Введение 3
1 Общие положения о бездокументарных ценных бумагах 9
1.1 История возникновения бездокументарных ценных бумаг 9
1.2 Понятие и признаки бездокументарных ценных бумаг 12
1.3 Правовая природа бездокументарных ценных бумаг 20
2 Регулятивные гражданские правоотношения, опосредующие
удостоверение (фиксацию) прав на бездокументарные ценные бумаги 23
2.1 Понятие и виды учетных правоотношений 23
2.2 Оформление передачи прав на бездокументарные ценные 26
бумаги (трансферт) 26
2.3 Международно-правовое регулирование учетных отношений 32
3 Охранительные гражданские правоотношения, связанные с защитой прав
добросовестных приобретателей бездокументарных ценных бумаг 37
3.1 Правовое регулирование защиты прав добросовестных
приобретателей бездокументарных ценных бумаг 37
3.2 Вопросы защиты прав добросовестных приобретателей
бездокументарных ценных бумаг в соответствии с российским законодательством 45
Заключение 62
Список используемой литературы и используемых источников 65
За последнее десятилетие наиболее актуальным средством инвестирования денежным средств является вложение в ценные бумаги. Изначально, ценные бумаги могли быть представлены только в бумажном выражении. Так, обязательным являлся выпуск ценных бумаг посредством печатания бумажных версий документов. Возникновение бездокументарных ценных бумаг было обусловлено развитием современных технологий, практическим опытом, высокими требованиями финансовых рынков различных стран, выражающимися в необходимости оптимизации процессов при обращении с ценными бумагами, развитию возможностей и повышению защищенности держателей и владельце этих ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг можно считать одним из основных и важнейших элементов, из которых состоит финансовый рынок. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг предполагает выпуск (эмиссию) ценных бумаг, как государственных, так и муниципальных, а также эмиссию ценных бумаг различных акционерных обществ.
К вторичному рынку относится покупка и продажа ценных бумаг. Она может быть организованной (фондовая биржа), так и неорганизованной (свободной). Разница лишь в том, что на фондовом рынке могут продаваться и покупаться только те ценные бумаги, которые прошли особую процедуру регистрации (листинг), а также отвечают определенным критериям, предъявляемым к этому виду ценных бумаг.
Определяют документарные и бездокументарные виды ценных бумаг. «Бездокументарные ценные бумаги - это обязательственные или иные права, которые закрепляются в решении или другом документе организации или лица, выпустивших данную ценную бумагу» [1]. Эти требования к бездокументарным ценным бумагам закреплены в ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации. Еще одним отличием бездокументарных ценных бумаг является то, что они не хранятся на материальном носителе.
Многоуровневое держание различных видов ценных бумаг - это процесс, который подразумевает участие в нем лиц, выполняющих посреднические функции, и осуществляющих продажу акций по схеме «каскада». Таким образом, цепочка посредников имеет название «многоуровневый холдинг». Он включает в себя депозитариев более высокого уровня, которые располагаются ближе по отношению к «первичной книге» (в ней закрепляется запись о владельцах ценных бумаг), а также депозитариев более низкого уровня. Как правило, она являются только номинальными держателями ценных бумаг.
Актуальность представленной научной работы состоит в том, что в условиях рынка ценные бумаги принимаю активное участие во многих экономических процессах и выполняют очень важные функции. На макроэкономическом уровне рынок ценных бумаг формирует условия для структурной трансформации экономики и капиталов. На уровне микроэкономики ценные бумаги участвуют в получении прибыли, выполняя функции удовлетворения экономических интересов физических лиц и организаций. Для крупных организаций, возможности развития которых путем самостоятельного финансирования ограничены, эмиссия ценных бумаг выступает наряду с кредитованием одним из эффективных способов привлечения инвестиций.
Основная цель данной работы - это изучение правовой природы договора депо с номинальным держателем, явления «многоуровневого держания бездокументарных ценных бумаг», анализ возможностей применения правил об обороте вещей к отношениям по многоуровневому держанию бездокументарных ценных бумаг, выявление проблем применения таких правил, поиск способов защиты записи по счету депо номинального держателя.
Объектом исследования данной магистерской диссертации выступили гражданско-правовые отношения, связанные с использованием бездокументарных ценных бумаг.
Предмет исследования: актуальное российское и зарубежное законодательство, арбитражная практика использования бездокументарных ценных бумаг.
Для того, чтобы поставленная цель работы могла быть достигнута, были поставлены следующие задачи:
- изучить исторические этапы развития способов держания бездокументарных ценных бумаг;
- исследовать законодательную базу, в том числе правоприменительную практику в части использования правил об обороте вещей к обороту бездокументарных ценных бумаг;
- выявить правовые основы договора депо с номинальным держателем в системе многоуровневого держания бездокументарных ценных бумаг;
- определить, насколько понятие владения применяется к бездокументарным ценным бумагам;
- определить возможности создания механизмов защиты записи по счету депо номинального держателя в системе многоуровневого держания бездокументарных ценных бумаг.
Научная новизна исследования определена конкретным подходом к изучению, учитывающим нынешнюю экономическую ситуацию в стране, а также современными источниками, которые были использованы при ее написании. Я считаю, что в российской юридической науке до настоящего времени значительная часть рассматриваемых в работе проблем изучена не в полной мере (например, хронология развития бездокументарной формы ценных бумаг, а также правовая природа трансферта, открытая достоверность реестра владельцев ценных бумаг). Стоит учесть, что часть законодательных актов, с использованием которых была написана данная магистерская диссертация, ранее не были изучены и как следствие использованы в написании работ.
Теоретико-методологическую основу исследования представили работы таких цивилистов, как О.Н. Садиков, Р.М. Кадиков, М.М. Агарков, В.К.Райхер, М.И. Брагинский, Б.Л. Хаскельберг, В.В. Витрянский, О.С. Иоффе, О.А. Красавчиков, Н.О. Нерсесов, И.А. Покровский, А.П. Сергеев, Е.А. Суханов, Ю.К. Толстой, Б.Б. Черепахин, Г.Ф. Шершеневич, И.Н. Трепицын.
Базовыми для настоящего исследования явились также: Гражданский кодекс РФ, закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ, закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.2003 № 152-ФЗ, закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ, Федеральный Закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями от 03 июля 2016 года).
Методы исследования: метод сравнительного анализа, конкретизация, синтез и абстрагирование, а также специальные методы научного исследования: исторический, логический (классификация, аналогия, сравнение), метод системного анализа. Методологической особенностью диссертационного исследования является применение метода дедукции.
Теоретическая значимость исследования заключается в: исследовании принципов и особенностей многоуровневого держания ценных бумаг в современное время.
Практическая значимость исследования: заключается в практическом применении всех изученных подходов многоуровневого держания ценных бумаг.
Достоверность и обоснованность результатов исследования обеспечивались:
- Гражданский кодекс РФ,
- закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ,
- закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ,
- закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.2003 № 152-ФЗ,
- Федеральный Закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями от 03 июля 2016 года).
Личное участие автора в организации и проведении исследования состоит в изучении законодательства по теме исследования, анализ хронологии развития принципов многоуровневого держания ценных бумаг
Апробация и внедрение результатов работы велись в течение всего исследования.
В процессе написания данной выпускной квалификационной работы мною были выявлены следующие проблемы по тематике научного исследования (теме магистерской диссертации).
Важнейшей особенностью является то, что в системе ценных бумаг действуют 2 основных системы многоуровневого их держания. Первая система представляет собой процесс, при котором применяются общие счета для ценных бумаг для инвесторов прямого посредника.
В учетной записи нет информация о том, какому конкретно инвестору принадлежат ценные бумаги. Это означает, что конкретный инвестор и его права на владение ценными бумагами могут быть внесены только в реестры прямого посредника.
Кроме проблем, указанных выше, в данной работе также рассмотрена проблема применения Закона о защите прав инвесторов. Данный федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ закрепляет 3 основных вида систем возмещения ущерба, причиненного индивидуальным инвесторам. Действуют эти системы только в отношении неквалифицированных индивидуальных инвесторов. Чаще всего положения данного закона применяются в случае банкротства различных профессиональных участников фондового рынка.
Кроме того, а данной работе дан анализ и проведено обобщение практики (судебной и административной) многоуровневого держания ценных бумаг, а также проанализированы основные риски, которые возникают в том случае, когда происходит банкротство профессиональных участников рынка ценных бумаг. В работе сделаны выводы о возможных улучшениях в системе многоуровневого держания ценных бумаг.
Положения, выносимые на защиту:
- существование множества подходов к пониманию правовой природы ценных бумаг, отсутствие четких формулировок свидетельствующих о несовершенстве законодательства. Предлагаемое мною решение: разработать конкретное определение ценных бумаг, выражающее сущность и их признаки ценных бумаг;
- отсутствие исчерпывающего перечня всех видов ценных бумаг в гражданском праве. Предлагаемое решение: дополнить статью 143 Гражданского кодекса Российской Федерации соответствующей статьей, которая ограничила бы перечень;
- для подтверждения владения бездокументарной ценной бумагой в системе многоуровневого держания необходимо разработать понятие опосредованного владения, где номинальный держатель будет иметь права на ценную бумагу в интересах собственника или номинального держателя другого уровня.
Структура данной магистерской диссертации представлена следующими элементами: введение, 3 главы, 8 разделов, заключение, содержит список использованной литературы и используемых источников. Основной текст работы изложен на 71 странице.
По итогам проведенного исследования можно сделать несколько важных выводов. Важным является то, что определение правовой природы ценных бумаг основано на том понятии, которое трактуется в ГК РФ. Тем не менее, из-за недостатков в законодательстве остаются вопросы о правовой сущности этих объектов. Есть разные направления, но ни в одном из них нет необходимых и признанных всеми положений, которые положили бы конец этому затянувшемуся спору. Акции, представляющие собой непосредственные объекты гражданских прав, обладают различными свойствами и характеристиками, подразделяются на разные виды и осуществляют те или иные функции в обороте гражданских объектов. У ценных бумаг существует определенная функция, которая выражается в том назначении, для которого они создаются. Для того, чтобы понять для себя принцип, применяемый в работе ценных бумаг на биржах, важно понимать особенности соответствующего рынка ценных бумаг, особенности процессов, которые на этих рынках происходят, а также сущность ценных бумаг и их положение в гражданско-правовом обороте.
Благодаря тому, что существуют различные виды ценных бумаг, инвесторы имеют возможность для увеличения размера своего капитала, превращения сбережений в работающие инвестиции. Акции представляют собой удобный механизм и инструмент, при помощи которых устоявшиеся компании привлекают дополнительные инвестиции и получают возможности для дальнейшего развития. Кроме того, на практике достаточно часто используются такие виды ценных бумаг, как коносаменты, облигации, векселя, чеки и другие виды ценных бумаг.
Благодаря тому, что ценные бумаги обращаются на рынке, упрощается и становится более удобной система передачи прав собственности, а также иных имущественных прав от одного субъекта права к другому.
По итогам изучения данной темы можно сделать вывод, что в этой области права существуют определенные недостатки и другие способы их устранения:
- Перечень всех видов ценных бумаг, которые участвуют в гражданском обороте на рынке ценных бумаг. В практической деятельности не исключается то, что в ближайшие годы с развитием рынка и появлением новых потребностей могут появиться новые виды ценных бумаг, которые не будут подвержены регулированию со стороны действующих правовых норм. Это может привести к неблагоприятным последствиям. Для решения данной проблемы предполагается внести дополнения в ст. 143 Гражданского кодекса РФ. В положения данной статьи необходимо внести формулировку, ограничивающую перечень возможных видов ценных бумаг;
- Наличие большого количества подходов, расшифровывающих сущность и правовую природу ценных бумаг, а также отсутствие точных формулировок при определении данного понятия. Это говорит о том, что законодательство в сфере регулирования обращения ценных бумаг, нуждается в доработке. В качестве решения можно предложить разработка достаточно точного определения ценной бумаги, которое отражало бы сущность данного понятия и его основные признаки;
- Противоречивый процесс регулирования института ценных бумаг. Об этом говорит тот факт, что определения основных понятий, которые закреплены в федеральных законах, не всегда совпадают по смыслу с теми понятиями, которые закреплены в Гражданском кодексе РФ. Для того, чтобы решить данную проблему, необходимо внести единообразие в систему определений и принятию общей точки зрения относительно их функций и сущности.
Проведенный анализ правовой природы договора депо с номинальным держателем в системе многоуровневого держания доказал, что он включает в себя не только вещно-правовую, но и обязательственно-правовую функцию.
Для того, чтобы подтвердить право владения ценной бумагой, которая является бездокументарной, в системе многоуровневого держания необходимо разработать понятие опосредованного владения, где номинальный держатель будет иметь права на ценную бумагу в интересах собственника или номинального держателя другого уровня.
У номинального держателя присутствует интерес в защите своей записи по счету депо от третьих лиц. Данный интерес подлежит защите, номинальный держатель будет наделен правом на иск для защиты своего владения. Такая защита имеет сходство с разработанным в доктрине гражданского права институтом владельческой защиты. Желательно развивать возможности защиты законного владения, в особенности для владельцев бездокументарного типа ценных бумаг.
При формировании эффективных правил по защите владения ценной бумагой номинальным держателем в системе многоуровневого держания необходимо разработать правила по истребованию ценных бумаг от добросовестного приобретателя, где заключение договора депо не будет считаться выбытием из владения в целях блокировки иска против добросовестного приобретателя.
Исходя из изложенного выше, можно сделать вывод о том, что цель, которая ставилась при написании данной выпускной квалификационной работы, была достигнута. Все задачи, сформулированные в начале исследования, были решены.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
