Введение 4
1 Теоретические основы доходного подхода в оценке стоимости предприятия 7
1.1 Экономическое содержание оценки стоимости предприятия и ее
подходы 7
1.2 Характеристика и основные методы доходного подхода в оценке
стоимости предприятия 14
1.3 Информационное содержание оценки стоимости предприятия 22
2 Оценка стоимости предприятия с использованием доходного подхода на
примере ПАО «Мобильные ТелеСистемы» 27
2.1 Технико-экономическая характеристика ПАО «Мобильные
ТелеСистемы» 27
2.2 Оценка стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы» с использованием
метода дисконтирования денежных потоков 36
3 Разработка направлений повышения стоимости ПАО «Мобильные
ТелеСистемы» 45
3.1 Рекомендации по повышению стоимости ПАО «Мобильные
ТелеСистемы» 45
3.2 Экономическая эффективность предлагаемых рекомендаций 52
Заключение 55
Список используемой литературы 59
Приложение А Бухгалтерский баланс ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2019-2021 гг 65
Приложение Б Отчет о финансовых результатах ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2021 г 66
Приложение В Отчет о финансовых результатах ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2020 г
Оценка стоимости предприятия занимает прочное место среди ключевых бизнес-процессов, связанных с жизнедеятельностью предприятия, так как предполагает возможность управления его стоимостью. Современные условия определяют необходимость формирования конкретных условий оценки стоимости активов. В настоящее время существует ряд подходов и методов оценки стоимости предприятия.
Актуальность оценки стоимости предприятия возрастает наряду с развитием рыночных отношений. Качество оценки стоимости предприятия зависит от умения оценщика анализировать все финансовые составляющие компании с учетом произведенных капитальных затрат и рыночных данных. Неправильная оценка стоимости приводит к необъективному взгляду на свои возможности, возникновению убытков, заключению невыгодных сделок и, как следствие, разорению бизнеса. При этом, учитывая, что деятельность предприятия является коммерческой деятельностью, то, по сути, для большинства инвесторов важно оценивать его способность генерировать положительные денежные потоки в будущем от использования объекта по назначению. Доходный подход является одним из наиболее популярных и применяемых на практике подходов для оценки стоимости предприятий в настоящее время.
Целью бакалаврской работы является оценка стоимости предприятия с использованием доходного подхода для разработки рекомендаций по повышению его стоимости.
В соответствии с целью бакалаврской работы поставлены следующие задачи:
— изучить теоретические основы доходного подхода в оценке стоимости предприятия;
— провести оценку стоимости предприятия ПАО «Мобильные ТелеСистемы» с использованием доходного подхода;
— разработать направления повышения стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
Объект бакалаврской работы - ПАО «Мобильные ТелеСистемы», крупнейшая российская компания по предоставлению услуг телекоммуникационной связи.
Предмет бакалаврской работы - стоимость предприятия ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
Для подготовки бакалаврской работы использовались следующие методы исследования - методы анализа и синтеза, коэффициентный анализ, горизонтальный анализ, вертикальный анализ, метод сравнения и другие.
Хронологические рамки исследования с 2019-2021 гг.
Методической базой для написания бакалаврской работы послужили публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященные подходам и методам оценки стоимости предприятия, Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон от 06.12.2011 г. №402-ФЗ «О бухгалтерском учете», Федеральный закон от 26.12.1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и другие.
Информационной базой для написания бакалаврской работы послужили бухгалтерская (финансовая) отчётность предприятия ПАО «Мобильные ТелеСистемы», а также данные с официального сайта компании.
Практическая значимость бакалаврской работы состоит в том, что разработанные в результате исследования направления повышения стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы» могут быть использованы как специалистами данного предприятия, так и другими аналогичными предприятиями для повышения стоимости предприятия.
Бакалаврская работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка используемой литературы и приложений.
В введении обозначена актуальность бакалаврской работы, поставлены цель и задачи исследования, сформулированы объект и предмет исследования, практическая значимость, указаны структура и объем работы.
В первом разделе рассмотрены понятие и сущность оценки стоимости предприятия, рассмотрены основные подходы в оценке стоимости предприятия и дана их характеристика, подробно изучен доходный подход в оценке стоимости предприятия и его основные методы, а также рассмотрена информационная база для осуществления оценки стоимости предприятия.
Во втором разделе дана организационно-экономическая характеристика объекта исследования ПАО «Мобильные ТелеСистемы», а также проведена оценка стоимости предприятия доходным подходом.
В третьем разделе разработаны направления повышения стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы», предложены мероприятия, их реализующие, а также обоснована их экономическая эффективность.
В заключении сформулированы основные выводы о проделанной работе.
Оценка стоимости предприятия имеет большое значение при определении реального потенциала предприятия, то есть его производной, финансовой, рыночной, интеллектуальной и информационной возможностей, а также для обеспечения эффективности функционирования, конкурентоспособности и инновационного развития.
В соответствии с целью бакалаврской работы были решены все поставленные задачи:
— изучены теоретические основы доходного подхода в оценке стоимости предприятия;
— проведена оценка стоимости предприятия ПАО «Мобильные ТелеСистемы» с использованием доходного подхода;
— разработаны направления повышения стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
В первом разделе работы изучены теоретические основы доходного подхода в оценке стоимости предприятия. Оценка стоимости предприятия - это целенаправленный и последовательный процесс установления стоимости объекта оценки на конкретную дату с учетом всех оказывающих влияние факторов. В настоящее время существуют три основных подхода оценки стоимости предприятия: затратный, сравнительный и доходный подходы. Для оценки стоимости предприятия и доходогенерирующих активов доходный подход имеет приоритетное значение. В общем случае оценщик может применить два основных метода доходного подхода: метод капитализации и метод дисконтированных денежных потоков. Расчеты доходного подхода зачастую бывают сложными, и информация может быть ограничена по оцениваемой отрасли, но эти проблемы не должны быть причиной отказа от данного подхода. Ни один из рассмотренных в работе подходов и методов не является взаимоисключающими, наоборот - каждый метод дополняет друг друга.
Во втором разделе работы проведена оценка стоимости предприятия ПАО «Мобильные ТелеСистемы» с использованием доходного подхода. В целях оценки стоимости предприятия был проведен анализ финансовых результатов и финансового состояния ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
Анализ финансовых результатов деятельности ПАО «Мобильные ТелеСистемы» показал, что в течение анализируемого периода выручка предприятия выросла на 9 %. Себестоимость продаж росла более высокими темпами чем выручка. Рост за три года составил 12,6%. Валовая прибыль предприятия в течение трех лет выросла на 6 %. Рост управленческих расходов за три года составил 41,7%. Коммерческие расходы компании, напротив, в течение трех лет снизились. В виду высокого уровня управленческих расходов, прибыль от продаж снизилась на 2,5% за три года. Однако, чистая прибыль предприятия к 2021г. составила 59708833 т. р., что на 4,7% выше показателя в 2020 г. Все показатели рентабельности компании имеют положительные значения, однако присутствует отрицательная динамика показателей относительно значений в 2019 г.
Анализ финансового состояния показал, что на предприятии присутствует рост активов за три года на 19,3%. Основной причиной роста активов выступил рост внеоборотных активов компании, как основных средств, так и нематериальных активов. Оборотные активы предприятия в течение трех лет снизились на 20,6%. У предприятия в течение анализируемого периода существуют проблемы с ликвидностью и финансовой устойчивостью:
— наблюдается не соответствие норме всех показателей ликвидности на конец 2021 г. Значение показателя текущей ликвидности на конец 2021 г. составило 0,25 при норме не ниже 2. Коэффициент быстрой ликвидности за три года так же снизился и на конец 2021 г. составил 0,21. Коэффициент абсолютной ликвидности за три года ухудшил значение на 0,07, но в 2020 г. находился в пределах нормы. Оценка коэффициентов ликвидности ПАО «Мобильные ТелеСистемы» выявила неспособность предприятия погасить ликвидными активами свои наиболее срочные обязательства.
— присутствует высокая зависимость от заемных источников финансирования В структуре предприятия преобладают долговые обязательства - 89,7%. Основная часть долговых обязательств представлена долгосрочными обязательствами - 60,7%. Собственный капитал компании на конец 2021г. составляет всего 10,3%. За три года собственный капитал компании снизился на -6328190 т. р. Долгосрочные и краткосрочные обязательства выросли на +122 380 883 и 35 002 856 т. р., соответственно. У предприятия в настоящий момент высокая зависимость от заемных источников финансирования.
При расчете ставки дисконтирования были учтены основные факторы, влияющие на стоимость предприятия ПАО «Мобильные ТелеСистемы». Наибольшее влияние оказывают такие факторы в настоящее время как: страновой риск, неликвидность акций, рентабельность и предсказуемость доходов, финансовая устойчивость предприятия. С учетом данных факторов риска стоимость предприятия методом дисконтированных денежных потоков составляет 166265258 т. р. При снижении геополитических рисков, стабилизации экономической обстановки, а также сохранении темпов роста финансовых результатов, стоимость ПАО «Мобильные ТелеСистемы» имеет тенденцию к росту.
В третьем разделе разработаны направления повышения стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы», а именно:
— достижение положительного прироста экономической прибыли за счет расширения бизнеса, расширения продуктовой линейки, экспансии на региональных рынках, приобретения мелких игроков, инвестирования в сегменты бизнеса с высокой маржинальностью. А также разработка более привлекательных сервисов для абонентов и поиск более эффективных моделей работы с партнерами;
— сокращение всех видов расходов путем оптимизации расходов на реализацию товаров, услуг, коммерческих и управленческих расходов;
— разработка системы управления стабильностью предприятия целью которой выступает улучшение показателей ликвидности и финансовой устойчивости компании за счет оптимизации структуры капитала.
Для изучения эффективности предложенных рекомендаций была повторно проведена оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков. С учетом предложенных рекомендаций снижено влияние таких факторов риска: рентабельность и предсказуемость доходов, а также потеря финансовой устойчивости. Ставка дисконтирования снизилась с 27,6% до 23,6%. С учетом данных изменений стоимость предприятия методом дисконтированных денежных потоков составит 297179505 т. р. относительно 166265258 т. р. до предложенных рекомендаций.
В заключении можно отметить, что предложенные в бакалаврской работе рекомендации по повышению стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы» положительно повлияют на стоимость рассматриваемой организации.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
