESG активности компаний инвесторами 16
1.4. Обзор теоретических и эмпирических исследований об оценке рынком ESG
активности компаний 20
Выводы по Главе 1 23
ГЛАВА 2. ЭМПИРИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ВЗАИМОСВЯЗИ МЕЖДУ
ESG АКТИВНОСТЬЮ КОМПАНИЙ И РЫНОЧНОЙ ОЦЕНКОЙ 25
2.1. Данные для исследования: формирование выборки 25
2.2. Взаимосвязь между ESG активностью компании и ее кредитным рейтингом ..26
2.2.1. Модель для корреляционного анализа 26
2.2.2. Оценка результатов ранговой корреляции Спирмена 28
2.2.3. Модель для регрессионного анализа 29
2.2.4. Оценка результатов множественной регрессии 31
2.3. Взаимосвязь между ESG активностью компании и ее G-спредом 34
2.3.1. Модель для регрессионного анализа 35
2.3.2. Оценка результатов множественной регрессии 37
2.4. Взаимосвязь между ESG активностью компании и доходностью ее акций 38
2.4.1. Модель для сравнительного анализа двух портфелей 38
2.4.2. Оценка результатов сравнительного анализа двух портфелей 43
Выводы по Главе 2 46
Заключение 47
Список использованной литературы
В последние годы вопрос социально-ответственного поведения стал повсеместно интегрироваться во все сферы деятельности людей. Данная тенденция нашла свое воплощение и в финансовой сфере, что привело к повышенному интересу к практикам устойчивого развития и «зеленому» инвестированию как среди инвесторов, так и среди организаций. Особое внимание в последнее время стало уделяться так называемой концепции ESG, которая объединяет в себе практики КСО, «социального капитализма», практики устойчивого развития и принципы социально-ответственного поведения в целом. Данный подход активно поддерживается организациями, инвесторами, фондами и прочими участниками рынка. В частности, стали появляться фонды, инвестирующие исключительно в «зеленые» компании, крупные рейтинговые агентства стали создавать специальные ESG-рейтинги организаций из разных стран и секторов, а отдельные компании стали повсеместно реализовать ESG-практики и предоставлять соответствующую отчетность. Одной из причин столь быстрого роста данного направления является тот факт, что инвесторы все больше признают не только финансовые показатели компаний, но и их долгосрочную устойчивость и социальную ответственность. Кроме того, все больше глобальных регуляторных органов признают важность ESG-факторов и принимают законодательные акты, направленные на регулирование деятельности компаний в этой области. Это также стимулирует рост популярности ESG.
Высокий интерес финансового рынка к ESG повестке не мог остался без внимания научного сообщества, что привело к многочисленным исследованиям, рассматривающих влияние ESG на рынок и его участников. Многие исследователи сходятся во мнение о том, что ESG активность компаний положительно влияет на их последующую рыночную оценку отдельными участниками финансового рынка. Такие исследования в качестве результатов, как правило, выделяют более низкие кредитные спреды и вероятности дефолтов, а также более высокую доходность акций у компаний с высоким уровнем ESG. В подавляющем большинстве научных работ авторы, изучающие вышеуказанною проблематику, основывались на практиках и опыте зарубежных компаний. Именно поэтому, вопрос о том, как российский финансовый рынок оценивает ESG активность компаний, остается открытым. Более того исследователи преимущественно изучали влияние ESG активности на отдельных участников рынка, не осуществляя комплексное подход, учитывающий разные типы участников на разных рынках. Таким образом, актуальность данной темы обусловлена необходимостью заполнить исследовательский пробел, связанный с вопросом о том, как российский финансовый рынок оценивает ESG активность компаний, а также с
осуществлением комплексного подхода, учитывающего сразу несколько участников финансового рынка.
Целью данной работы является исследование рыночных оценок крупных российский компаний с разным уровнем ESG активности. Для достижений поставленной цели были сформулированы следующие задачи:
1. Провести обзор теоретических и эмпирических исследований, посвященных теме рыночной оценки ESG активности компаний;
2. Подобрать методику для выявления и оценки взаимосвязи между ESG активность компаний и их последующей рыночной оценкой;
3. Собрать необходимые для анализа данные и провести их первичную обработку;
4. С помощью статистических инструментов выявить и оценить зависимость между рыночными оценками компаний и их ESG активностью;
5. На основе результатов исследования сформулировать выводы и их практическую значимость для участников финансово рынка.
В данном случае объектом исследования являются крупные российские компании, а предметом - рыночные оценки ESG активности. Результаты, полученные в ходе исследования, будут иметь практическую значимость для целого ряда участников на российском финансовом рынке. Если предположить, что они будут аналогичны результатам, полученных на зарубежных рынках, то у российских компаний появится инструмент для улучшения условий по долговому и долевому финансированию, который помимо всего прочего будет улучшать их имидж и репутацию. Инвесторы в свою очередь смогут более точно контролировать рискованность и доходность своих портфелей, а банки и кредиторы смогут точнее оценивать вероятность дефолта компаний, учитывая информацию о их ESG активности.
Структура выпускной квалификационной работы формируется на основе вышеописанных задач, поэтапное решение которых позволит выйти на раскрытие основной цели данной работы. Первая глава посвящена обзору литературы, а также теоретических и эмпирических исследований. В ней описываются основные принципы и тенденции концепции ESG, инструменты, используемые участниками рынка для оценки действий компаний, а также исследования, демонстрирующие возможные варианты того, как рынок может оценивать ESG активность компаний. Вторая глава посвящена непосредственно проведению эмпирического исследования для оценки влияния ESG активность компаний на их последующую рыночную оценку. В ней описывается процесс сбора и обработки данных исследования, а также осуществляется выбор, описание и применение моделей для оценки влияния фактора ESG активности компаний на их последующую оценку со стороны разных групп участников финансового рынка. В заключение полученные результаты рассматриваются с точки зрения их практической значимости для участников российского финансового рынка.
Высокий интерес финансового рынка к ESG повестке не мог остался без внимания научного сообщества, что привело к многочисленным исследованиям, рассматривающих влияние ESG на рынок и его участников. Многие исследователи сходятся во мнение о том, что ESG активность компаний положительно влияет на их последующую рыночную оценку отдельными участниками финансового рынка. Такие исследования в качестве результатов, как правило, выделяют более низкие кредитные спреды и вероятности дефолтов, а также более высокую доходность акций у компаний с высоким уровнем ESG. В подавляющем большинстве научных работ авторы, изучающие вышеуказанною проблематику, основывались на практиках и опыте зарубежных компаний. Именно поэтому, вопрос о том, как российский финансовый рынок оценивает ESG активность компаний, остается открытым. Более того исследователи преимущественно изучали влияние ESG активности на отдельных участников рынка, не осуществляя комплексное подход, учитывающий разные типы участников на разных рынках. Таким образом, актуальность данной темы обусловлена необходимостью заполнить исследовательский пробел, связанный с вопросом о том, как российский финансовый рынок оценивает ESG активность компаний, а также с
осуществлением комплексного подхода, учитывающего сразу несколько участников финансового рынка.
Целью данной работы является исследование рыночных оценок крупных российский компаний с разным уровнем ESG активности. Для достижений поставленной цели были сформулированы следующие задачи:
1. Провести обзор теоретических и эмпирических исследований, посвященных теме рыночной оценки ESG активности компаний;
2. Подобрать методику для выявления и оценки взаимосвязи между ESG активность компаний и их последующей рыночной оценкой;
3. Собрать необходимые для анализа данные и провести их первичную обработку;
4. С помощью статистических инструментов выявить и оценить зависимость между рыночными оценками компаний и их ESG активностью;
5. На основе результатов исследования сформулировать выводы и их практическую значимость для участников финансово рынка.
В данном случае объектом исследования являются крупные российские компании, а предметом - рыночные оценки ESG активности. Результаты, полученные в ходе исследования, будут иметь практическую значимость для целого ряда участников на российском финансовом рынке. Если предположить, что они будут аналогичны результатам, полученных на зарубежных рынках, то у российских компаний появится инструмент для улучшения условий по долговому и долевому финансированию, который помимо всего прочего будет улучшать их имидж и репутацию. Инвесторы в свою очередь смогут более точно контролировать рискованность и доходность своих портфелей, а банки и кредиторы смогут точнее оценивать вероятность дефолта компаний, учитывая информацию о их ESG активности.
Структура выпускной квалификационной работы формируется на основе вышеописанных задач, поэтапное решение которых позволит выйти на раскрытие основной цели данной работы. Первая глава посвящена обзору литературы, а также теоретических и эмпирических исследований. В ней описываются основные принципы и тенденции концепции ESG, инструменты, используемые участниками рынка для оценки действий компаний, а также исследования, демонстрирующие возможные варианты того, как рынок может оценивать ESG активность компаний. Вторая глава посвящена непосредственно проведению эмпирического исследования для оценки влияния ESG активность компаний на их последующую рыночную оценку. В ней описывается процесс сбора и обработки данных исследования, а также осуществляется выбор, описание и применение моделей для оценки влияния фактора ESG активности компаний на их последующую оценку со стороны разных групп участников финансового рынка. В заключение полученные результаты рассматриваются с точки зрения их практической значимости для участников российского финансового рынка.
Повсеместная популяризация ESG подхода стала отправной точной для проведения множества научных работ, посвящённых вопросу о том, как ESG-деятельность компании влияет на ее финансовые показатели, показатели рисков, а также на прочих участников финансового рынка. Многие исследования сходились на том, что ESG-деятельность оказывает преимущественно положительное влияние на компанию и ее общую оценку со стороны финансового рынка. При этом подавляющие большинство исследований концентрировало свою внимание на оценке ESG активности компаний конкретных участников финансового рынка, не осуществляя комплексный подход, учитывающий одновременно несколько групп участников. Более того данные исследования в основном основывались на практике и опыте зарубежных компаний, из-за чего их результаты могли быть неприменимы для российского финансового рынка.
Таким образом в рамках данной выпускной квалификационной работы была поставлена следующая цель: установить, как участники российского финансового рынка оценивают ESG активность крупных российский компаний. Для ее достижения был про-анализирован ряд теоретических и эмпирических исследований, связанных с рыночной оценкой ESG-деятельности компаний. На основе этой информации были подобраны методы и модели, позволяющие проанализировать рыночную оценку ESG активности с точки зрений двух участников российского финансового рынка: профессиональных рейтинговых агентств и инвесторов. В рамках данной работы отдельно рассматривались оценки инверторов, осуществляющих операции на рынке акций и на рынке облигаций. С помощью корреляционного анализа, моделей множественных регрессий, а также сравнительного анализа двух портфелей, были установлены рыночные оценки для всех вышеупомянутых групп. Было выявлено, что участники российского финансового рынка по-разному оценивают организации, осуществляющие ESG-деятельность. Профессиональные рейтинговые агентства положительно оценивают вклад организаций в сферу ESG, что как следствие приводит к их более высокому кредитному рейтингу. Инвесторы, осуществляющие операции на российском рынке акций, до 2019 года оценивали ESG-деятельность компаний нейтрально, на что указывает отсутствие различий в доходностях портфелей, составленных из компаний с высоким и низким уровнем ESG. После 2019 года ситуация поменялась: оценка для ESG активных компаний стала преимущественно положительной. Этот эффект стал еще более выражен после пандемии COVID-19. При этом было установлено, что инвесторы, осуществляющие операции на российском рынке облигаций, не поощряют деятельность компании в области ESG, что приводит к более высоким G-спредам по облигациям у компаний, проявляющих высокую ESG активность.
Результаты, полученные в данной выпускной квалификационной работе, имеют практическую значимость для довольно широкого круга лиц, включающего компании, менеджмент, инвесторов, кредиторов, финансовых аналитиков и экспертов. Поскольку ESG активность оказывает положительное влияние на кредитный рейтинг и доходность акции компаний, осуществляющих свою деятельность на территории РФ, то организации могут учитывать данную информацию для улучшения условий по долговому и долевому финансированию. Если компания собирается привлекать заемные средства для своей последующей деятельности, она может снизить стоимость долга своевременно внедряя практики ESG. Инвесторы, торгующие акциями российских компаний, также могут использовать полученные результаты для того, чтобы включать в свои портфели акции ESG активных компаний. Это не только снизит общую рискованность портфеля в случае кризисов и катаклизмов, но и повысит его доходность. Поскольку было установлено, что ESG активные компании обладают более высокими кредитными рейтингами, то полученные результаты будут полезны для банков и кредиторов в целом. В случае, если компания активно внедряет ESG-методики в свою деятельность, кредиторы могут рассчитывать на то, что ее кредитный рейтинг будет расти. В данном случае это будет являться сигналом о надежности данной компании в отношении дефолта или банкротства. При этом менеджменту и компаниям в целом следует обратить внимание на то, что ESG-деятельность оказывает иной эффект на корпоративные облигации. Другими словами, инвесторы, торгующие облигациями на российском финансовом рынке, будут просить более высокую премию за риск у ESG активных компаний.
Таким образом все поставленные цели и задачи в рамках выпускной квалификационной работы были выполнены. Научная новизна исследования заключается в комплексном анализе рыночных оценок от нескольких групп участников финансового рынка, а также в учете специфики российского финансового рынка. Однако стоит отметить, что данное исследование имеет ряд допущений. Первое из них заключается в том, что в конечную выборку попали исключительно крупные российские организации, которые ведут свою деятельность на рынке уже много лет. Это связано с тем, что тенденция ESG является новой, поэтому далеко не все компании внедряют данные методики и предоставляют необходимую отчётность для оценки уровня имплементации подходов устойчивого развития. Второе допущение заключается в том, что рейтинговые агентства имеют разную методологию для выставления рейтингов. Это касается как ESG-рейтингов, так и кредитных. Другими словами, степень учета тех или иных факторов может существенно отличаться среди разных рейтинговых агентств.
Таким образом в рамках данной выпускной квалификационной работы была поставлена следующая цель: установить, как участники российского финансового рынка оценивают ESG активность крупных российский компаний. Для ее достижения был про-анализирован ряд теоретических и эмпирических исследований, связанных с рыночной оценкой ESG-деятельности компаний. На основе этой информации были подобраны методы и модели, позволяющие проанализировать рыночную оценку ESG активности с точки зрений двух участников российского финансового рынка: профессиональных рейтинговых агентств и инвесторов. В рамках данной работы отдельно рассматривались оценки инверторов, осуществляющих операции на рынке акций и на рынке облигаций. С помощью корреляционного анализа, моделей множественных регрессий, а также сравнительного анализа двух портфелей, были установлены рыночные оценки для всех вышеупомянутых групп. Было выявлено, что участники российского финансового рынка по-разному оценивают организации, осуществляющие ESG-деятельность. Профессиональные рейтинговые агентства положительно оценивают вклад организаций в сферу ESG, что как следствие приводит к их более высокому кредитному рейтингу. Инвесторы, осуществляющие операции на российском рынке акций, до 2019 года оценивали ESG-деятельность компаний нейтрально, на что указывает отсутствие различий в доходностях портфелей, составленных из компаний с высоким и низким уровнем ESG. После 2019 года ситуация поменялась: оценка для ESG активных компаний стала преимущественно положительной. Этот эффект стал еще более выражен после пандемии COVID-19. При этом было установлено, что инвесторы, осуществляющие операции на российском рынке облигаций, не поощряют деятельность компании в области ESG, что приводит к более высоким G-спредам по облигациям у компаний, проявляющих высокую ESG активность.
Результаты, полученные в данной выпускной квалификационной работе, имеют практическую значимость для довольно широкого круга лиц, включающего компании, менеджмент, инвесторов, кредиторов, финансовых аналитиков и экспертов. Поскольку ESG активность оказывает положительное влияние на кредитный рейтинг и доходность акции компаний, осуществляющих свою деятельность на территории РФ, то организации могут учитывать данную информацию для улучшения условий по долговому и долевому финансированию. Если компания собирается привлекать заемные средства для своей последующей деятельности, она может снизить стоимость долга своевременно внедряя практики ESG. Инвесторы, торгующие акциями российских компаний, также могут использовать полученные результаты для того, чтобы включать в свои портфели акции ESG активных компаний. Это не только снизит общую рискованность портфеля в случае кризисов и катаклизмов, но и повысит его доходность. Поскольку было установлено, что ESG активные компании обладают более высокими кредитными рейтингами, то полученные результаты будут полезны для банков и кредиторов в целом. В случае, если компания активно внедряет ESG-методики в свою деятельность, кредиторы могут рассчитывать на то, что ее кредитный рейтинг будет расти. В данном случае это будет являться сигналом о надежности данной компании в отношении дефолта или банкротства. При этом менеджменту и компаниям в целом следует обратить внимание на то, что ESG-деятельность оказывает иной эффект на корпоративные облигации. Другими словами, инвесторы, торгующие облигациями на российском финансовом рынке, будут просить более высокую премию за риск у ESG активных компаний.
Таким образом все поставленные цели и задачи в рамках выпускной квалификационной работы были выполнены. Научная новизна исследования заключается в комплексном анализе рыночных оценок от нескольких групп участников финансового рынка, а также в учете специфики российского финансового рынка. Однако стоит отметить, что данное исследование имеет ряд допущений. Первое из них заключается в том, что в конечную выборку попали исключительно крупные российские организации, которые ведут свою деятельность на рынке уже много лет. Это связано с тем, что тенденция ESG является новой, поэтому далеко не все компании внедряют данные методики и предоставляют необходимую отчётность для оценки уровня имплементации подходов устойчивого развития. Второе допущение заключается в том, что рейтинговые агентства имеют разную методологию для выставления рейтингов. Это касается как ESG-рейтингов, так и кредитных. Другими словами, степень учета тех или иных факторов может существенно отличаться среди разных рейтинговых агентств.
Подобные работы
- ОЦЕНКА РЫНКОМ ESG АКТИВНОСТИ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4650 р. Год сдачи: 2023 - АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ НЕФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ НА ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4960 р. Год сдачи: 2023 - Реализация социальной ответственности в системе финансового управления нефтяной компании (Уфимский государственный нефтяной технический университет)
Магистерская диссертация, социальная работа. Язык работы: Русский. Цена: 2200 р. Год сдачи: 2022 - ВЗАИМОСВЯЗЬ СИСТЕМЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ, УРОВНЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И МАНИПУЛИРОВАНИЯ ПРИБЫЛЬЮ В РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ
Бакалаврская работа, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4215 р. Год сдачи: 2022 - ВЗАИМОСВЯЗЬ СИСТЕМЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ, УРОВНЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И МАНИПУЛИРОВАНИЯ ПРИБЫЛЬЮ В РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ
Бакалаврская работа, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4335 р. Год сдачи: 2022 - СТРУКТУРА СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ И ФИНАНСОВАЯ
РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ: ИССЛЕДОВАНИЕ КОМПАНИЙ СРЕДНЕЙ И
МАЛОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4750 р. Год сдачи: 2024 - АНАЛИЗ РЕАКЦИИ РЫНКА НА ИНВЕСТИЦИИ КОМПАНИЙ В ESG ПРОЕКТЫ
Бакалаврская работа, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4330 р. Год сдачи: 2023 - СОЦИАЛЬНО ОТВЕТСТВЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ КОМПАНИЙ НА НЕСОВЕРШЕННОМ РЫНКЕ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4350 р. Год сдачи: 2018 - Анализ влияния ESG рейтинга на инвестиционную привлекательность и финансовую результативность российских компаний
Дипломные работы, ВКР, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4650 р. Год сдачи: 2024