Аннотация 2
Введение 4
1 Теоретические основы оценки стоимости организации 6
1.1 Сущность стоимости организации и основные факторы, влияющие на стоимость 6
1.2 Основные подходы и методы оценки стоимости организации 8
1.3 Информационная база оценки стоимости организации 25
2 Оценка рыночной стоимости ПАО «Ростелеком» 28
2.1 Технико-экономическая характеристика ПАО «Ростелеком» 28
2.2 Оценка стоимости ПАО «Ростелеком» 34
3 Совершенствование деятельности ПАО «Ростелеком» с целью повышения стоимости организации 44
3.1 Рекомендации по совершенствованию системы управления стоимостью ПАО «Ростелеком» 44
3.2 Рекомендации по увеличению стоимости ПАО «Ростелеком» 50
Заключение 54
Список использованной литературы 58
Приложения 62
Динамично растущий рынок купли-продажи различных компаний сегодня обуславливают необходимость в проведении качественной оценки их стоимости. Оценка стоимости бизнеса предоставляет наиболее обширные сведения об объекте сделки и собственникам, и инвесторам еще на стадии принятия решения об инвестировании.
Актуальность темы бакалаврской работы обусловлена тем, что в условиях нестабильности российской экономики, отражающейся на положении рынка российских компаний, оценка стоимости приобретает особо важное значение. Своевременная и качественная оценка стоимости позволяет обеспечить наиболее эффективную деятельность предприятия и повысить инвестиционную привлекательность.
Целью бакалаврской работы является: провести оценку стоимости организации, а также дать рекомендации по совершенствованию деятельности организации с целью повышения её стоимости.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
• изучить теоретические основы оценки стоимости организации;
• провести оценку стоимости ПАО «Ростелеком»;
• дать рекомендации по повышению стоимости ПАО «Ростелеком».
Объектом данной работы является ПАО «Ростелеком».
Предмет исследования - рыночная стоимость организации.
Для решения поставленных задач были использованы следующие методы исследования: анализ, синтез, способ группировки, метод коэффициентов.
Информационной базой исследования послужили данные бухгалтерской (финансовой) отчётности организации, а именно бухгалтерский баланс за 2016 год, а также отчёты о финансовых результатах за 2016 и 2015 годы.
В качестве нормативно-правовой базы послужили федеральные законы, приказы, постановления в области оценочной деятельности, федеральные стандарты оценки и др.
В работе использованы труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по вопросам оценки стоимости организаций. Так, можно выделить работы таких авторов, как Чеботарев Н.Ф., Грязнова А.Г., Асаул А.Н., Старинский В.Н., Щербаков В.А., Щербакова Н.А., Жарикова А.В., Лазаренко А.Л., Думнова Н.А., Шматко В., Самбурский А.М., Ходоровский М.Я. и др.
Хронологические рамки исследования охватывают последние три года деятельности ПАО «Ростелеком» - 2014-2016 годы.
Практическая значимость работы заключается в том, что рекомендации по повышению стоимости организации могут быть использованы в деятельности ПАО «Ростелеком», а также другими компаниями.
Структурно бакалаврская работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложений.
Первая глава раскрывает теоретические основы оценки стоимости организации. В данной главе рассматриваются сущность стоимости организации и основные факторы, влияющие на стоимость, описываются основные подходы и методы оценки стоимости организации, а также раскрывается информационная база проведения оценки стоимости организации.
Во второй главе бакалаврской работы проводится оценка стоимости ПАО «Ростелеком» на конец 2016 года. Здесь представлена технико-экономическая характеристика ПАО «Ростелеком», проводится оценка стоимости организации методом чистых активов в рамках затратного подхода и методом дисконтированных денежных потоков в рамках доходного подхода, рассчитана итоговая величина стоимости организации.
В третьей главе предлагаются рекомендации по совершенствование деятельности ПАО «Ростелеком» с целью повышения стоимости организации. Так, здесь даны рекомендации по совершенствованию системы управления стоимостью организации, а также рекомендации, способствующие повышению стоимости ПАО «Ростелеком».
Таким образом, в первой главе бакалаврской работы были рассмотрены теоретические основы оценки рыночной стоимости организации.
Во второй главе была представлена характеристика объекта исследования ПАО «Ростелеком», а также проведена оценка стоимости компании.
ПАО «Ростелеком» - одна из крупнейших в России и Европе телекоммуникационных компаний национального масштаба, присутствующая во всех сегментах рынка услуг связи и охватывающая миллионы домохозяйств в России.
Активы ПАО «Ростелеком» за период с 2014 по 2016 годы увеличились. Увеличение активов организации связано, в первую очередь, с увеличением следующих статей баланса: долгосрочные финансовые вложения; основные средства; краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов); доходные вложения в материальные ценности. При этом в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по следующим позициям: краткосрочные заемные средства; отложенные налоговые обязательства; прочие долгосрочные обязательства; кредиторская задолженность.
За 2016 год годовая выручка ПАО «Ростелеком» составила 282 684 864 тыс. рублей. За последние два года наблюдается снижение выручки на 2,6%. Прибыль от продаж за 2016 год составила 28 083 372 тыс. рублей, за два года наблюдается снижение на 32%. Чистая прибыль так же имеет тенденцию к снижению, за 2 года чистая прибыль сократилась на 63% и составила 10 902 202 тыс. рублей.
За последний год каждый рубль собственного капитала ПАО «Ростелеком» обеспечил 0,039 руб. чистой прибыли. Наблюдается снижение рентабельности собственного капитала за анализируемый период. Рентабельность активов за 2016 год равна 1,9%, также наблюдается отрицательная динамика.
Далее была проведена оценка стоимости ПАО «Ростелеком». В качестве метода оценки были выбраны два метода: метод стоимости чистых активов в рамках затратного подхода, а также метод дисконтирования денежных потоков в рамках доходного подхода.
Оценка стоимости организации проводилась на дату 31.12.2016.
На основании проведённых корректировок была рассчитана стоимость чистых активов, которая составила 280 334 125 тыс. руб. Использование метода чистых активов позволило избежать абстрактности оценки.
Далее была проведена оценка стоимости организации методом дисконтированных денежных потоков.
В качестве базы для прогнозирования будущих финансовых результатов была выбрана чистая прибыль, а именно её средневзвешенная величина.
Согласно ретроспективному анализу, были взяты такие значения чистой прибыли, как: чистая прибыль с учётом корректировок на колебания финансового результата от прочих операций; средняя величина чистой прибыли за последние 3 года; прогнозная чистая прибыль, рассчитанная посредством линейного тренда. Затем была рассчитана средневзвешенная величина, которая составила 16 348 214 тыс. руб. Данное значение мы приняли за базовый денежный поток в прогнозном периоде.
В качестве ставки дисконтирования была выбрана ставка 22%, рассчитанная методом кумулятивного построения.
В качестве постпрогнозного денежного потока была выбрана величина чистых активов, которая была продисконтирована под 27% - с учётом инфляции.
Таким образом, стоимость ПАО «Ростелеком», рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, составила 118 585 323 тыс. руб.
При итоговом согласовании полученных результатов оценки больший вес был выделен именно доходному подходу. Так, доходному подходу был присвоен вес 60%, а затратному подходу - 40%. Таким образом, рыночная стоимость ПАО «Ростелеком» на 31 декабря 2016 года составила 183 284 843,8 тыс. руб.
Далее в третьей главе были представлены рекомендации по совершенствованию деятельности ПАО «Ростелеком» с целью повышения стоимости организации.
ПАО «Ростелеком» было рекомендовано внедрить концепцию управления стоимостью компании во все сферы деятельности, при этом использовать подход Дамодарана.
Согласно данному подходу, методика дисконтированных денежных потоков позволяет применять следующие способы создания стоимости:
• увеличивать денежные потоки, генерируемые активами организации, либо путём роста посленалоговых доходов от активов, либо посредством уменьшения потребностей в инвестировании в основной и оборотный капитал;
• увеличивать ожидаемый темп роста денежных потоков посредством увеличения доли реинвестированной прибыли или посредством увеличения отдачи инвестированного капитала, то есть качества инвестиций;
• увеличивать продолжительность периода высокого темпа роста;
• принимать меры по уменьшению стоимости капитала посредством снижения операционного риска инвестированного капитала, изменения пропорций долгового финансирования капитала либо изменения финансовых условий привлечения кредитов.
То есть для того, чтобы увеличить денежные потоки, генерируемые активами ПАО «Ростелеком», нужно стремиться к снижению себестоимости, к ликвидации убыточных активов, к уменьшению эффективной налоговой ставки организации, необходимо использовать потенциал ранее осуществленных капитальных вложений, управлять запасами и проводить более жесткую кредитную политику. Также необходимо особое внимание уделить системе управления рисками в организации.
Также были представлены следующие рекомендации с целью увеличения стоимости ПАО «Ростелеком»:
1 Управлять структурой организации.
2 Управлять денежными потоками.
3 Контролировать платежную дисциплину, оборотный капитал, а также дебиторскую задолженность. Для этого необходимо:
• усилить контроль и анализ дебиторской и кредиторской задолженности: постоянно контролировать состояние расчетов с клиентами и заказчиками; ориентироваться на как можно большее число клиентов и заказчиков; тщательно следить за соблюдением соотношения кредиторской и дебиторской задолженности.
• провести финансовую реструктуризацию; так, в работе предложено применить следующие способы реструктуризации кредиторской задолженности: переоформление задолженности в векселя; взаимозачет взаимных платежных требований; уступка требования долга, продажа дебиторской задолженности кредитору.
4 Управлять эффективностью косвенных расходов.
5 Управлять финансовой моделью бизнеса. Эта задача включает в себя следующие подзадачи:
5.1 Формирование реестра ключевых контрольных показателей.
5.2 Формирование каталога отчетности (формы отчетности, центр учета, ответственный менеджер, периодичность предоставления).
5.3 Построение системы бюджетирования.
5.4 Автоматизация отчетности. Рекомендуем ПАО «Ростелеком» внедрить автоматизированную систему управления финансово-хозяйственной деятельностью на базе программного продукта «ПАРУС». Модуль «ПАРУС: Управление финансами» позволит повысить качество работы финансового управления с целью повышения стоимости организации.
Таким образом, предложенные рекомендации позволят увеличить стоимость ПАО «Ростелеком».
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
