ИССЛЕДОВАНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ОБМЕННОГО КУРСА RUB/CNY
|
ВВЕДЕНИЕ 5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ЭМПИРИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 7
1.1. Что представляет собой «Волатильность» 7
1.2. Характеристики и свойства волатильности на финансовых рынках 10
1.3. Как рассчитать волатильность 13
1.4. Факторы, влияющие на волатильность валютных курсов 17
1.5. Связь между объемами международных торгов и волатильностью валютных курсов 22
1.6. Волатильность – есть функция доступной ликвидности 29
Выводы по первой главе 33
ГЛАВА 2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 36
2.1. Модели скользящего среднего 36
2.2. Одномерные модели: ARCH, GARCH 39
2.3. Выбор модели прогнозирования волатильности 44
Выводы по второй главе 46
ГЛАВА 3. МОДИФИКАЦИЯ И ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ВАЛЮТНОГО КУРСА RUB/CNY 48
3.1. Методология построения модели 48
3.2. Модель прогнозирования точек изменения волатильности 51
Выводы по третьей главе 52
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 54
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 56
ПРИЛОЖЕНИЕ 60
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ЭМПИРИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 7
1.1. Что представляет собой «Волатильность» 7
1.2. Характеристики и свойства волатильности на финансовых рынках 10
1.3. Как рассчитать волатильность 13
1.4. Факторы, влияющие на волатильность валютных курсов 17
1.5. Связь между объемами международных торгов и волатильностью валютных курсов 22
1.6. Волатильность – есть функция доступной ликвидности 29
Выводы по первой главе 33
ГЛАВА 2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 36
2.1. Модели скользящего среднего 36
2.2. Одномерные модели: ARCH, GARCH 39
2.3. Выбор модели прогнозирования волатильности 44
Выводы по второй главе 46
ГЛАВА 3. МОДИФИКАЦИЯ И ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ВАЛЮТНОГО КУРСА RUB/CNY 48
3.1. Методология построения модели 48
3.2. Модель прогнозирования точек изменения волатильности 51
Выводы по третьей главе 52
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 54
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 56
ПРИЛОЖЕНИЕ 60
На территории Российской Федерации довольно большое количество бизнес-единиц используют китайский юань для проведения международных расчетов. В связи с этим, возникает необходимость в прогнозировании изменений стоимости китайской валюты по отношению к российскому рублю. Именно по этой причине, данная работа посвящена изучению волатильности валютного курса RUB/CNY.
Валютный рынок интересен тем, что это внебиржевой рынок – т.е. не существует конкретной площадки, на которой можно найти информацию по всем участникам рынка. Данная ситуация не позволяет отследить реальные объёмы каждого ордера, выходящего в рынок в конкретный момент времени. Однако существует возможность отслеживать объемы по конкретным валютам косвенным путем – через фьючерсные контракты.
Исследование влияния объемов на изменение волатильности является важным элементом данной работы. Будет изучена научная литература, в которой рассматривалась гипотеза о том, что волатильность – есть функция доступной ликвидности, т.е. будет рассмотрена взаимосвязь между волатильностью и объемами совершенных транзакций.
Таким образом, предмет эмпирического исследования – микроструктура рынка; объект – RUB/CNY.
Цель работы: модифицировать модель прогнозирования точек изменения волатильности и проверить, применима ли модель для прогнозирования валютной пары RUB/CNY.
Можно выделить следующие задачи Выпускной Квалификационной Работы:
1. Проанализировать теоретические и эмпирические исследования волатильности на валютных рынках;
2. Проанализировать научные работы, в которых изучалась взаимосвязь волатильности и ликвидности;
3. Найти подходящую для работы модель, изучить методологию исследования
4. Модифицировать модель;
5. Осуществить поиск данных;
6. Провести эконометрический анализ данных;
7. Проанализировать полученные результаты;
8. Сформулировать выводы по работе.
Рассмотрение модели, принимающей во внимание объём совершенных транзакций, для анализа волатильности на валютных рынках, имеет как практическую, так и научную значимость: модель может оптимизировать инвестиционные решения участников финансовых рынков; расширить гипотезу об эффективности финансовых рынков.
В работе будут использованы инструменты статистического и эконометрического анализа.
В первой главе подробно рассмотрены теоретические и эмпирические исследования волатильности. Подробно изучены основные характеристики и свойства волатильности. После чего, определены факторы, влияющие на волатильность. И наконец, определена взаимосвязь ликвидности и волатильности.
Во второй главе описан процесс прогнозирования волатильности финансовых инструментов. Рассмотрены подробно некоторые модели прогнозирования волатильности. Проблемы, сопряженные с конкретным методом прогнозирования. Описан процесс выбора модели.
В третьей главе рассмотрена методология построения модели прогнозирования точек изменения волатильности. После чего, произведена модификация существующей модели. Получены и проанализированы результаты на примере валютной пары RUB/CNY.
Анализ научных публикаций показал, что прогнозирование волатильности является актуальной проблемой, которая привлекает внимание научного сообщества. Среди всех возможных исследований можно выделить следующие: 1) «Применение Logit-модели для прогнозирования валютного курса» - Грецкий Р.Е., Карачун И. А.; 2) «Методологические аспекты измерения волатильности», Куссый М.Ю; 3) «Прогнозирование валютных курсов с использованием методов статистики» - Погосян Э.А; 4) «Прогнозирование курсов валют в условиях эволюции мировой валютной системы» - Д.В. Мамин
В качестве информационной базы использованы научные материалы по данной тематике, а также статьи коммерческих и Центральных Банков разных стран. В работе были использованы данные Московской Фондовой Биржи для расчетов волатильности и проведения эконометрического анализа. Также были использованы финансовые платформы (Investing, ForexFactory), которые позволили собрать необходимую информацию для осуществления прогнозирования волатильности RUB/CNY.
Валютный рынок интересен тем, что это внебиржевой рынок – т.е. не существует конкретной площадки, на которой можно найти информацию по всем участникам рынка. Данная ситуация не позволяет отследить реальные объёмы каждого ордера, выходящего в рынок в конкретный момент времени. Однако существует возможность отслеживать объемы по конкретным валютам косвенным путем – через фьючерсные контракты.
Исследование влияния объемов на изменение волатильности является важным элементом данной работы. Будет изучена научная литература, в которой рассматривалась гипотеза о том, что волатильность – есть функция доступной ликвидности, т.е. будет рассмотрена взаимосвязь между волатильностью и объемами совершенных транзакций.
Таким образом, предмет эмпирического исследования – микроструктура рынка; объект – RUB/CNY.
Цель работы: модифицировать модель прогнозирования точек изменения волатильности и проверить, применима ли модель для прогнозирования валютной пары RUB/CNY.
Можно выделить следующие задачи Выпускной Квалификационной Работы:
1. Проанализировать теоретические и эмпирические исследования волатильности на валютных рынках;
2. Проанализировать научные работы, в которых изучалась взаимосвязь волатильности и ликвидности;
3. Найти подходящую для работы модель, изучить методологию исследования
4. Модифицировать модель;
5. Осуществить поиск данных;
6. Провести эконометрический анализ данных;
7. Проанализировать полученные результаты;
8. Сформулировать выводы по работе.
Рассмотрение модели, принимающей во внимание объём совершенных транзакций, для анализа волатильности на валютных рынках, имеет как практическую, так и научную значимость: модель может оптимизировать инвестиционные решения участников финансовых рынков; расширить гипотезу об эффективности финансовых рынков.
В работе будут использованы инструменты статистического и эконометрического анализа.
В первой главе подробно рассмотрены теоретические и эмпирические исследования волатильности. Подробно изучены основные характеристики и свойства волатильности. После чего, определены факторы, влияющие на волатильность. И наконец, определена взаимосвязь ликвидности и волатильности.
Во второй главе описан процесс прогнозирования волатильности финансовых инструментов. Рассмотрены подробно некоторые модели прогнозирования волатильности. Проблемы, сопряженные с конкретным методом прогнозирования. Описан процесс выбора модели.
В третьей главе рассмотрена методология построения модели прогнозирования точек изменения волатильности. После чего, произведена модификация существующей модели. Получены и проанализированы результаты на примере валютной пары RUB/CNY.
Анализ научных публикаций показал, что прогнозирование волатильности является актуальной проблемой, которая привлекает внимание научного сообщества. Среди всех возможных исследований можно выделить следующие: 1) «Применение Logit-модели для прогнозирования валютного курса» - Грецкий Р.Е., Карачун И. А.; 2) «Методологические аспекты измерения волатильности», Куссый М.Ю; 3) «Прогнозирование валютных курсов с использованием методов статистики» - Погосян Э.А; 4) «Прогнозирование курсов валют в условиях эволюции мировой валютной системы» - Д.В. Мамин
В качестве информационной базы использованы научные материалы по данной тематике, а также статьи коммерческих и Центральных Банков разных стран. В работе были использованы данные Московской Фондовой Биржи для расчетов волатильности и проведения эконометрического анализа. Также были использованы финансовые платформы (Investing, ForexFactory), которые позволили собрать необходимую информацию для осуществления прогнозирования волатильности RUB/CNY.
В данной работе была изучена волатильность на финансовых рынках; рассмотрены различные подходы к прогнозированию; модифицирована одна из моделей, предложенных в научных публикациях для валютной пары RUB/CNY.
Волатильность — это мера степени изменения цены на акции, фьючерсные контракты или любой другой актив. Статистически волатильность часто измеряется как стандартное отклонение (σ_t).
Волатильность обладает следующими свойствами и характеристиками:σ_tобычно высока в одни периоды времени и низка в другие периоды; изменяется с течением времени непрерывным образом, при этом скачки волатильности случаются редко; волатильность не стремится к бесконечности, она изменяется в фиксированном диапазоне; по-разному реагирует на значительное повышение и резкое падение цен, причем последнее оказывает большее влияние.
Методов оценки (измерения) волатильности существует огромное множество. В данной работе были рассмотрены следующие меры волатильности: историческая волатильность, ожидаемая (подразумеваемая) волатильность, историческая волатильность Паркинсона (HL_HV), волатильность Гарамана-Класса.
Определены факторы, влияющие на волатильность валютных курсов: уровень цен (инфляция), процентные ставки и торговый баланс. Страны могут использовать денежно-кредитную политику для влияния на реальный обменный курс. Краткосрочные колебания обменных курсов зачастую вызваны изменениями процентных ставок или новостями об относительном состоянии отечественной и зарубежной экономики, или даже изменениями в ценах на другие активы.
Рассмотрена взаимосвязь между объемами международной торговли и волатильностью валютных курсов. Данная связь не является однозначной.
Было доказано, что волатильность может быть использована в качестве косвенного показателя ликвидности.
Изучен процесс прогнозирования волатильности финансовых инструментов. Данный процесс используется в управлении рисками, при построении и оптимизации инвестиционных портфелей, а также торговли деривативами.
Рассмотрены некоторые модели прогнозирования: скользящие средние, ARCH, GARCH. Определены недостатки каждой модели.
Произведена модификация модели, предложенной в статье «Применение Logit-модели для прогнозирования волатильности валютного курса». Были введены новые объясняющие переменные.
Результаты прогнозирования показали, что предложенная модель не является «хорошей» для осуществления прогнозирования волатильности обменного курса RUB/CNY.
Данное исследование поможет научному сообществу сфокусироваться на иных моделях прогнозирования волатильности для валютного курса RUB/CNY.
Волатильность — это мера степени изменения цены на акции, фьючерсные контракты или любой другой актив. Статистически волатильность часто измеряется как стандартное отклонение (σ_t).
Волатильность обладает следующими свойствами и характеристиками:σ_tобычно высока в одни периоды времени и низка в другие периоды; изменяется с течением времени непрерывным образом, при этом скачки волатильности случаются редко; волатильность не стремится к бесконечности, она изменяется в фиксированном диапазоне; по-разному реагирует на значительное повышение и резкое падение цен, причем последнее оказывает большее влияние.
Методов оценки (измерения) волатильности существует огромное множество. В данной работе были рассмотрены следующие меры волатильности: историческая волатильность, ожидаемая (подразумеваемая) волатильность, историческая волатильность Паркинсона (HL_HV), волатильность Гарамана-Класса.
Определены факторы, влияющие на волатильность валютных курсов: уровень цен (инфляция), процентные ставки и торговый баланс. Страны могут использовать денежно-кредитную политику для влияния на реальный обменный курс. Краткосрочные колебания обменных курсов зачастую вызваны изменениями процентных ставок или новостями об относительном состоянии отечественной и зарубежной экономики, или даже изменениями в ценах на другие активы.
Рассмотрена взаимосвязь между объемами международной торговли и волатильностью валютных курсов. Данная связь не является однозначной.
Было доказано, что волатильность может быть использована в качестве косвенного показателя ликвидности.
Изучен процесс прогнозирования волатильности финансовых инструментов. Данный процесс используется в управлении рисками, при построении и оптимизации инвестиционных портфелей, а также торговли деривативами.
Рассмотрены некоторые модели прогнозирования: скользящие средние, ARCH, GARCH. Определены недостатки каждой модели.
Произведена модификация модели, предложенной в статье «Применение Logit-модели для прогнозирования волатильности валютного курса». Были введены новые объясняющие переменные.
Результаты прогнозирования показали, что предложенная модель не является «хорошей» для осуществления прогнозирования волатильности обменного курса RUB/CNY.
Данное исследование поможет научному сообществу сфокусироваться на иных моделях прогнозирования волатильности для валютного курса RUB/CNY.