Аннотация 4
Введение 5
1 Общая характеристика рынка ценных бумаг
1.1 Сущность, структура и функции рынка ценных бумаг 9
1.2 Российский рынок ценных бумаг в структуре мирового финансового рынка 15
1.3 Рынок государственных ценных бумаг: сущность, виды, сроки обращения 19
2 Особенности функционирования рынка государственных ценных бумаг в РФ
2.1 Система регулирования рынка государственных ценных бумаг 23
2.2 Современное состояние рынка ценных бумаг в РФ 41
3. Перспективы и пути повышения эффективности рынка государственных ценных бумаг
3.1 Проблемы и перспективы развития рынка государственных ценных бумаг в РФ 48
3.2 Основные направления повышения эффективности рынка государственных ценных бумаг 52
Заключение 58
Список литературы 61
Приложение 67
Актуальность темы исследования. Модернизация российской экономики невозможна без диверсификации, стимулирования инновационной активности, развития ключевых высокотехнологических и инфраструктурных отраслей, а также без повышения устойчивости финансовой системы к внешним воздействиям [16]. В этих условиях представляется актуальным выявление направлений развития такого сегмента финансовой системы, как рынок государственных ценных бумаг. Значимость развития рынка государственных ценных бумаг (РГЦБ) как для российского финансового рынка, так и экономики страны в целом обусловлена необходимостью погашения внутренних и внешних обязательств государства, привлечения финансовых ресурсов для реализации целевых инвестиционных программ, а также использованием государственных ценных бумаг при проведении денежно-кредитной политики в части регулирования денежного предложения.
Привлекая средства, государство преследует широкий круг целей, таких как финансирование текущего бюджетного дефицита, рефинансирование более ранних займов, проведение операций на открытых рынках, финансирование целевых государственных программ. Кроме того, эффективный рынок государственных ценных бумаг предоставляет его участникам возможности инвестирования средств в сверхнадежные инструменты и обеспечивает формирование индикаторов безрисковых процентных ставок, необходимых как рынку корпоративных облигаций, так и иным сегментам финансового рынка, и экономике в целом.
В связи с этим представляется интересным изучить изменения, произошедшие в структуре портфеля государственных ценных бумаг (ГЦБ) за последнее время, и обозначить возможные направления повышения рынка государственных ценных бумаг.
Степень разработанности проблемы. Вопросы, связанные с исследованием теоретических основ регулирования рынка государственных ценных бумаг в научной литературе исследованы недостаточно.
К настоящему времени существует ряд исследований государственного регулирования фондового рынка и экономики в целом. Среди этих исследований можно выделить работы Л. Абалкина, А. Бабашкиной, В. Галанова, Т. Ковалевой, A. Кокина, Г. Коробовой, Ю. Коробова, Р. Кучукова, Ю. Сизова и др. В экономической науке также существует ряд исследований инструментов фондового рынка и рынка государственных ценных бумаг. Среди них можно выделить работы М. Алексеева, Р. Барра, П. Баренбойма, Л. Гитмана, В. Колесникова, В. Кириченко, К. Макконнелла, Ю. Сизова.
В работах А. Басова, В. Галанова, С. Глазьева, С. Коваленко, Я. Миркина, М. Янукяна рассматриваются продукты фондовых рынков через систему микропоказателей.
В последнее время появились исследования российских и зарубежных ученых в области финансовых инноваций, производных финансовых инструментов, авторами которых являются А. Буренин, Ю. Капелинский, Д. Маршалл, А. Фельдман, У. Шарп и другие.
Между тем, несмотря на широкий спектр упомянутых исследований, проблемы, связанные с эффективностью функционирования рынка государственных ценных бумаг, изучены недостаточно. Актуальность и недостаточная научная разработанность обозначенной проблемы, ее научно-практическая значимость обусловили выбор темы, цель и задачи настоящего исследования.
Цели и задачи исследования. Цель исследования состоит в исследовании рынка государственных ценных бумаг и разработке направлений повышения его эффективности. В соответствии с этой целью были поставлены следующие основные задачи:
• определить сущность, структуру и функции рынка ценных бумаг;
• определить место российского рынка ценных бумаг в структуре мирового финансового рынка;
• рассмотреть рынок государственных ценных бумаг, его сущность, виды и сроки обращения;
• изучить систему регулирования рынка государственных ценных бумаг;
• исследовать современное состояние рынка ценных бумаг в РФ;
• выявить проблемы и перспективы развития рынка государственных ценных бумаг в РФ;
• разработать основные направления повышения эффективности рынка государственных ценных бумаг.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе функционирования рынка государственных ценных бумаг между участниками финансового рынка. Объектом исследования является рынок государственных ценных бумаг России.
Методологической и теоретической основой исследования являются научные труды отечественных и зарубежных специалистов по проблемам рыночной экономики, финансов, развития рынка ценных бумаг и его регулирования, классические работы ученых в области экономической теории. Реализация поставленных в работе задач потребовала применения таких методов, как экономико-статистический, исторический, причинно-следственный анализ, системный подход к анализу экономических отношений, а также традиционных приемов экономического анализа - наблюдения, группировки, обобщения.
Теоретическая и практическая значимость работы определяется тем, что исследование и выводы могут быть использованы для разработки экономической политики в области государственного регулирования процессов развития и функционирования российского рынка государственных ценных бумаг.
Основные положения и выводы работы могут применяться в преподавании курсов «Рынок ценных бумаг», «Государственное регулирование», «Государственный и муниципальный долг», «Финансы».
Структура работы. Структура работы включает введение, три главы, заключение, список литературы и приложение.
Дальнейшее развитие экономики РФ диктует необходимость в повышении результативности функционирования рынка ГЦБ, оказывающего прямое влияние на формирование государственного бюджета, а также на процесс обеспечения эффективности денежно-кредитной политики и экономики.
Рынок государственных ценных бумаг играет одну из главных ролей в финансировании государственного бюджета и стабилизации ликвидности финансовой системы. Эмитентами государственных ценных бумаг могут быть федеральные органы власти, власти на уровне субъектов федерации, а также муниципалитеты.
Государственные ценные бумаги выпускаются с целями покрытия дефицита бюджета, покрытия кассовых разрывов в бюджете, привлечения средств для осуществления крупных проектов, а также привлечения средств для погашения задолженности по ранее выпущенным ценным бумагам. Более того, выпуск государственных ценных бумаг позволяет регулировать денежную массу, инфляцию, влиять на валютную курс, перераспределять капитал между сегментами финансового рынка. Широкий спектр функций, выполняемый рынком государственных ценных бумаг, подчеркивает актуальность и большую значимость проблем развития и функционирования данного рынка.
Наибольший вес в структуре внутреннего долга РФ, выраженного в ценных бумагах, имеют облигации федерального займа с постоянным доходом. Далее идут облигации федерального займа с переменным доходом и облигации федерального займа с амортизацией долга. Наименьший вес на сегодняшний день имеют облигации внутренних облигационных займов РФ.
Рассмотрев государственный внутренний долг и его структуру, можно сказать, что сегодня величина внутреннего долга находится на допустимом уровне, однако в анализируемом периоде наблюдается устойчивый рост государственных заимствований, что неблагоприятно сказывается на экономическом росте страны. Положительным моментом является то, что основная задолженность приходится на внутренний, а не на внешний долг. Наибольшую долю задолженности занимают государственные ценные бумаги, то есть государство погашает задолженность за счет выпуска различных долговых ценных бумаг.
Помимо этого, еще одним положительным моментом является, то, что государство имеет низкую долю внутреннего долга по отношению к ВВП. Однако, данная ситуация требует постоянного контроля. К настоящему времени достигнут пик государственной задолженности, и если данная тенденция будет прогрессировать, то в скором времени это может привести к тяжелым экономическим последствиям.
Основным недостатком государственных ценных бумаг, как показывает практика, является их невысокая доходность по сравнению с менее надежными корпоративными ценными бумагами. На протяжении последних нескольких лет часть накоплений съедает инфляция, поскольку ее темпы превышают уровень доходности государственных ценных бумаг. К примеру, если инфляция высока, то доходы от ценных бумаг не компенсируют инфляционных потерь.
Так как повышение доходности государственных ценных бумаг не станет эффективным средством для развития экономики РФ, то ведущими направлениями господдержки рынка государственных ценных бумаг будут налоговое стимулирование инвесторов и информационно-технологическая поддержка развития инфраструктуры рынка. Поскольку сегодня наблюдается дефицит инвестиций, и имеют место высокие риски на рынке ценных бумаг, необходимо создавать сильные налоговые стимулы в качестве одного из наиболее действенных инструментов мотивации инвесторов к вложению накоплений в государственные ценные бумаги.
Для того, чтобы финансовый рынок успешно функционировал необходимо укрепление его позиций на облигационном рынке.
В целях развития публичного рынка облигаций нужно предпринять следующие меры, а именно:
• совершенствование механизма публичного размещения облигаций для привлечения новых эмитентов и повышения спроса на этот механизм финансирования заемных средств;
• развитие ценовых центров, которые будут осуществлять функции мониторинга и анализа информации в целях обеспечения справедливой стоимости финансовых инструментов;
• регулирование рынка ценных бумаг, в том числе облигационного;
• повышение инвестиционной привлекательности облигационного рынка, позволяющего при неблагоприятных условиях и трансформациях получать инвесторам положительную доходность;
• содействие становлению механизма секьюритизации;
• создание новых финансовых инструментов;
• проведение рейтинговыми агентствами на постоянной основе оценки эффективности облигационного рынка.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
