Исследовав теоретические источники по теме исследования и проведя стратегический и ретроспективный анализ бухгалтерской отчетности компаний-мишеней, можно сделать вывод о том, что на эффект от реорганизации компаний в виде слияния ил поглощения влияет очень много факторов.
При покупке компании происходит инвестирование средств, следовательно, можно применять основные принципы принятия решений о долгосрочных вложениях. Однако оценка эффективности слияний или поглощений зачастую очень сложна, что связано со следующими моментами:
• необходимостью определения экономических выгод и издержек, расчета синергетического эффекта;
• важностью выявления как мотивов слияния, так и того, кто из участников вероятнее всего извлечет из него прибыль, а кто понесет убытки;
• возникновением особых налоговых, правовых, кадровых и бухгалтерских проблем;
• необходимостью учитывать, что не все слияния и поглощения осуществляются на добровольных началах. В случае враждебных поглощений издержки на реализацию этой сделки могут существенно превысить прогнозируемые.
Для оценки эффективности сделки используются различные подходы. Очень часто анализ слияния или поглощения начинают с прогноза будущих потоков денежных средств компании, которую собираются присоединить. В такой прогноз включают любое увеличение доходов или снижение затрат, обусловленных сделкой, затем дисконтируют эти суммы и сравнивают полученный результат с ценой покупки. В этом случае ожидаемая чистая выгода рассчитывается как разница дисконтированного потока денежных средств приобретаемой компании, включая выгоды слияния или поглощения, и денежных средств, необходимых для осуществления этой сделки.
Однако ожидаемая чистая выгода может оказаться положительной, но не потому, что данное слияние действительно эффективно, а из-за того, что оптимистично оцениваются будущие потоки денежных средств компании, которая выбрана в качестве мишени. С другой стороны, действительно выгодное слияние может и не состояться, если будет недооценен потенциал поглощаемой компании.
В ходе анализа эффекта от слияний и поглощений компаний также представляется целесообразным учитывать неизбежное завышение оценки стоимости компании в условиях конкуренции между потенциальными покупателями.
Наиболее применяемый подход к оценке эффективности слияний и поглощений основывается на оценке дисконтированного потока свободных денежных средств. Экономические выгоды от слияния возникают только тогда, когда рыночная стоимость компании, созданной в результате слияния или поглощения, выше, чем сумма рыночных стоимостей образующих ее фирм до их объединения.
Таким образом, проведя экспресс-анализ финансового состояния ООО «ФПК «Вега» и ООО «Элемент» по данным бухгалтерской отчетности, анализ прибыли и показателей рентабельности, можно сделать вывод, что компания ООО «ФПК «Вега» является достаточно проблемной для присоединения или поглощения - так как предприятию катастрофически не хватает собственных оборотных средств, и оно находится в кризисном состоянии, а ООО «Элемент» является более выгодным приобретением.
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость компаний- целей, как ООО «ФПК «Вега», так и ООО «Элемент», имеют динамику к снижению.
Рентабельность как ООО «ФПК «Вега», так и ООО «Элемент», имеют динамику к повышению, что является положительной тенденцией и свидетельствует о росте прибыльности предприятий.
На предприятиях также имеет место неоднозначная динамика деловой активности, что свидетельствует проблемах с использованием оборотных активов, у ООО «Элемент» показатели деловой активности выше, чем у ООО «ФПК «Вега».
Таким образом, проведя качественный и количественный анализ ООО «ФПК «Вега» и ООО «Элемент», как компаний-целей, можно сделать вывод о том, что их результаты во многом совпадают, что подтверждает выдвинутую ранее гипотезу. Однако, для других предприятий строительной отрасли результаты оценки могут отличаться.
Нестабильное финансовое состояние исследуемых предприятий является следствием общей неопределенности в строительной отрасли, замедления темпов и увеличения затрат на СМР, возникновения проблем с заказчиками.
Так как результаты качественного и количественного анализа компаний - целей оказались достаточно близки, было предложено рассмотреть одну из разновидностей метода дисконтированных денежных потоков (прогноз операционных денежных потоков) и провести расчет показателей эффективности по каждому проекту с выбором наиболее эффективного.
Предлагаемая методика также основана на данных бухгалтерской отчетности компаний-целей с периодом расчета 5 лет.
Чистый дисконтированный доход при покупке ООО «ФПК «Вега» - отрицательный, а при покупке ООО «Элемент» - положительный, и составляет 2713,8 тыс. руб. Следовательно, инвестиции в приобретение предприятия ООО «ФПК «Вега» не эффективны, и приобретать следует компанию ООО «Элемент».
Таким образом, апробированные на примере предприятий строительной отрасли методы анализа, в том числе наиболее применяемый подход к оценке эффективности слияний и поглощений, который основан на оценке дисконтированного потока свободных денежных средств, был сделан вывод о целесообразности приобретения компании ООО «Элемент».
Апробированные на примере предприятий строительной отрасли ООО «ФПК «Вега» и ООО «Элемент» методы анализа позволяют сделать вывод о возможности и эффективности применения данных методик не только в строительной отрасли, но и в других хозяйственных отраслях.

Купить